兩會目標如何能實現？

邢自強

全國“兩會”上的政府工作報告，揭曉了5.5%的較為進取的經濟增速目標，展現了穩增長的決心。然而，雖然財政發力得到了兩會確認，但房地產下行和疫情困擾猶在，且外部地緣政治帶來的經濟風險上升，削弱全球增長并導致能源價格高企。因此實現這一增長目標仍需要政策全面形成合力，包括對于房地產的糾偏、防疫與經濟的平衡。筆者認為，經過努力之后，中國今年的GDP增速有望達到5.3%。

政府工作報告將今年的經濟增速目標定為“5.5%左右”，位于市場預期范圍5%-5.5%的上限，而國際機構與組織對今年中國增速的預測卻仍然低于5%。政策如何彌合進取的增長目標和當前較為疲弱的增長之間的缺口？兩會明確了財政發力是主要抓手。

雖然2.8%的官方赤字率比去年有所收窄，但筆者預計今年的廣義赤字規模將擴大GDP的2個百分點，主要增量來源于財政結余資金的使用以及特定國有金融機構（包括央行）的利潤上繳。換言之，財政寬松力度得到了保障。

支出端，一般預算支出同比增速將達到8.4%，為過去四年最高水平。基建相關的地方專項債實際使用額，比去年翻番至4.8萬億元，基建投資有望加速，主要投向三大城市群城際城內軌道交通項目，物流中心及冷鏈物流，可再生能源以及5G、大數據等新基建領域。政府同時公布了2.5萬億元的減稅措施，其中約一半來自延續疫情以來推出的減稅降費措施，其余來自于增值稅留抵存量一次性退稅，用于緩解下游企業現金流壓力，有助于促進保供穩價、穩定企業信心和就業市場。

此外，貨幣和財政的配合更加緊密。央行公開聲明將上繳1萬億元利潤給中央，不僅補充財政，還將促進基礎貨幣投放。政府工作報告也提出要加大穩健的貨幣政策實施力度，同時首次提到 “擴大新增貸款規模”，意味著包括降準和各種結構性貨幣政策工具在內，仍存在空間。后續發力程度取決于經濟和社融恢復的進度。倘若數據疲軟，則應適時加大力度，“以我為主”不受海外收緊貨幣政策的影響，繼續引導信貸脈沖在上半年回升。

穩增長、穩預期，不僅僅是貨幣和財政政策某一個部門發力可以實現。由于去年的監管風暴和去杠桿涉及面極廣，解鈴還須系鈴人，當前自然需要各個部門形成合力，包括非經濟部門，如輿論、網絡、房地產、平臺經濟領域，都要“及時出臺有利于穩定經濟的改革舉措，慎重出臺有收縮效應的政策”。

首先是房地產。政府工作報告雖然延續了“房住不炒”的表態，但在多個城市率先放松限購政策的前提下仍然提到要“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”以及“因城施策促進房地產業良性循環和健康發展”。關于房地產的平衡政策基調可能給后續更多城市調整購房政策留下了空間。此外，鑒于國際地緣政治風險可能通過油價和出口加劇下行壓力，考慮到房地產市場仍處于深度收縮，政府還可通過加快保障房建設等方式釋放明確的維穩信號。

在能耗考核方面，今年并未設立具體的目標，而是將能耗強度目標在“十四五”規劃期內統籌考核，同時明確新增可再生能源不納入能源消費總量控制。更靈活的能耗目標印證了“先立后破”碳減排路線，減少短期供給側的約束。

最后，非經濟部門也正試圖重塑信心。中央網信辦召開座談會，鼓勵互聯網企業在新的監管環境下努力“做大做強”;央媒社論指出監管的目的不是“不要資本”;國家發改委也表示要強化宏觀和行業監管政策的統籌協調，并重申有緊縮效應的政策要慎重出臺。這些表態意味著自2020年底開啟的監管風暴的大幕，有望進入更為協調、穩健、透明的新階段，以對現有框架的落實為主，而不是出臺新的激進措施。當然，信號已有，關鍵在落實。我們在等待一些關鍵風向標：例如，中國互聯網企業恢復境外上市，互聯網平臺的數據安全審查結果出爐，以及靈活就業人員（如騎手和司機）的社會保障機制落地。

關于房地產的平衡政策基調，可能給后續更多城市調整購房政策留下了空間。圖/法新

在短期內，中國仍將繼續采取動態清零策略，以避免大規模感染對醫療系統的沖擊。動態清零之下，消費和出行的復蘇仍將被蓋上天花板，但供應鏈將維持穩定。同時，中國更多強調防疫策略的“靈活性”，擯棄嚴格的“清零”政策，升級為更具針對性和靈活性的動態防疫策略，在感染規模較小的前提下更多依賴密接追蹤等方式精準防疫，減少對經濟的沖擊。

長期來看，新冠病毒的高傳染性意味著，中國和海外迄今為止截然不同的應對策略，可能最終尋求一個殊途同歸的長遠思路。如何平衡疫情相關的代價，走出中國自己的開放之路？在談到下一步計劃時，中國疾控中心專家的表態暗示了抗疫政策已經包含了對經濟代價的考量。相關部門正在研究如何完善防控措施，既不是將動態清零常態化，也不是簡單的放任“躺平”。中國還在不斷豐富防控的醫學手段，包括批準輝瑞的新冠特效藥以及啟動新冠疫苗“混打”加強針。

中國香港的經驗還揭示了放寬“清零”策略的前提條件。首先，盡量提高疫苗接種率和有效性，降低死亡率及對醫療系統造成的壓力。本輪疫情數據顯示，感染新冠后未接種人群的死亡率比接種人群高18倍。其次，若確診人數激增，應采取并落實明確的分流機制，避免醫療資源擠兌。這一點尤為重要，但實施起來比較困難，因為在早期抗疫成功后，即便輕微的疫情也可能會令公眾非常恐慌。

雖然放松防疫措施并沒有明確的時間表，但中國將密切關注以下幾點：一是出現更有效的疫苗/治療手段，二是新冠變異毒株的毒性繼續減弱，三是其他國家的全面放開能否順利。

最后，外部的近期地緣政治風險，可能削弱全球（特別是中國的主要貿易伙伴之一：歐洲）的增長并導致能源價格高企，即導致外生的滯脹沖擊。筆者測算，如果原油價格達到并維持在每桶150美元的高位，對中國經濟的負面拖累可能高達0.5個百分點。因此，考慮到內外風險因素，僅憑借兩會上通過的財政發力舉措，或仍難以將經濟拉回增長目標附近，亟須中央釋放更為明確的糾偏信號穩定監管環境、修復企業信心;根據疫情新變化、適時主動與時俱進防疫策略，最終形成合力。在這一局面下，筆者預計中國全年GDP增速有望達到5.3%，實現穩增長。

（編輯：陸玲）