碳金融發展的理論框架設計及其應用探究

摘? ?要：碳金融的發展有其科學基礎。我國發展碳金融理論框架設計的前提條件是從國情出發，設計時要兼顧“加減法”。碳金融發展需要處理好碳金融公益性與金融逐利性的關系，統籌國內外碳金融發展并帶動人民幣國際化的關系。以雄安新區為例，討論碳金融發展中的若干問題。

關? 鍵? 詞：碳金融;科學基礎;理論框架;國情;“加減法”

中圖分類號：F832? ? ? 文獻標識碼：A? ? ?文章編號：2096-2517（2022）01-0010-09

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2022.01.002

2021年7月15日，全國碳排放權交易市場正式開啟， 標志著我國碳減排市場化進入新階段。當然，由于我國的碳市場建設剛剛起步，面臨著制度建設不完善、碳市場作用發揮不充分、碳市場金融化程度偏低等問題。碳金融成為當前的熱點話題。目前有關碳金融的文獻主要集中在碳金融發展存在的問題及對策研究，如吳志勇等（2021）[1]、李海棠等（2021）[2]、汪惠青（2021）[3]、魯政委等（2021）[4]。而對碳金融的科學基礎是什么，碳金融的理論框架如何構建，碳金融能否做大，我國應發展什么樣的碳金融以及如何發展等有關碳金融的重大理論和實踐問題卻缺乏深入而又必要的探究。本文在研究碳金融的科學基礎上，對我國發展碳金融的前提條件、發展重點與原則、需要避免的問題等進行分析，并以雄安新區為例討論碳金融發展，以期為相關部門和地方的政策制定和實施奠定科學基礎。

一、碳金融發展的科學基礎

本質上， 碳金融是通過提供金融產品和服務，將不具商品屬性的二氧化碳排放權轉化為標準化、可量化、可定價、可交易的商品。碳金融的科學基礎包括自然科學基礎、經濟學基礎和國際政治基礎等內容， 研究清楚了碳金融科學基礎的內容是什么，才能使碳金融發展的理論基礎更為扎實牢固。

（一）碳金融發展的自然科學基礎

自18世紀60年代工業革命以來，人為排放的二氧化碳引起氣候升溫， 并帶來眾多氣候災害事件。19世紀30年代科學家就開始關注溫室效應。1824年，法國學者傅里葉認為，地表空氣像溫室的玻璃一樣會使地表溫度升高。1958年，美國斯克里普斯海洋研究所在夏威夷冒納羅亞山3400米處建立二氧化碳觀測站，發現大氣中二氧化碳濃度比工業革命前已升高約35ppm[5]，而今已建成全球氣候觀測系統（GCOS）觀測著氣候系統變化。

具有標志性意義的是，“氣候變暖”議題在1979年2月日內瓦第一次世界氣候大會（FWCC）上提出并得到確立。1988年，世界氣象組織（WMO）和聯合國環境署（UNEP）共同成立氣候變化政府間專門委員會（IPCC），從科學證據、適應與減緩、政策措施等方面對氣候變化進行科學評估，1990、1995、2001、2007、2014、2021年發布六次評估報告[6]。

國家氣象局網站2021年8月發布信息稱，IPCC第六次評估報告（AR6）第一工作組報告《氣候變化2021：自然科學基礎》指出，氣溫變暖在加速。與1850—1900年相比， 全球地表平均溫度上升約1℃。氣候變化影響表現各異，大陸氣候升溫幅度大于全球平均，北極升溫幅度超過全球平均水平的兩倍。氣候變化影響降雨分布：部分地區降雨和洪水增加，高緯度地區和大部分亞熱帶地區的降雨會減少。21世紀海平面將會持續上升，沿海低洼地區洪水將更加頻繁，海岸也將受到侵蝕。氣候升溫將加劇多年凍土融化、季節性積雪減少、北極冰川冰蓋消融和夏季海冰減少[7]。

IPCC研究大致屬于工業革命以來的“百年尺度”，氣候變化研究還有“千年尺度”和“萬年尺度”。“千年尺度”研究以我國著名氣象學家竺可楨先生為代表，他認為“從仰韶文化到安陽殷墟的2000年間，分別于公元前1000年、公元400年、1200年和1700年出現幾次低溫; 每次氣候波動歷時約400～800年，期間還存在50～100年的小周期，溫度變幅0.5℃～1℃之間”①。

