數(shù)字金融能夠促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展嗎？
——基于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)分析

呂知新，包 權(quán)，任龍梅，李銀換

（1.對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院，北京 100029；2.內(nèi)蒙古廣播電視大學(xué)，內(nèi)蒙古呼和浩特 010051；3.內(nèi)蒙古農(nóng)牧業(yè)科學(xué)院，內(nèi)蒙古呼和浩特 010031）

“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”五大發(fā)展理念已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略。綠色發(fā)展是實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和推動(dòng)社會(huì)主義現(xiàn)代化事業(yè)發(fā)展的重要途徑，科學(xué)的環(huán)境治理與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相結(jié)合是引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、走綠色發(fā)展道路的有效方式。在當(dāng)前我國生態(tài)環(huán)境問題突出的狀況下，傳統(tǒng)的工業(yè)發(fā)展模式加劇資源消耗、廢棄物產(chǎn)生以及大氣污染，高投入、高消耗、高排放的發(fā)展方式依然存在，如何加快推進(jìn)生態(tài)文明體系建設(shè)，推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展，這是擺在我們面前的緊迫而又突出的問題。黨的十九大報(bào)告提出了構(gòu)建以市場為導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系推進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展，綠色發(fā)展理念是工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的重要支撐。工信部印發(fā)的《工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃 (2016—2020 年)》也明確提出了加快推進(jìn)工業(yè)綠色發(fā)展的方針策略。隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展理念的不斷深入，學(xué)術(shù)工作者和政策制定者對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展課題的探索越來越來重視。中國社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所課題組［1］提出了工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的基本內(nèi)涵，即工業(yè)邁向能源資源利用集約、污染物排放減少、環(huán)境影響降低、勞動(dòng)生產(chǎn)率提高、可持續(xù)發(fā)展能力增強(qiáng)的過程則是工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。不僅如此，技術(shù)與制度創(chuàng)新也是作為工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的重要支撐，尤其是數(shù)字金融的發(fā)展所帶來金融制度的創(chuàng)新，其對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的作用又將如何，這是值得我們探索的議題。

1 文獻(xiàn)綜述

以技術(shù)創(chuàng)新作為推進(jìn)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率不斷提高是我國工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的根本途徑之一［2］。而郭露等［3］則認(rèn)為，制約工業(yè)綠色發(fā)展水平提高的重要因素在于綠色技術(shù)進(jìn)步緩慢，而提升工業(yè)綠色發(fā)展水平的重要方式則是增加科技創(chuàng)新投入和環(huán)境保護(hù)投資。因此，有研究提出要積極構(gòu)建管理創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新等全方位創(chuàng)新體系作為我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的重要支撐［4］。隨著金融創(chuàng)新、新興技術(shù)快速發(fā)展，數(shù)字金融等金融制度創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了重要作用，特別是在工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展方面。一方面，如王馨［5］、王瑤佩等［6］指出，數(shù)字金融通過拓寬金融服務(wù)覆蓋范圍、提高金融服務(wù)效率、優(yōu)化金融資源配置、促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，從而提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率和質(zhì)量；另一方面，數(shù)字金融發(fā)展已經(jīng)成為金融發(fā)展新的趨勢，作為傳統(tǒng)金融的有力補(bǔ)充，數(shù)字金融帶來的金融服務(wù)效率和工業(yè)資本配置效率的改善助力于工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色減排，而工業(yè)減排受到了金融抑制的影響，如王業(yè)斌等［7］提出金融抑制推高了工業(yè)污染物排放強(qiáng)度。林宏山［8］進(jìn)一步指出，擴(kuò)大金融規(guī)模、改善金融效率、深化金融市場改革、提高直接融資比重等都能夠有效促進(jìn)工業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從而推動(dòng)我國工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展。同時(shí)，金融數(shù)字化通過優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)、提高金融機(jī)構(gòu)效率等途徑促進(jìn)了綠色金融發(fā)展，如王康仕等［9］認(rèn)為，發(fā)揮金融的融資效應(yīng)可有效促進(jìn)中小企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，從而降低中小企業(yè)污染；譚衛(wèi)華等［10］提出提升新金融發(fā)展水平有助于提高金融市場化水平，從而推動(dòng)提高城市創(chuàng)新能力，進(jìn)而促進(jìn)工業(yè)綠色發(fā)展。

進(jìn)一步從科技管理角度來看，我國工業(yè)綠色增長整體水平較低［11］，且我國八大經(jīng)濟(jì)區(qū)域工業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新效率存在顯著的地域差異［12］；不僅如此，我國3 區(qū)10 群工業(yè)生態(tài)綠色發(fā)展水平、能源經(jīng)濟(jì)投入產(chǎn)出效率、污染治理效率及綜合生態(tài)效率也不均衡［13］。為加快工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型增長，打破工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展非平衡性，程中華等［14］認(rèn)為信息化已成為促進(jìn)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型增長的新動(dòng)力源泉，并應(yīng)通過不斷增強(qiáng)研發(fā)投入強(qiáng)度，發(fā)揮信息化在工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型增長的正向效應(yīng)；同時(shí)，陳龍梅等［15］提出要大力發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，發(fā)揮其對(duì)工業(yè)綠色創(chuàng)新效率的促進(jìn)作用；此外，馮志軍等［16］提出還需要從綠色創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和環(huán)境規(guī)制等方面促進(jìn)工業(yè)企業(yè)綠色績效增長，同時(shí)科技人力資源發(fā)展的作用力量也不可忽視。

