醫保談判下的創新藥機會

陳靜

醫保談判成為藥品放量的重要催化劑，建議投資者關注有望納入醫保的品種，但須警惕藥物過度降價風險。

新一輪醫保談判結果將公布，業內建議關注創新藥納入醫保帶來的機會。醫保談判作為藥品放量的重要催化劑，是銜接創新藥研發和商業化的重要一環，建議投資者關注有望納入醫保的品種，但須警惕藥物過度降價風險。

國家醫保局官網發布《2021年國家醫保藥品目錄調整工作方案（征求意見稿）》和《2021年國家醫保藥品目錄調整申報指南（征求意見稿）》。

根據征求意見稿，2016年1月1日至2021年6月30日獲批的新藥或新適應癥均有機會參與醫保談判，預計本月公布結果。

中泰證券認為，多個上市公司品種有望參與談判，如恒瑞醫藥（氟唑帕利）、貝達藥業（恩莎替尼）、海思科（環泊酚）、再鼎醫藥（瑞派替尼）、榮昌生物（泰它西普、緯迪西妥單抗）、諾誠健華（奧布替尼）等。醫保目錄動態調整常態化，國產創新藥正加速進入醫保，有望加快放量節奏，建議關注相關創新藥企。預計國產四大PD-1品種參與今年醫保談判。國內目前8個PD-1品種上市，2家進口6家國產，進口品種參與談判意愿較低，國產品種中僅4家有談判資格。信達生物信迪利單抗、百濟神州替雷利珠單抗、恒瑞醫藥的卡瑞利珠單抗和君實生物的特瑞普利單抗進展值得關注。

安信證券分析，多個稀缺性強、具備療效優勢的非腫瘤藥物有望參加本次醫保談判，預計未來納入醫保后將加速放量，主要包括注射用泰它西普（榮昌生物）、環孢素滴眼液（Ⅱ）（興齊眼藥）、阿芬太尼、咪達唑侖口服溶液、苯磺酸瑞馬唑侖（人福醫藥）、甲苯磺酸瑞馬唑侖、海曲泊帕乙醇胺（恒瑞醫藥）、蘋果酸奈諾沙星氯化鈉注射液（浙江醫藥）、環泊酚注射液（海思科）等;上述公司值得關注。

行業研判

東吳證券

政策驅動原料藥行業集中

11月原料藥新政發布，開啟原料藥生產供應信息采集，利好行業龍頭。多品類原料藥產品如抗生素類、沙坦類等出現漲價，企業盈利明顯改善。這種趨勢2022年將進一步體現。原料藥行業或迎來板塊性投資機會，建議關注：制劑一體化公司：推薦博瑞醫藥、華海藥業，建議關注司太立、仙琚制藥;拓展CDMO業務公司：推薦九洲藥業、美諾華，建議關注普洛藥業、天宇股份、奧翔藥業。

華西證券

碳減排工具利好新能源產業鏈

碳減排工具的推出，有助于撬動更多社會資金投入碳減排領域，低利率則利好新能源產業鏈，推動企業投資建設，增加新能源運營商在運規模，受益標的包括三峽能源、福能股份、中閩能源、節能風電、太陽能、晶科科技;細分到支持的重點領域，高效儲能（包括電化學儲能）的快速發展，將加大鋰資源需求。上下游一體化企業有優勢，推薦關注川能動力，受益標的融捷股份、盛新鋰能、鹽湖資源。

民生證券

優勢企業有望受益5G消息商用

中國聯通在全國啟動5G消息試商用，并開展“5G消息體驗招募活動”，面向企業和個人用戶提供免費的5G消息體驗包。5G消息商業進程有望加速落地。由于5G消息功能類似于小程序和公眾號，企業和個人可以充分交互。平臺服務及行業應用等細分領域有望長期受益。建議重點關注在5G消息領域具有領先優勢的夢網科技，關注佳訊飛鴻、星網銳捷、初靈信息。

投資策略

廣發證券

“真空期”緊握財報與基金配置雙線索

從新華社《十問中國經濟》及近期的高頻數據來看，短期逆周期調控大幅加碼的概率不高，當前“真空期”還會延續一段時間。同比2019年同期，A股非金融三季報盈利增速較中報小幅回落，但三季報單季增速落至負增長區間，基金三季報已全面布局“低碳”時代，配置向“高耗能”周期、與“綠電”新能源傾斜，但基金已有高區-低區均衡配置。

A股仍處于內需擔憂升溫+穩增長將出未出的“真空期”，在未有明確政策信號前將維持震蕩格局。碳中和頂層設計落地夯實中長期產業邏輯，“真空期”緊握A股三季報與基金配置兩條線索，建議高區-低區均衡，尋找“低估值+X”的配置方向：①低估值低配+三季報景氣觸底改善的內需壓艙石（汽車、白電）;②碳中和頂層設計+新基建穩增長（光伏、風電、新能源車）;③逢低關注“結構性信用錯位”邊際修復的低區大盤價值股（銀行）。

中金公司

A股料將有“驚”無“險”

2022年A股市場路徑可能仍有波折，但未來12個月中性偏積極，重在依據市場主要矛盾變化把握階段性和結構性的機遇。

數字經濟螺旋上升，碳中和趨勢下的新老能源轉換日益明顯，“共同富裕”政策框架逐步明晰，居民資產配置正在經歷從實物資產到配置更多金融資產的拐點等，在2022年依然是值得重視的結構性趨勢。指數可能暫時偏平淡，當政策穩增長力度加大，指數可能會迎來階段性機遇。年底到明年一季度可能是政策重要的觀察窗口期。隨著上游壓力逐步緩解，配置方向逐步偏向中下游，中期方向仍偏成長。

具體來看，從當前到未來3至6個月建議投資者關注3條主線：高景氣、中國有競爭力的制造成長賽道;中下游股價調整相對充分、中長期前景依然明朗的偏消費類的領域;當前到未來一到兩個季度，可能受穩增長政策預期支持的板塊。