地質學研究屬于“萬年尺度”。古生物研究發現，在地球演化歷史中，大氣層中的二氧化碳濃度不是一成不變的。二氧化碳是地球大氣圈中自然循環的一種元素，既來自植物吸收二氧化碳、釋放氧氣的光合作用，也來自人為活動排放;人為排放僅約占大氣層中二氧化碳含量的3%。 中華文明史研究還發現，由于氣溫升高、北方干旱地區雨水增加、植被覆蓋率和土地承載能力提高，北方少數民族南遷乃至與南方發生戰爭的幾率減少。總體上，氣候升溫階段大多是中華民族的繁榮期。換言之，二氧化碳并非都是“壞”的。

總之，《巴黎協定》等國際協議的實施，使實現碳中和目標成為各國共識。“碳中和” 是在某個空間、某個時段內通過減排、吸收等途徑抵消人為排放的二氧化碳。 降低二氧化碳等溫室氣體排放強度，二氧化碳便成為“稀缺”資源，排放權多少和商品的供求與價格關系曲線吻合，從而有了經濟學研究之必要：一是研究如何配置這種資源，二是如何以盡可能少的資源獲得最大效益， 實現經濟效益、社會效益和環境效益的有機統一。 減少二氧化碳排放，國際上已形成歷史責任、共同而有差別的責任、各自能力等一系列原則以及“消費者付費”“生產者責任延伸”等經濟原理，成為碳金融發展及其國際合作必須考慮的內容。

（二）碳金融發展的經濟學基礎

經濟學研究本質是進行投入產出效益分析，這也是碳金融發展的前提條件。

在古典經濟學起源階段，自然資源和勞動是經濟學研究對象。1776年，亞當·斯密完成巨著《國富論》，強調將勞動、土地資源看成是生產要素，并提出要重視可再生資源的持續利用[8]。在威廉·配弟的價值理論中，有“勞動是財富之父，土地是財富之母”的名言[9]。以弗郎西斯·魁奈為代表的重農學派則認為，土地和勞動是價值創造的條件[10]。

新古典經濟理論主張建立生產和消費平衡關系，使資源得到最優配置（所謂的帕累托最優）。馬歇爾在《經濟學原理》中第一次提出了自然環境的價值問題，也是最早提出外部性概念的經濟學家[11]。諾貝爾經濟學獎得主索羅（Solow）的經濟增長理論，強調了資金、勞動力和技術進步的作用[12]。

碳稅和排放權交易是與碳金融有關的制度安排。 碳稅是各國實現碳中和目標常用的制度安排，即對二氧化碳排放征稅， 以降低二氧化碳排放。庇古稅概念構成碳稅的理論基礎②。 碳排放權交易是碳金融的另一種制度安排，也就是在碳排放總量控制前提下，將碳排放權當作商品進行交易，其理論基礎是科斯定理①。

將碳約束因素納入經濟學理論和實證研究的是2018年獲得了諾貝爾經濟學獎的諾德豪斯（1991）。 他將碳約束納入一般均衡分析框架IAM模型中，使得碳約束的成本收益分析具有了可操作性。此后他又提出DICE模型和RICE模型。在其著作《氣候賭場：全球變暖的風險、不確定性與經濟學》中，諾德豪斯將氣候變化比喻為一個賭場，把氣候變化相關經濟學工具比喻為骰子，由于氣候變暖的影響不可預測，就像走進賭場的賭徒可能贏也會輸一樣，重要的是人類如何搖動手中的骰子（英文DICE與骰子是同一個詞）[13]。

