新時代貨幣政策的普惠性

彭興韻

我國中央銀行根據(jù)新時代的發(fā)展需求，在用好總量管理的貨幣政策工具的同時，創(chuàng)造性地通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運用來補(bǔ)齊金融短板，實現(xiàn)包容性金融發(fā)展，彌補(bǔ)單純市場機(jī)制在金融資源配置上的不足，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)更加協(xié)調(diào)地發(fā)展，為共同富裕提供更加良好的金融服務(wù)，這使得我國貨幣政策具有普惠的性質(zhì)，已成為我國普惠金融的重要組成部分。

包容性增長需要適當(dāng)運用普惠性貨幣政策

黨的十九大指出：“中國特色社會主義進(jìn)入了新時代”“我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾”。為了解決新時代的主要矛盾，貫徹新發(fā)展理念，讓中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的舉世矚目的成果惠及廣大人民，在黨的堅強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，我國貨幣政策已作了較大調(diào)整，總需求管理與結(jié)構(gòu)性的普惠貨幣政策工具并重，已然成為了新時代我國貨幣政策的突出特點之一。

傳統(tǒng)上，貨幣政策是總需求管理的工具，并不注重結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。通過靈活地運用法定存款準(zhǔn)備金、公開市場操作、央行再貸款和利率政策等，實現(xiàn)幣值穩(wěn)定并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，是我國貨幣政策的最終目標(biāo)。然而，著眼于總需求管理的貨幣政策實際上以比較完善的市場機(jī)制為前提，央行在調(diào)整貨幣政策后，能同時實現(xiàn)總量和結(jié)構(gòu)上的均衡。顯然，將貨幣政策定位于單純的總需求管理，忽略了貨幣政策傳導(dǎo)中的結(jié)構(gòu)性問題，由于信息不對稱和信用風(fēng)險約束，以利潤最大化為目標(biāo)的市場化金融資源配置機(jī)制，天生就具有“嫌貧愛富”的特征，央行在增加貨幣供給和提供充足的流動性后，并非各個經(jīng)濟(jì)主體都具有同等的金融可得性。因此，若貨幣政策只關(guān)注經(jīng)濟(jì)總量的均衡而忽略結(jié)構(gòu)性問題，其結(jié)果不僅會加劇經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性不平衡，而且會反過來使經(jīng)濟(jì)總量失衡愈加突出，損害宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，加劇金融風(fēng)險。質(zhì)言之，若在我國貨幣政策的實踐中只注重總需求管理，而忽略了貨幣傳導(dǎo)中不均衡的金融可得性，就會使我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展“不平衡”的矛盾愈加突出。

總需求管理與結(jié)構(gòu)性貨幣政策并重是我國新時代實現(xiàn)“共同富裕”的必然要求。尤其是，增加對以小微企業(yè)和三農(nóng)為核心的普惠金融供給早已成為我國經(jīng)濟(jì)政策的一個重要方面。習(xí)近平總書記在2019年指出，金融要以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)人民生活為本，改進(jìn)小微企業(yè)和三農(nóng)金融服務(wù)。過去幾年，《政府工作報告》中都強(qiáng)調(diào)“解決小微企業(yè)融資難、融資貴的問題”。2019年的《政府工作報告》就指出：“完善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部考核機(jī)制，激勵加強(qiáng)普惠金融服務(wù)，切實使中小微企業(yè)融資緊張狀況有明顯改善，綜合融資成本必須有明顯降低。”

于是，在立足于總需求管理的基礎(chǔ)上，我國央行審時度勢，結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)新時代的要求，在深入貫徹新發(fā)展理念的實踐中，不斷探索、開創(chuàng)和完善了一系列的結(jié)構(gòu)性貨幣政策，通過央行的貨幣政策導(dǎo)向，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更加均衡、合理地配置信貸資源，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更穩(wěn)健地增長、經(jīng)濟(jì)發(fā)展更具包容性。央行在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具箱中，創(chuàng)設(shè)了多種多樣的普惠性貨幣政策操作手段和方法，補(bǔ)齊金融短板，大大增強(qiáng)了中國金融的普惠性。

