新形勢下產業園區財務戰略構建研析

□ 廣州 葉蓉蓉

目前，隨著世界各國的經濟文化往來逐漸頻繁，而各國之間的經濟聯系也越來越密切，因此衍生了全球經濟一體化。同時，受到我國科學技術的不斷提高，群眾知識水平上升，文化經濟已經逐漸進入到群眾的視野中去，對群眾的生活產生了較大的影響。而在這樣新形勢的背景下，經濟全球化進程及知識經濟的發展過程中，許多企業原有的財務戰略已經不再適合企業的發展。因此，新形勢下產業園區財務戰略構建研究勢在必行。經濟新形勢下產業園區財務戰略的構建應歸納為金融資本預期變化問題，包括央行資產負債表縮表，導致銀行金融機構資產負債表不再擴張，從而降低實體經濟資本來源預期下降，投資行為也在逐漸萎縮。而從當前新形勢下的產業園區財務戰略構建發展來看，在新形勢下財務戰略也應加以完善調整，選擇更有利于產業園區發展的、發展風險更小的財務行為。

一、新形勢下產業園區財務面臨的問題分析

1.經濟放緩下招商引資相對更加困難。根據中國的相關統計數據，從2015年—2019年，與住宅房地產和其他類型的房地產相比，我國寫字樓新建筑面積已呈快速發展趨勢，這就表明我國的園區物業供應逐漸增加。然而，在這種情況下，我國外資實際利用增長逐漸放緩，2015年資本形成率逐漸轉向，呈下降趨勢，數據直接表明，競爭加劇的工業園區是招商引資和資本引進的難點。

2.產業園區融資問題突出。產業地產本身屬于資本密集型行業之一，產業園區從最初的發展到產城融合的階段中，與原本的政府投資配套市政建設模式相比較可見，大多數產業園區均需要自行承擔城市建設的擔子，在這樣的情況下就需要更多的資金以完成相關的設施建設，因此可見產業園區建設的融資問題格外重要。當前，我國產業園區的投資來源渠道主要分為債務性融資及權益性融資，債務性融資是指產業園區需要到期償還本息，包括銀行貸款、債務式信托等，權益性融資實施企業合作開發、權益式信托及房地產基金等多種方式進行融資。目前，從我國現有的相關產業園區相關的財務指標來看，產業園區平均的資產負債率為60%，其中約有超過12%的企業存在滾動開發業務，其資產負債率可達到80以上，而資產負債率最高的企業主要依賴于非公開定向債務融資以及短期債券融資，同時外加企業的非流動負債占總負債平均比率為18%左右，提示在長期持有型產業園區在資金匹配中仍舊存在較多的問題。

3.新形勢下產業園區存在的問題原因分析。目前，在新形勢下，受到經濟飛速發展等多種因素的影響，我國仍舊出現產業結構失衡的問題，而產業結構的調整被認為是我國經濟新形式形成最主要的根本。有學者針對產業園區的發展情況進行了研究，發現在產業園區的企業類型占比中，高新技術企業的占比不到3%，大多數企業均主要以加工類為主。而在2009年金融危機出現后，我國的多個省內的產業園區中目前仍舊面臨著引資增速放緩及借機洗牌等主要問題。有關統計發現， 從2015年以來，我國企業對外的投資速度明顯提高，同時，在全球化經濟新形勢背景下，受到人民幣貶值預期的影響，資本逐漸朝向區域及產業的選擇，而這一選擇趨勢在短期的時間內不易發生變化。同時，產業園區由于主要服務對象為企業，而產業地產與其他房地產產品的明顯區別在于市場周期與經濟產業的發展同步，因此與傳統房地產市場的周期性波動直接關聯性不高。可見，我國經濟新形勢下在既定國際金融格局下，美元升值引起的經濟現象在產業園區中表現的更直接和明顯。而在新形勢下，產業園區存在的問題能夠利用資產負債表展現，左端的資產經營由于招商引資困難影響效率同時也會影響到未來現金流從而導致未來資產價值預期下降問題。另外，右端資本來源仍舊存在問題，而這一問題均可歸結于資本選擇的問題，金融市場的波動同樣也能夠引起資本流動、資本投資方向選擇問題的發生。因此，在認清實質后應給予財務戰略考量，通過金融資本的引導幫助解決當前新形勢下產業園區中存在的問題及財務戰略構建。

