年內(nèi)第二次降準(zhǔn)將如何影響股債樓市？

高揚(yáng)

為了保持流動(dòng)性合理充裕，12月6日，人民銀行發(fā)布了一則公告，決定從12月15日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。下調(diào)之后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。

這是自今年7月15日以后年內(nèi)的第二次降準(zhǔn)。總體來(lái)看，2021年第二次降準(zhǔn)比預(yù)期來(lái)得“稍早一些”，不過(guò)全面降準(zhǔn)的“姿勢(shì)”基本符合預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士表示，保持流動(dòng)性合理充裕、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化金融體系資金結(jié)構(gòu)以及提前化解個(gè)別房企帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)等都是降準(zhǔn)背后的主要原因。

本次降準(zhǔn)，市場(chǎng)預(yù)期已久，受降準(zhǔn)利好影響，A股市場(chǎng)金融板塊一度有所表現(xiàn)，但由于降準(zhǔn)在預(yù)期之中，證券銀行等相關(guān)股票沖高回落。

加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)

臨近年終，消費(fèi)的需求不斷加大，資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。在這些因素的影響之下，市場(chǎng)流動(dòng)性有所緊張。

此次降準(zhǔn)是全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率，部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)因?yàn)橐呀?jīng)執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率，所以本次不再調(diào)整，除此之外的金融機(jī)構(gòu)均在調(diào)整范圍之內(nèi)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此次降準(zhǔn)共釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。

人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次降準(zhǔn)旨在加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，此次降準(zhǔn)有助于做好跨周期調(diào)節(jié)，釋放低成本的中長(zhǎng)期資金，引導(dǎo)銀行更好服務(wù)中小微企業(yè)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)降低綜合融資成本，支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇。降準(zhǔn)也有助于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，提振上市公司業(yè)績(jī)。能夠讓股市平穩(wěn)度過(guò)歲末年底流動(dòng)性枯水期。

同時(shí)，專家表示，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況不容樂(lè)觀，歐美部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面走衰導(dǎo)致歐美股市波動(dòng)加劇，降準(zhǔn)也是為了防止?jié)撛诘耐獠抠Y本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，未雨綢繆，提前補(bǔ)充資本市場(chǎng)流動(dòng)性，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。

有利資本市場(chǎng)穩(wěn)定

股市方面，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林表示，降準(zhǔn)為股市帶來(lái)了流動(dòng)性，也為投資人帶來(lái)了信心，有助于推動(dòng)金融股等股市權(quán)重板塊上行。當(dāng)前我國(guó)股市注冊(cè)制下，IPO? 逐漸常態(tài)化，北交所啟動(dòng)后，資本市場(chǎng)股票標(biāo)的數(shù)量有所增加，所以維持一定的流動(dòng)性投放有利于資本市場(chǎng)穩(wěn)定，能夠讓股市平穩(wěn)度過(guò)歲末年底流動(dòng)性“枯水期”。

“此外，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況不容樂(lè)觀，降準(zhǔn)也是為了防止?jié)撛诘耐獠抠Y本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，未雨綢繆，提前補(bǔ)充資本市場(chǎng)流動(dòng)性，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。”盤和林說(shuō)。

萬(wàn)家基金策略分析師錢海也認(rèn)為，此次降準(zhǔn)及時(shí)落地，反映了政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的呵護(hù)，市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期有望提升，短期利好逆周期政策相關(guān)板塊：如房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、煤炭等。

近期的資本市場(chǎng)，大家都有所感受，并考驗(yàn)著投資者的心臟承受能力。毫無(wú)來(lái)由地上漲，莫名其妙地下跌，讓散戶朋友們摸不著頭腦。記者采訪到某券商人士，該人士認(rèn)為降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性最直接的目是為了扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。不過(guò)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)最終會(huì)體現(xiàn)在資本市場(chǎng)上，對(duì)股市是有長(zhǎng)期作用的，但短期效應(yīng)不大。

