人民幣國際化的法治路徑研究

丁亞南

（鄭州大學法學院，河南 鄭州 450001）

在貨幣國際化歷史進程中，有英鎊、美元成功的經(jīng)驗，也有日元失敗的教訓，這無疑給人民幣國際化提供了很多啟示。2009年中國啟動人民幣國際化戰(zhàn)略，并取得了一些法治進展，但尚未實現(xiàn)貨幣國際化的高級階段。究其原因，從法治變革的角度考量，主要體現(xiàn)為人民幣匯率形成機制和“一幣雙價”、資本項目管制、以及不夠發(fā)達的金融市場。

一、人民幣國際化的必要性

貨幣國際化是一國貨幣的貨幣職能在國際間延伸和實現(xiàn)，從不同角度進行分析，具有了更加豐富的內(nèi)涵，如圖1所示。有學者從國際貨幣制度的角度，認為人民幣國際化是在《國際貨幣基金組織協(xié)定》（《IMF協(xié)定》）法律框架下，我國進行資本項目開放、匯率制度調(diào)整，并被其他國家接受為國際儲備貨幣的過程［1］；除了根據(jù)貨幣職能對人民幣國際化進行定義，還有學者從周邊化、區(qū)域化和全球化三個層次探討人民幣國際化的含義。

圖1 貨幣國際化的含義及不同層次（參考楊松等著《國際金融新秩序的法律問題》第222-252頁內(nèi)容制作）

明確了人民幣國際化的基本內(nèi)涵，對于為什么要追求人民幣國際化這一問題，結合國際國內(nèi)雙循環(huán)和金融開放的背景，可以從兩方面進行解答。從國際上看，追求人民幣國際化最根本的是要服務于多邊國際經(jīng)濟秩序，使國際貨幣體系更加合理，為國際金融秩序的穩(wěn)定做出努力，可以說人民幣國際化對國際貨幣體系的完善和發(fā)展具有重要意義，這體現(xiàn)出人民幣國際化之于國際社會的必要性；從國內(nèi)來看，隨著金融開放和金融自由化的趨勢，“一帶一路”倡議、RCEP簽訂、自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略等重大工程項目的實施，需要人民幣國際化。

此外，2016年我國正式加入“籃子貨幣”，成為SDR（Special Drawing Right）的計值貨幣，對人民幣國際化程度有了更高要求。IMF協(xié)定第十九、二十二、二十三條體現(xiàn)出SDR的一個基本性質(zhì)：基于可自由使用貨幣（FUC）的兌換請求權所建立的信貸，成員國使用SDR兌換或購買被請求國的FUC，獲得融資請求權［2］。人民幣入籃前通過一系列政策法規(guī)達到了IMF協(xié)定第三十條的可自由使用標準，但要真正發(fā)揮SDR機制的作用，以入籃來促進人民幣國際化進程，那么僅達到FUC標準是不夠的，還要改革國內(nèi)法治，減少利用SDR獲得人民幣的障礙，發(fā)揮其國際貿(mào)易結算、投資、儲備等功能。

人民幣國際化實現(xiàn)之前、實現(xiàn)的過程中、實現(xiàn)之后都將面臨一些法律障礙，但為了“入籃”而做的法治調(diào)整并不代表已經(jīng)掃清了法治障礙，要想充分發(fā)揮入籃對人民幣國際化的促進作用，就要認識到與國際水平的差距，進一步改革國內(nèi)法治。入籃意味著對國內(nèi)法治建設提出了更高要求，無論是資本開放制度、匯率制度，還是金融市場制度，都需要與國際法治水平接軌。