（三）發展碳金融的國際政治基礎

《京都議定書》規定了三種市場機制。1997年，《京都議定書》為附件一38個發達國家規定了量化減排目標，并設計了三種碳市場交易機制，分別為聯合履行（JI）、清潔發展機制（CDM）和國際排放貿易（IET）。JI是附件一國家（發達國家和轉型國家）之間基于減排項目的交易機制，項目所在國將“減排單位”（ERUs）出售給需要額外排放權的國家，以抵消其減排任務、兌現減排義務。CDM是發達國家與非附件一國家（發展中國家）基于項目減排的交易機制，發展中國家可將項目“核證減排量”（CERs）出售給發達國家，以抵消減排任務。2004年11月，第一個CDM項目注冊成功。 各國專家開發出一整套碳減排量核算方法，且可以免費使用，從而使得市場交易的標的物有了第三方論證的基礎和可信度。IET是《京都議定書》規定的發達國家減排義務， 超額完成的減排指標即配額單位（AAUs）以貿易方式轉讓給另一個完不成減排義務的發達國家。

（四）國外碳市場發展概況及其成效

目前，國外較成熟的碳市場有5個：歐盟碳市場（EUETS）、由美國10個州組成的強制性碳減排交易市場（RGGI）、西部氣候倡議（WCI，美國西部7州和加拿大中西部4省2007年2月簽訂成立）、韓國碳排放交易市場（KETS）和新西蘭碳排放交易等體系（NZETS）。

歐盟碳市場由成員國確定穩定或逐步降低的碳排放總額并分配給排放主體。交易單位是1個單位配額，即1噸二氧化碳排放量（tCO2e）。交易條件是：碳排放超標企業要購買市場出售的剩余排放配額或減排項目的碳信用，否則將面臨罰款或市場禁入等處罰;排放量低于配額的企業可以出售排放權以獲得利潤。交易品種包含基礎碳資產和碳金融產品，諸如歐盟碳排放配額（EUA）和歐盟航空碳排放配額（EUAA）等碳排放權配額以及CDM項目下的核證減排量（CER）等。在現貨交易階段，交易主體以控排企業為主，碳資產管理公司和金融投資機構為輔;在衍生品交易階段，金融投資機構尤其是做市商和經紀商或將成為市場流動性的主要提供方[14]。

歐盟碳市場發展有四個階段：第一階段（2005—2007年）為試驗期，第二階段（2008—2012年）為改革期，第三階段（2013—2020年）及第四階段（2021—2030年）為成熟期。歐盟碳市場覆蓋15 000多個使用較多能源的設施（如發電站和工廠等）和1500多家航空公司，溫室氣體排放量占歐盟45%以上。

據世界銀行2005年以來的《全球碳市場現狀與趨勢》報告，1998—2004年全球碳市場交易量從1900萬噸增長到1.2億噸;2005年突破7億噸，交易額超過108億美元。從2006年到2009年，碳配額交易額從82億美元猛增到1263億美元。碳市場一度被認為將取代石油成為世界頭號大宗商品市場。2020年，由于新冠肺炎疫情影響，主要碳市場碳價出現巨幅下跌，第4季度開始回升。全球碳市場交易總額2290億歐元，同比增長近20%，交易量達到103億噸。2020年底，歐盟碳價EUA12月期貨合約達到33.44歐元/噸②。

（五）碳金融工具

國內外的碳金融產品主要有：碳配額、碳期貨、碳基金、碳中和債、碳稅、碳資產質押融資、碳資產回購式融資、碳配額托管、綠色結構性存款等。

2020年，歐盟委員會技術專家組發布了《綠色債券標準》，設定技術篩選標準以識別環境目標導向的綠色經濟活動。歐盟率先授權綠色債券技術委員會2018年為綠色債券獨立審查制定認定標準，使碳金融產品更為豐富。

二、碳金融發展的理論框架設計

縱觀關于碳金融的報告和研究文章，如諾貝爾經濟學獎獲得者諾德豪斯對斯特恩報告評價那樣： 報告發布前并沒有經過嚴謹的學術審核，其中所用的研究方法沒有公開，其他學者無法重復計算與驗證報告的結果。諾德豪斯的意思是：斯特恩報告只是官方報告，缺乏必要的經濟學分析研究①。

