財務風險控制文獻梳理

胡 友

（云南師范大學 云南 昆明 650500）

企業融資風險的評估和控制，是企業管理的重要課題。金融風險對商業活動、商業信用評級和投資融資活動產生了重大影響。從目前的財務風險管理中，大多數公司都沒有深入了解金融風險，金融風險管理沒有正常化和系統化，金融風險管理只是某些領導者的額外責任。對于財務風險、金融風險的識別經驗，金融風險管理技能有限，無法實現對金融風險的管理和控制。分析企業的金融風險，提出了有效的解決方案，對企業管理和企業發展具有重要的現實意義。

一、不同類型企業財務風險管理研究

（一）財務風險產生原因相關研究

朱杰（2013）認為，產生財務風險的原因主要有企業內部財務控制和監控不健全，企業的理財活動與宏觀經濟環境之間矛盾，企業內部財務關系混亂，提出要建立完善的財務風險管理體系，提高投資決策的科學化水平的防范措施。陳君（2013）認為，財務風險產生的外部因素主要有經濟環境不穩定、國家政策的影響、融資渠道少等；內部因素主要有財務風險管理觀念淡薄、盲目擴張、企業治理結構混亂等。因此，要建立一套科學的現代企業管理模式，強化風險管理的理念，建立風險評價和預警機制，促進投資科學化，提高企業的創新能力，加快產品的推陳出新。涂繼盛（2019）認為，法律政策和國家宏觀經濟環境，是財務風險產生的主要外部因素，內部因素主要是財務決策缺乏科學性，財務風險意識薄弱，財務風險管理制度不完善，因此，要加強財務人員的專業素質，提升企業對財務管理環境變化的適應能力，建立財務風險預警機制。

（二）不同的維度對財務風險進行評價與控制的研究

向研（2017）分析和評估財務管理系統的五個維度——籌款，投資，資本回收和庫存管理風險，提出了完整的組織結構，提高預算方法和控制，建設財務風險控制系統文化等。高麗娟（2018）從投資、籌資、營運、成長風險四個維度，對建材企業財務風險進行評價，并從財務制度、資本結構、資產管理、銷售策略等方面，對財務風險進行控制。曾華明（2018）從籌資、投資、營運和收益分配四個方面進行企業財務風險評價，應該優化融資渠道，合理安排融資規模、負債的比例，優化企業的投資流程，加強對應收賬款的合理管理和控制，加強與相關利益者之間的良好溝通與協調控制財務風險。曹路（2020）從籌資、投資、營運、資金回收及現金流等五個方面，對其財務風險進行評價，為ZH股份公司提出優化資本結構、拓寬籌資渠道、加快不良資產出售、剝離非核心業務、完善銷售模式、加強應收款項的催收、完善內部治理環境等針對性的財務風險控制建議。秦政（2020）從市場競爭、籌資、投資、營運資金等方面，對的財務風險進行評價，提出應該從這四個方面相應地進行財務風險控制。

（三）從企業經營能力進行的研究

李麗霞（2016）從償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力、現金流量、公司治理、市場價值和風險水平8個方面，構建初始的預警指標體系，構建批發零售業上市公司財務危機預防模型。陳羽佳（2020）從償債能力、營運能力、盈利能力及發展能力，把蘇寧易購和國美電器進行了對比分析，找出蘇寧在財務風險管理方面的不足，提出應調整債務結構，實現融資渠道多元，調整債務結構，實現融資渠道多元來降低籌資風險，加強應收賬款管理，提高資金回收率，加強庫存管理，提升供應鏈管理效率來降低營運風險，進行正確投資，合理分配資金措施來降低投資風險。

（四）從資金的流動方向的研究

肖秀梅（2015）從籌資、投資、收益分配、資金回收四個方面，分析評價財務風險，給出建立風險預警機制，加強營運資金管理、投資管理、籌資管理和分配管理，利用資本運作、企業并購、股權結構調整等方法轉移風險，以此來控制財務風險。李丹丹（2019）從財務相關指標識別籌資、投資、運營、收益分配四個方面的財務風險，評價出 WF零售公司的籌資風險、投資風險、營運風險和收益分配風險，提出制定合理的籌資計劃，長短期借款相匹配等籌資風險防范，加大投資力度，發展全渠道經營模式的投資風險防范，并建立應收賬款管理制度來防范營運風險，完善收益分配前期工作，股利分配政策與公司經營狀況相結合，來防范收益分配風險。

