基于哈佛分析框架的電力行業現狀及發展分析

趙洪慶 李海榿

摘 要：本文運用哈佛分析框架通過對宏觀經濟環境與行業整體情況進行分析，對行業所處的經營發展周期進行確定;隨后分析行業利潤增長能力和行業結構對盈利能力的影響，鑒別行業發展中可能面臨的機會及風險，為促進電力行業進一步可持續發展提供參考。

關鍵詞：電力行業;生命周期;勒納指數;風險與機遇

本文索引：趙洪慶，李海榿.基于哈佛分析框架的電力行業現狀及發展分析[J].中國商論，2022（02）：-146.

中圖分類號：F272.3 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2022）01（b）--03

電力行業是保障國民經濟發展的重要源泉，在抗擊新冠肺炎疫情中，電力行業對復工、復學、復產提供了有力支撐。哈佛分析框架是哈佛大學的學者Palepu、Hearly 和 Bernard在前人研究的基礎上提出的財務分析框架，包括前景，財務，會計和戰略分析四個部分，這一框架不僅在國外引發廣泛關注，國內的專家和學者也進行了各種研究。李心合等（2006）將其與常用的財務分析框架進行對比，發現其分析方法更為科學、全面。黃世忠（2007）對哈佛分析框架做出解釋，針對我國企業的實際發展情況做出了優化。嚴明將該框架應用于石油企業的比較分析，在疫情下對國內石油公司的發展提出了更高要求。黃睿、陳昀和王志敏（2020）則對“互聯網+制造”型企業進行研究，將小米公司作為案例，探索該公司在制造業與互聯網深度融合下存在的成果和問題。本文將在前人研究的基礎上，選擇經濟發展的動力保障——電力行業進行財務分析，助推電力行業的穩定、可持續發展。

1 行業生命周期分析

1.1 宏觀經濟環境分析

最能顯示宏觀經濟環境變化的就是GDP的變化，從國家統計局數據可以看出我國的GDP不斷提升，其中第二三產業增加值明顯高于第一產業，三大產業的增長速度在2010—2011年有一個峰值過后，又逐漸降低并慢慢趨于平緩，其中第一產業在2019年又有抬頭趨勢，第二產業在2015年有較大下降后起伏較大，第三產業在峰值過后趨于平衡，即我國的經濟在穩定中持續發展。

從人均可支配收入來看，2019年，全民人均可支配收入達到30733元人民幣，正在持續且穩定的增長。最終消費支出對國內生產總值增長貢獻率的波動也較為穩定，社會消費品零售總額逐年增加，增長速率除2018年外逐漸趨于平穩。從進出口規模看來，中國的進出口規模龐大，在2019年進出口總額已達315505億元，其中進口總額143162億元，出口總額172342億元。中國的進出口規模在近幾年持續穩定增長，側面反映經濟的持續增長。對比看來，貨幣供應量數量的上調一定要適應經濟增長，以促進國民經濟持續穩定健康的發展為目標。從居民消費價格來看，近幾年的居民消費價格水平較為穩定，說明貨幣供求正常。在市場方面，上市公司整體水平持續上升，資產、權益和收入水平穩步上升，前兩者增速趨于勻速，近幾年略微加快，收入增速在2015年以前較為緩慢，之后增速超過資產和權益。

總體來看，我國經濟發展迅速且平穩。

1.2 行業情況分析：成熟期

整體看來，電力行業的發展持續且穩定，在資產增長方面，行業2012年資產為2 824 613萬元，到2019年的5 821 575萬元資產是在持續穩定增長的;權益增長和資產增長的趨勢相同;從收入增長情況來看，2015年以后收入的增長才開始加快。

1.3 行業利潤增長能力分析

電力行業的凈資產收益率在2013—2016年普遍高于整體水平，但就近幾年來看，行業的凈資產收益率連年下降，已經略低于整體的凈資產收益率水平;電力行業的銷售凈利率不同于整體，本身起伏較大，而整體的銷售凈利率起伏較小，電力行業的總資產報酬率與整體的總資產報酬率起伏趨勢同樣平穩，但是常年高于整體的總資產報酬率。