（一）理論框架設計的前提條件：從國情出發

1.我國的基本國情是人口眾多，且工業化和城市化的歷史任務尚未完成。3.2億美國人與5.1億歐盟國家人口之和僅是我國人口的60%。我國仍然是當今世界上最大的發展中國家，這就決定了我國能源消費并非只能控制而不要發展，也并非人均消費越少越好。美國航天局（NASA）拍攝的世界夜景圖表明，現代化程度越高的地方，晚上的亮度越強。有研究表明， 我國還有數億人還沒用上抽水馬桶，沒坐過飛機。城市基礎設施尚不完善，雨季城中“看海”不是個別情形。從這個意義上說，無論是碳達峰還是碳中和，我國均不能將“快”作為目標，更不能成為“數字游戲”。脫離實際的“拍腦袋”，難以實現我國社會主義現代化強國兩步走的目標[6]。換句話說，在要完成工業化和城市化的歷史任務的背景下，我國既要發展經濟又要控制能源消耗和二氧化碳排放。

2. 我國實現雙碳目標面臨巨大挑戰。《中華人民共和國氣候變化第二次兩年更新報告》 顯示，能源活動排放的二氧化碳約占二氧化碳排放總量的86.8%。盡管煤炭消費占比已大幅度下降，但2020年仍占56.8%②。實現“3060”目標面臨的挑戰，一是我國一次能源以煤為主，在2020年人均能耗僅3.5噸標準煤的情況下就要控制二氧化碳排放，因為人均二氧化碳排放量已與歐盟國家相當，減排的外部壓力大。據BP（2021）資料[13]，德國、英國、法國等國在1973年已達峰，而美國、日本分別于2007、2013年達峰;美國、日本、德國、英國、法國等5國人均能源消費量分別從峰值年12.1、5.77、6.82、6.43、5.63噸標準煤/人下降到2020年9.96、5.06、5.42、3.82、5.01噸標準煤/人，人均二氧化碳分別從19.60、9.98、14.14、9.98、13.00噸/人下降到2020年13.47、 8.12、7.22、4.70、3.85噸/人③。二是我國實現碳中和目標的起點強度高、時間短。2020年我國單位GDP能耗分別是上述5國的2.22、2.80、2.90、3.66、2.78倍，單位GDP二氧化碳排放分別是2.97、3.16、3.96、5.37、6.56倍④。從碳達峰到碳中和僅30年時間，而發達國家一般為40～70年以上。因此，我國無法效仿發達國家自然碳達峰的模式，而要探索一條符合中國國情的碳中和之路[15]。

3.地球是開放系統，接受來自太陽能輻射，而太陽能是取之不盡用之不竭的。無論煤炭、石油、天然氣還是核電，都是資源依賴型的能源系統，能源資源是不可再生、越用越少的。技術進步可以讓能源發展告別資源依賴型的體系，從化石能源的開發利用轉向非化石能源的開發利用。 隨著技術進步，太陽能、 風能等可再生能源利用成本不斷下降，靠技術進步支撐的能源系統還可以學習和模仿，從爭奪、競爭到學習、借鑒、合作，人類命運共同體因而可以從能源國際合作起步。

（二）碳金融發展的理論框架設計：兼顧“加減法”

總體上，碳金融是圍繞碳中和國際潮流、聯合國2030年可持續發展目標、國家雙碳目標導向、企業增加低碳產品供給和降低碳排放強度等活動而展開，既要考慮國家“3060”目標導向的推進重點，更要考慮金融資金的退出和良性循環。依靠技術進步獲得的綠色碳會越來越多，碳金融的規模會越做越大; 而建立在現行碳市場基礎之上的碳金融，規模將會越來越小，并且存在價格升高、收益遞減問題，因為碳減排量是一定且是有限的。這也是本文提出兼顧加減法的原因。

1.發展目標要服務國家碳達峰碳中和目標導向

我國確立了碳達峰、碳中和的時間表、路線圖和施工圖。習近平主席在2020年9月22日七十五屆聯合國大會一般性辯論上提出了“3060”目標，2020年12月12日，在氣候雄心峰會上又提出降低化石能源比重、提高森林蓄積量、提高風電和太陽能裝機量等四項自主貢獻目標。《關于完整準確全面貫徹新發展理念 做好碳達峰碳中和工作的意見》和《2030年前碳達峰行動方案》相繼發布，構成了我國碳達峰碳中和的頂層設計;將“碳中和”納入經濟社會發展和生態文明建設全局，將重塑我國經濟社會行為。換言之，碳金融的發展既是金融業的長期發展考慮，也是短期需要謀劃并提高能力的領域。

