廣東數(shù)字普惠金融對實體經(jīng)濟發(fā)展的影響研究
——來自廣東省21 個地級市2011—2020 年面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗證據(jù)

吳佩君，陳明忠

（1.汕頭職業(yè)技術學院經(jīng)濟管理系；2.汕頭職業(yè)技術學院機電工程系，廣東 汕頭 515078）

引言

數(shù)字經(jīng)濟被認為是世界科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的先機，是新一輪國際競爭重點領域，誰先抓住先機，誰就能搶占未來發(fā)展制高點。《中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展白皮書（2020）》顯示，2019 年數(shù)字經(jīng)濟達到了35.8 萬億元，占GDP 比重已提升到36.2%。廣東省是國內(nèi)最早布局數(shù)字經(jīng)濟的省份之一，2016 至2020 年期間，廣東省數(shù)字經(jīng)濟總量連續(xù)五年位居全國第一。2020 年，廣東省數(shù)字經(jīng)濟增加值規(guī)模約為5.2 萬億元，占GDP 比重46.8%，特別是廣深兩市數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)值均突破萬億元，粵港澳大灣區(qū)已成為我國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展高地。當前數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟發(fā)展關系的研究較少，基于廣東省經(jīng)驗數(shù)據(jù)的實證研究尤為缺乏，這與廣東省的數(shù)字經(jīng)濟強省的現(xiàn)實地位不相稱，相關理論研究滯后廣東省金融新業(yè)態(tài)發(fā)展的需要。

一、文獻綜述

隨著我國經(jīng)濟由高速增長轉向高質(zhì)量發(fā)展，金融供給側結構性改革深入，加快構建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，為金融發(fā)展提供新的空間，也對金融服務實體經(jīng)濟提出更高要求。依托人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數(shù)據(jù)等底層技術的金融科技不斷突破創(chuàng)新，驅動傳統(tǒng)金融業(yè)變革[1]。圍繞基礎產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈，構建開放、普惠、創(chuàng)新、數(shù)字化金融體系勢在必行。

（一）數(shù)字普惠金融的內(nèi)涵

數(shù)字金融較傳統(tǒng)金融具有便捷性、靶向性、廣覆蓋以及低邊際成本等優(yōu)勢[2]。與傳統(tǒng)金融相比，數(shù)字金融的優(yōu)勢在于支持普惠金融的發(fā)展[3]。數(shù)字普惠金融為中小企業(yè)、弱勢群體提供便捷的金融產(chǎn)品和服務，降低金融準入門檻，為解決金融排斥問題提出思路，提高金融包容度[4]。有關研究主張在包容性背景下發(fā)展普惠金融，使邊緣人群納入金融體系，共享金融服務，為經(jīng)濟注入動力[5]。研究指出數(shù)字普惠金融有利于縮小城鄉(xiāng)居民收入差距，促進居民消費決策，尤其在低收入群體，這一效應尤為明顯[6-8]。

（二）數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的測度

在數(shù)字金融的支持下，普惠金融得以迅速發(fā)展，一些研究機構開始測度區(qū)域數(shù)字普惠金融指數(shù)并定時公布一些數(shù)據(jù)，例如清科研究中心的《中國城市科技金融發(fā)展指數(shù)》，北京大學《數(shù)字普惠金融指數(shù)》，零壹智庫《金融科技發(fā)展指數(shù)》，其中北京大學數(shù)字金融研究中心公布的三期數(shù)字普惠金融指數(shù)被廣泛引用，該指數(shù)涵蓋3 個維度、33 個指標，覆蓋2011—2020 年全國省市數(shù)據(jù)，2014—2020 年區(qū)縣數(shù)字普惠金融指數(shù)數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)的維度、時間連續(xù)性、地區(qū)覆蓋面優(yōu)于其他指數(shù)，反映區(qū)域數(shù)字普惠金融的真實發(fā)展情況[9-10]。

（三）數(shù)字普惠金融對實體經(jīng)濟的影響

基于北京大學數(shù)字金融研究中心的研究成果，學者們嘗試論證數(shù)字普惠金融如何影響實體經(jīng)濟，并得出很多有益的成果。研究指出數(shù)字普惠金融促進實體經(jīng)濟發(fā)展，緩解金融集聚對實體經(jīng)濟的負面影響[11-12]。數(shù)字普惠金融與實體經(jīng)濟存在區(qū)域空間異質(zhì)性，呈現(xiàn)非均衡發(fā)展態(tài)勢[13]。在我國不同的區(qū)域，數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結構升級影響具有異質(zhì)性[14]。數(shù)字金融推動區(qū)域技術創(chuàng)新服務經(jīng)濟增長，有利于地區(qū)創(chuàng)業(yè)[15]。