可見，為發(fā)揮各種力量對(duì)綠色效率、創(chuàng)新效率的強(qiáng)大推動(dòng)作用，促進(jìn)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型［17］，必須加強(qiáng)引導(dǎo)新金融與綠色金融融合發(fā)展，加大對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)改造、綠色工藝設(shè)備升級(jí)等方面的金融支持，進(jìn)而就需要發(fā)揮數(shù)字金融的強(qiáng)大優(yōu)勢［10］。有鑒于此，本研究試圖分析數(shù)字金融驅(qū)動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的內(nèi)在機(jī)理，并實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展與工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型關(guān)系，為分析數(shù)字金融發(fā)展對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的影響提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

2 數(shù)字金融促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的理論分析

2.1 數(shù)字金融通過提高融資效率增加綠色技術(shù)研發(fā)能力，從而促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型

工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的動(dòng)力可持續(xù)性來源于綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平，而工業(yè)企業(yè)作為綠色技術(shù)研發(fā)的主體，不僅需要提高自身綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平以保障經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的發(fā)展，而且還需要不斷提高綠色技術(shù)研發(fā)能力，從而保障經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的動(dòng)力可持續(xù)性。而對(duì)于工業(yè)企業(yè)來說，融資約束往往是制約其進(jìn)行綠色技術(shù)研發(fā)的最大障礙。

一方面，由于存在交易成本和貸款拒絕率，即信貸交易成本較高使工業(yè)企業(yè)自動(dòng)放棄借款，金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格的信貸條件以及傳遞有偏的信息造成工業(yè)企業(yè)貸款申請(qǐng)被拒，從而產(chǎn)生需求或者供給信貸約束；加之金融機(jī)構(gòu)和工業(yè)企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱所帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，使得銀行最優(yōu)信貸額度低于市場出清水平，從而使信貸配給成為市場的長期均衡狀態(tài)。程郁等［18］認(rèn)為，長期的信貸配給影響人們的行為預(yù)期和行為選擇，從而形成需求壓抑的行為慣性，導(dǎo)致需求型信貸約束，而風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是需求型信貸約束主要原因。

另一方面，經(jīng)濟(jì)主體自身認(rèn)知偏差和使用貸款的行為偏差也是制約信貸約束主要因素。王冀寧等［19］認(rèn)為金融知識(shí)缺乏所導(dǎo)致的需求者對(duì)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款政策等的了解和理解薄弱會(huì)使其自我認(rèn)為不能獲得貸款而放棄申請(qǐng)貸款。所以，金融知識(shí)的缺乏或者對(duì)金融產(chǎn)品不了解或不熟悉，不僅會(huì)造成更多的錯(cuò)誤投資、抑制股票市場參與、降低投資多樣性，導(dǎo)致過度負(fù)債和接受高成本貸款，成為工業(yè)企業(yè)獲取金融賬戶的主要障礙，而且還會(huì)導(dǎo)致具有較低水平的金融產(chǎn)品需求。由于金融知識(shí)會(huì)顯著影響人們對(duì)金融服務(wù)的利用，而數(shù)字金融的發(fā)展將帶來更高水平的金融知識(shí)，從而提高人們的金融素養(yǎng)。一方面，發(fā)展數(shù)字金融有利于提高金融知識(shí)普及力度，而較高水平的金融知識(shí)有助于工業(yè)企業(yè)增加對(duì)信貸市場貸款政策、貸款流程等的了解、理解，并降低對(duì)金融決策和金融行為認(rèn)知偏差，從而增加了工業(yè)企業(yè)的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借貸意愿和正規(guī)信貸需求，進(jìn)而也會(huì)大大增加其成功借貸的機(jī)率；另一方面，發(fā)展數(shù)字金融有利于提高企業(yè)金融素養(yǎng)，促進(jìn)企業(yè)保持良好信用記錄，因此其正規(guī)信貸可得性可能會(huì)越好。此外，數(shù)字金融帶來的金融可及性和互聯(lián)網(wǎng)金融可顯著增加企業(yè)信貸需求，同時(shí)顯著降低企業(yè)需求型信貸約束和供給型信貸約束的概率。可見，數(shù)字金融可以通過緩解工業(yè)企業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)的融資約束，提高綠色技術(shù)研發(fā)融資效率，進(jìn)而提高綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平，促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。

2.2 數(shù)字金融通過創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)效應(yīng)提高整體經(jīng)營績效，從而促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型