央行創(chuàng)設(shè)了多種多樣的普惠性貨幣政策工具

黨的十八大以后，黨和政府依據(jù)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的科學(xué)判斷和戰(zhàn)略部署，探索和確立了全新的宏觀調(diào)控思路和方法，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已成為我國宏觀調(diào)控的主線。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容之一就是“補(bǔ)短板”，金融領(lǐng)域的補(bǔ)短板就是增加金融服務(wù)的普惠性，提高在單純市場機(jī)制下金融體系不愿意提供服務(wù)的群體的金融可得性。央行根據(jù)黨中央的決策部署，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)金融的實踐，為引導(dǎo)、推動重點領(lǐng)域與行業(yè)轉(zhuǎn)型和調(diào)整、支持小微企業(yè)發(fā)展、加大三農(nóng)信貸支持力度等，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，創(chuàng)設(shè)了豐富的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。這其中，普惠性的結(jié)構(gòu)貨幣政策工具包括定向降準(zhǔn)和普惠性央行再貸款兩大類。

定向降準(zhǔn)

普惠性貨幣政策的第一個工具就是定向降準(zhǔn)。定向降準(zhǔn)屬于我國差別準(zhǔn)備金政策的一部分。早在2004年我國央行就根據(jù)商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)管不到位、信貸增長過快等影響宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定的金融機(jī)構(gòu)采取了差別性的法定存款準(zhǔn)備金政策，2011年將這種差別準(zhǔn)備金升級為我國宏觀審慎政策工具——動態(tài)差別準(zhǔn)備金政策。但此類差別準(zhǔn)備金政策旨在對金融機(jī)構(gòu)的信貸給予更嚴(yán)格的約束，其目的在于促進(jìn)商業(yè)銀行更加穩(wěn)健經(jīng)營，防范金融風(fēng)險。

而以普惠為特征的差別準(zhǔn)備金政策，則是針對金融服務(wù)的薄弱環(huán)節(jié)、為補(bǔ)齊金融短板而創(chuàng)設(shè)，鼓勵金融機(jī)構(gòu)在有效控制風(fēng)險的同時，按照金融機(jī)制的一般原理予以信貸供給，使中國金融服務(wù)更具普惠性。此類普惠定向降準(zhǔn)最早于2014年6月實施，對滿足條件的金融機(jī)構(gòu)，央行下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備比率0.5個百分點。具體而言，要獲得降準(zhǔn)，須滿足2013年“新增涉農(nóng)貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末涉農(nóng)貸款余額占全部貸款余額比例超過30%;或者，上年新增小微貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末小微貸款余額占全部貸款余額比例超過30%”。根據(jù)央行的統(tǒng)計，大約有三分之二的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行滿足此次定向降準(zhǔn)的條件。

此后，為了有針對性地加強(qiáng)對三農(nóng)和小微企業(yè)的金融支持，央行決定對符合審慎經(jīng)營要求且三農(nóng)和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行，持續(xù)多年實施了定向降準(zhǔn)的貨幣政策操作。經(jīng)過多次定向降準(zhǔn)后，我國中小金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金比率已經(jīng)降至了9%，相較于之前19%的高點，下降了10個百分點，中小金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金比率較大型金融機(jī)構(gòu)低了3個百分點，這為小微和三農(nóng)金融服務(wù)創(chuàng)造了良好的流動性環(huán)境（見圖1）。

普惠性再貸款

普惠性再貸款是另一類普惠性貨幣政策工具。我國普惠性再貸款工具包括抵押補(bǔ)充貸款、支農(nóng)再貸款、支小再貸款和扶貧再貸款等。

抵押補(bǔ)充貸款創(chuàng)設(shè)于2014年，主要是為支持國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會事業(yè)發(fā)展而向金融機(jī)構(gòu)提供期限較長的大額融資，如為城市棚戶區(qū)改造而提供的抵押補(bǔ)充貸款。

支農(nóng)再貸款是央行專門為金融更好地服務(wù)于三農(nóng)而創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具。早在2014年3月，央行就對部分省市增加了支農(nóng)再貸款。此后，央行又正式在信貸政策支持再貸款類別下創(chuàng)設(shè)了支小再貸款，專門用于支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大小微企業(yè)信貸。支小再貸款的發(fā)放對象是小型城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和村鎮(zhèn)銀行等四類地方性法人金融機(jī)構(gòu);條件為金融機(jī)構(gòu)須上季度末小微企業(yè)貸款增速不低于同期各項貸款平均增速、貸款增量不低于上年同期水平。支小再貸款期限分為三個月、六個月、一年三個檔次，可展期兩次，期限最長可達(dá)三年;支小再貸款利率在人民銀行公布的貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上減點確定。

