預測2022之“先立后破”

“先立后破”的原則已是業(yè)界共識——“立”指積極發(fā)展新能源，“破”指淘汰落后產能。預計2022年開始，制造業(yè)將從一個順經濟增長的帶動變量轉變?yōu)榻洕鲩L的驅動變量，而房地產僅將起到經濟托底的穩(wěn)定器作用。

最大預期差，產業(yè)開新局

在推進“雙碳”政策中，整體方針是“先立后破”，該原則在中央層面已經形成共識。

2021年7月中央政治局會議有關“雙碳”政策表述，會議要求，要挖掘國內市場潛力，支持新能源汽車加快發(fā)展，加快貫通縣鄉(xiāng)村電子商務體系和快遞物流配送體系，加快推進“十四五”規(guī)劃重大工程項目建設，引導企業(yè)加大技術改造投資。要強化科技創(chuàng)新和產業(yè)鏈供應鏈韌性，加強基礎研究，推動應用研究，開展補鏈強鏈專項行動，加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)。要加大改革攻堅力度，進一步激發(fā)市場主體活力。堅持高水平開放，堅定不移推進共建“一帶一路”高質量發(fā)展。

要統(tǒng)籌有序做好碳達峰、碳中和工作，盡快出臺2030年前碳達峰行動方案，堅持全國一盤棋，糾正運動式“減碳”，先立后破，堅決遏制“兩高”項目盲目發(fā)展，做好電力迎峰工作。要防范化解重點領域風險，落實地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制，完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度。要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加快發(fā)展租賃住房，落實用地、稅收等支持政策。

放眼全球，全球多國已通過立法或頒布政策推動“碳中和”目標的實現(xiàn)，且美國、歐盟、日本碳減排政策持續(xù)強化，中國能源體系再造滿足全球需求。

經濟開門紅，投資強發(fā)力

2022年內需中的制造業(yè)投資及居民消費是貫穿全年工業(yè)生產的主要支撐力量，疫情反復的風險是擾動服務業(yè)的關鍵。

“三駕馬車”中，預計2022年消費低斜率修復，疫情防控仍以“清零”為主，疫情防控升級舉措仍對消費復蘇釋放形成制約；投資方面，受益碳中和推進對能源體系和工業(yè)鏈條的重塑，制造業(yè)投資有望大幅走高，基建投資趨穩(wěn)，地產投資略降；出口方面，發(fā)達經濟體耐用品消費需求與發(fā)展中經濟體供給之間的缺口漸進收斂，決定中國出口將逐步回落。

具體來看，居民消費能力仍在提升通道，但收入K型分化依然存在；疫情仍存不穩(wěn)定：疫情影響有所弱化，但“共存”策略短期內較難確定。預計2022年消費依然有修復空間，但增速中樞較難回到疫情前水平，預計全年社會消費品零售總額增速為6.9%。一方面疫情因素漸次弱化；另一方面CPI溫和回升帶動名義增速回暖；從結構上來看，必需品和“宅經濟”相關消費品的景氣度仍將延續(xù)。

預計2022年固定資產投資增速7.8%，其中制造業(yè)、基建、地產投資分別為11.1%、4%和5.4%。制造業(yè)：受益于碳中和推進對能源體系和工業(yè)鏈條的重塑，有超出市場預期的較強表現(xiàn)；基建：2021年底至2022年初形成實物工作量的政策基調下，預計基建投資2022年有所趨穩(wěn)，增速較2021年有微升；地產：走勢仍取決于監(jiān)管政策變化，預計2022年增速較2021年略降，保障房領域可能形成新的投資增量。

貨幣略寬松，財政緊平衡

預計2022年輸入型通脹壓力緩解，預計全年PPI中樞回落至1.4%，走勢前高后低。2022年貨幣政策可能隨整體政策環(huán)境而變化，核心變量是GDP增速走勢，預計一季度貨幣政策以穩(wěn)增長為首要目標，二季度可能轉向穩(wěn)健中性，下半年有望再次轉向穩(wěn)健略寬松。通脹及海外因素對貨幣政策擾動較小。

預計結構性貨幣政策將有延續(xù)，繼續(xù)定向支持制造業(yè)、民營小微企業(yè)、綠色金融、高端制造等領域，同時預計房地產領域信貸調控或有邊際放松，尤其是從滿足剛需的角度，首套房按揭貸款政策可能有適當放松；碳減排貨幣政策工具落地初期，其更顯著的影響體現(xiàn)為“定向降息”，但拉長時間維度，其更是一項擴寬信用工具，有助于信用的定向釋放。