實現我國碳達峰碳中和目標， 資金需求巨大。預測表明，到2050年，中國綠色投資總需求約為139萬億元人民幣，能源系統需新增投資約100萬億元人民幣。中國實現凈零碳排放，到2060年清潔能源技術基礎設施投資規模預計達到16萬億美元①。據國家氣候戰略中心測算，到2060年，我國新增氣候領域投資需求規模將達約139萬億元， 年均約為3.5萬億元，占2020年GDP的3.4%、全社會固定資產投資總額的6.7%左右， 長期資金缺口年均在1.6萬億元以上②。總體上看，政府財政投資、社會資本參與均不可或缺，碳金融更是大有可為。

2.支持重點

按中央文件特別是《關于完整準確全面貫徹新發展理念 做好碳達峰碳中和工作的意見》和《2030年前碳達峰行動方案》精神，兼顧增量與減量，不影響持續發展做大增量等原則，圍繞碳中和目標實現的經濟活動，可從削減碳源、提高能源效率和增加碳匯三端發力。在削減碳源端，圍繞優化能源結構，控制傳統能源消費等方面展開。大力發展清潔能源，更是碳金融的支持重點，是加法的內容。我國太陽能、風能資源豐富，發電是太陽能和風能的主要利用形式。隨著技術的不斷進步創新和發電成本的不斷降低，2030年我國風電、太陽能發電裝機將達12億千瓦以上， 在能源結構中的占比將提高到30%以上; 到2060年非化石能源占比將達到80%③，與此相應的蓄能、儲熱等技術和產品研發不可或缺。發展清潔能源，還能降低對石油輸出國的依賴，確保我國能源安全，理應得到碳金融的支持。

從增匯端看，提升生態系統碳匯增量應得到持續關注。森林是主要陸地生態系統，也是最重要貯碳庫。在生態產業化上，要充分利用坡地、荒地、廢棄礦山等國土空間擴大森林面積，增加林草資源總量。開展國土綠化行動，促進生態產業化;推進森林資源監測評價和森林碳匯計量監測工作，探索推進林草碳匯交易。鼓勵不同行為主體參與造林綠化等活動，提高義務植樹盡責率，提高公眾對義務植樹造林的認知度和參與造林綠化的幸福感，增加森林面積，提高森林質量，不斷提升生態系統碳匯增量，并獲得應有收益。

三、 碳金融發展需要處理好的幾個關系

截至2021年6月，8個試點碳市場累計配額成交量4.8億噸二氧化碳當量，成交額約114億元④。2020年全國碳市場線上交易啟動，2200多家電力企業納入全國碳市場，初期配額超過30億噸，超過歐盟成為全球最大的碳市場⑤。

我國碳金融產品不斷豐富。2021年1月設立廣州期貨交易所， 推出碳權期貨品種。2021年5月， 廈門碳中和低碳發展基金成立。2021年7月，寶武碳中和股權投資基金成立，這是我國規模最大的碳中和主題基金。截至2021年9月末，碳中和債累計發行192只，募集規模達1904.72億元①。

1.處理好碳金融公益性與金融逐利性的關系

金融業逐利性和低碳發展公益性的矛盾，必須得到妥善處理。支持綠色低碳產業發展具有較強的外部性，即碳金融產品和服務具有公益性特征，追求的是中長期效益，且不具有排他性和競爭性。而金融業本質上是逐利的，金融業發展碳金融的利潤并不會因此而增加，相反還會增加成本。綠色低碳項目收益低、投資回收期長，還要對綠色低碳項目進行認證等，而消費者享受生態環境改善的好處并不需要付出成本，因而會出現金融業提供綠色低碳產品和服務無法滿足社會的最優需求，即供給不足的情形。如果金融機構不愿為綠色低碳發展支付成本，會產生“搭便車”沖動，甚至導致“劣幣驅逐良幣”結果[16]。