二、經濟新形勢下產業園區財務戰略研究

經濟新形勢下財務戰略建議主要是在企業內外環境的分析基礎上加強對資金流動全局性、長期性以及創造性的謀劃計劃，以支持實現企業戰略，財務戰略能夠根據職能的類型等分為四個戰略，包括籌資、投資、運營及股利戰略，而這一些均屬于當前對財務戰略的共識。有學者認為，財務戰略定義在于對企業總體長期發展有積極影響的財務活動，并構建合理的財務活動指導思想及原則，而在企業的發展過程中，對于企業日后長期發展財務戰略思路的確定方向應需要考慮到企業所處的新形勢環境以及企業自身的發展特征。財務戰略是指在企業價值的基礎上，加強對企業自身的商業模式分析，并準確識別業務未來現金流流向，綜合多個方面考慮關于資本來源、成本及構成比例等，以此設定一個合理的公司資本結構。而在財務工作的開展過程中應結合當前的資產機構相適配的資金籌集安排獲得持續增長的外部資金來源。另外，還能夠利用資產配置活動動態調整資產組合的投資安排，從而保證公司能夠持續增長自身的價值，提高財務戰略活動的有效性。可見，基于企業價值考慮出發，包括能夠帶來資產端效率提升的涉及資金、資本安排思路均可視作財務站立的一部分。更有學者認為，在經濟新形勢下，產業園區為了長遠穩定的發展就需要進行轉型和創新，在眾多產業園區中找出一條適合自身發展的出路，而財務戰略也應服務于這一目標。根據以上分析的內容筆者認為產業園區財務戰略應結合產業園區的不同發展階段及趨勢設計不同的金融工具，并根據產業園區的發展現狀進行關于融資的戰略性安排，并借力資本幫助實現產業園區的轉型改變，也可在一定程度上提高園區投資回報。這也是目前財務戰略所需要關注的內容。

1.通過私募基金合作方式開展權益性融資。一般情況下，產業園區產業地產開發的周期均相對較長，大部分為持有物業，且具有正常經營后收益穩定等特征，是一種適合長期持續發展的融資模式，但是目前市場上常使用的債務性融資不能很好的滿足這一個需求。因此，產業地產的資本來源模式應從債務性融資逐漸朝著能提供穩定資本的權益性融資過渡。目前，我國有關的產業地產運營商均較好地利用了資本市場采取一體化資產資金管理方式、金融化的融資方式，較好地解決了企業本身的發展資金問題。而在企業發展前期，通過自有資金、基金、信托等融資的方式孵化和培育成為優質投資物業后，發行來承接物業能夠在一定程度上回籠部分資金，從而實現滾動發展的目的。另外，開發商也可轉變成為物業運營商，獲得運營及增值服務收益。該種模式并不屬于傳統企業投資、項目及運營作為一體的管理模式，而是將管理模式直接拆分成為了三個專業版塊，包括投資、開發以及管理，從而有效分散風險，形成一個完整的金融生態圈。而通過私募基金合作方式開展權益性融資的方式能夠對國內產業地產起到融資方面的借鑒作用，同時也為我國的產業園區發展提供了長遠穩定的發展道路：將融資渠道及管理措施互相結合，提前開展資本規劃活動，通過私募股權基金等多種方式吸引更多企業的注意力，從而獲得更穩定的資金或企業投資。目前，在我國發行政策的影響下，發行政策環境并不完善，可利用準模式結構開展私募的運作模式，通過多個合伙人投資的方式保證企業的運行，最后通過分股的方式將權益返還給投資人以幫助促進資本的周轉，以獲得更好的項目運作效果及靈活性。

2.追隨基金投資園區企業，提高園區投資整體回報。以沿海地區工業園區物業投資取得的回報作為例子分析可見，作為我國經濟最活躍的沿海地區，沿海地區所能夠取得的工業園區物業投資回報相對內陸明顯更高，這也是當地最常見的現象。因此，尖端工業園區投資區域直接決定了投資回報水平，在缺乏經濟區的情況下，工業地產回報水平明顯低于正常回報水平。因此，為了有效提高投資回報，應掌握當前相關信息，并根據分析結果的信息分析，區分園區優質企業，跟隨企業增長回報。進一步研究發現，跟隨資金投資對產業園投資不僅有助于解決金融投資的退出問題，而且在一定程度上提高了對項目的把握能力。在當前的新形勢下，產業園區企業的最佳財務戰略應依靠這一趨勢，借助過去金融資本的力量解決資本配置問題，同時通過資本的專業及敏感性優勢解決企業升級、轉型等的問題，并選擇性進行財務性投資，從而提高園區投資的整體回報。