現(xiàn)有研究表明，數(shù)字金融在我國不同區(qū)域與實體經(jīng)濟的關系存在機構化差異，數(shù)字普惠金融通過影響產(chǎn)業(yè)結構升級、傳統(tǒng)金融發(fā)展、技術創(chuàng)新，進而影響實體經(jīng)濟[16-18]。廣東省作為全國最大的數(shù)字經(jīng)濟體，數(shù)字普惠金融的非均衡程度對實體經(jīng)濟的影響有待論證。本文將分析廣東省數(shù)字普惠金融對實體經(jīng)濟發(fā)展的影響及地區(qū)差異程度。通過定性與定量研究，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融究竟如何服務于實體經(jīng)濟，在過程中存在什么短板和痛點等問題。希望以其作為著力點，探索出廣東省在數(shù)字經(jīng)濟時代服務實體經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展路徑，減緩疫情對實體經(jīng)濟的沖擊。

二、廣東省數(shù)字普惠金融發(fā)展情況

（一）廣東省數(shù)字普惠金融總體情況

根據(jù)北京大學數(shù)字金融研究中心公布的全國31 個省、直轄市和自治區(qū)數(shù)字金融普惠總指數(shù)，2020 年廣東省排名第六。由圖2 可以看出，2011—2020 年廣東省數(shù)字普惠金融發(fā)展呈現(xiàn)出持續(xù)上升的態(tài)勢，2011 年至2013 年廣東省數(shù)字普惠金融增長速度最快，總指數(shù)年化增速高達63%。這得益于“十二五”期間，廣東省委省政府大力的政策扶持和新時代互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。緊接著2013 年至2016 年，廣東省數(shù)字普惠金融指數(shù)的增速有所放緩，表明數(shù)字金融監(jiān)管的加強，導致金融機構、科技公司擴張勢頭有所放緩，數(shù)字普惠金融由高速增長向常態(tài)增長過渡。2016 年至2020 年增長速度又有所提升，但仍然低于2011 年至2013 年的增長速度。2016 年之后，金融業(yè)的轉型更為深入，金融科技列入國家《十三五國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》之中，推動了數(shù)字普惠金融的發(fā)展。精準扶貧、鄉(xiāng)村振興等戰(zhàn)略相繼提出，一定程度上推動了數(shù)字普惠金融向農(nóng)民、農(nóng)村傾斜，使得數(shù)字金融服務的可得性更大。

圖1 2011—2020 年廣東省數(shù)字金融普惠總指數(shù)和分指數(shù)數(shù)值

（二）廣東省數(shù)字普惠金融的地區(qū)差異

廣東省21 個地級市2011—2020 年數(shù)字普惠金融總指數(shù)整體都呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢，從圖2可以看出，21 個地級市數(shù)字普惠金融的發(fā)展趨勢和地區(qū)差距已形成，深圳連續(xù)10 年穩(wěn)居廣東省地級市數(shù)字普惠金融總指數(shù)第一，茂名連續(xù)10 年居末位。從圖4 可以看出，分區(qū)域來看以廣州、深圳為中心的珠三角城市群數(shù)字普惠金融發(fā)展最迅速，明顯與粵東西北地區(qū)拉開差距，粵東地區(qū)整體發(fā)展優(yōu)于粵北地區(qū)，粵北地區(qū)優(yōu)于粵西地區(qū)，粵西發(fā)展最緩慢①根據(jù)廣東行政區(qū)劃分為珠三角、粵東、粵西和粵北四個區(qū)域，珠三角指廣州、深圳、珠海、東莞、惠州、佛山、中山、江門、肇慶9 個地級市；粵東指汕頭、揭陽、潮州、汕尾4 個地級市；粵西指湛江、茂名、陽江3 個地級市；粵北指清遠、梅州、河源、韶關、云浮5 個地級市。。從圖3 看出，2011—2020 年珠三角9 個城市內(nèi)部數(shù)字普惠金融的不均衡程度最大，且差異程度呈逐年擴大趨勢。粵北地區(qū)城市內(nèi)部不均衡程度最小，粵東西北地區(qū)城市內(nèi)部差異程度呈逐年縮小趨勢。

圖2 2011—2020 年廣東省21 個地級市數(shù)字金融普惠指數(shù)