二、人民幣國際化的法治現(xiàn)狀

（一）人民幣國際化的法治進展

第一，國際貨幣職能加強，由人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）助力國際化進程，清算體系持續(xù)發(fā)展，支付功能繼續(xù)增強。投融資貨幣功能進一步發(fā)展，我國已經(jīng)實行合格機構投資者制度，并在2019年取消投資額度及試點國家和地區(qū)限制，規(guī)范合格境外投資者的投資行為；不斷進行金融改革試點，先后推出“滬港通”“滬港深”“滬倫通”等高水平貿(mào)易投資便利化試點。計價功能有新的突破，例如原油、鐵礦石、PTA和20號膠期貨上市提升了人民幣計價影響力。人民幣儲備功能凸顯，目前已成為70多個央行或貨幣當局的外匯儲備。

第二，雙邊貨幣金融合作持續(xù)深化，人民幣在全球貨幣體系中處于穩(wěn)定地位。據(jù)統(tǒng)計，2019年中國同“一帶一路”沿線國家跨境人民幣結算金額超過2.73萬億元，同比增長32%，截至2019年末，中國同21個沿線國家簽署了本幣互換協(xié)議，在8個沿線國家建立了人民幣清算機制安排。隨著中國金融市場開放，沿線國家投資者通過投資中國金融市場，獲取了人民幣金融資產(chǎn)的高回報，共享了中國經(jīng)濟增長的好處。同時，中國同沿線國家雙邊貨幣金融合作不斷深化，尤其是人民幣加入SDR后，逐漸成為沿線國家的央行投資及外匯儲備選擇。

（二）人民幣國際化的法治變革機遇

人民幣國際化最根本的驅(qū)動力是市場主體對人民幣的需求。人民幣入籃促進了我國整個金融的對外開放，同時，面對人民幣國際化的法治障礙，“一帶一路”倡議、亞投行建設、RCEP協(xié)定等也帶來了金融開放的法治變革機遇，刺激了對人民幣的需求。

1.“一帶一路”倡議。金融要為實體經(jīng)濟服務，“一帶一路”的重大工程項目、走出去的企業(yè)都需要使用人民幣，發(fā)展實體經(jīng)濟和基礎設施建設等都需要人民幣國際化。自人民幣國際化戰(zhàn)略提出后，“一帶一路”倡議提供了更廣闊的投融資環(huán)境、國際貿(mào)易平臺，擴大了人民幣的跨境使用范圍。亞洲基礎設施投資銀行（亞投行）加強了人民幣的跨境結算、投融資等功能，有力地促進了多邊經(jīng)貿(mào)合作和全球資源有效配置，也為人民幣在國際社會的推廣起到了重要作用。因此，我國應在“一帶一路”建設中采取措施，利用亞投行激勵人民幣的使用，提高人民幣的影響力，培育人民幣的國際市場。

2.RCEP簽訂。2020年《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》（RCEP）正式簽訂，使區(qū)域間經(jīng)貿(mào)合作深入發(fā)展，為人民幣在亞太地區(qū)的使用奠定了基礎。截至2020年末，已有八個RCEP成員國將人民幣作為官方外匯儲備，新加坡元、韓元等七種貨幣可以在中國外匯交易中心直接掛牌交易［3］。RCEP給跨境電商的貿(mào)易和投資帶來便利的同時，也為人民幣注入了新的活力，使跨境人民幣的計價、結算等功能在區(qū)域性平臺充分發(fā)揮。我國在參與經(jīng)濟技術合作相關活動中，通過貿(mào)易、投資、電子商務等領域的技術援助和能力建設，有利于刺激人民幣的國際需求，提高人民幣的國際影響力。投資章節(jié)有利于擴大外商投資準入，滿足境外投資者的多元需求，促進資本市場的開放。金融服務附件代表了中國在金融領域的最高承諾水平，有利于吸引外國金融機構，豐富國內(nèi)金融市場，促進CIPS的使用。