隨著中國吹響脫貧攻堅戰(zhàn)的號角，央行又在支農(nóng)再貸款下創(chuàng)設(shè)了扶貧再貸款，專門用于支持貧困地區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大涉農(nóng)信貸投放，引導(dǎo)貧困地區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大涉農(nóng)貸款，為打贏脫貧攻堅戰(zhàn)提供強(qiáng)有力的金融支持。扶貧再貸款資金全部用于貧困地區(qū)涉農(nóng)貸款，優(yōu)先支持貧困戶和帶動貧困戶就業(yè)發(fā)展的企業(yè)和農(nóng)業(yè)合作社，推動貧困地區(qū)發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)和貧困人口的創(chuàng)業(yè)就業(yè)，幫助貧困人口脫貧致富。相較于支農(nóng)再貸款，扶貧再貸款的利率更加優(yōu)惠，以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低扶貧地區(qū)的貸款利率;同時，扶貧再貸款可以展期四次，實際使用期限可長達(dá)五年。

在2021年全球疫情形勢依然十分嚴(yán)峻的背景下，我國央行繼續(xù)運用支農(nóng)、支小再貸款，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對鄉(xiāng)村振興的信貸投放，對扶貧再貸款展期，支持鞏固脫貧攻堅成果。根據(jù)央行2021年《第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》，截至6月末，全國支農(nóng)再貸款余額為4653億元，支小再貸款余額為8882億元，扶貧再貸款余額為2014億元，再貼現(xiàn)余額為5922億元。

普惠性貨幣政策極大地促進(jìn)了我國普惠金融的發(fā)展

我國央行創(chuàng)設(shè)的普惠性貨幣政策工具，取得了明顯的成效，金融信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，有力、精準(zhǔn)地支持制造業(yè)、小微企業(yè)等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。尤其是自黨的十九大以來，這一政策所取得的成效更加突出。大多數(shù)商業(yè)銀行建立起了“能貸、愿貸、會貸”的機(jī)制，開發(fā)出了一系列符合小微企業(yè)等過去金融短板領(lǐng)域特點的產(chǎn)品。在總量上，根據(jù)2021年的《政府工作報告》，在過去五年里，對中小微企業(yè)貸款延期還本付息，大型商業(yè)銀行普惠小微企業(yè)貸款增長50%以上。據(jù)央行統(tǒng)計，2019年普惠小微貸款新增2.1萬億元，是2018年增量的1.7倍。根據(jù)央行2021年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告，到2021年6月末，普惠小微貸款余額已達(dá)到17.7萬億元，同比增長31%，比同期全部貸款增速高出18.7個百分點，普惠小微貸款支持小微經(jīng)營主體3830萬戶，同比增長29.2%。至于涉農(nóng)貸款，截至2021年6月末，全國涉農(nóng)貸款余額已達(dá)到41.66萬億元。

具體到個例，根據(jù)工商銀行2021年度的半年報，該行普惠型小微企業(yè)貸款較年初增長40.4%，首貸戶同比增長超40%，新發(fā)放普惠貸款平均利率進(jìn)一步下降;工銀“興農(nóng)通”涉農(nóng)貸款余額突破2.5萬億元。農(nóng)業(yè)銀行在2021年上半年持續(xù)加大普惠貸款投放，普惠型小微企業(yè)貸款余額為12423.99億元，較上年末增加2897.6億元，增速達(dá)304%。

大行如此，中小銀行提供普惠金融服務(wù)就更加明顯了。如成都銀行就不斷強(qiáng)化小微市場主體金融支持力度，結(jié)合政府產(chǎn)業(yè)扶持政策，持續(xù)開展面向中小微企業(yè)的“同舟行動”，采取了“單列額度、專屬產(chǎn)品、精簡流程、限時辦結(jié)、降低利率、減免費用”等舉措，支持小微企業(yè)貸款。該行還加大普惠金融信貸產(chǎn)品研發(fā)力度，推出了“天府科創(chuàng)貸”“服保貸”等面向小微企業(yè)的融資產(chǎn)品。在央行普惠性貨幣政策工具的引導(dǎo)下，以服務(wù)于地方經(jīng)濟(jì)為己任的中小銀行提供小微等普惠金融服務(wù)的積極性更高，已提升到了自身可持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展的戰(zhàn)略高度。如浙江稠州商業(yè)銀行制定了確切的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整目標(biāo)，小微貸款余額占各項貸款余額的比重超過70%;在服務(wù)于農(nóng)村金融服務(wù)方面，該行還以“地緣信貸”模式為基礎(chǔ)，探索開發(fā)了整村授信業(yè)務(wù)模式的“鄉(xiāng)村振興貸”，以“整村營銷、批量篩選”為操作原則，實現(xiàn)“一次核定、隨用隨貸、動態(tài)調(diào)整”，切實緩解了農(nóng)戶融資難問題，截至2021年9月末，該行鄉(xiāng)村振興貸累計為218萬余戶村民提供白名單預(yù)授信。