圖3 2011—2020 年廣東省21 個地級市分區(qū)域數(shù)字金融普惠指數(shù)均值

圖4 2011—2020 年廣東省21 個地級市分區(qū)域數(shù)字金融普惠指數(shù)標準差

三、實證研究

（一）研究思路

由于數(shù)字金融使金融服務門檻降低，具有更高的可得性，當?shù)氐钠髽I(yè)和個體能夠更容易獲得信貸支持，緩解了傳統(tǒng)金融機構支持實體經(jīng)濟中存在的融資難、融資貴等問題。因此，本文假設數(shù)字普惠金融能夠推動實體經(jīng)濟發(fā)展，并選取2011年至2020 年廣東省面板數(shù)據(jù)進行實證檢驗。其中，2011 年至2020 年廣東省數(shù)字普惠金融指標來自北京大學數(shù)字金融研究中心發(fā)布的指數(shù)，該指數(shù)被廣泛應用于研究中，認可度較高。廣東省各地級市數(shù)據(jù)來自2012 年至2021 年《廣東省統(tǒng)計年鑒》、統(tǒng)計公報、Wind 數(shù)據(jù)庫、廣東省各地級市統(tǒng)計局。

（二）變量說明

1.被解釋變量：實體經(jīng)濟

本研究采用地區(qū)生產(chǎn)總值減去金融業(yè)增加值和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)增加值的對數(shù)值，作為地區(qū)實體經(jīng)濟發(fā)展水平指標[19][20]。

2.核心解釋變量：數(shù)字普惠金融指數(shù)

依據(jù)北京大學數(shù)字金融研究中心發(fā)布的廣東省21 個地市數(shù)字普惠金融總指數(shù)及覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個維度的分指數(shù)。該指數(shù)能很好反映數(shù)字普惠金融的地區(qū)差距，被權威文獻廣泛引用，具有一定的信度和效度。

3.控制變量

（1）技術創(chuàng)新。創(chuàng)新是實體經(jīng)濟發(fā)展的原動力。本文使用專利授權數(shù)的對數(shù)值來表示。

（2）信息化發(fā)展水平。信息化發(fā)展水平會影響實體經(jīng)濟發(fā)展，可能會通過數(shù)字技術優(yōu)化生產(chǎn)效率進而促進實體經(jīng)濟發(fā)展；另一方面，也可能造成“數(shù)字鴻溝”影響實體經(jīng)濟發(fā)展。本文使用地級市人均手機數(shù)量來衡量。

（3）產(chǎn)業(yè)結構。產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化升級，一定程度上能夠提高產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)率，從而促進實體經(jīng)濟的增長。本文使用第三產(chǎn)業(yè)與地級市GDP 的比值來表示。

（4）投資水平。實體經(jīng)濟的發(fā)展離不開資金的支持。本文采用地級市固定資產(chǎn)投資額與GDP的比值作為衡量方法。

（5）傳統(tǒng)金融發(fā)展水平。金融發(fā)展對于實體經(jīng)濟的影響存在兩種觀點，一種是促進作用，一種是金融抑制。本文使用地級市金融機構存貸款之和與地級市GDP 的比值來表示。

（三）模型設定

采用數(shù)字普惠金融指數(shù)作為核心解釋變量，將實體經(jīng)濟作為被解釋變量，構建如下模型：

常數(shù)項。核心解釋變量ifiit為城市i 第t 年的數(shù)字普惠金融指數(shù)。Controls 表示所有其他的控制變量，其中包括技術創(chuàng)新、信息化發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結構、投資水平、傳統(tǒng)金融發(fā)展水平。εit表示模型中的殘差項。系數(shù)α1表示數(shù)字普惠金融對實體經(jīng)濟的影響，預期該系數(shù)顯著為正。

（四）實證研究

1.描述性統(tǒng)計。表1 為本文選取變量的描述性統(tǒng)計分析。從表1 可知，2011—2020 年廣東省21 個地級市實體經(jīng)濟的均值為16.786，最大值為19.164，最小值為15.279，標準差為0.944，通過描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)看出廣東省21 個地級市實體經(jīng)濟差異性較大，說明廣東地區(qū)實體經(jīng)濟發(fā)展的不平衡特征，下一部分會做更深入的分析。

表1 顯示2011—2020 年廣東省21 個地級市數(shù)字普惠金融指數(shù)的均值為185.326，最大值為2020 年深圳市普惠金融指數(shù)319.24，最小值為2011 年茂名市普惠金融指數(shù)41.63，標準差為69.067。通過描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)看出廣東省21 個地級市數(shù)字金融水平差異性較大，不均衡程度大于實體經(jīng)濟的差距程度，數(shù)字金融為區(qū)域經(jīng)濟的趕超提供可能，有助緩解廣東區(qū)域經(jīng)濟不平衡問題。