3.自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略。黨的十七大將自由貿(mào)易區(qū)建設上升為國家戰(zhàn)略，近年來取得了突出成就，我國已簽訂21個自貿(mào)區(qū)協(xié)定，初步搭建了全球自由貿(mào)易網(wǎng)絡，成為多邊貿(mào)易體制的踐行者?！秮喬Q(mào)易協(xié)定》通過關稅減讓的優(yōu)惠貿(mào)易安排，促進了亞太區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作。目前，全球自由貿(mào)易區(qū)發(fā)展迅速，我國也順應經(jīng)濟全球化潮流，提高貨物貿(mào)易開放水平，放寬投資準入，與周邊國家及“一帶一路”沿線國家建立貿(mào)易合作安排，積極參與知識產(chǎn)權保護、電子商務、競爭政策等方面的規(guī)則談判，為人民幣從周邊化、區(qū)域化向國際化的發(fā)展奠定了基礎。

（三）人民幣國際化的法律障礙

分析人民幣發(fā)揮國際貨幣職能的現(xiàn)狀，可看到在貿(mào)易結算等領域有較大發(fā)展，但也存在諸多問題，如內(nèi)外分離的金融市場使人民幣流動性受限，不利于人民幣投資功能的發(fā)揮；資本項目管制使人民幣外匯儲備功能受限；人民幣用于金融產(chǎn)品的計價和交易相對較少；當前匯率形成機制使人民幣難以成為他國確定匯率的盯住貨幣等。而阻礙人民幣國際貨幣職能充分發(fā)揮的法律障礙，主要指向了人民幣匯率制度、資本項目管制和不夠發(fā)達的金融市場。

1.人民幣匯率形成機制與“一幣雙價”。牙買加體系下的匯率制度是國際貨幣制度的重要內(nèi)容，實行的是有義務和監(jiān)督的自由匯率制。2005年我國宣布實行以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，在維護金融穩(wěn)定和促進經(jīng)濟發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，但人民幣入籃對匯率制度有了更高要求，目前人民幣匯率有在岸匯率（CNY）和離岸匯率（CNH）兩種，而其他籃子貨幣則是一種匯率?，F(xiàn)行匯率制度存在的“一幣雙價”問題與SDR應有的國際貨幣職能不符，也限制了人民幣國際化的發(fā)展。《IMF協(xié)定》第十九條第7款是關于SDR匯率的規(guī)定，要求使用SDR的參與方進行交易時將獲得等值貨幣，即等值原則；第二十二條規(guī)定了參加方合作以利于SDR有效運轉(zhuǎn)的義務［4］。我國的“一幣雙價”與IMF的等值原則不符，也增加了人民幣風險管控負擔，不利于我國通過SDR實現(xiàn)人民幣國際化的目標。

2.資本項目管制。經(jīng)常項目自由是貨幣國際化的前提，資本項目開放則是貨幣國際化進一步發(fā)展的必要條件，我國于1996年實現(xiàn)了經(jīng)常項目可兌換，目前在資本項目是部分可兌換。IMF要求經(jīng)常項目的開放，對資本項目不強制開放或管制，但為防止資本大量或長期輸出可以實行管制。發(fā)達國家已基本實現(xiàn)資本項目自由，我國也在穩(wěn)步審慎地放松管制：直接投資項目開放程度最高，基本沒有管制；個人資本交易項目管制較多；資本和貨幣市場工具項目的開放速度較快，債券市場開放程度最高，股票市場持續(xù)放開，貨幣和基金市場開放相對有限；信貸業(yè)務項目基本可兌換；衍生品項目是部分可兌換；信貸業(yè)務項目基本可兌換?？傮w而言，我國的資本項目管制依然嚴格，在一定程度上阻礙了人民幣國際化的深入發(fā)展。

