錢幣市場為啥這么火？聽聽他們怎么說

2021年，中國錢幣拍賣市場的火力持續加碼，在文物藝術品拍賣的大環境下堪稱“一騎絕塵”。其中，中國近代機制幣在拍場的表現可謂來勢洶洶，價格突飛猛漲。尤其是與上個世紀90年代相比，不少機制幣名品的身價增長達近百萬倍，格外引人關注。

以宣統三年大清銀幣長須龍壹圓為例，同類錢幣在1991年美國加州舉行的古德曼舊藏專場拍賣中以3960美元成交，1997年在錢幣展覽中的標價為1萬美元。到了2021年5月，同類品在澳門冠軍拍賣中獲價134.4萬美元，約合860萬元人民幣。2021年，在北京誠軒、上海泓盛的秋拍中，同類錢幣分別以672.75萬元、448.5萬元成交。

尤為引人關注的是，在北京誠軒2021年秋拍中，一枚民國十五年張作霖陸海軍大元帥紀念銀幣樣幣的成交價高達2599萬元（約合406萬美元），一舉躋身中國機制幣拍賣最高價。而此品在1991年古德曼舊藏專場中的成交價僅為2.09萬美元。

此外，在2021年12月的海瑞得香港拍賣中，一枚民國十七年張作霖像大元帥紀念壹圓銀幣樣幣以216萬美元成交（約合人民幣1382萬元）。同年4月，同款幣在SBP香港拍賣中以228萬美元成交（約合人民幣1500萬元）。而在1991年古德曼舊藏專場中，此品僅以4400美元成交。

在一些資深錢幣研究專家看來，綜觀上述成交狀況，中國近代機制幣除了創下一個又一個新紀錄外，還改變了傳統上“龍銀”至高無上的地位。

中國近代機制幣的漲幅是否過快？與錢幣收藏市場成熟穩定的美國相比較，或許答案是肯定的。據了解，美國“錢幣之王”——1804年自由女神像1美元銀幣在1997年以181.5萬美元成交，成為最高價位的美國銀幣。2021年8月此款幣再次出現時，成交價高達768萬美元。再比如，1913年自由女神像五分鎳幣在1996年的成交價為148.5萬美元，2018年的成交價為456萬美元，還有一枚在2021年11月的非公開買賣中，以超過400萬美元成交。由此得見，美國錢幣市場行情雖然也一直有攀升，但卻呈現出較為平穩的上升態勢。

還有一些資深業內人士認為，如今，新資本的介入徹底顛覆了“保守派”的思維。而新資本介入后，錢幣市場是否會成為股票炒作中的一支？是獲利回吐，或是認賠殺出退場？還需在市場中見真章。

“中國機制幣為啥這么火？”“炒作因素大嗎？”……帶著這些問題，《中國收藏》雜志記者邀請三位錢幣拍賣行業的資深人士，從價格變化趨勢著眼，從歷史發展中探源，從藏家審美趣味等多個角度，進行了一番深入解析。

左京華 北京誠軒拍賣有限公司董事長

近年來，在其他藝術品收藏門類處于低谷盤整的大環境下，中國近代機制幣卻強勢崛起，新人踴躍進場，價格跳躍式攀升，拍賣場成交價格屢創新高，一舉成為時下最受關注的收藏項目。我作為一名國內最早從事錢幣拍賣業務的行業老兵，看到今天如此繁榮的盛世景象，不禁感慨萬千。

2019年至2021年，在遭遇新冠肺炎疫情、收藏市場持續低迷、價格疲軟的情況下，機制幣板塊的表現格外耀眼，網絡拍賣、微信拍賣、視頻直播拍賣等呈爆發式增長，各家線下傳統大拍也是捷報頻傳，全面躥升的價格若用“脫了韁的野馬”來形容也不為過。以誠軒為例，此一時期的成交率從2019年春的94%上升至2021年秋的99.1%，成交金額更是由2019年春的4622萬元，飆升至2021年秋的2.4824億元，機制幣單項成交額超越2011年，首次突破2億元。這一上升趨勢，從2005年秋至2021年秋的誠軒機制幣成交額走勢圖來看，便一目了然。