表1 描述性統(tǒng)計結果

數(shù)字普惠金融指數(shù)三個維度，覆蓋廣度的標準差為69.529、使用深度的標準差為71.561、數(shù)字化程度的標準差為76.45735，均呈現(xiàn)“標準誤差大”的特點，其中以區(qū)域數(shù)字化程度差距最大，使用深度次之，覆蓋廣度最小。

從控制變量看的統(tǒng)計值看，廣東省21 個地級市在信息化發(fā)展水平和技術創(chuàng)新方面存在著明顯的區(qū)域差異，在產(chǎn)業(yè)結構、投資水平、傳統(tǒng)金融發(fā)展水平等方面差異較小。

圖5 是廣東省數(shù)字普惠金融與實體經(jīng)濟的擬合關系散點圖。從散點圖的分布與斜率方向看，可以初步判定地區(qū)實體經(jīng)濟發(fā)展隨著數(shù)字金融發(fā)展水平的提升而增長，即兩者呈現(xiàn)正相關。

圖5 廣東省數(shù)字普惠金融與實體經(jīng)濟的散點圖

2.回歸結果。表2 呈現(xiàn)的是廣東省21 個地級市數(shù)字普惠金融總指數(shù)及三個維度對區(qū)域實體經(jīng)濟發(fā)展的線性估計結果，整體模型擬合度較高。在模型（1）中，核心解釋變量數(shù)字普惠金融的估計系數(shù)為正，通過了1%的顯著性檢驗，說明數(shù)字金融很好地促進了廣東省各地級市實體經(jīng)濟的發(fā)展。控制變量中，技術創(chuàng)新與實體經(jīng)濟的相關性為正，且通過1%的顯著性檢驗，說明技術創(chuàng)新能夠明顯促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。傳統(tǒng)金融發(fā)展水平與實體經(jīng)濟的相關性為負，且通過1%的顯著性檢驗，說明傳統(tǒng)金融發(fā)展對實體經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生抑制作用，印證了“金融抑制”的理論觀點，也反映了對數(shù)字金融等新金融創(chuàng)新業(yè)態(tài)的需求。投資水平在10%的顯著性水平下為正，說明一定程度上促進了實體經(jīng)濟發(fā)展。因此，實體經(jīng)濟發(fā)展需要依賴好的投資。信息化發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結構系數(shù)為負但并不顯著。

分維度回歸的結果如表2（2）、（3）、（4）所示。覆蓋廣度的系數(shù)為正，且通過了1%的顯著性檢驗。使用深度的系數(shù)為正，且通過了1%的顯著性檢驗。數(shù)字化程度的系數(shù)為正，且通過了1%的顯著性檢驗。數(shù)字普惠金融的三個維度都促進了地區(qū)實體經(jīng)濟的發(fā)展，且使用覆蓋廣度對實體經(jīng)濟的促進作用更大。

表2 基準回歸和分維度回歸結果

3.穩(wěn)健性檢驗。首先，剔除省會城市廣州和經(jīng)濟特區(qū)深圳，由于廣東省21 個地級市實體經(jīng)濟發(fā)展不平衡，體量差距較大可能使得數(shù)字金融發(fā)展對實體經(jīng)濟的影響也存在差異。廣州市和深圳市與廣東省其他19 個地級市相比較，經(jīng)濟體量差距較大，數(shù)據(jù)可能存在較大差異。剔除廣州和深圳市樣本后，其回歸結果如表3 第（1）列所示。回歸結果顯示，數(shù)字普惠金融指數(shù)仍然在1%的水平上顯著為正，與前文回歸結果一致，說明本文的研究結論具有穩(wěn)健性。

此外，對研究樣本數(shù)據(jù)進行標準化的縮尾處理，再重新進行回歸檢驗，其回歸結果如表3第（2）列所示。縮尾處理后的實證回歸結果顯示，數(shù)字普惠金融指數(shù)仍然在1%的水平上顯著為正，與前文的回歸結果一致，說明本文的研究結論具有穩(wěn)健性。

表3 穩(wěn)健性檢驗結果

四、困境與難點

（一）輻射和示范效應不強

從省內(nèi)看，以廣州、深圳為中心的珠三角城市群居第一階梯且明顯與粵東西北地區(qū)拉開差距，粵東地區(qū)整體發(fā)展優(yōu)于粵北地區(qū)，粵北地區(qū)優(yōu)于粵西地區(qū)，粵西數(shù)字普惠金融發(fā)展最緩慢。廣州、深圳數(shù)字普惠金融建設持續(xù)走在全省最前列，但珠三角城市群內(nèi)部數(shù)字普惠金融的不均衡程度最大，且差異程度呈逐年擴大趨勢，數(shù)字金融強市對落后地區(qū)的金融輻射帶動和示范效應有待提升。

