新能源反彈過程中的兩條主線

沐恩

新能源本周反彈力度較強，會是反轉嗎？

短期直接反轉的可能性不大，更多會出現之前說的：從下跌趨勢轉橫盤震蕩，之后才會逐步反彈。在反彈的過程中一定會是分化的，超跌是一條線，這需要看當時資金的選擇。另一條線則是行業邏輯，典型要看業績增長確定和競爭格局優質。

如鋰電中隔膜和電池是邏輯最硬的，龍頭在調整中小于板塊并且是相對抗跌最后調整，這也體現出資金的態度。光伏中，組件相對抗跌，這類品種一旦完成補跌，短期風險會釋放得更充分，而逆變器基本面也很透明，在籌碼集中的情況下，利用板塊整體調整進行“洗牌”也可以理解，畢竟這不是邏輯的問題。總之，第一條線需要看市場情況，短期資金占主導，第二條線相對明確，無非就是等短期情緒釋放后更穩健。

再次強調，即使新能源中期走強也是分化的，不可能是普漲，比如之前強調的鋰電中游，在去年充分受益漲價后，今年面臨高基數的壓力，此外，供需關系也不及去年，在傳統化工企業開始擴產的大背景下，產品價格面臨下降，即使不降也沒有高增的可能，這些都會降低資金預期。

那中期投資者該如何應對新能源？

近兩個月新能源的調整并不是行業邏輯變壞，相反，主流行業的發展都是正常甚至是變好的。但對于A股市場來說，容易把一個方向極端化，這在上漲和下跌時都會存在，換句話說連續上漲未必是基本面有多么的好，連續調整也不是基本面變壞，短期更多是由情緒決定的，短期肯定要以技術為主，但中期還是要回到行業發展邏輯上，而不是漲了后知后覺開始追，跌了又開始割，短中線預期分不清，總是追漲殺跌自然結果不會好。

由于風格極端化會放大短期的跌幅，這時候被套并不可怕，在邏輯沒有變化的情況下更多是用倉位管理應對，分兩到三次建倉，之后只要有階段性修復，無論是情緒、估值還是業績帶來的，結果都會不錯，這些策略和思路是一直在“滾雪球”中強調的。只是有時候投資者容易被情緒左右，在興奮或者恐慌時就忘了最基本的應對策略，這主要是心態的問題。

在目前的時間點上看新能源，產業鏈很多公司股價從高點算已經腰斬，絕對龍頭跌幅也已經超過30%以上，短期還會反復，但我覺得中期完全沒有必要悲觀和恐慌了。前期的調整還有估值高的原因，在經過這兩個月的調整后，估值雖然談不上便宜，但不需要用想象力支撐股價走強了。而近期再疊加交易結構惡化帶來的負反饋，也說明更多的資金開始恐慌，這更多是情緒決定了走勢。回顧以往，比如去年春節后白馬股也有單邊下跌的走勢，當時看空和恐慌的情緒不亞于現在，但之后也實現了修復。只是這種修復會有差別，有的可以創新高，有的就是跟漲。

風能是新能源中最強的，這個你怎么看？

短期資金力度肯定是風能最強，但中期從邏輯上看風能是不如鋰電和光伏的。不過，考慮到符合碳中和的發展方向，風電會陸續有政策支持，裝機量也可能超預期，至少有資金會博弈這個預期。

從邏輯上看，海上風電好于陸地風電。由于陸風的滲透率已經達到25%，好的地方基本上都利用了，再想提升難度比較大，海上風電更具空間。再從海風的內部結構看，塔筒和海纜相對更具價值和行業壁壘。

以海纜為例，一家公司上海風項目肯定希望用的時間久一些，但如果海纜質量不行，兩三年就壞了，這顯然不是廠商所期望的，寧可用成本相對高但質量過硬的產品。此外，做海纜需要碼頭，這需要有關部門批準，而立塔也要審批，再疊加品牌、技術和項目經驗等，整體的行業壁壘就比較高了。

短期塔筒和海纜走勢比較強，更多要看情緒，按照技術。如果看中期，則要等相對充分的調整后才會出現安全邊際更高的機會，這是投資者需要分清的。縱觀新能源各個賽道，除了鋰電池在前兩年充分炒作后整體性價比降低之外，其他幾個賽道今年還會有更不錯機會，只是各自的看點和催化劑不同，這些都會在“滾雪球”中持續跟蹤。