提高經(jīng)營績效是數(shù)字金融推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型又一重要途徑。數(shù)字金融發(fā)展不僅帶來多樣化、便利化、有效化的金融服務(wù)，更重要的是讓個(gè)體、企業(yè)等獲得了更為廣泛的金融知識(shí)，改善了經(jīng)濟(jì)主體間信息不對(duì)稱狀況。Abreu 等［20］認(rèn)為金融知識(shí)、教育以及信息渠道對(duì)企業(yè)、家庭投資多樣性有顯著的影響。金融產(chǎn)品投資、股票組合投資的多樣性與金融知識(shí)水平高低成正比，原因在于對(duì)金融市場潛在風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知更加充分；但高金融知識(shí)水平使得投資者更可能高估自己所擁有知識(shí)和信息的準(zhǔn)確性，會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)自己的投資行為過度自信，進(jìn)而導(dǎo)致投資者更傾向投資單一的金融資產(chǎn)。尹志超等［21］指出，較低的金融知識(shí)水平是制約我國家庭參與風(fēng)險(xiǎn)金融市場的重要因素。吳雨等［22］認(rèn)為具有較高金融知識(shí)水平的家庭會(huì)將資產(chǎn)更多地配置到金融資產(chǎn)上，同時(shí)降低其在非金融資產(chǎn)上的配置以提高生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)的配置，達(dá)到金融知識(shí)通過優(yōu)化家庭資產(chǎn)組合顯著促進(jìn)了家庭財(cái)富積累目的。金融知識(shí)水平有利于促進(jìn)家庭更積極地參與金融市場投資、推動(dòng)財(cái)富積累以及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，據(jù)此，有理由相信數(shù)字金融發(fā)展帶來更多的金融知識(shí)為企業(yè)和家庭創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供了資金支撐。

一方面，通過創(chuàng)新效應(yīng)提高工業(yè)經(jīng)營績效。擁有豐富而高層次的金融知識(shí)的企業(yè)、家庭或個(gè)人能夠更為充分認(rèn)識(shí)和判斷市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，從而把握市場機(jī)會(huì)，即可以充分提升企業(yè)、家庭或個(gè)人的創(chuàng)新意識(shí)和認(rèn)知機(jī)理，也可以緩解正規(guī)金融所產(chǎn)生的信貸約束抑制微觀經(jīng)濟(jì)主體的創(chuàng)新活力動(dòng)力。在數(shù)字金融時(shí)代背景下，微觀經(jīng)濟(jì)主體可通過開展金融知識(shí)培訓(xùn)與教育培訓(xùn)，提高金融知識(shí)普及廣度、進(jìn)程及深度，從而提高微觀經(jīng)濟(jì)主體正規(guī)信貸的參與度。不僅如此，金融知識(shí)的普及程度提高，還有助于推動(dòng)微觀經(jīng)濟(jì)主體的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)，強(qiáng)化企業(yè)、家庭或個(gè)人的創(chuàng)新效率，從而帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的經(jīng)營績效提升。

另一方面，通過創(chuàng)業(yè)效應(yīng)提高工業(yè)經(jīng)營績效。數(shù)字金融帶來的更多的金融知識(shí)不僅顯著降低家庭金融排斥的概率，表現(xiàn)為對(duì)家庭投資類產(chǎn)品排斥和家庭融資類產(chǎn)品排斥均有顯著的負(fù)向影響［23］，而且金融知識(shí)水平的提高可顯著推動(dòng)家庭參與創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，并顯著促進(jìn)家庭主動(dòng)創(chuàng)業(yè)。特別地，金融知識(shí)主要通過改善家庭借款渠道偏好、提高家庭正規(guī)信貸需求和正規(guī)信貸可得性以及改善家庭的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度來降低金融約束等對(duì)創(chuàng)業(yè)精神的抑制作用，進(jìn)而提高家庭創(chuàng)業(yè)意愿［24］。此外，除了人力資本、家庭自有財(cái)富外，市場信息完善也能顯著促進(jìn)創(chuàng)業(yè)水平提高［25］。一方面，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)可傳遞信息，加速了金融知識(shí)的普及廣度、進(jìn)程及深度，緩解信息不對(duì)稱，有助于創(chuàng)業(yè)者發(fā)現(xiàn)新的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，同時(shí)金融知識(shí)普及促使創(chuàng)業(yè)者擁有更多的資金融通渠道，為遭受金融約束的家庭提供資金支持，提高企業(yè)經(jīng)營績效［26］；另一方面，移動(dòng)支付和電子貨幣具有網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效應(yīng)，不僅體現(xiàn)出低交易成本優(yōu)勢［27］，而且還會(huì)提供多種渠道的便利性增加金融知識(shí)的普及力度，因而有助于增強(qiáng)金融知識(shí)提高家庭創(chuàng)業(yè)的概率、企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的概率以及工商業(yè)項(xiàng)目的經(jīng)營績效，且對(duì)創(chuàng)業(yè)成本高和受到信貸約束的家庭創(chuàng)業(yè)活動(dòng)促進(jìn)作用更大［28］。可見，數(shù)字金融帶來的創(chuàng)業(yè)效應(yīng)通過提高工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營績效、釋放企業(yè)生產(chǎn)潛力以及提高產(chǎn)業(yè)增長勢能，從而推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。