鑒于此，要加強碳金融創新，減少“搭便車”行為。通過征收“庇古稅”或提供補貼，把外部效應內部化，可以使金融機構邊際凈收益等于社會邊際凈收益。 但在實踐中企業至少存在兩個方面的問題。一是缺乏確定最優補貼所需信息，因為獲取外部性的邊際外部成本或收益存在信息不完全或嚴重的信息不對稱問題。金融機構提供綠色產品和服務的邊際成本是多少？給予綠色信貸抵押品多少優惠才能使金融機構的邊際收益剛好等于社會收益？這些問題并沒有統一答案。 若政府獲得信息的成本過大，會成為一種低效率的制度安排，處理不當還會引起尋租、腐敗等問題。二是對經濟或金融造成沖擊。 對綠色金融的激勵措施主要靠貨幣政策來實施，大多是定向工具。然而，貨幣政策對經濟運行的整體影響有多大，定向降準標準如何定，實施過程是否會產生滲漏，是否會帶來較高的成本或新的風險，也都有待時間的檢驗。因此，應謹慎使用，以免削弱本已脆弱的銀行體系[12]。2016年我國銀行業增加值占GDP比重達到8.6%，比西方資本主義國家的占比都要高，“為銀行打工”是不少行業和企業家的心聲，如何讓銀行業承擔更多的社會責任也是值得深入研究的課題。

2.統籌國內外碳金融發展，推動人民幣國際化

碳中和為相關領域產業的國際合作提供了機遇，包括引導國際綠色資本流動、人才就業、綠色產業與可再生能源創業投融資等，但也存在“南北差異”和“貧富差距”特點。發達國家綠色金融起步早，解決了工業化階段的環境污染問題，重點在應對氣候變化，而發展中國家環境污染形勢依然嚴峻，要兼顧污染治理和應對氣候變化。國內外綠色金融產品的定價機制不同， 國外側重于市場化機制的運用，國內側重于依靠政府管理和金融監管。發達國家積極發展綠色金融，出臺激勵措施，加大技術研發及其產業化投入，發展綠色產業基金并引導社會資金投向， 促進產業全面轉型升級并提供更多就業崗位②;發展中國家在綠色轉型升級、綠色產業投資、綠色技術創新等方面面臨較大壓力。

支持“一帶一路”國家和地區提高氣候變化的應對能力，并帶動人民幣國際化。2021年第三季度對外貿易增長情況顯示，我國向“一帶一路”國家出口增長均在20%以上，從而為用好碳金融工具創造了條件。歐盟對高碳產品出口數量的限制進一步壓縮了高碳產品的出口市場。因此，我國在“一帶一路”倡議實施中，特別是對歐盟成員國的產品出口中，應采用碳稅、為相關產品貼碳標簽等措施，這樣做既可以避免國內出口企業的低價競爭，也可以降低歐盟邊境調節稅實施對我國的可能影響。

四、碳金融的應用探索：對雄安新區發展碳金融的若干思考

2017年4月， 以習近平總書記為核心的黨中央宣布設立雄安新區，強調要充分體現生態文明建設要求，堅持生態優先、綠色發展，建設綠色生態宜居新城。作為國家大事、千年大計，雄安新區定位為“綠色生態宜居新城區、創新驅動引領區、協調發展示范區、開放發展先行區”。因此，要優化能源結構，嚴格控制碳排放，推廣綠色低碳的城市建設運營模式和生產生活方式，提升碳匯能力，實現經濟社會的可持續發展。

（一）雄安新區綠色低碳發展呼喚綠色金融支持

加強頂層設計，并能“頂天立地”。“頂天”是符合綠色低碳國際潮流和中央關于碳達峰碳中和部署;“立地”是工作有抓手、項目能落地、結果可考核。依據雄安新區建設方案提出時的相關規劃制定“施工圖”，完成交通、建筑等工程建設后，要重點考慮產業發展問題。如果發展總部經濟就要考慮開拓稅源，如果發展數字經濟就要增加數據產品，解決產業鏈供應鏈的堵點、斷點問題，既為新區管理提供“聰明大腦”，為供需平衡創造條件，更為居民生活帶來便利。

推動綠色基礎設施建設。雄安新區要依據新情況和應對碳中和的新要求，將綠色低碳發展理念貫穿于規劃完善和建設的各環節， 推動韌性城市、海綿城市建設。 新建住房必須執行75%以上節能標準，新建公共建筑執行65%以上節能標準。采用地源熱泵系統，可以收到節能減排效果，還可以大幅降低城市運行成本。要推動超低能耗建筑、低碳建筑規模化發展，適當提高新建建筑節能水平。

