財富管理要為共同富裕多作貢獻

呂家進

習近平總書記指出：“共同富裕是社會主義的本質要求，是中國式現代化的重要特征。”在建黨百年的重要時刻，我國取得了脫貧攻堅、全面建成小康社會的偉大勝利，進入了扎實推動共同富裕的歷史階段，為資產管理業務發展提供了重大機遇，也需要資產管理行業進一步提高站位，深化改革，優化布局，增強能力，為共同富裕作出更大貢獻，在服務共同富裕過程中實現高質量發展。

把共同富裕作為重大使命

共同富裕，是政治問題，也是經濟問題。經濟學理論指出， 人們的邊際消費傾向遞減，當財富過多集中到部分人群時，會嚴重抑制消費，增加無效生產，造成消費與生產的失衡。西方發達國家歷史上的很多經濟危機就由貧富分化產生，很多發展中國家跨不過“中等收入陷阱”也根源于此。受此影響，這些國家的資產管理行業或經常遭受周期性的慘重打擊，或長期踟躕不前。

我國吸取國外教訓，立足現實國情，扎實推進共同富裕， 客觀上為資產管理事業的發展創造了更好的條件。共同富裕，落腳點是“富裕”，本質是經濟增長問題，中央強調發展仍是第一要務，要把推動高質量發展放在首位，在高質量發展中促進共同富裕;關鍵點是“共同”，實際上是財富分配問題，使發展的成果更多更公平地惠及全體人民。這兩點，一方面是把“蛋糕”做得更大，另一方面是把“蛋糕”分得更好，都和資產管理密切相關，有助于資產管理行業擴大業務規模、拓寬客戶基礎、減小周期波動，實現更可持續的發展。資產管理行業要準確把握共同富裕的深刻內涵，主動融入和服務共同富裕的歷史進程。

在實踐中，要按照監管政策導向和要求，深入推進資產管理轉型變革，主動按照有利于共同富裕的方式來謀篇布局，堅決摒棄不利于長遠發展的錯誤傾向。一是“脫實向虛”。切實樹立穩健投資、長遠投資、價值投資理念，杜絕過度追求短期利益、刻意制造時髦概念、精心鉆營套利模式等做法，防范資金空轉、資產泡沫和資源錯配，扎扎實實通過促進經濟增長獲得價值提升。二是“剛性兌付”。剛性兌付扭曲了收益與風險相匹配的原則， 客觀上形成了普通人補貼投資人、公共資源補貼特定人群的不合理現象，與共同富裕的精神背道而馳。要切實回歸“受人之托、代客理財”的本源，既要盡職履責，不辜負每一份信任，也要堅決打破剛性兌付，落實風險自擔要求，讓市場機制在調節收入分配中發揮應有作用。三是“嫌貧愛富”。國外研究表明，新冠肺炎疫情之下，全球貨幣政策寬松，金融資產價格暴漲，通過現有的資產管理體系，富人獲得更大利益，貧富分化正在加劇。《21 世紀資本論》也指出，近300年來，西方國家財產性收入增幅總是高于工資性收入，貧富差距變得越來越大。我國資產管理行業要引以為戒，建立宏觀思維、系統觀念，胸懷“國之大者”，堅持“人民至上”，讓更多優質資管產品“飛入尋常百姓家”，切實成為填補貧富鴻溝而非拉大貧富差距的良善制度安排。