3 模型構(gòu)建、變量選取與數(shù)據(jù)來源

3.1 計(jì)量模型

以上理論分析指出，數(shù)字金融通過提高工業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平、提高工業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效等途徑實(shí)現(xiàn)促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。為了探索數(shù)字金融對(duì)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的促進(jìn)作用機(jī)理，通過構(gòu)建如下的基準(zhǔn)實(shí)證模型（模型1）對(duì)數(shù)字金融與工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，具體模型形式如下：

式（1）中：被解釋變量GTit表示地區(qū)i在t時(shí)期的工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型水平；aggit表示地區(qū)i在t時(shí)期的數(shù)字金融發(fā)展水平；表示控制變量；θ0、θ1、分別表示常數(shù)項(xiàng)、解釋變量估計(jì)系數(shù)、控制變量估計(jì)系數(shù)；εit為殘差項(xiàng)。

為檢驗(yàn)數(shù)字金融通過綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平與經(jīng)營績效水平作用工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，構(gòu)建模型2、模型3 如下：

式（2）（3）中：ZLit、CSVit分別表示綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平與經(jīng)營績效水平；θ2表示解釋變量估計(jì)系數(shù)。

以上理論分析指出，數(shù)字金融不僅通過提高工業(yè)企業(yè)融資效率進(jìn)而提高其綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平，從而促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，而且還通過提高工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)意愿和水平進(jìn)而提高其經(jīng)營績效水平，從而促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。為進(jìn)一步檢驗(yàn)數(shù)字金融通過緩解融資約束、提高融資效率進(jìn)而提高綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平，以及通過創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)效應(yīng)提高經(jīng)營績效水平，構(gòu)建模型4～模型7 如下：

同時(shí)，為進(jìn)一步體現(xiàn)研究結(jié)果的穩(wěn)健性，構(gòu)建穩(wěn)健性估計(jì)模型（模型8）如下：

式（4）（6）（8）中：ZZLit、CCSVit分別表示融資效率水平與創(chuàng)新水平；breait、depit、digit分別表示數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化程度。

3.2 變量選取

3.2.1 被解釋變量

工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型（GT）為被解釋變量。關(guān)于經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型衡量指標(biāo)以及衡量方法較多，但尚未具有一個(gè)統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)。李斌等［29］在衡量工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型指標(biāo)時(shí)，采用工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度作為衡量基礎(chǔ)；孫海波等［30］則基于SBM 的Luenberger 生產(chǎn)率指數(shù)法測算工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率作為工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型指標(biāo)；邵軍等［31］運(yùn)用動(dòng)態(tài)SBM 模型度量綠色全要素生產(chǎn)率作為經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展指標(biāo)。不過，鄧慧慧等［32］指出，經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展不僅僅體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)效率的提高，更應(yīng)該體現(xiàn)環(huán)境污染程度的降低、自然資源利用效率的提高、廢水廢氣等排放的下降以及經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性增長諸多方面，以反映工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的基本內(nèi)涵。有鑒于此，本研究借鑒鄧慧慧等［32］的研究方法，同樣依照《工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃（2016—2020）》中“十三五”時(shí)期我國工業(yè)綠色發(fā)展主要指標(biāo)，構(gòu)建工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展水平評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，主要包括了生產(chǎn)效率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源利用、環(huán)境污染以及可持續(xù)性發(fā)展5 個(gè)維度，同時(shí)基于熵權(quán)法進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，進(jìn)而獲得工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展指數(shù)。

其中，生產(chǎn)效率以全要素生產(chǎn)率作為反映指標(biāo)，主要利用動(dòng)態(tài)SBM 模型度量全要素生產(chǎn)率進(jìn)行衡量；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以清潔能源行業(yè)占比作為反映指標(biāo)，用清潔能源行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值之和占工業(yè)增加值比重進(jìn)行衡量，而清潔能源行業(yè)則是剔除化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)、電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)后剩余行業(yè)予以體現(xiàn)；資源利用以規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)單位工業(yè)增加值能耗、單位工業(yè)增加值作為反映指標(biāo)，分別采用能源消費(fèi)量占工業(yè)增加值比值、工業(yè)用電量占工業(yè)增加值比值進(jìn)行衡量；環(huán)境污染則是以單位工業(yè)增加值CO2排放量、單位工業(yè)增加值SO2排放量以及單位工業(yè)增加值工業(yè)廢水排放量作為反映指標(biāo)；可持續(xù)性發(fā)展則是以工業(yè)固體廢物綜合利用率作為反映指標(biāo)，即以固體廢物綜合利用量占產(chǎn)生量比值進(jìn)行衡量。

