做銀行股東也許是當前不錯的選擇

張昌華

在當前市場缺乏持續性行情板塊的情況下，作為攻防兼備的資產配置，筆者認為逢低買入性價比好的銀行股、做銀行股東也許是個不錯的選擇。

我們先談談市場最關心的風險因素，即美聯儲加息。筆者認為，美聯儲即便有幾次加息，對中國資本市場的影響依然有限。全球化早就讓各國之間形成了不可分割的形勢，而且，我國的經濟韌性很好、政策工具箱很豐富，完全可以化解美聯儲加息影響。

但市場對一些風險感到擔心，并在這兩周反映出來。在這種情況下，A股銀行的價值越發凸顯。在一個健康的資本市場上，金融股的估值一般應當是符合其實際價值和與其真金白銀的現金分紅能力相匹配的，通常情況下應當是估值合理、股價比較穩定、波動幅度不大的。

誠然，隨著地方銀行和城商行的崛起，上市銀行數量的增加，直接融資對銀行存款資金的分流，銀行同行業的競爭會日趨激烈，上市銀行的業績增速會放緩，但銀行股的調整已經充分反映了這種預期，目前有過度反應的嫌疑，畢竟現代化經濟的發展必然促進現代金融業的發展，我們要“不畏浮云遮望眼”，不被資本大鱷操控市場的伎倆所迷惑，對我國金融業的健康發展保持堅定信心。

這幾年不少銀行股下跌慘烈，有其自身原因也有復雜的外部因素。自身原因是在前幾年房地產熱的時候，部分資金投放給了房地產企業特別是大型或超大型房地產企業，如果是住宅建設一般風險不大，因為有剛性需求，如果按所謂“高大上”的規劃建設了過多的商鋪、酒店、寫字樓，由于電商等新經濟、新業態的沖擊和新冠肺炎疫情的影響，就會形成一些低效資產甚或無效資產而增加銀行的呆壞賬。外部因素是機構抱團炒作“賽道股”，在市場總的新增入市資金不足的情況下，炒高需要資金頭寸，就不免拆東墻補西墻，做空價值股炒作“賽道股”。當然，也不排除是主力機構的一種戰略布局，有漲就有跌，漲得太高謹防跌得很慘，機構往往利用虛虛實實的各種信息，先做多再做空，或者先做空再做多，先把少數茅類股炒上去，做空價值股，再在價值股開始估值修復時掩護其從少數茅類股的撤退。由于各種因素的影響，經過較長時期的調整，當前的銀行股可以說是處于底部區域，不少銀行股的市盈率、市凈率處于歷史最低位，有的股價較之凈資產打了六折、七折，有的較之發行價跌了40%、50%，一般銀行股真金白銀的現金分紅高于一年期銀行理財收益。最終，投資者會明白這賽道那賽道，不少理想很豐滿，分紅卻骨感。逢低買入銀行股當股東，即使股價漲得慢或滯漲，說不定現金分紅也比存銀行理財收益強。并且，從各種茅類股票撤退的資金極有可能進入低估值的價值藍籌。以前人家參與銀行IPO申購7元、8元好不容易中簽當了股東，現在4元、5元就可以輕松買入，既相對安全，又能作為新股申購的市值配備，所以，當前逢低買入性價比高的銀行股當股東也許是一個不錯的選擇，攻防兼備安全系數高。

既然銀行股很便宜，是不是就可以隨便買？當然不是。筆者以為應堅持幾點原則：第一，堅持價值投資理念和性價比原則。不盲目去跟風追機構抱團用以操控大盤指數的所謂“龍頭股”，你看那些把投資簡單化、簡單“抄作業”、盲目布局所謂新賽道高價股的基金，現在凈值普遍縮水了30%。逢低買入當銀行的股東要從性價比的角度進行分析，在同行業中，堅持“三低一好”（即市盈率低、市凈率低、技術處于低位、歷年現金分紅好）的標準選擇投資標的，因為有的所謂龍頭股往往不但股價高、而且現金分紅收益率還不如一些非龍頭股，那我們當然應選擇那些股價更低、分紅更好的銀行股，逢低分批買入，在控制風險的前提下當它的股東。

第二，采取均衡配置策略。在充分分析性價比的基礎上，既布局國有控股的工農中建交，同時考慮知名企業控股的銀行和地方商業銀行；既考慮大型銀行，同時考慮中小銀行；既要現在密切關注預測其年度分配方案提取逢低分批買入，也要等到3月底4月初其年報發布、分配預案公布后決定倉位的增減，以適應市場可能出現的板塊輪動和風格變化，根據自己的資金量合理均衡配置倉位。

第三，把中長期持有和波段操作有機結合起來。漲高分批賣出落袋為安，跌深分批買入賺股，不斷攤薄持股成本，在控制風險的前提下爭取較好的投資收益。

（本文提及個股僅做舉例分析,不做投資建議。）