富達：科學、溫度與傳承

沈暉

北緯41°的波士頓港，遠離華爾街的喧囂，是美國富達投資總部所在地，這里誕生了彼得·林奇、蔡志勇和“T神”喬爾·蒂林哈斯特等傳奇基金經理。而在東半球同緯度的中國北方海濱城市大連，富達卻擁有一個1 800人的技術團隊。

管理龐大的技術團隊，對國內傳統基金公司來說難以想象。但作為行業歷史上底蘊深厚的資管公司來說，富達的選擇顯得合情合理。

二戰時，富達基金因持有美國鐵路債券瀕臨破產，沉迷股市的愛德華·約翰遜二世以極低的價格接手了富達，并于1946年創立了富達投資。在經過三代人的接力棒傳遞后，富達管理客戶總資產規模從70年代的20億美元擴張至10.3萬億美元，規模擴張背后寫滿了打破傳統的底色。

跳脫于人們提到富達便是彼得·林奇的傳統印象，富達某種意義上也可以說是一家科技公司。

富達是歷史上第一個采用計算機進行賬簿管理的基金公司，也是最早推出客服電話語音應答、最早一批設立官網并通過電郵發送賬單的金融機構。正如第二代掌門人內德·約翰遜所言：“70年代，賬上沒有多少錢，但我們依然斥資購買了占據整整一幢樓的計算機?！边@在當時，被整個行業理解為一種鋪張浪費。

實際上，金融行業的前瞻者在運用最新技術方面向來不吝巨資，他們愿意為穩定的交易系統投入幾千萬行代碼，也愿意為3毫秒的交易優勢而去挖一條翻山越嶺的專屬光纖。因為在一個充分競爭的金融行業，一旦被對手甩開，往往意味著自己會被完全取代。富達自然明白科技的重要性。

進入21世紀，數字化浪潮向金融行業襲來，富達選擇加速擁抱變革—每年的技術研發投入高達25億美元，并在美國成立富達實驗室及富達應用技術中心來多方布局AI、區塊鏈和虛擬現實的前沿研究。

富達大連技術投研團隊總經理王世俊告訴筆者：“我們開始做金融科技時，金融科技還不叫金融科技。”科技對于富達而言，是實現全球化布局、擁抱時代革新的重要部分。但對于一個延續百年的資管巨頭來說，文化與傳承是更加潤物細無聲的關鍵所在。

科技是工具，但誰來使用工具、如何使用工具才是一個資管公司更需要回答的問題。

學院

在富達展現科技色彩之前，留給人們更多的印象是—富達不缺明星。

彼得·林奇是全球聞名的基金經理，他管理的富達麥哲倫基金13年年化率為29%；被稱為“歐洲股神”的安東尼·波頓，他管理的是富達在英國的第一只基金“富達特別時機基金”，28年年化率為19.5%。

其實，富達的組織體系里有一個頗為獨特的設計—“富達基金經理學院”，針對分析師成長為基金經理的培訓計劃。富達的基金經理們常常會把在富達工作稱為“在富達上學”，把從分析師變成基金經理的轉變稱為“畢業”。

富達的分析師，往往需要經歷3個不同行業的輪崗，每個行業通過2～3年達到學習曲線的峰值。行業輪換的方向會盡量遠離過去3年覆蓋的領域，從而幫助分析師在9年左右的輪崗過程中學習到更多的行業類型，并形成對市場較為全面的認識。

所以，在富達，分析師要想走上基金經理崗位，需要通過約9年的行業輪崗，讓其識別出自己的核心能力圈，建立起對整個市場的基本理解。

當有分析師在行業輪崗中脫穎而出，并得到眾多富達基金經理和管理層的認可時，便有機會加入“富達基金經理學院”，為向投資崗位轉型做準備。

學院中的導師由已經退休的基金經理擔任，導師所教導的課程涵蓋了投資的各個環節，從投資策略到投資流程，再到組合構建和風險控制。同時，如何進行時間管理、怎樣與客戶溝通、如何充分運用富達內部的資源都是必修課。

而當分析師成功畢業成為基金經理后，會繼續保持與導師交流，而導師會成為基金經理投資道路上的良師益友。

這種看似漫長的培養方式，恰恰體現了富達對客戶利益的高度負責，因為富達深刻理解資產管理行業的信托責任，堅信只有通過充分驗證的產品才能被推向市場，交給客戶。

事實上，除了校招稍顯寬松外，加入富達這所“大學”并不是一件輕松的事。候選人通常要經過6～16輪面試，其中P TEST（滲透測試）十分嚴苛：隨機給候選人1～2個公司，一天時間內要做模型和給出股票推薦的理由，不同基金經理當場問答。這對于初出茅廬的候選人而言，極具挑戰。