1.4 行業增長變動情況：緩慢增長，搶占市場份額

電力行業的凈利潤增長率變動較大，但近幾年持續增長，在收入增長率方面，行業近幾年的收入增長率在起伏中趨于平穩，營業利潤增長率和凈資產增長率的趨勢相同，電力行業的資產增長率近年來的趨勢也是在起伏中趨于平緩，大致可以認為行業處于生命周期中的成熟階段，電力行業的增長速度趨于平緩，進入一種愈發合適的水平。

2 行業結構對盈利能力的影響分析

2.1 行業集中度與均衡：行業集中度高;相互合作，避免破壞性價格競爭

行業集中度的衡量是用一個行業的產量或者市場份額向該行業核心企業集中程度的指標。通過查詢Power BI 報表服務器數據可知，本行業前4名的企業市場份額都大于30%，屬于寡頭壟斷型企業，相互依賴是寡頭壟斷市場的基本特征。因為每個所占的市場比例較大，并且廠商數量較少，每一個廠商做出的改變總會影響到對手和整個市場的行為。寡頭作為制造商是具有獨立特征的獨立業務單元，但其行為相互影響、相互依賴。這樣，寡頭廠商可以通過各種方式、各種形式實現共謀或合作，并可以簽訂協議和默契。

在本行業的企業中，因為共謀與合作的實現使行業集中度對盈利能力的影響較小，各行業的價格競爭存在但不會起決定性作用。

2.2 來自新進入企業的威脅

獲取超額利潤的潛力會吸引新企業進入該行業，新進入企業帶來的真正威脅是潛在地約束了現有企業的定價能力。所以，新企業進入行業的難易程度是決定行業盈利能力的主要因素。它通過衡量價格和邊際成本之間的偏差來反映市場壟斷力量的強弱。通過查詢Power BI 報表服務器數據，如圖2所示，2015年的勒納指數為0.32，是近八年來的最大值，壟斷力量最強，在隨后2015—2019年中壟斷力量依舊存在，但是其有變弱的跡象。

電力行業具有特征鮮明的行政壟斷。發電的行政壟斷表現為發電項目審批制下的國有產權寡頭壟斷、電價審批制下的電價行政壟斷和發電企業壟斷。輸配的環節可以定性為自然壟斷，并且行政壟斷也已形成。自然壟斷和行政壟斷交織在一起。其特點是輸配電壟斷下的國有產權完全壟斷和電價審批制下的電價行政壟斷。我國售電環節在技術上是電力壟斷體制下的行業行政壟斷。

綜上所述，行業壟斷力量強大使得新進入者難以融入，行政壟斷可能促使部分市場壁壘的形成并且可能干預企業的自主權力，對新進入企業十分不友好，相對本行業的企業來說，來自新進入企業的威脅較小。

3 電力行業發展面臨的風險和機遇

伴隨著經濟發展，市場進步，電力行業可能將面臨著以下風險：

3.1 電量供應以及輸電的安全與穩定

未來，電力供給整體寬松的情況不會改變，但產業的跨區域轉移、產業結構調整會導致電力供需關系的變化，破壞已有的供需平衡，使電力供給面臨時段性、區域性短缺的壓力。居民用電隨時段、季節的波動大，給電力企業帶來了最高負荷增加的挑戰。電力風險導致系統性風險的可能性增加，若由于供需失衡或設備故障發生大規模停供，或者造成化工企業爆炸等次生災害，將對經濟社會穩定發展、營商環境改善等造成難以承受的嚴重后果。

3.2 來自環境保護的風險

由于目前我國電力能源消費結構以依靠碳基能源燃煤發電為主，碳基能源的燃煤發電的大氣污染物的排放問題是環境保護組織嚴密監督的方面。燃煤發電廠主要排出煙塵、CO2、SO2、NO2、PM10等大氣污染物，這些污染物排放到大氣中造成霧霾、酸雨等污染氣象，破壞環境并且對人體的健康造成不小的威脅;碳基能源的發電機組燃煤、燃油過程中還會產生二噁英等持久性有機污染物，并且產生非常多的二氧化碳氣體，其他污染物的排放和溫室氣體的排放都給我國薄弱的生態環境造成嚴重的影響。

