數字金融發展助力中小微企業融資：背后邏輯與作用機制

楊濤

中小微企業融資既是一個老話題，也是一個新話題。作為老話題，金融支持中小微企業已經形成共識;作為新話題，如何利用數字金融解決原有金融支持存在的一些短板和難題， 是研究的新領域，我們需要探討背后的邏輯，更加細化地討論數字金融如何支持、怎樣支持、為什么支持中小微企業。基于此，本文的結構安排如下：首先厘清基本概念，明確中小微企業支持政策的目標選擇;其次分析中小微企業存在的痛點及各種金融需求;再次全面梳理我國中小微企業金融供給的多層次機制，從供給側梳理現有的金融資源;最后分析數字金融在解決中小微企業融資問題中的作用機制。

一、 中小微企業支持政策的目標選擇

無論是利用傳統的金融手段，還是利用新興的數字金融手段，首先需要明確支持中小微企業要實現的最終目標。各種研究表明：中小微企業對于我國各項經濟指標的實際貢獻度高于現有的統計測算指標。更為重要的是，隨著經濟社會形勢的變化，中小微企業的內部特征也在不斷演變，需要更加關注中小微企業的結構性特征、行業性特征及生命周期性特征，而不是簡單地停留在“56789”①層面上來探討其重要性。

面對這種狀況，中小微企業支持政策有多種目標選擇。一是當前發展階段下對就業優先目標和綠色可持續目標需要考慮重點與次序。如中小微企業是解決就業問題最重要的主體，但在現有的綠色可持續發展目標下，一些中小微企業卻難以達到綠色生產的標準。 二是創新發展目標和穩定經營目標之間的權衡。 當前我國正在大力推動科技自主創新，大量的中小微企業是主要參與者。 但與此同時，自主創新創業的成功率較低，中小微企業在創新過程中面臨技術、合規、融資等各種風險。因此，支持中小微企業發展的政策目標是有優先次序的，直接決定了下一步的一般政策選擇和金融政策選擇。

需要注意的是，當前關于中小微企業的政策供給已經非常充分。 在下一步精細化推進政策過程中，需要減少政策的外溢性與外部性，提升政策的連續性與落地性， 弱化政策的指令性與行政性。如一些政策在短期內對市場行為、企業決策、資金價格都帶來了影響， 但是如果這些政策不可持續，有可能會對整個中小微企業長期穩定運營帶來負面的影響。因此，探討中小微企業支持政策的目標，直接決定了金融支持中小微企業能否達到最優效果。

理解中小微企業支持政策， 還有幾個著眼點。首先，最基本的是“活下去”的問題。其次是“活得更好”的問題，“活得更好”是指中小微企業在生存下去的同時， 能夠獲得更多的成長價值和成長空間。再次是“活得更有外部經濟與社會價值”的問題，外部經濟與社會價值包括綠色發展、增加就業、共同富裕等。對此，需要根據中小微企業所處的不同階段，選擇不同的政策目標和工具。

二、 基于金融功能角度的中小微企業金融需求

中小微企業在發展過程中面臨諸多痛點問題，除了普遍關注的融資問題之外，還涉及到財稅、運營成本、內部管理、產業鏈完整性、市場交易環境、環保與衛生及營商環境等問題。因此，分析中小微企業發展的難題時，融資問題雖然非常重要，但是也需要關注和解決制約中小微企業發展的其他問題。而且，融資問題往往與其他問題緊密聯系在一起。

分析中小微企業的金融需求，首先需要厘清中小微企業遇到的哪些問題可以用現有的金融政策和金融手段直接或間接地影響或緩解，哪些問題是純靠金融手段難以解決的。要理性地定位金融在解決中小微企業發展痛點中所占的份量，也要科學認識到金融手段并不能夠替代或完全解決其他方面的痛點問題。

從金融功能的角度來看，金融服務包括支付結算、資金跨期配置、風險管理、信息管理等。因此中小微企業對金融的需求也具有“多層次、全方位”的特點。一是資金需求，這是關注最多、最重要的金融需求。資金需求可以進一步細分為長期資金需求和短期融資需求。二是產融支持合作類需求。中小微企業不僅需要資金，而且需要整個產業鏈條與金融鏈條的融合，使金融產生外部經濟效應。比如融資租賃、供應鏈金融等，背后都體現了產融支持合作類的需求特征。三是綜合的風險管理需求。對中小微企業來說， 最核心的是在融資過程中做好系統、全面的風險管理，包括保險、擔保、新型風險管理手段等。四是信用增級需求。信用是中小微企業從傳統信用格局向新興信用模式轉化過程當中始終繞不開的一個重要難題， 即使是直接融資市場， 也要求中小微企業在銀行有間接融資的記錄。這些記錄不一定是為了滿足信貸需求， 而是為了信用增級。五是支付結算類需求。當前支付清算創新更多聚焦在C端零售支付體系，在B端層面，尤其是中小微企業支付結算創新方面還存在較多不足。六是財務管理類需求。大量中小微企業在會計、財務管理等基礎程序方面還有大量的不足，還需要進一步提升內部管理能力。七是專業信息類需求。在大數據時代，中小微企業要在市場上持續發展，精準地獲取信息、把握信息、管理信息是一個重要挑戰。金融機構天然擁有各類信息數據，一些新興的金融科技公司同樣也擁有非常突出的信息優勢。除了給予中小微企業傳統的金融支持之外，為其進行信息數據的賦能，提升其信息專業化能力，對于中小微企業的中長期發展更加重要。