其實，資管公司形容自己是一所大學機構的并不少，但能夠在行業拼殺中，把“大學精神”里的求知、創造和關懷浸潤到公司文化中的，卻并不多。富達大連的“碼農們”向筆者分享：“每周二是學習日，在這一天不用工作，但要去學習AI、元宇宙以及新的編程語言?！?/p>

另外，富達的組織層級和邊界感是非常模糊的。

“領導沒有單獨的辦公室”這是富達基本的企業文化，為的就是弱化公司、強化學院，因而跨層級和跨團隊的學習互補在富達內部十分常見。只有當人與人之間的距離更近時，大家更愿意就關心的問題發表自己的看法和見解，同時各個團隊和部門之間的溝通和合作，也更加緊密。

與別的資管公司不同，富達的債券團隊不僅要做出信用評級，還要對所覆蓋公司做出投資建議。富達各個投研團隊不是相互割裂的，而是像相互協助的學習小組，既有地產股票團隊和地產債團隊討論排雷，也有股債團隊對于能源企業轉型調研的交叉取證。只有這樣，對公司的看法才會均衡，投資的拼圖才會完整。

這套學院體系，保證了富達核心理念能夠一代一代傳承下去，常學常新，常思常進。不斷涌現傳奇明星經理是富達體系的最好證明，但富達對明星基金經理來去的態度，卻更能體現一家成熟資管公司的高度。

富達創始人愛德華·約翰遜二世曾在一封信中，表達了對投資明星的看法：投資明星只有在他們成長的階段才會表現最好，一旦他們達到巔峰，鮮有人能夠重復過往輝煌。他們的離開，無疑為團隊中的其他成員走上傳奇之路創造了機會。

而富達對于已經離開的員工后續愿意回歸富達一直保持開放、積極的態度，甚至在內部設立了專門的人才回歸計劃，這可能也是一家資管機構成熟、自信的表現。

傳承

1986年，彼得·林奇的助理推開了辦公室的門：“有個來自中西部的小伙子，他一直打電話過來，我覺得你應該跟他聊聊?！绷制嬲f：“我可以給他5分鐘。”

結果這通電話持續了1小時，掛電話后，林奇對助理說：“必須把這小子弄進富達。”而“這小子”便是富達低價股基金掌舵人“T神”喬爾·蒂林哈斯特，他后來被譽為林奇的接班人，連續28年管理400億美元，以年化率13.8%的回報大幅超越指數。

林奇和T神的故事是一段業內佳話，但在富達卻不是孤例，富達理念的傳承，往往就是以這種“結對子”的形式實現的。

富達國際基金經理Dale Nicholls（戴爾·尼科爾斯）在2014年接手了安東尼·波頓管理的富達中國特殊境遇基金，Dale這樣評價投資大師波頓：他是一個思想開放的人，哪怕拿著寫滿紅色批注的報告去找他，他都會把你當成從業20多年的分析師一樣去傾聽，保持謙遜。

而富達基金擬任基金經理周文群也有同樣的感受。周文群作為內地第一批交換生來到中國香港，一待就是20年，于2018年回到內地管理富達國際境內首只私募股票基金。周文群一開始對自己的投資風格，究竟是價值還是成長，并沒有什么認知，而其導師在最初的大半年內對周文群的培訓是，讓她重復做一件事：認識自己。

“基金經理學院本身的意義就是一場自我認識、一段自我發現。在種子基金階段，親身經歷過那些不確定、飄移，甚至被驗證的錯誤，才會有之后的穩定、自信，才懂得如何真正管理客戶的錢。”周文群總結道。

在富達，風格穩定是從基金經理學院畢業的最重要的基本標準之一。

周文群稱自己早期是一個偏感性的人，對郵件管理不以為意。導師讓周文群嘗試花費一個月時間把郵件清完，看到愛徒依舊很難踐行，他安慰道：“其實你不必改變自己。”后來周文群意識到，在投資這個信息繁亂的世界，富達很多人能夠膝跳反應式地回憶起與某公司領導上次見面的交談細節，這都依賴于對信息的有效管理。

安東尼·波頓說過：“面對大量的材料，必須有個查閱資料的完善系統，否則會淹沒在這些材料當中。”管理郵件只是一件最稀松平常的小事，是基金經理處理信息最初的試煉。如今，周文群會自動把許多郵件扔進垃圾箱，因為真正重要的信息并沒有很多。

導師往往會在無形之中影響著基金經理的行為，每當富達基金擬任基金經理成皓對一家公司有強烈的好感時，腦海里都會跳出導師—時任富達國際亞洲固收主管Bryan Collins（布萊恩·柯林斯）說的話，“你是投資公司，不是與公司談戀愛。”對于成皓來說，固收不是追求收益，而是追求風險的把控。