3.金融市場制度。首先，我國在金融市場準入方面對市場主體仍有所限制，在營商環(huán)境方面對經(jīng)營行為、金融產(chǎn)品等也有所限制，這些限制部分原因是出于對金融安全的考慮，但也妨礙了高效率、低成本的金融市場發(fā)展。其次，我國現(xiàn)行的金融業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管為主的模式。2018年國務院機構改革之前，為了構建與人民幣國際化相適應的發(fā)達的國內(nèi)金融市場，有學者提議改革分業(yè)監(jiān)管為混業(yè)監(jiān)管，短期內(nèi)加強“一行三會”的聯(lián)席監(jiān)管模式，從長遠看應制定金融監(jiān)管法律，從立法的高度確定統(tǒng)一監(jiān)管機構，具有一定的參考意義。2018年銀保監(jiān)會的成立使銀監(jiān)會、保監(jiān)會成為歷史，同年撤銷了銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，改變了多頭監(jiān)管、交叉監(jiān)管的局面，形成了人民銀行從宏觀審慎角度實行整體監(jiān)管、銀保監(jiān)會監(jiān)管銀行業(yè)和保險業(yè)、證監(jiān)會監(jiān)管證券業(yè)的格局，向統(tǒng)一監(jiān)管體制的形成邁出了重要一步。最后，離岸金融市場與在岸金融市場相對，是完全國際化的新型金融市場，其國際性加大了規(guī)制和監(jiān)管難度。

三、從法治角度分析貨幣國際化歷程

（一）英鎊國際化

英鎊是現(xiàn)代世界最早實現(xiàn)國際化的貨幣，一方面是金融革命和世界金融中心的建立，另一方面是國際貿(mào)易的推動［5］。17世紀中后期，英國通過金融革命形成了現(xiàn)代金融體系，由蘇格蘭銀行行使中央銀行的職能，并完善了國內(nèi)信貸工具、國債制度和銀行網(wǎng)絡。18世紀60年代英國工業(yè)革命促進了工業(yè)的發(fā)展，并向海外出口工業(yè)產(chǎn)品，對外貿(mào)易促使英鎊走向世界市場，18世紀后半期倫敦成為了全球最大的金融中心，英鎊國際化迅速發(fā)展。19世紀初至“一戰(zhàn)”前，英國通過1816年《金本位制度法案》，基于對英國經(jīng)濟實力和英鎊直接兌換黃金的信任，英鎊取代了西班牙銀元成為國際貿(mào)易結算的主要貨幣，最早實現(xiàn)了貨幣國際化。經(jīng)歷兩次世界大戰(zhàn)之后，英鎊進入了衰退階段，但此前的國際貨幣地位使英鎊與美元在交鋒中形成了居先優(yōu)勢。

（二）美元國際化

經(jīng)濟實力是美元崛起的基礎，美聯(lián)儲的成立消除了美元國際化的一大障礙，之后的各項法律從資本項目開放、匯率和利率自由化、金融市場建設三方面促進了美元國際化的實現(xiàn)。19世紀70年代至20世紀初，美國經(jīng)濟實力和對外貿(mào)易逐漸超過英國，但美元并沒有實現(xiàn)國際化，至1914年美聯(lián)儲正式運營，《1913年聯(lián)邦儲備法》授權美國銀行走出去，建立海外金融機構，美元國際化正式起步?！岸?zhàn)”之后，1944年布雷頓森林會議通過《IMF協(xié)定》，實行美元與黃金、其他貨幣與美元“雙掛鉤”，布雷頓森林體系的確立和馬歇爾計劃的實施以及20世紀70年代與沙特阿拉伯的石油美元計價協(xié)議，鞏固了美元的國際貨幣地位，使美元成為主要國際結算貨幣和儲備貨幣，成為了國際主導貨幣，實現(xiàn)了美元國際化。1976年《IMF協(xié)定》第二修正案形成了自由匯率制的牙買加體系，美元采取浮動匯率，實行資本項目開放。美國《1980年銀行法》開始利率市場化，1984年《貿(mào)易和關稅法》積極促進金融自由化，1999年《金融服務現(xiàn)代化法案》以“效率與競爭”作為立法理念，實現(xiàn)了金融機構混業(yè)改革，革新了金融監(jiān)管模式。