探索生態產品與服務價值實現途徑。堅持以“綠水青山就是金山銀山”理念為指導，利用自然條件發展無公害、綠色、有機食品，污染治理、生態修復也能形成相關產品，要尋求生態產品的價值實現途徑，尋求減污降碳協同。圍繞“藍綠交織、清新明亮、水城共融”的目標，新區管委會啟動白洋淀流域環境綜合治理、清理河道兩岸垃圾和河內沉淀垃圾工作。要從思路到技術、政策和制度上進行創新，將供水、水處理、中水利用等聯系起來，改變傳統的污染防治技術將污染物由一種形態轉化為另一種形態的“鎖定”，推動白洋淀區內鄉村生活垃圾、污水統一收集和集中處理，形成收集—資源化利用—最終處置一體化。

堅持產業發展的創新驅動。生態宜居、城市運行成本最低，還不足以構成雄安新區對人才的吸引力，還必須在產業發展上有建樹。可以利用企業總部集聚的優勢，發展大數據、人工智能等新一代信息技術，促進產業化;原有三縣城的產業要推動轉型升級， 拋棄中游利潤空間較小的加工組裝環節，向高利潤的上游模塊化零件、主要零部件、研發設計以及下游銷售、售后服務、自主品牌延伸，降低污染物和二氧化碳等溫室氣體排放。總體上，要使總部經濟上有特色，科技上有創新，品牌上有影響力，進而發展成為充滿活力的新興城市。

（二）積極開展碳金融試點，打造全國綠色金融發展標桿

完善多層次碳金融市場體系。《中共中央國務院關于支持河北雄安新區全面深化改革和擴大開放的指導意見》指出，要支持設立雄安綠色金融產品交易中心，發展生態環境類金融衍生品。要建立以碳金融市場產品為導向的碳投資基金，鼓勵商業銀行將碳排放權納入質押貸款范圍;鼓勵碳資產證券化產品創新，并實現交易流轉，以提高碳資產使用效率;鼓勵構建一整套符合新區發展目標的低碳指數，發展低碳基金、信托、擔保、融資租賃等。創新碳金融產品，為低碳企業提供市場化的融資途徑。

一要細化碳金融發展目標，優化金融市場資源配置。 二要創新碳排放權交易以及碳金融發展模式，搭建共享平臺，建立統一交易標準和交易機制。三要探索碳金融產品和服務的階段性目標。在建設階段，以CCER項目核證減排量為基礎，設計更多碳金融衍生品，以支持綠色低碳項目為主;“在發展階段，發展包括碳交易工具、碳融資工具和碳支持工具在內的碳金融產品，提供價格發現功能，要完善功能推動生態綠色放射狀、組團式發展”[17]。

以市場化方式進行綠色融資。銀行等金融機構要激勵更多主體參與綠色金融，以綠色信貸和綠色債券為基點，推出綠色金融產品。非銀行機構要提高市場參與度，彌補商業銀行綠色融資規模與綠色資金缺口，引導綠色信貸結構從重變輕。支持符合綠色發展理念的企業在境內外資本市場掛牌融資或上市，支持科技含量高的綠色企業在科創板上市融資， 支持企業利用資本市場開展再融資和并購重組，推動產業綠色轉型升級。

（三）要提高金融業的碳金融運行管理能力

創新綠色金融發展思路和金融工具，改變綠色債券、綠色股票指數、綠色基金等產品及綜合運用欠缺的狀況，迫切需要探索一條可持續、市場化的長期穩定投融資機制，發展碳金融及生態環境類金融衍生品，為生態優先綠色發展提供可持續發展資金。

建立一整套科學完整的評價和信用體系，為有效識別真正的綠色低碳項目提供支撐。要堅守綠色發展理念，堅持支持實體經濟導向，擦亮“慧眼”找到真正具有生態效益和可持續發展潛力的好項目。關注新技術、新產業、新模式的碳金融投資，數字化技術在節能、清潔能源領域的創新融合等，投資機會巨大。