把實體經濟作為價值源泉

實體經濟是財富之源。資產管理要從資產端著力，提升與高質量發展的契合度，促進經濟發展模式轉型，增強價值創造能力。

積極服務科技創新。科技是第一生產力，創新是驅動發展的第一動力，特別是進入新發展階段，我國面對國內外復雜形勢，把科技創新擺在國家發展全局的核心位置，各種創新、創業、創造活動風起云涌，新技術、新模式、新業態競相迸發，推動我國經濟質量變革、效率變革、動力變革，為資產管理業務發展提供了廣闊的新發展空間。“十三五”期間，我國先進制造業快速增長，高技術制造業、裝備制造業增加值占規模以上工業增加值的比重分別提高3.3個百分點和1.9個百分點，已經成為并將繼續成為帶動制造業發展的主要力量;戰略性新興產業增加值占GDP的比重從2010年的4%升至2020年的11.7%，“十四五”規劃則是超過17%;數字經濟規模總量和增速均已位居世界前列， 有關研究表明，“十四五”期間數字經濟增加值年化增長率將達到11.3%，成為我國經濟增長的一個主要引擎。資產管理行業應不斷深化對新經濟的認識，加強行業研究，把握企業需求，創新服務模式，為先進制造業發展、戰略性新興產業崛起、數字產業化、產業數字化等各類創新活動引入更多金融活水，推動實體經濟結出更多碩果。

大力支持綠色發展。我國莊嚴承諾力爭2030年前實現碳達峰、2060年前實現碳中和，經濟社會將發生系統性變革，綠色將成為高質量發展的底色，綠色金融進入了前所未有的歷史機遇期。研究表明，我國實現碳中和需要百萬億級別的新增投資，單靠傳統的融資方式遠遠不能滿足需求。現在，我國綠色信貸、綠色債券規模已經位居世界第一，但綠色資管、綠色基金、綠色投資還有很多提升空間，ESG責任投資理念方興未艾。資產管理行業應積極研究碳金融、氣候金融和轉型金融，服務能源生產、存儲、輸送、使用方式的全方位革命，推動新能源、節能環保、碳捕集利用與封存等項目建設，支持傳統產業綠色低碳改造，開發更多ESG投資指數和投資產品，逐漸擔當起綠色低碳轉型金融生力軍乃至主力軍的角色。

堅定開展直接融資。無論是科技創新中的數字產業化、產業數字化，還是綠色低碳轉型中的綠色產業化、產業綠色化，越是生機盎然的領域，越是渴求直接融資，因為這些領域的活動往往具有發展模式新、未來前景廣、資本需求大、項目期限長、效率要求高等特點，間接融資的特點與之不盡匹配。資產管理行業應把握直接融資發展的市場良機，利用與資本市場緊密銜接的制度優勢，充分發揮靈活高效、風險分散的功能特點，穩步提升權益類、含權類產品比重，加大在科創板、創業板、新三板、新三板精選層等新興資本市場的作為，促進多層次資本市場建設，豐富實體經濟融資渠道，有效把握我國經濟轉型升級的紅利。

把普惠包容作為立身之本

客戶是立身之本。資產管理要從資金端著力，提升客戶服務的觸達面、覆蓋率、滿意度，促進不同收入群體之間、城鄉之間、代際之間的金融服務機會均等化，為資產管理引入更多源頭活水。

積極服務大眾客群。目前我國人均GDP已經超過1萬美元， 擁有全世界規模最大、最具成長性的中等收入群體，資產管理的潛在有效客群非常龐大。但目前我國資產管理的客戶覆蓋面仍然很窄，信托產品存量投資者約90萬，觸達率較高的銀行理財投資者也只有6000多萬，絕大多數人民群眾還在資管市場的“門外”。資產管理不是富人的專利，要堅守人民金融立場，大力開展金融知識普及教育，積極創設老百姓看得懂、買得起、購得到、拿得住、收得回、叫得響的資管產品，不斷優化客戶體驗，切實維護投資者合法權益，把資金的涓涓細流匯聚成資管的汪洋大海。

緊密融入鄉村振興。現在的鄉村已與過去大不相同，脫貧攻堅的勝利收官、移動互聯的深入普及，讓很多農民有基礎、有渠道接觸現代金融服務。過去十年，我國城鄉居民收入差距持續下降，2020年農村居民人均可支配收入達到1.7萬元，恩格爾系數降至32.7%，農村家庭理論上普遍成為銀行理財的有效客群，資管空間潛力很大。要把鄉村地區作為資產管理的“新藍海”，借助科技手段，積極向農村居民提供適合其特點的資管服務，幫助農民增加財產性收入，豐富鄉村地區的“造血”機制，從客觀上防范民間借貸等各類非正規金融帶來的風險隱患，為鞏固拓展脫貧攻堅成果、全面實現鄉村振興提供更好的保障。