（三）日元國際化

日元經(jīng)歷了繁榮到衰落的兩個階段，金融法治變革在這兩個階段有不同表現(xiàn)?！岸?zhàn)”之后為了恢復國際收支平衡，日本于1949年頒布《外匯及外貿(mào)管理法》對外貿(mào)進行管制，禁止資本流動，同時又規(guī)定了委任立法治，即隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的變化可以適當放開禁止和限制，這為日元國際化增加了一定可能性［6］。20世紀70年代中期，為了提高日元在國際貨幣體系的地位、保持東京國際金融中心的地位，日本決心修訂外匯法，對經(jīng)常賬戶交易和資本賬戶交易逐漸放開。1980年生效的新外匯法以自由為原則、限制為例外，放松了對跨境資本流動的管制，允許政府最小限度地管理外貿(mào)，廢除了外資法。此后日本不斷完善外匯法，并于1986年創(chuàng)立日元離岸市場，外匯市場迅速發(fā)展，日元成為了重要的外匯儲備。整個20世紀80年代是日本推動金融體制改革、促進日元國際化的繁榮時期。

然而到了20世紀90年代初，日本泡沫經(jīng)濟破裂，經(jīng)濟倒退，進入了大蕭條時期。其實20世紀80年代以來全球面臨通貨緊縮，美國、英國等主要經(jīng)濟強國經(jīng)濟走入低谷，財政赤字嚴重，為日元國際化創(chuàng)造了契機，但日本由此爆發(fā)的投機熱潮與自身經(jīng)濟基礎已不匹配，導致20世紀90年代初泡沫經(jīng)濟崩潰。為挽救經(jīng)濟困境，日本1997年繼續(xù)修訂外匯法，推行金融自由化，但亞洲金融危機波及日本，此后政府將亞洲化作為日元國際化的方向，在清邁會議上與東盟十國、中日韓三國建立雙邊貨幣互換機制［7］。

（四）對人民幣國際化的啟示

從法治變革的角度分析英鎊、美元、日元的國際化歷程，對我國推行人民幣國際化至少有以下幾點啟示：

第一，金融法治變革應服務于實體經(jīng)濟。目前我國已具備推行人民幣國際化的經(jīng)濟基礎，但在上層建筑領域不夠完善，應借鑒英國“金融革命”和日本外匯法改革的經(jīng)驗，對我國的外匯管理法進行整合，將《外匯管理條例》及相關規(guī)范性文件整合為統(tǒng)一的外匯法，提高立法層次，完善我國金融法律體系。第二，金融自由化是人民幣國際化發(fā)展的必由之路。開放資本項目是人民幣國際化縱深發(fā)展所必需的，我國應重視開放金融市場的重要性。但金融市場的開放不是一朝一夕就完成的，需要根據(jù)國家經(jīng)濟發(fā)展需要和法治現(xiàn)狀，將人民幣以安全、漸進的方式推向國際市場。第三，完善金融監(jiān)管體制以支撐金融市場的自由化、國際化，防范金融風險。發(fā)達的金融市場需要有可靠的監(jiān)管體制，需要明確金融監(jiān)管的目標、主體、手段以及金融監(jiān)管的國際合作等內(nèi)容。2008年金融危機后，為應對系統(tǒng)性金融風險，美國根據(jù)2010年《華爾街改革與消費者保護法》成立了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會（FSOC），擴大了美聯(lián)儲的金融監(jiān)管權力；英國《2009年銀行法》強化了英格蘭銀行維護金融穩(wěn)定的職能，并成立了由英格蘭銀行行長擔任主席的金融穩(wěn)定委員會（FSC），2012年頒布新的《金融服務法》，對我國的宏觀審慎監(jiān)管體制建設具有參考價值。第四，發(fā)展離岸金融市場。倫敦金融中心和東京國際金融中心體現(xiàn)出離岸市場對貨幣國際化的作用，但東京離岸市場的不健全暴露出對在岸市場的滲透現(xiàn)象，致使日元國際化的倒退。對此，我國應實行嚴格的內(nèi)外分離型離岸金融模式，禁止離岸賬戶與在岸賬戶的流動，防范因內(nèi)外不分、監(jiān)管不嚴造成的滲透現(xiàn)象。