綜觀近幾年來機制幣市場的蓬勃發展，分析促使其超高增長的成因，主要有以下幾個方面：首先，國際環境日趨復雜，尤其是在疫情造成全球經濟陷入負增長的嚴峻形勢下，政府再次采減少泡沫是市場穩定發展的不二法則取金融量化寬松，釋放流動性。另外，房地產、股市的持續不振，資本及中產的焦慮感，驅使人們尋找新的資產投資目標。機制幣是所有文物藝術品中唯一被標準化的收藏品，真偽、品質有保證，相對風險較小，吸引部分資金進入并不意外。其次，網拍、微拍以及視頻直播拍賣等互聯網交易模式經過幾年的發展已日趨成熟。特別是疫情時期，人們更加習慣于網上購物，讓原本就很熱鬧的機制幣微拍與直播拍賣更加火爆，至今熱度不減。第三，機制幣評級成為推動市場前行的巨大引擎，PCGS、NGC、GBCA等國內外多家第三方評級機構為藏品的保駕護航，大大拓寬了機制幣收藏的入口，讓更多新人進入，特別是近年形成的新一代收藏主體，包括了一批高素質的精英人士，讓國內購買實力和收藏水準都有了極大的提升。

另外，與2011年有所不同的是，本輪價格高峰中，“袁大頭”“孫小頭”“船洋”等普通品種并未大幅漲價，反而中、高檔中央及地方鑄幣的漲幅令人瞠目。尤其是投入到好品相、高評分珍稀幣種的資金較為集中，由此推動整體成交金額的激增，締造了無數新的價格紀錄。

最后，我想說的是，目前為止，機制幣市場并沒有明顯的規模資本大舉進場，雖然不能排除有個別品種存在炒作現象，但整體仍保持著較好的良性運轉。資深行家普遍認為，現在人們的收藏意識和購買力都有了很大提升，藏家與幣商群體也變得更加成熟和理性，強大的市場格局以及人們對藏品價值的自信已經形成，即使日后行情有所回調，也不會出現2011年峰值后的巨大跌幅。在處于市場發展高峰的當下，拍賣公司和幣商所要做的，就是誠信經營，引導客戶理性收藏，讓藏家在一個較長的時間維度里以藏養藏，通過不斷優化藏品，取得最大成效。歸根結底，避免市場投機行為，減少過度加杠桿造成的泡沫，是保持市場良好健康度，并使其穩定持續發展的不二法則。

元凱寧 上海泓盛拍賣有限公司副總經理兼錢幣部總監

近兩年，機制幣的市場環境相對較好。經過前幾年的潛伏期，到2017年、2018年市場開始緩慢復蘇，2019年逐漸加速，到2020年開始有跳漲的形勢。同時，由于錢幣評級公司等第三方擔保機構的發展，加上如今頭部的拍賣企業在藏品征集的把關上較為嚴格，讓更多藏家敢于進場。還有許多藏家將錢幣作為一種非常保險的資產配置渠道，國內原本投向房產、股市等領域的資金進入錢幣市場。再者，拍賣公司經過在錢幣市場的多年深耕，在品牌經營上卓有成效，與客戶建立了長期的良性關系。這三個方面共同促成了2021年錢幣項目的拍賣創下新高。

不得不說，在機制幣行情火熱的現象中，可能存在一定程度的炒作，但另一方面其實也是市場需求下的必然結果。前幾年行情的低迷其實是因為市場對這一項目有所低估，現在的火熱則是一種價值回歸的表現。并且，在有著國際信譽的第三方機構的擔保下，原本具有藝術品審美價值、文物價值的錢幣藏品，同時也帶有了金融屬性的價值。因此，錢幣項目尤其是機制幣成為投資項目中不錯的避險品種。整體來看，這種火是市場需求導致的。