深入探索養老資管。根據第七次人口普查數據，我國60歲及以上人口的比重達到18.7%，老齡化進程明顯加快，而我國養老保險體系第一支柱負擔過重，第二支柱覆蓋率不高，第三支柱還未正式出臺，養老問題未來將成為重大的經濟社會問題。資產管理行業要積極響應國家積極應對人口老齡化戰略，著眼夯實應對人口老齡化的社會財富儲備，創設更多具備養老功能的專業資管產品，對老年客群提供更多個性化、定制化資管服務，充分發揮金融的跨期資源配置功能，幫助實現客戶收支的全生命周期平滑，推動更多居民逐漸從“儲蓄養老”向“投資養老”轉變。

把創新變革作為第一動力

過去十年，我國資管產品與存款產品之比大約從1∶3翻番到2∶3，資產管理行業總體處于快速發展時期。近年來，面對發展過程中暴露的矛盾和問題，黨和國家強化頂層設計，加強監管治理，推出資管新規等一系列重要政策文件，推動資產管理行業去杠桿、去通道、去資金池，正本清源、轉型發展，發生了脫胎換骨的變化。展望未來，隨著共同富裕的扎實推進，以及在此過程中低收入群體向中等收入群體的邁進、居民家庭資產中房地產資產向金融資產的轉移、社會資金從非持牌金融向持牌金融的回流，資產管理將迎來標準統一、前景廣闊、百舸爭流的新時代。資產管理行業應珍惜市場紅利，加強能力建設，把創新變革作為驅動發展的第一動力，為共同富裕作出更大貢獻。

有效降低交易成本。資產管理上游連接投資銀行，下游連接財富管理，資產組織、產品設計、產品銷售形成了完整的業務和價值鏈條。因此，要深化體制機制改革，積極構架大資管運營體系，形成投資端、產品端、銷售端“三位一體”協同作戰局面， 降低各環節的交易成本和整體生產成本，盡可能讓利客戶，提升市場競爭力，擴大業務流量和規模，進一步提升儲蓄向投資的轉化效率。

積極構建合作生態。資管標準的統一必將持續提升行業集中度，形成大中小共舞、綜合化與專業化并存的市場格局。所以，資產管理機構要在競爭中加強合作，充分利用市場各方的比較優勢，互薦客戶、互換資源、互補功能， 為各類客戶提供更加優質的資管服務。隨著理財子公司的設立、風險的隔離、剛兌的打破，資管業務將變為真正的輕資本、高估值業務，成為商業銀行“皇冠上的明珠”。美國銀行系資管機構在最大的20家資管機構中占據“半壁江山”，其中很多銀行表外管理資產與表內自營資產規模之比達到1∶1，而我國大中型銀行普遍在1∶5、1∶6的水平，還有很大提升空間。商業銀行過去是資管市場的重要參與主體，未來仍將占據重要位置，在協同各方共建更有活力、更加普惠、更可持續的資管市場進程中，要發揮更大的關鍵性作用。

加快推進數字經營。數字時代，資產管理的各個環節都在發生深刻變化，銷售渠道網絡化、客戶服務定制化、投研體系智能化、風險管理信息化、運營保障自動化快速推進，決定著資產管理的綜合實力。過去的渠道為王、產品為王、投研為王，將逐漸讓位于數字為王。國外的研究表明，數字化領先的資產管理機構具有高于行業平均水平的利潤率和AUM增長率。我國資產管理行業要借助數字經濟蓬勃發展的機遇，全面加快數字化轉型，讓數字能力成為在國內國際更高水平競爭中的核心競爭力。

責任編輯：孫 爽