四、人民幣國際化的法治路徑

目前人民幣國際化已經(jīng)取得較大進展，這離不開國內(nèi)法治的推動，但要想實現(xiàn)更深層次的國際化，需要發(fā)揮法治的引領和先導作用，先完善國內(nèi)法治建設，再穩(wěn)慎推進人民幣國際化發(fā)展。“穩(wěn)慎”二字要求人民幣國際化的目標應服務于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的需要，并保障金融安全和對外風險可控，在此前提下改革法治建設，破除資本項目制度、人民幣匯率制度、金融市場制度等阻礙人民幣國際化的制度瓶頸。如何突破這些法律障礙，一方面可以從日元國際化的歷史進程獲得啟示，另一方面要結合我國人民幣國際化的法治現(xiàn)狀尋找突破路徑。

（一）匯率制度改革

1.深化匯率形成機制改革。在經(jīng)濟全球化背景下，國際經(jīng)貿(mào)往來迅速發(fā)展，資本流動持續(xù)增加，促使了匯率制度由固定匯率向浮動匯率制轉(zhuǎn)變。匯率實際上反映了一國的經(jīng)濟水平，隨著市場供求變化而波動也是正?，F(xiàn)象，因此整個國際匯率制度的穩(wěn)定需要成員國的政策及相互合作以達成，牙買加體系追求的匯率穩(wěn)定是整體的穩(wěn)定，而非一國的匯率穩(wěn)定［8］。在全球經(jīng)貿(mào)一體化的背景下，匯率劇烈波動將導致國際投機資本的流入、流出，不利于經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。我國的匯率制度改革應在整體可控的前提下，漸進性地開放，人民幣匯率浮動由市場決定，逐步增強匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的穩(wěn)定［9］。但也要在法治的軌道上進行必要的政府干預，關注外匯的異常波動，加強宏觀審慎的調(diào)節(jié)，提高市場透明度，減少信息不對稱。

2.改革人民幣定價制度?！耙粠烹p價”是資本項目管制和現(xiàn)有匯率制度綜合作用的結果，需要改革“參考一籃子貨幣”的定價制度，實行自由浮動匯率制，并促進人民幣在岸市場與離岸市場的對接［10］。人民幣作為籃子貨幣，需要發(fā)揮應有的國際貨幣職能，但我國是在市場的基礎上參考籃子貨幣進行定價，這無疑與人民幣的國際貨幣地位不符。我國匯率改革的方向應當是由市場決定人民幣匯率，放開政府的常規(guī)性管理，在出現(xiàn)立法規(guī)定的特殊情況時才能進行合理的干預。短期內(nèi)我國難以改變內(nèi)外分離型的人民幣市場模式，但從長遠來看，“一幣雙價”是人民幣邁向國際化不得不面臨的困境，需要打破在岸與離岸市場的藩籬來實現(xiàn)人民幣國際化的深層次發(fā)展。

（二）資本項目開放

首先，加入SDR并不要求開放所有的資本項目，要根據(jù)相關領域是否具備開放的條件和風險預防等因素逐漸開放資本項目。資本項目自由一是由于金融市場雙向開放的需要，二是人民幣國際化的推動作用，但需要以宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、對外風險可控、匯率制度穩(wěn)定為基礎。我國逐漸開放資本項目可能也會帶來不穩(wěn)定因素，隨著外資流入和人民幣跨境流通，容易發(fā)生資本泡沫等金融風險，不利于國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定，也加大了監(jiān)管難度。人民幣國際化需要放開資本項目管制，但要考慮到背后的成本，在合理計算收益和可負擔風險的基礎上，穩(wěn)慎開放資本項目。

