投資大師與我們的不同

融小通

01

近日，查理·芒格旗下公司Daily Journal（DJCO.US）披露了今年第三季度13-F文件（簡(jiǎn)單理解為三季報(bào)）。

Daily Journal是美國(guó)一家法律報(bào)業(yè)集團(tuán)，從1977年開(kāi)始，芒格就在Daily Journal擔(dān)任董事會(huì)主席。這家公司與巴菲特?zé)o關(guān)，是芒格的主場(chǎng)。

從文件披露看，今年7月份以來(lái)，芒格大幅加倉(cāng)某中概股巨頭，持倉(cāng)數(shù)量由二季度末的16.53萬(wàn)股增加到30.2萬(wàn)股，增幅達(dá)82%。

去年，該中概股由于旗下公司（另一金融巨頭）A股上市被叫停，引發(fā)巨震。

今年，該公司又遭監(jiān)管風(fēng)暴，更被無(wú)數(shù)國(guó)內(nèi)散戶(hù)唾棄。

這是芒格第二次抄底該中概股。

第一次抄底是在今年一季度，當(dāng)季末DJCO持有16.53萬(wàn)股，二季度末持股信息沒(méi)變，三季度末持有30.2萬(wàn)股。

有海外分析師推測(cè)，因?yàn)樵撝懈殴晒乐狄训健肮檬聵I(yè)股”水平，令芒格十分心動(dòng)，所以下了重注。

不過(guò)，該股票并沒(méi)有因?yàn)槊⒏竦馁I(mǎi)入而止跌。

第一次抄底后，芒格最大浮虧或近40%。而在第二次抄底攤薄成本之后，芒格依然可能是虧損狀態(tài)。

畢竟，截至目前（2021年10月8日），該公司今年以來(lái)已下跌30%。年過(guò)90歲的芒格也被人戲謔為“廉頗老矣”，芒格“尚能飯否”？

時(shí)間會(huì)給出答案。

02

無(wú)獨(dú)有偶的是，在眾人恐懼時(shí)，很多著名投資人也在“越跌越買(mǎi)”。

港交所資料顯示，2021年9月29日，摩根大通公告增持國(guó)內(nèi)某金融巨頭。該公司H股今年年內(nèi)已下跌超40%，且連續(xù)7個(gè)月月陰線，破其歷史紀(jì)錄（之前為連續(xù)5個(gè)月陰線）。

而方舟基金創(chuàng)始人、科技股女股神“木頭姐”（CathieWood），也同樣堅(jiān)守今年表現(xiàn)不佳的中概科技股。

這些投資大佬的抄底或者堅(jiān)守正確嗎？沒(méi)人可以預(yù)測(cè)。

“抄底”或許是普通投資者聽(tīng)了都會(huì)非常激動(dòng)的詞語(yǔ)。抄到底，意味著隨之而來(lái)的巨大上漲空間。

不過(guò)在很多投資大師眼中，抄沒(méi)抄到底并不重要。

這些投資大師的操作看起來(lái)似乎稀松平常，但對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，可能難于上青天。

原因一，認(rèn)知能力不同

投資大師買(mǎi)賣(mài)股票的依據(jù)，主要是股票基本面，被低估且潛力大的公司，是投資大師們的最?lèi)?ài)。

單純的股價(jià)漲跌和短期賬戶(hù)盈虧，不是他們買(mǎi)賣(mài)決策的主要依據(jù)。

比如巴菲特買(mǎi)某汽車(chē)股票的原因，是因?yàn)樗X(jué)得這是一家被低估的好公司。至于賣(mài)點(diǎn)，只有他認(rèn)為公司基本面出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，才可能賣(mài)掉。

2008年巴菲特入手該汽車(chē)股，股價(jià)由8港元漲到80港元，眾人驚呼，股神果然是股神。巴菲特沒(méi)賣(mài)。

后來(lái)該公司蟄伏多年，股價(jià)長(zhǎng)期躺平，甚至又跌到9港元，又一個(gè)“廉頗老矣”。巴菲特沒(méi)賣(mài)。

今年其股價(jià)漲到200多港元，“股神還是那個(gè)股神”。

也許在巴菲特眼中，該公司是一家好公司，自己又不差錢(qián)，為什么要賣(mài)？

原因二，資金實(shí)力、資金來(lái)源不同

這是客觀存在的原因。

比如巴菲特、芒格一出手，就是上億美元交易額，很多時(shí)候買(mǎi)著買(mǎi)著就成了大股東。

對(duì)他們來(lái)講，買(mǎi)股票真的就是買(mǎi)公司，陪著公司一起成長(zhǎng)，甚至可以出手干預(yù)公司運(yùn)營(yíng)。

就算短期虧損，他們也無(wú)所謂。一來(lái)不會(huì)用這錢(qián)買(mǎi)房、結(jié)婚、養(yǎng)老，就算100年不漲，也能承擔(dān)后果。而且他們的后續(xù)資金豐富，可以持續(xù)“抄底”，攤薄成本。

普通投資者根本做不到這點(diǎn)，很難心甘情愿與公司共同進(jìn)步、分享長(zhǎng)期發(fā)展紅利。

于是，只能沉浸在海量市場(chǎng)雜音中，焦慮浮躁，貪婪恐懼。

03

“我們的投資風(fēng)格被稱(chēng)作焦點(diǎn)投資，意在持有10只股票，而不是100個(gè)或者400個(gè)。好投資不好找，所以應(yīng)該集中在那些少數(shù)幾個(gè)好的上，這對(duì)于我是很顯而易見(jiàn)的事情。但是投資界98%的人都不這么想。這對(duì)我們倒是挺好的。”查理·芒格如是說(shuō)。

從DJCO公布的13-F文件中還能看出，芒格對(duì)機(jī)會(huì)的認(rèn)識(shí)。

文件顯示，DJCO只持有5只股票。某銀行股占比高達(dá)43.35%，是第一大重倉(cāng)股。

敢于對(duì)看好的機(jī)會(huì)下重手，也是芒格們賺大錢(qián)的重要手段。

一來(lái)資金量確實(shí)大，二來(lái)他們是用“水桶”而不是“頂針”去接機(jī)會(huì)。

這么做的背后，有兩個(gè)認(rèn)知。

第一，真正的財(cái)富機(jī)會(huì)，在一生中能出現(xiàn)的次數(shù)很少。

第二，小的成功沒(méi)有太大意義。在真實(shí)的投資市場(chǎng)上，很多投資者頻繁買(mǎi)賣(mài)，掙點(diǎn)小錢(qián)，期待積少成多，但總體盈利并不多。

麻省理工學(xué)院前教授丹·艾瑞里，在《怪誕行為學(xué)：可預(yù)測(cè)的非理性》一書(shū)中說(shuō)，人們?cè)诿鎸?duì)多個(gè)選擇時(shí)，即使明知其中一項(xiàng)可以獲得最大成功，他們也不愿意輕易放棄其他選擇，因?yàn)槲覀兊拇竽X對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)天然是排斥和抗拒的。

投資大師們敢于用“水桶”接機(jī)會(huì)，很多時(shí)候是深思熟慮之后的考慮。

比如芒格曾說(shuō)，他讀了50年《巴倫周刊》雜志。整整50年，在《巴倫周刊》中只找到了一個(gè)投資機(jī)會(huì)。

這，也許就是我們和投資大師之間難以逾越的鴻溝。