3.融資戰略構建。資本是企業發展的關鍵。同樣，工業園區的長期發展也不能有足夠的資金。在新的經濟形勢下，對于產業園區發展的支持力度逐漸降低，同時受到銀行貸款條件等多個方面的影響下產業園區需要找到一個新的融資方式，從多個渠道獲得資金。第一，產業園區能夠采取PPP模式進行融資，PPP模式能夠在一定程度上降低產業園區對政府扶持的依賴性，通過引入社會資本，資本與企業管理充分結合，實現雙贏的合作。以企業的PPP模式為例，在政府的宏觀指導下，企業可以與政府簽訂委托開發項目，而企業自身可以實施生產經營模式，采用基礎設施建設、土地一體化和工業商品服務，從而促進企業長遠穩定發展。第二，產業園區可以利用資產證券化的模式進行融資。根據其自身物業服務的特點和產品開發的特點，包括物業費債權等特質進行發行債券，從而可以減少不良資產或信貸資產對企業融資可能產生的影響，從而提高企業融資質量，降低自身資產的負債率，確保企業股權結構在正常范圍內。最終也可以通過銷售和租賃回租的方式來進行融資。一般來說，工業園區是一個經濟空間，需要大量的生產場所和機械設備，通過售后回租等的方式能夠保證企業在正常使用設備的同時降低了企業一次性大規模資金的流出，明顯提高企業資金的流動性。另外，產業園區還應提高自身的供應鏈管理能力，通過上下游資金的有效占用以獲得無息負債，最大化資金利用效益，保證企業的長遠發展。

4.投資戰略構建。投資戰略的實施為企業的長期發展制定了長期規劃，是指分析現有企業的資金應如何實現資金的最大價值的利用。首先，PEST可以分析園區當前環境，了解中國宏觀經濟政策對企業融資的影響，國民經濟形式是否清晰，了解園區的未來格局；此外，還應分析中國居民的日常消費水平和消費需求，以及企業技術與行業之間的差異。其次，利用SWOT方式分析產業園區自身的內部結構環境情況，主要包括地理位置、發展處于的階段等，這主要是由于每個產業園區處于的地理位置、發展階段以及產業結構均有不同的地方，同樣也有著自身的不足和優勢，正因為如此才使得產業園區所需面臨不同的機遇和挑戰。舉例文化產業園區可見，其競爭的關鍵點在于提高企業的文化創意水平，而高科技產業園區的競爭關鍵點在于培養技術人才以及技術，制造業產業園區的競爭關鍵點在于提高企業自身的競爭能力，服務業產業園區競爭關鍵點在于提高企業自身的服務水平和質量。

5.營運戰略構建。在新的經濟形勢下，工業園區可以使用輕資產管理。以制造業產業園區為例，企業可以外包產品組裝，這是一種低附加值、高勞動力成本的業務，開發價值鏈兩端兩個高附加值項目的產品開發和銷售。在產品研發方面，可以利用人才引進策略，提高科技人才在行業界人員中的比例，增加研發投資在營業收入中的比例，加快企業產品升級速度，確保產品質量。此外，加強存活管理以及營收占款的管理能夠保證企業的資金安全。一般情況下，產業園區的盈利模式多種多樣，包括產品、服務以及咨詢等多種收入的來源，因此這就在一定程度上對應收賬款管理提出了更多的要求，對此，可采取賬齡分析的方式完整賬務的管理模式。另外，也可利用不斷提高產業園區的營銷質量以提高該產業園區的知名程度，在這一個行業中起到更好的帶頭作用，引領行業朝著更好的方向發展。積極開展招商引資、業務咨詢等增值服務，并能夠提高對供應鏈的管理質量，緊密聯系產業園區的內外部，保證業務發展的同時提高程式化的質量及水平。

三、結論

財務戰略的構建主要是為了保證產業園區在新經濟形式下的長遠發展，并為產業遠期面臨的機遇與挑戰提供更好地指引方向，在新經濟形勢下，產業園區仍應堅持以企業整體發展戰略作為導向，并積極開展籌資戰略、運營管理等，只有加強企業財務戰略構建才能夠使企業更好的適應時代發展的趨勢，并利用自身的專業性及敏感性有效解決產業聚集等多種問題，并有效規避產業園區可能面臨的風險，提高資產運作效率，通過運營戰略構建、投資戰略構建等的方式進行有效的財務性投資，進一步提高園區投資的整體回報。而在日后的研究中，我們將針對當前新形勢下產業園區財務戰略作出更加深入的分析，旨在找出安全性更高，財務管理質量更好的戰略方案，保證產業園區長遠穩定的發展。