3.3 來自經營業務的風險

電力市場交易、售電業務放開、增量配電業務試點等改革推進，打破了電力企業對電網業務的壟斷局面，主營業務被管道化的風險凸顯。高精尖產業要求電力供應更加穩定、電壓質量更高，要求電力企業提供電力設備維護、能源供應服務等新型服務，要求電力企業實現由產品銷售向服務銷售的轉型。以上都需要電力企業轉變戰略方向、調整經營業務。

在以上風險可能發生的同時，機遇也隨之而來：

3.3.1 經濟穩步發展推動電力需求增長的機遇

改革開放以來，從宏觀方面看，伴隨著GDP的不斷提升，國內經濟形勢一片大好，經濟社會發展水平進一步的提升，對電力尤其是綠色電力的需求將不斷增加，為電網建設帶來重大機遇。

3.3.2 發展模式現代化轉型推動綠色電力發展的機遇

能源是國民經濟和社會發展的重要基礎，能源系統在生態文明建設中起著核心作用。在能源發展的新時代，進行清潔電力革命，光伏、風電等可再生能源發電比重將不斷提高，將促使電網不斷提升控制、調度、運行能力，持續強化電網的智能化水平，綠色電力本身也將成為引領未來發展的主導產業。在消費側，電能替代的比例將逐步加大，電能占終端能源消費的比例將逐漸上升，綠色建筑、綠色交通、清潔取暖等領域將加快發展。以上均為綠色電力發展帶來了機遇，電力企業開拓市場的空間巨大。

3.3.3 由電量盈利向服務盈利模式轉型的機遇

自貿區等國家戰略的實施，要求更高水平的營商環境。充足便捷穩定可支付的電力供應作為營商環境的重要內容，可以借此全面提升服務能力、服務水平和價值創造力。可以促使電力企業以客戶為中心，精準發力、積極拓展，實現管理機制、管理水平、功能作用、商業模式和盈利模式的轉型發展和全面升級。

4 結語

隨著我國經濟穩定增長和上市公司整體水平持續上升，電力行業的發展持續穩定，且進入生命周期中的成熟階段。綜合來看，行業中的企業發展速度放緩且在搶占市場，在新進入企業威脅方面，可以看出企業進入壁壘較大，新企業進入行業的較為困難，前期需要的投入過大，很難短期內收回成本，風險較大，所以說來自新進入企業的威脅較小。電力行業存在三方面風險：電量供應高要求帶來的風險，與環境沖突的風險和來自經營業務的風險。風險存在的同時，隨之帶來三方面的機遇：經濟穩步發展推動電力需求增長，發展模式現代化轉型推動綠色電力發展，由電量盈利向服務盈利模式轉型。企業只有抓住機遇帶來的機會，全力發展，針對性地制定戰略才能不斷進步。

參考文獻

[1]嚴明.基于哈佛分析框架的石油公司比較分析[J].國際石油經濟，2020，28（7）：22-31.

[2]黃睿，陳昀，王志敏.哈佛分析在“互聯網+制造”型企業中的應用：以小米集團為例[J].財會通訊，2020（10）：92-96.

[3]黃世忠.財務報表分析的邏輯框架：基于微軟和三大汽車公司的案例分析[J].財務與會計，2007（19）：14-19.

[4]李心合，蔡蕾.公司財務分析：框架與超越[J].財經問題研究，2006（10）：67-73.

[5]張新民，錢愛民.財務報表分析案例[M].北京：北京大學出版社，2007.

Analysis of the Current Situation and Development of Power Industry with Harvard Analytical Framework

Qingdao University of Technology? Qingdao， Shandong? 266520

ZHAO Hongqing? LI Haiqi

Abstract： This study uses the Harvard analysis framework to determine the business development cycle of the industry by analyzing the macroeconomic environment and the overall situation of the industry. Then it analyzes the impact of industry profit growth capacity and industry structure on profitability， identifies the opportunities and risks that the industry may face in development， and provides reference for promoting the further sustainable development of the electric power industry.

Keywords： power industry; life cycle; Lerner index; risk and opportunity