3.2.2 核心解釋變量

數(shù)字金融發(fā)展水平（agg）為核心解釋變量。北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的中國數(shù)字普惠金融指數(shù)包含了覆蓋廣度、使用深度、支付、保險(xiǎn)、信貸、數(shù)字化程度等維度［33］，較好地反映了我國近年來金融創(chuàng)新與變革的階段特征和演化趨勢，被學(xué)者廣泛引用，因此本研究運(yùn)用數(shù)字普惠金融綜合指數(shù)作為數(shù)字金融發(fā)展水平的代理變量。同時(shí)考慮將數(shù)字普惠金融的覆蓋率指數(shù)、使用深度指數(shù)以及數(shù)字化程度3 個(gè)指標(biāo)作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)的替換變量。

3.2.3 中介變量

（1）綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平（ZL）。在綠色技術(shù)產(chǎn)出一定條件下，擁有越高水平的綠色技術(shù)研發(fā)投入意味著綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平也就越高；反之，在綠色技術(shù)投入一定條件下?lián)碛性礁咚降木G色技術(shù)研發(fā)產(chǎn)出，意味著綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平也就越高。因此，為方便研究，以R&D 研發(fā)費(fèi)用支出作為綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平的代理變量。

（2）經(jīng)營績效水平（CSV）。在成本一定條件下，擁有越高水平的利潤意味著工業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效水平也就越高；反之，在利潤水平一定條件下，擁有越低的成本意味著工業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效水平也就越高。因此，選取規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營績效作為經(jīng)營績效的代理變量，即以規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤總額與其主營業(yè)務(wù)成本的比值作為經(jīng)營績效的代理變量。

（3）融資效率（ZZL）。在融資費(fèi)用一定條件下，擁有越高融資規(guī)模水平意味著工業(yè)企業(yè)融資效率也就越高；反之，在融資規(guī)模水平一定條件下，擁有越低的融資費(fèi)用意味著工業(yè)企業(yè)融資效率水平也就越高。因此，選取以規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的融資效率作為融資效率的代理變量，即以“1—規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的銷售費(fèi)用與其主營業(yè)務(wù)收入的比值”作為融資效率的代理變量，當(dāng)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的銷售費(fèi)用占其主營業(yè)務(wù)收入越高，融資效率越低；反之，“1—規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的銷售費(fèi)用與其主營業(yè)務(wù)收入的比值”越低，融資效率越高。

（4）創(chuàng)新水平（CCSV）。擁有越高水平的專利發(fā)明量表明企業(yè)創(chuàng)新水平也就越高，因此企業(yè)專利數(shù)量和新產(chǎn)品銷售收入可以作為科技創(chuàng)新產(chǎn)出的代理變量。考慮到新產(chǎn)品銷售收入中涵蓋了一部分非科技創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)的銷售收入，如包裝重組、廣告展示等銷售收入，這屬于非技術(shù)創(chuàng)新收入，因此運(yùn)用規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)專利發(fā)明申請(qǐng)量作為創(chuàng)新水平的代理變量。

3.2.4 控制變量

控制變量方面包括了人力資本、對(duì)外開放度、政府規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融發(fā)展水平等指標(biāo)。其中，人力資本（ED）是發(fā)揮數(shù)字金融實(shí)現(xiàn)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型增長作用的主觀能動(dòng)因素，是數(shù)字金融影響工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型增長的必不可少的重要組成成分，用地區(qū)人均受教育年限表示；對(duì)外開放度（FDI）方面，模仿和改造創(chuàng)新可以有效促進(jìn)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展，而擴(kuò)大對(duì)外開放程度可通過引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)進(jìn)而提高模仿和改造創(chuàng)新能力，從而實(shí)現(xiàn)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，用實(shí)際利用外資總額占地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）比值表示對(duì)外開放度；政府規(guī)模（GOV）水平越高，對(duì)市場干預(yù)作用越強(qiáng)，在一定程度上也就不利于工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，用政府一般公共預(yù)算支出占地區(qū)GDP 比值表示；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（STRU）逐漸合理化和高級(jí)化能夠有效配置市場資源，發(fā)揮市場決定性作用，對(duì)工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展具有促進(jìn)作用，用第三產(chǎn)業(yè)總值與GDP 的比值表示；金融發(fā)展水平（FINAN）越高意味著越高水平的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，從而提高工業(yè)企業(yè)的融資效率，用金融機(jī)構(gòu)存貸款余額表示。

3.3 數(shù)據(jù)來源

限于我國數(shù)字普惠金融指數(shù)編制起始年限為2011 年，為方便研究，將研究的時(shí)間起止設(shè)定為2011—2018 年。考慮到西藏和港澳臺(tái)地區(qū)的數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，因此在研究樣本中剔除這4 個(gè)省級(jí)行政區(qū)，即選取我國30 個(gè)省級(jí)行政區(qū)的面板數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象。除金融發(fā)展水平測度指標(biāo)來源于Wind 數(shù)據(jù)庫、《中國證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒》外，其余指標(biāo)數(shù)據(jù)均來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國勞動(dòng)力統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》以及各省份統(tǒng)計(jì)年鑒，部分缺失數(shù)據(jù)利用插值法填補(bǔ)。

3.4 描述性統(tǒng)計(jì)分析

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果如表1 所示。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