維持房市平穩(wěn)發(fā)展

在房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，江海證券屈慶認(rèn)為，政府的介入既有助于化解個(gè)別房企帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，也有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心，維持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。雖然房住不炒的政策不會(huì)根本改變，但也不會(huì)發(fā)生因?yàn)樘幹蔑L(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。最近房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)有邊際放松，與地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的景氣度也出現(xiàn)了改善跡象。

對(duì)于大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，降準(zhǔn)能夠有效降低房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本，對(duì)于當(dāng)前資金鏈壓力較大的房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，降準(zhǔn)無(wú)疑是非常有利的消息，能夠幫助房地產(chǎn)企業(yè)在當(dāng)前轉(zhuǎn)型的陣痛期之中熬過(guò)當(dāng)前最難過(guò)的這段時(shí)間，這對(duì)于大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是好事。

對(duì)于買房者來(lái)說(shuō)，降準(zhǔn)可以有效地提供市場(chǎng)的流動(dòng)性，當(dāng)前雖然房地產(chǎn)信貸已經(jīng)有所放松，但是降準(zhǔn)之后信貸放松的可能性應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步增加，對(duì)于想要買房的人而言，降準(zhǔn)無(wú)疑能夠幫助買房者有更好的資金支持。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)也表示，在降準(zhǔn)的大背景下，銀行對(duì)于房貸的投放力度可以增強(qiáng)，房貸將進(jìn)一步放松，利好房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍。但房地產(chǎn)市場(chǎng)依然要把握調(diào)控的主線，若出現(xiàn)違規(guī)資金進(jìn)入房地產(chǎn)，各類調(diào)控也必須進(jìn)行收緊。

債市或進(jìn)入休整期

債市方面，興業(yè)證券黃偉平表示，降準(zhǔn)后債市并不一定走牛，其表現(xiàn)與融資需求的變化密切相關(guān)。在降準(zhǔn)預(yù)期下，銀行負(fù)債端壓力得以釋放，將提升債市的交易情緒。但需要注意的是，若寬松期權(quán)兌現(xiàn)、收益率接近前低后，需要防范樂(lè)觀預(yù)期過(guò)頭：雖然本輪信用擴(kuò)張存在難度，但在穩(wěn)信用政策推動(dòng)下社融逐步企穩(wěn)回升、地產(chǎn)信用狀況亦逐步得到扭轉(zhuǎn)，進(jìn)一步走向信用收縮的概率較小。在寬松期權(quán)兌現(xiàn)后，債市可能進(jìn)入休整期，維持震蕩的概率上升。

光大證券王一峰預(yù)計(jì)，10年期國(guó)債收益率或有所下行，但幅度會(huì)不及7月行情。在降準(zhǔn)利好推動(dòng)下，利率可能會(huì)有所下行，但降準(zhǔn)利好兌現(xiàn)后，反而會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)出現(xiàn)止盈行為。因此，在未出現(xiàn)明顯預(yù)期差的情況下，本次降準(zhǔn)對(duì)于10Y國(guó)債收益率的沖擊作用，較7月份行情有所減弱。

而在外匯市場(chǎng)方面，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)貨幣政策強(qiáng)調(diào)“以我為主”，符合國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的實(shí)際需求，也符合大國(guó)政策普遍更具有內(nèi)向性特征的一般規(guī)律。在美聯(lián)儲(chǔ)表示要加快縮減購(gòu)債規(guī)模的背景下，本次降準(zhǔn)再次凸顯我國(guó)貨幣政策的自主性。

“考慮到當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)出口將延續(xù)較高增速，人民幣匯率有望保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)，本次降準(zhǔn)不會(huì)給人民幣匯價(jià)帶來(lái)明顯的貶值壓力。”王青表示，事實(shí)上，本次降準(zhǔn)有可能適度抑制人民幣匯率過(guò)快升值，為出口企業(yè)提供更為穩(wěn)定有利的匯率環(huán)境。