提高對綠色低碳項目論證水平。 在這方面，國家開發銀行等政策性銀行具有成熟的經驗。 就節能而言， 節能項目已經從工業向建筑和交通等領域延伸，而且每個領域的投入產出比是不一樣的，即使同一個領域不同項目的效益也不同。同樣，對新能源可再生能源而言也是如此。 如太陽能光伏發電，產業鏈較長，從礦石開采、冶煉、光伏發電材料的加工、發電輸電和儲電，到可再生能源發電基地運營、智慧電網、應急預案和管理等，專家不可能熟悉所有領域或環節的投入產出比情況。因此，可采助外部專家的力量，包括宏觀戰略類、經濟類、技術類、管理類的專家，發揮相關領域人才的作用。同時，要避免對相關項目的炒作，以免“無限風光”過后“一地雞毛”的情景發生。

圍繞綠色低碳技術研發和推廣運用部署產業鏈，圍繞創新鏈安排資金鏈。一方面，雄安新區是非首都功能集中承載地，明確“不搞大規模土地批租、不搞土地財政”。另一方面，雄安新區的清潔能源、城市管廊、綠色建筑和節能型建材等項目，均需要綠色金融的支持。有關測算表明，雄安新區綠色投資需求達1萬億元左右。“創新驅動發展引領區”的戰略定位也需要綠色金融支持，并為綠色技術提供從研發到產業化的“一站式”服務，逐步將雄安新區建成以綠色技術為核心，以綠色產業為依托的人與自然和諧共生新城。產業發展了，城市才有活力，也才能吸引人才、留住人才，從而形成良性循環的發展格局。

（四）構建統一、協同的綠色監管體系，加強風險管控

防風險是碳金融發展的重要保障，金融機構要提高碳金融的抗風險能力。碳達峰碳中和將推動傳統高耗能落后產能加速退場，并催化出新興產業鏈并推動經濟社會高質量發展，給金融發展帶來了一些風險和挑戰。高碳排放行業技術改造、節能減排等措施會導致企業成本上升、 盈利收窄甚至虧損;高碳企業產品需求下降，企業營業收入下降，并引發信用風險。持有較多高碳金融資產，也面臨較大轉型風險。

完善環境信息披露制度。明確強制性環境披露為主、自愿性環境披露為輔的制度。針對環境影響大的企業采用強制性環境披露，環境影響小的企業采用自愿性環境披露。引導社會中介機構參與環境信息披露制度，引導會計師事務所、律師事務所、審計師事務所等中介機構在出具會計報告、法律意見書、審計報告中加入有關環境影響評價的內容。

健全綠色金融監管協調制度。建立健全以央行為中心的合作監督體系，推動綠色金融監管制度的落實。打造信息共享和溝通平臺，及時獲取企業和金融機構在環境技術、標準、違法違規及綠色金融發展的相關數據，提高監管效率。相關社會組織可以通過民間調查報告發布、媒體報道等方式參與到綠色金融的社會監督，成為專業綠色金融監管的補充措施。

積極參與國際標準制定，發行合適規模的主權綠色債券，發展用于碳減排、環境污染治理、氣候風險管理等細分金融產品;不斷完善碳排放交易的激勵機制、補償機制、考核機制和懲罰機制等制度安排; 在發展質量綜合評價中引入綠色低碳指標體系，完善相關綠色產業目錄，科學評定碳減排的經濟效益。

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Theoretical Framework Design and Application of Carbon Finance Development

Zhou Hongchun

（1. Development Research Center of the State Council， Beijing 100051， China;

2. Research Institute for 21st-Century Marxism， Tianjin Nankai 300191， China）

Abstract： The development of carbon finance has its scientific basis. The precondition of developing the theoretical framework design of carbon finance in China is to proceed from the national conditions， and “addition and subtraction” should be considered in the design. The development of carbon finance needs to handle the relationship between the public welfare of carbon finance and financial profit-seeking， coordinate the development of carbon finance at home and abroad and promote the internationalization of RMB. The paper takes Xiong’an New Area as an example to discuss the problems in the development of carbon finance.

Key words： carbon finance; science foundation; theoretical framework; national conditions; “addition and subtraction”

（責任編輯：盧艷茹;校對：龍會芳）