4 實(shí)證分析

4.1 數(shù)字金融影響工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的基準(zhǔn)回歸分析

利用模型1 和模型8 實(shí)證分析數(shù)字金融對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的影響，回歸結(jié)果如表2 所示。其中，列（1）至列（4）分別表示數(shù)字普惠金融綜合指數(shù)、數(shù)字普惠金融覆蓋率指數(shù)、數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)以及數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的回歸結(jié)果，這4 個(gè)變量的影響系數(shù)都分別至少在5%的統(tǒng)計(jì)水平上呈顯著為正，其對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的促進(jìn)作用顯著，也表明了數(shù)字金融對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型促進(jìn)作用具有穩(wěn)健性。此外，控制變量方面：（1）人力資本的影響系數(shù)在1%的顯著性水平上為正，表明提高人力資本水平有助于推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型；我國推進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵在于促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新升級(jí)，而推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新升級(jí)的前提在于人力資本水平提高，數(shù)字金融通過拓寬教育資金來源、增加創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)機(jī)會(huì)、豐富金融普及知識(shí)等方式促進(jìn)人力資本水平提升，為推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新升級(jí)輸送高精尖人才。（2）對(duì)外開放度的影響系數(shù)在1%的顯著性水平上為正，表明提升對(duì)外開放水平有利于獲取先進(jìn)的技術(shù)知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)以及綠色工藝技術(shù)等，同時(shí)也為工業(yè)企業(yè)進(jìn)入國際市場提供了平臺(tái)，進(jìn)而促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)高端技術(shù)的創(chuàng)新。（3）政府規(guī)模的影響系數(shù)在1%的顯著性水平上為負(fù)，表明政府規(guī)模對(duì)促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展具有抑制作用。（4）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響系數(shù)至少在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨向合理的清潔化、非高能耗化可降低產(chǎn)能過剩，從而促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。（5）金融發(fā)展水平的影響系數(shù)至少在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，即金融發(fā)展水平越高，其對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的激勵(lì)作用越強(qiáng)；換言之，越高金融發(fā)展程度意味著越高水平的融資效率，這對(duì)于發(fā)揮金融支持工業(yè)企業(yè)自主創(chuàng)新和綠色工藝研發(fā)起到了重要的促進(jìn)作用。

表2 主要變量的基準(zhǔn)回歸實(shí)證分析

4.2 數(shù)字金融影響工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

采用更換固定效應(yīng)檢驗(yàn)的實(shí)證方法考察核心解釋變量對(duì)被解釋變量解釋能力的準(zhǔn)確性，從而判斷其穩(wěn)健性。根據(jù)固定效應(yīng)檢驗(yàn)方法進(jìn)行再次實(shí)證檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果如表3 所示。其中，列（1）～（4）分別表示數(shù)字普惠金融綜合指數(shù)、數(shù)字普惠金融覆蓋率指數(shù)、數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)以及數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的回歸結(jié)果，這4 個(gè)變量的影響系數(shù)至少通過10%的顯著性檢驗(yàn)，且系數(shù)為正，說明數(shù)字金融對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型具有顯著的促進(jìn)作用，即穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果基本上證實(shí)了本研究結(jié)論的科學(xué)性和有效性。

表3 主要變量的穩(wěn)健性分析

4.3 數(shù)字金融影響工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的作用機(jī)制檢驗(yàn)

4.3.1 基于綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平的傳導(dǎo)機(jī)制檢驗(yàn)

采用模型2、模型3 對(duì)數(shù)字金融影響工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平的傳導(dǎo)機(jī)制予以實(shí)證檢驗(yàn)分析，結(jié)果如表4 所示。其中，采用模型2，列（1）～（4）分別表示數(shù)字普惠金融綜合指數(shù)、數(shù)字普惠金融覆蓋率指數(shù)、數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)以及數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度對(duì)綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平的回歸結(jié)果，4 個(gè)變量對(duì)綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平的影響系數(shù)分別通過5%、10%、1%、1%的顯著性水平檢驗(yàn)且都為正，表明數(shù)字金融發(fā)展，無論是從綜合發(fā)展水平、覆蓋面積、使用深度還是數(shù)字化程度，都有利于推動(dòng)綠色技術(shù)科研單位數(shù)量和規(guī)模的增加，提高綠色工藝科研能力和科研水平，緣由在于數(shù)字金融綜合面、覆蓋面、深度面以及數(shù)字化面的發(fā)展都可以提高金融資本支撐技術(shù)研發(fā)資料的購置能力，滿足工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的研發(fā)資金需求；采用模型3，引入綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平中介變量，列（5）～（8）分別表示數(shù)字普惠金融綜合指數(shù)、數(shù)字普惠金融覆蓋率指數(shù)、數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)以及數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的中介效應(yīng)回歸結(jié)果，4 個(gè)變量都是通過提高綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平從而促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，這也驗(yàn)證了數(shù)字金融對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展存在綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平提高的傳導(dǎo)路徑。

表4 2011—2018 年我國數(shù)字金融對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平影響機(jī)制分析