（二）地區(qū)發(fā)展不平衡

廣東省21 個地級市數(shù)字普惠金融發(fā)展在區(qū)域上呈現(xiàn)出不平衡，水平上差距較大的特征。三個維度指數(shù)中以數(shù)字化程度差距最大，使用深度次之，覆蓋廣度最小。廣東省作為全國經(jīng)濟前沿地區(qū)，整體數(shù)字化程度雖然比較高，但仍舊是驅動省內(nèi)各市差距的主要指標。例如粵北數(shù)字普惠金融發(fā)展較緩，主要是由于廣東省北部地形以山路居多，增加了信息基礎設施的修建難度，影響了數(shù)字金融的普及和推廣，從而影響了粵北實體經(jīng)濟的發(fā)展。

（三）面臨體制和機制障礙

完善的體制和機制是數(shù)字金融健康發(fā)展的重要因素。廣東省各地級市數(shù)字化基礎參差不齊，數(shù)字化創(chuàng)新成果向落后地區(qū)釋放不足，仍需在體制和機制上向落后地區(qū)傾斜，不斷提高落后地區(qū)金融資源的可獲得性、便利性和數(shù)字化程度，滿足社會經(jīng)濟發(fā)展的金融需求，提升金融服務實體經(jīng)濟的能力和效率。

五、結論與建議

（一）研究結論

本文以2011 年至2020 年廣東省21 個地級市面板數(shù)據(jù)為研究對象，實證檢驗了數(shù)字普惠金融對廣東實體經(jīng)濟發(fā)展的影響。研究結果表明，廣東省21 個地級市數(shù)字普惠金融發(fā)展呈現(xiàn)不平衡、差距大的特征，數(shù)字化程度是驅動省內(nèi)21 個市差距的主要指標。數(shù)字普惠金融能顯著地促進當?shù)貙嶓w經(jīng)濟的發(fā)展，有助緩解廣東區(qū)域經(jīng)濟不平衡問題。分維度看，覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度均能顯著促進地區(qū)實體經(jīng)濟的發(fā)展，并且使用深度對實體經(jīng)濟的促進作用更大。此外，研究發(fā)現(xiàn)技術創(chuàng)新能夠明顯促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，傳統(tǒng)金融發(fā)展對實體經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生抑制作用。

（二）相關建議

1.完善數(shù)字經(jīng)濟制度頂層設計。由于近年來數(shù)字經(jīng)濟被提升到國家戰(zhàn)略層面，廣東省需要在國家戰(zhàn)略的基礎上，因地制宜，制定適合廣東省數(shù)字化發(fā)展的戰(zhàn)略指導、制度設計等政策。緊抓雙區(qū)建設為廣東金融改革創(chuàng)新創(chuàng)造的平臺，增強粵東粵西粵北地區(qū)金融政策支持，攜手國內(nèi)國外金融資源，推進廣東普惠金融示范區(qū)建設，引導粵港澳大灣區(qū)核心金融資源輻射全省。

2.推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。堅持數(shù)字金融改革建設“全省一盤棋”統(tǒng)籌布局，推動廣東各城市在金融產(chǎn)業(yè)的分工和融合發(fā)展。在完善區(qū)域金融發(fā)展布局方面，以珠三角地區(qū)為“頭雁”，充分發(fā)揮示范引領作用，充分發(fā)揮廣州、深圳在省內(nèi)帶動作用，發(fā)揮廣州、深圳雙城聯(lián)動效應，輻射帶動全省優(yōu)化金融布局。增強汕頭、湛江兩個省域副中心城市在粵東、粵西的示范效應，構建服務打造新發(fā)展格局戰(zhàn)略支點的大金融體系，實施更高水平金融開放，提升金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展能級和競爭力，增強金融服務實體經(jīng)濟的效率，發(fā)揮數(shù)字技術對經(jīng)濟發(fā)展的疊加效應。

3.加強監(jiān)督和管理。著力優(yōu)化粵東粵西粵北地區(qū)金融生態(tài)，完善防范化解金融風險的長效機制，鞏固金融改革創(chuàng)新基礎。尊重市場發(fā)展的規(guī)律，避免政治錦標賽激勵下盲目推行普惠金融，忽視金融市場中的商業(yè)準則，進而影響普惠金融可持續(xù)發(fā)展和服務實體經(jīng)濟效率。建立數(shù)字金融服務實體經(jīng)濟發(fā)展效率評價體系，動態(tài)評估和監(jiān)管廣東省數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展。