三、 多層次的中小微企業金融供給機制分析

盡管目前各類政策紛紛引導資源向中小微企業傾斜，但是整體來看，我國中小微企業多層次的金融供給機制初步形成， 既有一些特色與優勢，也存在一些不足之處。

第一類是政策性金融的支持。 從資金的角度看， 政策性金融支持可以通過商業銀行來傳遞，也可以通過資本市場來進行，還可以通過政策性金融機構或政府政策性引導基金來推動。在風險服務方面，中小微企業有政策性保險、政策性擔保等各類支持。在任何經濟體中，政策性金融都有其存在的價值。尤其是2008年全球金融危機之后，政策性金融在海外也逐漸體現出與商業性金融互補的重要作用。

第二類是純商業性金融的支持。商業性金融支持政策，有時候能夠起到立竿見影的效果，是中小微企業融資的重要來源。但是商業性金融支持政策有時與行政性政策密不可分，導致可持續性存在不確定性。 尤其是隨著中小微企業貸款規模的持續擴大，風險管理面臨更大挑戰。此外，行政性命令影響了商業性金融的交易地位與資金價格，針對商業金融支持中小微企業的補貼引導類政策，效果也難以有效把握。

第三類是合作性金融的支持。合作性金融既包括傳統的合作性金融機構，又包括新興的產融合作類創新，如供應鏈金融、投租聯動、貸保聯動等，這些都能在合作生態的前提下更好地推動金融服務中小微企業。

四、 數字金融在緩解中小微企業融資問題中發揮的作用

當前我國政府把數字化放在了極高的位置， 中小微企業的數字化轉型與數字化金融服務，在整個數字經濟中占有重要作用。這就要求數字化與中小微企業一定要結合起來，不僅涉及到金融機構與金融產品的數字化，而且更重要的是要與促進中小微企業未來發展的重要目標、 政策導向結合起來。數字金融在緩解中小微企業融資問題中可以發揮直接和間接兩個方面的作用。

首先是直接的助力。一方面，數字金融有利于提升整個金融服務的效率、優化金融產品與金融機構生態，無論是服務于其他企業，還是著眼于中小微企業，都可以產生“水漲船高”的效果。另一方面，數字金融可以更加精準地解決現有的具體矛盾。一是解決金融供給層面的問題。無論是推動現有金融機構的數字化和線上化， 還是營造全新的產融生態，或是助力政策性金融資源的精準觸達，新興的科技手段都可以發揮重要的作用。二是解決金融需求層面的問題。中小微企業尤其需要進行數字化賦能，全面提升人才管理和機制建設水平，推動企業的標準化和規范化發展，從而形成金融“有效需求”。三是解決金融“土壤”層面的問題。可以通過新技術的應用， 進一步改良中介機構、金融標準等金融“土壤”。四是解決其他痛點問題。無論是改善營商環境，還是降低企業運營成本，或是利用新技術來應對小微企業應收賬款難題， 除了利用制度之外，技術也可以大有可為。

其次是間接的助力。中小微企業支持政策的四個目標都可以與數字技術聯系起來。一是以就業為核心的中小微企業發展，數字技術介入到中小微企業金融服務過程中，對就業可能會帶來結構性的改變或者總量的改變。二是以創新和提高生產率為核心的中小微企業發展， 與科技金融密切聯系在一起。 三是以產業鏈完整性為核心的中小微企業發展，數字技術可以保證產業鏈在新冠疫情或者經濟下行等特殊外部沖擊下保持一定的完整性。四是以綠色可持續為核心的中小微企業發展，同樣帶來了很多外部的約束條件，如何實現多元協調是重中之重。例如，“金融科技+綠色金融”支持雙碳目標不能只靠外力約束，還要依靠社會生態，并落到人文與文化共識方面。此外機制設計方面，在宏觀與微觀層面實現激勵相融的機制，把責任真正落到機構和企業的行為上。還需注意的是，隨著數字經濟的迭代，有時候可能帶來更高的能耗，而促使中小微企業在內的各類企業降低單位能耗， 改善能耗結構，可能是重中之重。