4.3.2 基于經(jīng)營績效的傳導(dǎo)機(jī)制檢驗(yàn)

如表5 所示，采用模型2、模型3 對(duì)數(shù)字金融影響工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型經(jīng)營績效的傳導(dǎo)機(jī)制予以實(shí)證檢驗(yàn)分析，列（1）～（4）分別表示數(shù)字普惠金融綜合指數(shù)、數(shù)字普惠金融覆蓋率指數(shù)、數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)以及數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度對(duì)工業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的回歸結(jié)果，4 個(gè)變量對(duì)工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型經(jīng)營績效的影響系數(shù)均通過1%的顯著性水平檢驗(yàn)，且都為正，表明其顯著促進(jìn)提高了工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型經(jīng)營績效。一方面，提高資本生產(chǎn)率，促進(jìn)工業(yè)企業(yè)將產(chǎn)能過剩產(chǎn)品投向國際市場以獲取超額利潤，有利于工業(yè)企業(yè)解決產(chǎn)能過剩問題，提高工業(yè)行業(yè)經(jīng)營績效，從而提高工業(yè)行業(yè)生產(chǎn)效率，助推工業(yè)行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型；另一方面，提高資本配置效率，數(shù)字金融發(fā)展可緩解較為嚴(yán)重的資本配置扭曲問題，通過數(shù)字金融與科技創(chuàng)新融合發(fā)展，增加工業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新能力，培育工業(yè)行業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生力軍，從而提高整個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)效率和經(jīng)營績效，助推工業(yè)行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

如表5 所示，進(jìn)一步采用模型3，引入經(jīng)營績效中介變量，列（5）～（8）分別表示數(shù)字普惠金融綜合指數(shù)、數(shù)字普惠金融覆蓋率指數(shù)、數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)以及數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的中介效應(yīng)回歸結(jié)果，這4 個(gè)變量都通過提高工業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效從而促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，這也驗(yàn)證了數(shù)字金融對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展存在工業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效提高的傳導(dǎo)路徑。

表5 2011—2018 年我國數(shù)字金融對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型經(jīng)營績效影響機(jī)制分析

5 進(jìn)一步分析：基于融資效率與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的作用機(jī)制分析

為了進(jìn)一步探索在工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中數(shù)字金融如何影響工業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平以及工業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效，依據(jù)以上理論分析，再次檢驗(yàn)數(shù)字金融是否通過融資效率與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等渠道從而影響工業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平以及工業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效。

5.1 基于融資效率傳導(dǎo)機(jī)制

如表6 所示，采用模型4、模型5 對(duì)數(shù)字金融影響工業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平的融資效率的傳導(dǎo)機(jī)制予以實(shí)證檢驗(yàn)分析，列（1）～（4）分別表示數(shù)字普惠金融綜合指數(shù)、數(shù)字普惠金融覆蓋率指數(shù)、數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)以及數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度對(duì)工業(yè)企業(yè)融資效率的回歸結(jié)果，4 個(gè)變量對(duì)工業(yè)企業(yè)融資效率的影響系數(shù)分別通過5%、10%、5%、1%的顯著性水平檢驗(yàn)且都為正，表明數(shù)字金融發(fā)展，無論是從綜合發(fā)展水平、覆蓋面積、使用深度還是數(shù)字化程度，都有利于改善金融發(fā)展水平相對(duì)落后狀況，打破金融市場被國有銀行所壟斷的局面，提高金融產(chǎn)業(yè)的競爭力，改善工業(yè)企業(yè)綠色技術(shù)、綠色工業(yè)研發(fā)面臨的融資約束，提高其融資效率。

如表6 所示，進(jìn)一步采用模型5，引入融資效率中介變量，列（5）～（8）分別表示數(shù)字普惠金融綜合指數(shù)、數(shù)字普惠金融覆蓋率指數(shù)、數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)以及數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度對(duì)工業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平的中介效應(yīng)回歸結(jié)果，4 個(gè)變量都是通過提高工業(yè)企業(yè)融資效率從而提高工業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平，這也驗(yàn)證了數(shù)字金融對(duì)工業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平提升存在工業(yè)企業(yè)融資效率提高的傳導(dǎo)路徑。可見，數(shù)字金融通過提高工業(yè)企業(yè)融資效率進(jìn)而提高其綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平，從而促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型；不僅如此，數(shù)字金融發(fā)展帶來融資效率提升，促進(jìn)更多的金融機(jī)構(gòu)不僅專注于向從事國內(nèi)市場業(yè)務(wù)的企業(yè)提供服務(wù)，而且提高對(duì)開展跨國投資活動(dòng)企業(yè)的支持力度，從而實(shí)現(xiàn)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。

表6 2011—2018 年我國數(shù)字金融對(duì)工業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平的融資效率影響機(jī)制分析

