薪酬結構、任期異質性和企業創新投資的研究

毛雪 梁杰

摘 要：文章選取我國2015—2019年滬深A股上市公司的財務數據作為初始樣本，驗證了高管任期異質性對薪酬結構與企業創新投資的調節作用。研究發現，薪酬結構中的貨幣激勵、股權激勵和在職消費均有利于企業創新投資的提高;而相比股權激勵而言，高管的任期異質性對貨幣激勵、在職消費與企業創新投資間的正向關系具有增強型調節作用。

關鍵詞：薪酬結構;任期異質性;企業創新投資

中圖分類號：F273.1 文獻標識碼：A 文章編號：1005-6432（2022）04-0009-02

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.04.009

1 引言

創新是促進我國經濟快速發展的第一動力。近年來，我國企業的創新能力正在穩步地提升，如何激勵高管團隊成員加快創新成果轉化，提升企業創新投資及其效率也越來越成為學術界關注的研究方向。高管團隊是企業最重要的團隊形式，負責企業創新研發決策和執行過程，主導創新投資項目的篩選和實施計劃，對企業的發展進步有著關鍵的作用。已有研究大多只關注貨幣激勵和股權激勵等顯性激勵方式，而忽視了在職消費等隱性激勵對企業創新投資的影響。基于以上不足，文章將任期異質性納入貨幣激勵、股權激勵和在職消費對企業創新投資影響的研究中。

2 理論分析與研究假設

根據激勵理論，貨幣激勵可以調動公司高管工作的主動性、積極性和創造性，更加關注和重視創新研發活動，從而有利于企業創新投資的提高。國外學者Shapiro等（2017）發現給予高管團隊成員的貨幣薪酬激勵可以對企業的創新研發活動產生積極影響[1]。股權激勵使得管理者與所有者利益目標趨向一致，在制定創新投資決策時，高管團隊成員將會考慮到企業的長期利益，增加企業創新投資的力度;我國學者李小青等（2015）研究發現股權激勵可以有效地幫助企業提高創新研發投資水平[2]。在職消費可以避免高級管理人員與公司股東之間的利益沖突，實現公司價值的最大化，并對企業創新活動產生積極影響。張文婷和郭淑娟（2017）研究發現在職消費可以激勵高級管理人員努力工作，并促進企業的技術創新活動和可持續健康發展[3]?；诖耍岢鲆韵录僭O：

H1：貨幣激勵與企業創新投資正相關。

H2：股權激勵與企業創新投資正相關。

H3：在職消費與企業創新投資正相關。

根據高階理論，不同任期的高級管理人員通常具有不同的管理經歷，并表現出截然不同的思維能力、認知能力和價值觀。任期異質性可以促使高管成員更加積極創新、更加敢于突破，有利于順利地開展企業的創新研發活動。Li和Huang（2019）發現高級管理人員任期的多樣性可以增強團隊內部的向心力和凝聚力，并且提高企業創新投資的強度[4];王燕妮和宋婷（2013）研究發現高級管理人員的任職期限異質性程度與企業研發投入的強度之間存在著顯著的正向關系[5]?；谝陨戏治觯岢鲆韵录僭O：

H4：高管團隊任期異質性促進貨幣激勵與企業創新投資之間的正向關系。

H5：高管團隊任期異質性促進股權激勵與企業創新投資之間的正向關系。

H6：高管團隊任期異質性促進在職消費與企業創新投資之間的正向關系。

3 研究設計

本研究共篩選出294家上市公司，得到1184個觀測值。以企業創新投資（RD）為被解釋變量，薪酬結構（Comp）中的貨幣激勵（Pay）、股權激勵（Share）和在職消費（Perk）為解釋變量，任期異質性（Hten）為調節變量，企業規模（Size）、償債能力（Lev）、公司成長性（Growth）、盈利能力（Roa）和股權集中度（Top1）為控制變量，并構建出以下回歸模型。

4 實證分析

根據表1的回歸結果，模型（1）中的高管貨幣激勵、股權激勵和在職消費與企業創新投資的回歸系數分別是0.263、0.004和0.115，且均在1%水平上顯著，驗證了假設H1～H3。模型（2）中的貨幣激勵與任期異質性交叉項的系數是0.207，在職消費與任期異質性交叉項的系數是0.151，并均通過10%顯著性水平檢驗，假設H4和H6得證;而股權激勵與高管團隊任期異質性的交叉項的系數是-0.001，且未通過顯著性檢驗，說明任期異質性對股權激勵與企業創新投資的正向關系無顯著調節作用，假設H5不成立。

5 結論

根據前文的實證結果，文章得出如下研究結論：貨幣激勵、股權激勵和在職消費有助于企業創新投資的提高。在高管團隊任期異質性的調節作用下，貨幣激勵、在職消費與企業創新投資仍有顯著的正向關系，而股權激勵與企業創新投資無顯著正向關系。因此企業應優化薪酬結構、完善激勵制度、建立高效管理團隊、加強企業創新投資。

參考文獻：

[1]SHAPIRO D，TANG Y，WANG M J，ET AL.Monetary incentives and innovation in Chinese SMEs[J].Palgrave Macmillan UK，2017，16（3）：130-157.

[2]李小青，宋淑利，千春玉.R&D投入中介作用下高管股權激勵對企業成長的影響[J].企業經濟，2015，34（3）：31-35.

[3]張文婷，郭淑娟.在職消費對技術創新投入的影響——基于高管權力視角[J].領導科學，2017（29）：35-37.

[4]LI P Y，HUANG K F.The antecedents of innovation performance：the moderating role of top management team diversity[J].Baltic Journal of Management，2019，14（2）：291-311.

[5]王燕妮，宋婷.高管團隊異質性對R&D投入與企業績效調節效應研究[J].現代財經（天津財經大學學報），2013，33（9）：109-118.

[作者簡介]梁杰（1961—），女，漢族，吉林遼原人，沈陽工業大學管理學院會計學教授，碩士研究生導師，研究方向：現代會計理論與實務;毛雪（1996—），女，遼寧綏中人，碩士，研究方向：現代會計理論與實務。

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