正如Bryan Collins向成皓強調的那樣：“千萬不要只因為收益率高而買債，誘惑往往孕育著風險?！?/p>

可見，富達的傳承分為兩個方面：一方面是縱向的傳承，歷史積淀下導師的優良品格、投研方法得到延續；另一方面是橫向的傳承，富達全球投研平臺對遍布在全球各地的每一位投研人員進行賦能。

另外，不得不提富達研究企業方式的特別性。2015年，“富達在中國大陸第一位股票分析師”張笑牧在覆蓋可選消費時，對寧波某紡織巨頭進行了研究。

在調研的路上，熟悉發達市場的富達前輩們向張笑牧傳授了研究公司的一些獨特角度，他們向企業提出的各式問題，溝通的方式，至今仍然在他的腦海中回響。張笑牧欣然享受這個過程，笑著與筆者分享：“我會花3天時間調研，然后花2天時間旅游，這也是富達的文化：不只是要研究公司，還要研究當地的人文。

富達現任董事長艾比·約翰遜酷愛中國文化，疫情之前每年都會來一次中國。早年來華時，這位在美國最富影響力的女性之一，在北京大董烤鴨店公共區暢飲完青島啤酒，然后騎著共享單車從金融街到天安門，一路飛馳。中國融合了傳統和現代的文化讓這位女性掌門人深深著迷。

這種“躬身入局”的姿態，某種程度上也表明了富達中國的業務愿景—既然要做中國市場就要懂得中國文化。一個外資基金巨頭，在這個悠久的文明、廣闊的市場面前，既不能居高臨下，也不能走馬觀花。

入華

富達的第二代家族掌門人內德·約翰遜三世，酷愛中國明清家具和古建筑。美國皮博迪·埃塞克斯博物館內有一座徽州老宅，原名蔭余堂，就是內德花費1 680萬美元從安徽黃村按原樣搬遷而來的。

搬遷經過相關部門許可，工程浩大且繁瑣，整個搬遷動用了40余個集裝箱，歷經2個多月抵達美國。這所古建筑在大洋彼岸煥發著新的生命，仿佛室內陳設還保留著原主人生活的痕跡和氣息。

歷時6年“拆解-搬遷-重建”的過程，映射著內德十分熱愛和尊重中國的文化，并保留原味向海外宣傳和推廣。這也與富達正在做的事不謀而合—充分尊重且重視中國市場的特性，希望能將富達在投資方面的方法經驗與中國市場分享。

富達進入中國市場，也是將其近百年的沉淀“一磚一瓦”運進中國重建的歷程。當然，就如同搬運重建蔭余堂耗費數年一般，這也不會是一蹴而就的。

2003年秋，安東尼·波頓跟隨高盛的活動第一次到訪中國，在參觀多家公司，拜會北京、上海兩地的市長后，將3%的富達特別時機基金投資到了中國。波頓確信：中國就是他一直在尋找的新機遇之地。第二年，富達國際布局中國，設立上海辦事處，隨后通過QDII（合格境內機構投資者）資格，開始向國內投資人提供境外資本市場的投資機會。

2016年“中美戰略與經濟對話”后，中國資本市場對外開放的步伐進一步加快，政策允許設立外資全資私募證券投資基金管理人參與中國資本市場。在此背景下，李霖加入了富達，作為富達中國的法務與合規負責人，與團隊一起支持富達于2017年1月成功成為國內首家外資獨資私募證券投資基金管理人。

拿下私募基金管理人資質后，等待她的是一段新的征程—申請公募牌照。自2019年年初開始，經過富達全球委員會及董事會的批準，項目籌備工作有序開展并基本就緒，但是2020年一季度新冠疫情在全球的暴發及迅速蔓延給申請工作帶來了暫時的困擾。

富達最終于2020年5月正式遞交了公募牌照的申請，整個團隊在各種不確定性中再次堅定了投資中國的信心。富達于2021年8月獲得證監會關于籌建富達基金管理（中國）有限公司的批復，并于2022年12月9日獲批開展中國公募基金業務。

承載著約翰遜家族的情懷與責任，富達并不是簡單地把拿牌當作在中國展業的一個流程并因此僅對標最低監管要求，而是把它當成一項全方位長期的、對投資人負責任的投入，堅持做正確的事情，立足的是長遠和承諾。

比如，在移動互聯網方興未艾的2007年，富達就在大連建立了技術中后臺；2010年，富達招募張笑牧作為本土的第一名研究員；2021年8月，中國證監會核準設立富達基金管理（中國）有限公司。