總之，我國通過普惠性貨幣政策工具的實施，正在促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，普惠金融正在不斷發(fā)展，作為金融供給側(cè)改革的一部分，其積極的成效正在逐漸顯現(xiàn)。在穩(wěn)健、風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上，通過普惠貨幣政策的引導(dǎo)，以小微和三農(nóng)為主要服務(wù)對象的普惠金融發(fā)展，將對我國實現(xiàn)共同富裕的長遠(yuǎn)目標(biāo)發(fā)揮積極作用。

普惠性貨幣政策未來的展望

普惠性貨幣政策是我國央行對貨幣政策的創(chuàng)造，對我國信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)金融更加協(xié)調(diào)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。展望未來，普惠貨幣政策工具仍將在一段時期內(nèi)成為我國結(jié)構(gòu)性的直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)貨幣政策的重要組成部分。

普惠貨幣政策工具仍然在貨幣政策操作中發(fā)揮著積極作用。普惠金融服務(wù)的對象是國民經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)，在傳統(tǒng)的市場機(jī)制下，受制于單位成本、信息獲取、缺乏有效的擔(dān)保和抵押品等因素，這些領(lǐng)域的金融服務(wù)供給嚴(yán)重不足。經(jīng)過脫貧攻堅戰(zhàn)，“十三五”期間，5575萬農(nóng)村貧困人口實現(xiàn)脫貧，區(qū)域性整體貧困得到解決，實現(xiàn)了消除絕對貧困。但這并不意味著普惠性貨幣政策就此完成了它的歷史任務(wù)，2021年的《政府工作報告》就明確指出：“延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策，加大再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融力度……大型商業(yè)銀行普惠小微企業(yè)貸款增長30%以上。”這對商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整提出了一個具體的、可操作的量化考核指標(biāo)。

2021年，央行發(fā)布了《關(guān)于深入開展中小微企業(yè)金融服務(wù)能力提升工程的通知》，強(qiáng)化“敢貸、愿貸、能貸、會貸”長效機(jī)制建設(shè)。同時，央行也采取多種措施，鞏固、拓展脫貧攻堅成果和全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，明確金融支持、鞏固、拓展脫貧攻堅成果同鄉(xiāng)村振興有效銜接的工作重點和主要舉措，整合優(yōu)化金融支農(nóng)產(chǎn)品，拓寬涉農(nóng)領(lǐng)域直接融資渠道，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)不斷加大對鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域金融資源的投入。可見，通過普惠貨幣政策來促進(jìn)普惠金融的發(fā)展，在未來一段時間仍是我國貨幣政策的重點。

當(dāng)然，在利用普惠性貨幣政策工具引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提供更多普惠金融服務(wù)的同時，應(yīng)注意防范與之相關(guān)的金融風(fēng)險。央行在創(chuàng)設(shè)扶貧再貸款后明確表示，不能將扶貧再貸款資金等同于財政資金，金融機(jī)構(gòu)必須堅持商業(yè)可持續(xù)性原則，運用扶貧再貸款的資金發(fā)放涉農(nóng)貸款，自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險，需要按期足額歸還扶貧再貸款的本金和利息。2019年3月，央行行長易綱在兩會的記者招待會上指出，普惠金融口徑單戶授信在1000萬元以下的小微企業(yè)的貸款，不良率在6.2%左右，這是一個比較高的不良率。但是在2020年8月的國務(wù)院的政策例行吹風(fēng)會上，央行副行長劉國強(qiáng)和中國銀保監(jiān)會首席風(fēng)險官兼新聞發(fā)言人肖遠(yuǎn)企透露，小微企業(yè)的總體不良貸款率控制在2.99%，但仍比各項貸款的不良率高出0.88個百分點。

事實上，商業(yè)銀行在大力開展普惠金融業(yè)務(wù)的同時，也在不斷完善普惠金融數(shù)字化風(fēng)控體系的建設(shè)，充分利用現(xiàn)代金融科技手段來妥善地識別和管理相關(guān)風(fēng)險。比如，農(nóng)業(yè)銀行就建立了“模型+客戶”雙重管理、“線上+線下”統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的小微線上業(yè)務(wù)貸后管理新模式，不斷優(yōu)化小微企業(yè)客戶行為風(fēng)險識別系統(tǒng)，豐富風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，完善小微組合風(fēng)險系統(tǒng)。展望未來，隨著金融科技的發(fā)展、基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)控體系的建立，我國金融機(jī)構(gòu)正在順應(yīng)新進(jìn)代的發(fā)展要求，積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，普惠金融正在深入發(fā)展。

責(zé)任編輯：孫 爽