5.2 基于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)傳導(dǎo)機(jī)制

采用模型6、模型7 對(duì)數(shù)字金融影響工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型經(jīng)營績效的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)傳導(dǎo)機(jī)制予以實(shí)證檢驗(yàn)分析，結(jié)果如表7 列（1）～（4）所示，分別表示數(shù)字普惠金融綜合指數(shù)、數(shù)字普惠金融覆蓋率指數(shù)、數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)以及數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度對(duì)工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平的回歸結(jié)果，4個(gè)變量的影響系數(shù)分別通過5%、10%、1%、5%的顯著性水平檢驗(yàn)，且都為正，表明數(shù)字金融發(fā)展，無論是從綜合發(fā)展水平、覆蓋面積、使用深度還是數(shù)字化程度在短期內(nèi)都能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資，同時(shí)通過數(shù)字金融降低不確定風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提高了對(duì)這類企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的長期支持程度。進(jìn)一步采用模型5，引入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中介變量，實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字金融影響工業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的傳導(dǎo)機(jī)制，結(jié)果如列（5）～（8）所示，分別為數(shù)字普惠金融綜合指數(shù)、數(shù)字普惠金融覆蓋率指數(shù)、數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)以及數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度對(duì)工業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的中介效應(yīng)回歸結(jié)果，4個(gè)變量都是通過提高工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平從而提高工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型經(jīng)營績效水平，這也驗(yàn)證了數(shù)字金融對(duì)工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型經(jīng)營績效的提升存在工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平提高的傳導(dǎo)路徑。數(shù)字金融發(fā)展，無論是從綜合發(fā)展水平、覆蓋面積、使用深度還是數(shù)字化程度，都有利于促進(jìn)地區(qū)間金融資本流動(dòng)渠道更加通暢，使得地區(qū)間、行業(yè)間尤其是工業(yè)行業(yè)內(nèi)部的資本實(shí)際報(bào)酬與應(yīng)得報(bào)酬趨同，提高行業(yè)企業(yè)核心競爭力。可見，數(shù)字金融通過提高工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)進(jìn)而提高其經(jīng)營績效水平，從而促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。

表7 2011—2018 年我國數(shù)字金融對(duì)經(jīng)營績效的創(chuàng)新影響機(jī)制分析

6 研究結(jié)論與政策建議

數(shù)字金融如何促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型？為了嘗試回答此疑問，本研究運(yùn)用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)與2011—2018 年省級(jí)面板數(shù)據(jù)對(duì)數(shù)字金融影響工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的作用效果、作用機(jī)制等進(jìn)行了理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明數(shù)字金融顯著促進(jìn)了工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，同時(shí)，無論是數(shù)字金融的綜合指數(shù)層面還是覆蓋率指數(shù)、使用深度指數(shù)以及數(shù)字化程度指數(shù)層面都具有顯著的促進(jìn)作用，并且通過變更實(shí)證分析方法這一結(jié)果依然具有穩(wěn)健性；機(jī)制分析表明，數(shù)字金融促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型主要通過提高工業(yè)綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平、提高工業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效等途徑機(jī)制予以實(shí)現(xiàn)；進(jìn)一步研究表明，一方面數(shù)字金融通過提高工業(yè)企業(yè)融資效率進(jìn)而提高其綠色技術(shù)研發(fā)能力和水平，從而促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，另一方面數(shù)字金融通過提高工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)進(jìn)而提高其經(jīng)營績效水平，從而促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。

從政策維度來看，本研究的結(jié)論對(duì)如何發(fā)揮數(shù)字金融推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。當(dāng)前我國金融產(chǎn)業(yè)對(duì)工業(yè)企業(yè)的支持依然是通過資本漫灌的方式進(jìn)行，對(duì)研發(fā)周期長、成果見效慢的科技成長型企業(yè)的支持度不夠，為了改善單純依靠增加資本投入的方式導(dǎo)致邊際遞減效應(yīng)的問題，必須通過提供精準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)的數(shù)字金融服務(wù)方式來改善金融服務(wù)效率，因此，應(yīng)當(dāng)努力提高數(shù)字金融發(fā)展水平，特別是提高數(shù)字金融的覆蓋面積、使用深度以及數(shù)字化程度，進(jìn)而減小各地區(qū)因金融發(fā)展水平不同造成的差異，從而提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，解決工業(yè)企業(yè)在綠色轉(zhuǎn)型過程中綠色技術(shù)創(chuàng)新面臨的融資約束難題，同時(shí)，支持工業(yè)行業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展，突出生產(chǎn)績效，提高工業(yè)行業(yè)生產(chǎn)效率，加快工業(yè)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展。此外，隨著我國金融監(jiān)管環(huán)境的規(guī)范性和金融監(jiān)管力度的不斷增強(qiáng)，數(shù)字金融如何更好地發(fā)揮促進(jìn)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展作用將更加值得深入探討，為此，我們謹(jǐn)慎提出加強(qiáng)數(shù)字金融與新金融業(yè)態(tài)協(xié)同配合，促進(jìn)數(shù)字技術(shù)與金融業(yè)務(wù)深度融合，進(jìn)一步提升金融資本、創(chuàng)新資源之間的整合力度，增強(qiáng)工業(yè)企業(yè)融資效率和工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平，從而推動(dòng)工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展。