二、財務風險評價方法研究

（一）因子分析法

Azizan 等（2013）將邏輯回歸模型與因子分析法相結合，評價了馬來西亞政府部門當前的財務風險狀況，通過實證分析證明該方法對財務風險的評價結果較為準確，在公共部門實施風險管理，可以提高馬來西亞政府的績效和治理能力。Holzhauer 等（2016）將因子分析法運用于數據的分析中，采用降維的方法，有效地簡化數據，用較少的具有代表性的因子來反映財務風險的影響因素，通過綜合指標的計算，得到有效而可靠的風險承受能力模型。劉賽（2019）運用因子分析法，采用能夠反映海信電器償債能力、周轉能力、盈利能力等的17個指標，構建財務風險評價模型，得出海信電器的財務風險水平呈現出先上升后下降的“雙駝峰”趨勢，這是電視公司虧損的影響，導致的財務風險，海信家電的創新能力并不強勁。海信增加了電氣金融風險的結論。楊陽（2020）選取了能夠反映企業盈利、償債、營運、發展、現金流五種能力的14個具有代表性的財務指標，采用因子分析法建立財務風險評價模型，得出A公司當前面臨著較大的財務風險的結論。劉斌（2020）利用因素分析，建立了JK房地產公司的金融風險評估模型。通過計算2014年至2018年的JK房地產公司相關數據，全面評估公司的整體金融風險水平，進一步確定了融資、運營和現金流動的真正財務風險。

（二）層次分析法

Fernando（2017）采用層次分析法，結合專家調查問卷，對建筑公司財務風險影響因素進行識別評價。研究發現，原材料價格不穩定在很大程度上，會對財務風險評價結果造成影響，提出可以采用遠期合約等衍生金融工具來防范財務風險。張莉娜（2019）運用層次分析法，構建了一個多層次財務風險評價模型，從籌資、投資、營運和現金流量四個方面的風險，確定4個一級指標和11個二級指標的重量，結合2016-2018年國家資本委員會企業績效評估標準值風險評估標準，確定財務風險的等級系數并作出客觀評價，得出XSMD公司總體財務狀況較為平穩，管理者需及時關注財務風險，注意控制財務風險，避免危機發生的結論。易雨河（2019）根據H公司的指標分析和內部控制存在的問題，構建風險評價體系，選取12個反應企業償債、營運、盈利、成長能力的財務指標以及六個非財務指標，主要運用層次分析法確定權重，結合功效系數法和專家打分法進行評價，得出H 公司的財務風險處于中度狀態的結論。

（三）功效系數法

楊紳（2020）綜合運用熵值法與Pearson相關性分析法，對企業近三年的財務風險進行篩選，用功效系數法從籌資、投資、營運與發展四個角度，構建財務風險評價指標體系，計算出各個指標的單功效系數與綜合功效系數，以此來對TJ科技公司財務風險進行評價。莊倩、楊美麗（2021）以功效系數法結合熵權法，對永輝超市O2O轉型期的財務風險進行評價，根據評價結果發現：O2O轉型造成的商業模式改變會引起個別財務指標異常，提高財務風險等級，企業需要采取相應措施進行風險管控。

（四）F分數模型分析法

王迪（2018）從籌資風險、投資風險、資金回收風險、收益分配風險四個方面，選取相關財務指標和非財務指標，采用Z計分模型與F分數模型，對其財務風險進行評價，得出公司長短期償債能力不強，投資項目成果優異，但存在不穩定性風險，產品規劃有待提高，應收賬款管理存在不足，股利分配政策導致企業借款增加，非財務指標造成的風險較小的結論。

（五）Logistic回歸分析法

Ohlson(1980) 介紹金融風險研究后物流模型的回歸分析方法，以確定公司是否通過分析公司的規模，資本結構和運營結果，并使用財務風險來確定公司是否具有財務風險績效，績效確定公司是否有金融風險。Ohlson 等（2015）在對財務風險評價進行研究時，使用了 Logisitic回歸模型，對樣本公司財務狀況進行預測分析，發現了四類容易使公司面臨破產風險的變量，認為該模型在回歸分析時可以預測破產概率值，具有較好的實用性。Trussel（2018）在財務風險評估中，利用財務風險評估的邏輯回歸方法，建立財務風險模型，更好地確定和評估風險。李永志（2005）選用Logistic回歸模型，選擇一個指標系統，反映了公司的盈利能力、資產管理能力和增長能力。財務評估指標對制造業上市公司財務風險進行評價，根據本文所提出的企業邏輯回歸，通過綜合評估指標體系，建立的評價模型。實證分析驗證了模型的預測準確性，證明了該模型具有強大的警告能力。Logistic回歸模型可以真正地運用到公司的管理體系中，能有效降低公司的財務風險，更好地起到警示風險的作用。