創下高價紀錄的錢幣品種同時也折射出如今藏家趣味的轉變。過去，老一輩藏家追求較為稀有的品種、版式，并不太在乎錢幣的品相。隨著時代的變化，新入場的中青年藏家在錢幣的審美趣味上則有所不同，在講究品種的同時更在乎品相。比如曾有拍賣公司同場上拍戶部一兩和反龍，按理說戶部一兩是較為名譽的品種，反龍相對來說數量更多。而在同樣的分數下，二者的成交價一樣，這就說明現在藏家對品相的要求更在乎了?，F在的藏家追求的是好品種加上好品相，各個品種里細小的版別等細節大家都不太關注了。在信息爆炸的快節奏時代下，中青年藏家似乎更在乎對錢幣直觀的感受，而不是它們之間細微的差距。因此，錢幣中品相好的大品種以及一些品相非常難得的普通品種都會創下高價，這在以后將是一大趨勢。

整體來看，除了強勢上漲的機制銀幣，古錢、金銀錠、紙幣等板塊行情的上漲也較為穩健，高價成交的多為好品種、好品相的精品，這將是今后的主流。比如完全未使用、原光狀態以及吉語系列的銀錠備受藏家青睞，包括第一、二、三版人民幣等評級得到高分的紙幣價格將會表現得越來越好。

周邁可 冠軍拍賣總裁

1991年古德曼舊藏拍賣上，1903年奉天一兩銀幣成為第一枚成交價格超過10萬美元的中國錢幣。2010年，庚戌春季云南造宣統元寶成為第一枚成交價格達到100萬美元的中國錢幣。但在2010年，已經有超過100枚美國古錢幣的成交價格超過100萬美元。

中國錢幣收藏的一個重要特征是，歷史上中國錢幣既有本土的藏家，也有來自西方的藏家，但卻很少有中國人收集美國錢幣。所以有一天中國錢幣可能變得比美國錢幣更有價值，因為它有更多的收藏者。但中國的錢幣市場也有可能會像美國市場一樣，收藏家喜愛的品種和系列，以及頂級品相的錢幣會比稀有的錢幣更有價值。因此，考慮到錢幣的受歡迎程度和收藏者的喜好等因素，最稀有的錢幣可能不一定是最有價值的錢幣。

著名藏家張南琛分析認為，隨著中國經濟的不斷發展，中國錢幣將會再次成為價值最高的錢幣。而世界領先的金融管理公司——黑石集團在2021年收購NGC母公司CCG集團（Certified Collectibles Group）的行為或許也佐證了這一觀點。相信隨著黑石集團的加入，會有更多的金融機構開始關注錢幣收藏，其中或許就會包括中國機制幣。20世紀70年代和80年代，當時的第三方認證服務還未成熟，紐約領先的投資銀行便設立基金進行錢幣投資?，F在有了第三方認證公司的加持，金融機構便可以更容易地設立機構投資稀有錢幣。

張南琛還提出，收藏是一場馬拉松，而不是一場短跑比賽，所以需持一種長遠的眼光。例如，張南琛在1975年買下了喜敦版湖南省造光緒元寶庫平七錢二分銀質樣幣，2014年這枚錢幣在冠軍拍賣私人交易買下之前，他持有這枚錢幣近40年，這是他最好的投資回報之一。正如地理位置對房產的重要性一樣，對錢幣最重要的影響因素第一是品相，第二是品相，第三還是品相。張南琛專注于錢幣的稀有性和品相，這也是為何冠軍拍賣2021年5月30日舉行的張南琛收藏專場拍賣上，出自張南琛收藏的100枚錢幣中有60多枚打破拍賣紀錄。其中，宣統三年大清銀幣長須龍壹圓銀幣兼具稀缺性和好品相，是廣受藏家喜愛的宣三系列銀幣中品相最好的錢幣之一，最終創下了134.3萬美元的成交紀錄?？梢哉f，通過冠軍拍賣，張南琛的錢幣收藏理念有效地傳達給更多人，讓更多收藏家加入到中國錢幣收藏的隊伍中來。

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