此時與國內押景氣賽道行業風氣不同，富達主推養老與ESG（環境、社會和公司治理），在國內投資者眼中短期看不到成效的概念。

以養老為例，相較于富達歷史上星光熠熠的明星基金經理培養機制，養老業務更需要長期的投入與大膽的創新。截至2021年底，在美國，富達投資占據第二支柱401k份額30%（401k一般指401k計劃，是一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的養老保險制度，成為美國諸多雇主主要的社會保障計劃），占據第三支柱IRA（個人退休賬戶）份額約20%。

依據富達國際多元資產投資策略總監戴旻表述，做到如此大的規模除了品牌效應的信任積累，更重要的是以客戶需求為中心的一站式解決方案上的大膽破局。

一站式的養老解決方案，反應了美國早期人們投資個人養老金時的真實需求。富達根據美國市場投資行為數據分析，發現以養老為目標的長期投資存在嚴重的資產錯配問題；而行為經濟學也佐證了個人投資者在投資過程中“非理性”及“懶惰”的痛點對于長期投資而言，即是挑戰，也是機會。

事實而言，人們買基金時常高買低賣，面對市場波動，要么過于保守無法獲得跑贏通脹的長期收益，要么過于激進管理不了風險。

1996年，富達投資基金經理鄭任遠帶領團隊在美國推出了第一款目標日期基金（簡稱TDF），把整個養老風控問題通過一條動態調整的下滑曲線來解決，而投資者只需要預估什么時候退休以及期望獲得什么樣的退休生活水平，剩下的都交給基金。

“對于投資人越是簡單友好的解決方案，其背后越是凝結了資產管理人的投資智慧、以客戶為中心的服務精神、以及大膽的產品創新?！贝鲿F向筆者解釋道，“富達不僅提供以養老為目標的基金產品，還為不同類型的客戶提供一站式的生命周期養老解決方案，并以投資顧問的形式，運用科技的支持幫助投資者進行科學合理的養老資產配置?！?/p>

適逢國內個人養老金制度細則落地，不少業內人士開始頻繁討論養老投資話題，而很多人第一次接觸這個課題，是源于鄭任遠在基金業協會的視頻授課。

富達在養老領域的全球投資管理經驗，為養老第三支柱的資產配置提供了很好的借鑒。真正可以提供養老解決方案的基金公司，需要有對全生命周期養老投資需求的深入理解，并有專屬的團隊對養老投資方案設計進行詳細的研究與深入模型測算。

同時，需要擁有科學的多資產配置系統，覆蓋宏觀研究、投資交易配置、風控等各種多資產投資管理能力，富達在借鑒海外多資產投資體系架構的基礎上，已經在國內從投資者教育開始展開全面布局，并逐步打造具備以上能力的經驗豐富的多資產投資與研究體系。

在富達的話語體系里，可持續投資注重創造長期價值，與養老金投資長期穩健的投資理念高度吻合。

公募拿牌的堅定，養老空白的填補，可持續投資的純粹，無一不證明了富達對于“長期”這個詞有著近乎偏執的信仰。

尾聲

富達的價值觀是Integrity（誠實）和Trust（信任），誠實與信任疊加在一起就是富達的英文名Fidelity（忠誠）。

在新冠疫情前，“靈活辦公”就已經是富達員工主要的工作方式，它的核心理念就來自于誠實與信任。信任員工可以適應自己的節奏，在家庭和工作之間可以找到一個適當的平衡。

與富達的交流過程中，感受最深的一點是組織上下蘊含的“溫度”，這不僅體現在基金經理師徒間的循循善誘，全球分析師之間的聯動支持，還有公司對員工細致入微的關懷。

富達對于女性非常尊重，在中國其女性領導占比高達48%，男性有著長達5個月的陪產假；新冠疫情期間，公司組織線上互相打氣，大家隔著屏幕喝酒閑聊，氣氛活躍；在上海全域靜態管理的特殊時間，富達也會為員工們提供心理輔導，并多輪“投喂”缺乏物資的員工。

另外，富達內部有一個讀書俱樂部，會定期邀請各種好書的作者來公司做交流。除了與投資相關的書籍，近期也有不少員工推薦了《THE RIDE OF A LIFETIME》（一生的旅程），而這本書中核心戰略基石包含的“高品質的品牌內涵、擁抱科技以及實現全球性的增長”等方面，也都一一體現在了富達身上。

正如富達基金管理（中國）有限公司總經理黃小薏所言：“中國有句古話叫‘不疾而速，不行而至，而我們正是秉持這種態度，在搭建團隊和開拓市場的時候扎實走好每一步，一步一個腳印去構建真正有價值的東西，循序漸進就能得到長足的回報。”

所有的故事和瞬間，都是富達每天、每月、每年的堅守和日常。不把投資當成一場沖刺賽跑，才能真正讓一家公司沉淀下它的文化，進而滋養它的未來。