其次，完善外匯法律法規(guī)，使資本項目開放與金融自由化政策協(xié)同推進。我國還沒有統(tǒng)一的外匯管理法，應提高立法層次，或者在現(xiàn)有法律的基礎上修改外匯法、證券法的內(nèi)容，使資本項目改革能在法治的軌道上運行，設置放開資本項目管制的條款，除了確有必要保留的少量資本項目，其他一應放開，對確有必要進行管制的資本項目，要注意管制的必要性和有效性。應通過立法促進證券市場、個人資本項目以及衍生品市場的逐漸開放，加強人民幣投資、儲備的職能作用。同時，還要完善對跨境資本的風險監(jiān)管，建立宏觀審慎監(jiān)管體制，從立法和執(zhí)法兩方面提高監(jiān)管效果，以監(jiān)管保障金融市場的健康持續(xù)發(fā)展，激勵市場主體承擔社會責任，提高金融市場的成熟度。

（三）金融市場制度改革

貨幣國際化需要與之相匹配的金融市場制度，有諸多限制的市場難以被國際社會所接受，日元國際化的歷史也表明了開放金融市場的重要性［11］。建立發(fā)達、有深度的金融市場，實現(xiàn)金融市場的低成本、高效率運行，需要完善金融市場的準入與營商制度、金融監(jiān)管制度、離岸金融制度。

1.金融市場的準入與營商制度。WTO法律框架下的金融市場準入與營商制度體現(xiàn)在1995年《服務貿(mào)易總協(xié)定》（GATS）、1999年關于金融服務的《第五議定書》《金融附件》以及金融服務承諾表。我國要豐富市場主體，可以借助金融承諾，接受WTO金融市場準入與營商制度的約束，國內(nèi)金融市場建設可以超過承諾部分，吸引市場主體參與國內(nèi)金融市場［12］。金融基礎產(chǎn)品包括債券、股票、利率、匯率等，金融基礎產(chǎn)品市場是整個金融市場的基礎，應把發(fā)展國債市場放在首位，改革國債利率定價制度，擴大三個月國債的規(guī)模，增強國債市場的流動性和深度。國債金融衍生品主要有金融期貨、期權、互換及遠期四種類型，金融衍生品市場在高杠桿的作用下，伴隨的市場風險極大，且風險在金融體系容易擴散，因此要在保證金融衍生品市場流動性的同時，也要加強對應的法律規(guī)制和風險監(jiān)管。

2.金融監(jiān)管制度。根據(jù)人民幣國際化的要求，一方面要改革國內(nèi)分業(yè)監(jiān)管機制，另一方面要完善宏觀審慎監(jiān)管體制。混業(yè)監(jiān)管具有獨特優(yōu)勢，金融機構混業(yè)之后兼顧信貸和證券，有利于實現(xiàn)業(yè)務和資金互補、損益互補，豐富金融機構資產(chǎn)，分散市場風險，提高收益。宏觀審慎監(jiān)管對應的是系統(tǒng)性金融風險，我國是由央行從宏觀調(diào)控的角度維護金融穩(wěn)定、監(jiān)督管理金融市場、化解金融風險的職能，2017年成立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，2019年在央行內(nèi)設宏觀審慎管理局，以強化人民銀行防范金融風險的職能。我國應參考國外優(yōu)秀監(jiān)管理念和制度，不斷完善國內(nèi)宏觀審慎監(jiān)管體制，加強國際間協(xié)調(diào)與合作，建立與人民幣國際化進程匹配的國內(nèi)金融監(jiān)管制度。

3.離岸金融制度。人民幣要發(fā)揮國際貨幣的計價、結算、投資、儲備等職能，需要有足夠數(shù)量的人民幣在國際間流通。我國雖然實現(xiàn)了經(jīng)常項目自由，使人民幣有了較強的流通性，但人民幣國際化的深層次發(fā)展要求資本項目的充分開放，人民幣國際化的下一步發(fā)展需要加大人民幣的可自由兌換的程度，也就是破除資本項目的管制?！耙粠烹p價”反映出人民幣市場化程度不足、自由流動性不足，要從根本上解決這一問題，需要打破內(nèi)外分離的發(fā)展模式，實現(xiàn)在岸與離岸市場的對接，改革人民幣匯率的形成機制，讓市場決定匯率和利率?！?/p>