服裝制造業(yè)上市公司經(jīng)營績效評(píng)價(jià)

向林峽

摘 要：服裝制造產(chǎn)業(yè)在我國制造業(yè)中的地位舉足輕重，發(fā)展?fàn)顩r緊密關(guān)系我國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與社會(huì)發(fā)展。文章基于32家服裝制造業(yè)上市公司2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從盈利、發(fā)展、營運(yùn)、償債四方面全面構(gòu)建財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，運(yùn)用因子分析及聚類分析對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。結(jié)果表明：服裝制造業(yè)上市公司在不同公司之間的績效管理水平仍然存在較大差異，即使相對(duì)優(yōu)秀的公司在某些方面仍然存在一定的提升空間。最終筆者嘗試分析各企業(yè)的管理優(yōu)勢(shì)，尋找未來服裝制造業(yè)發(fā)展方向。

關(guān)鍵詞：服裝制造業(yè);績效評(píng)價(jià);因子分析;聚類分析

中圖分類號(hào)：F832.51 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1005-6432（2022）08-0095-02

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.08.095

1 引言

在外部環(huán)境不利的情況下，如何突破紡織服裝行業(yè)發(fā)展的瓶頸，增強(qiáng)國際競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)行業(yè)高質(zhì)量的發(fā)展，通過對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效的研究可以很好的體現(xiàn)我國服裝制造類上市公司自身的經(jīng)營現(xiàn)狀。我國服裝制造類上市公司如何尋求更長遠(yuǎn)的生存與發(fā)展，不僅需要深入了解企業(yè)自身的經(jīng)營狀況，更需要厘清企業(yè)本身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，探尋企業(yè)未來學(xué)習(xí)與改進(jìn)方向。基于此，本文最終選取了滬深兩市共計(jì)32家服裝制造類上市公司作為本文數(shù)據(jù)樣本，以各公司2019年度財(cái)務(wù)報(bào)表和國泰安數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)資料作為數(shù)據(jù)支持，從盈利、償債、營運(yùn)、發(fā)展等方面，對(duì)我國服裝制造類上市公司經(jīng)營績效進(jìn)行實(shí)證分析。

2 數(shù)據(jù)收集與指標(biāo)選擇

2.1 樣本選取

本文對(duì)服裝制造行業(yè)的上市公司經(jīng)營績效做出綜合評(píng)價(jià)，以網(wǎng)易財(cái)經(jīng)對(duì)服裝制造行業(yè)上市公司分類為標(biāo)準(zhǔn)，截至2020年7月，A股滬深兩市制造業(yè)服裝制造行業(yè)上市公司共38家，在初始樣本基礎(chǔ)上，剔除了ST類公司5家，2020年新上市公司1家，本文最終選擇了滬深兩市七匹狼、報(bào)喜鳥、美邦服飾、森馬服飾、浪莎股份、雅戈?duì)枴⒑懼摇⒓t豆股份等32家A股上市公司為研究樣本，對(duì)其經(jīng)營績效進(jìn)行評(píng)價(jià)。樣本資料來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫，最終數(shù)據(jù)及相關(guān)指標(biāo)來源于這32家上市公司2019年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告中公開發(fā)布的數(shù)據(jù)。本文在數(shù)據(jù)預(yù)處理的過程中對(duì)部分指標(biāo)進(jìn)行了正向化處理，將指標(biāo)與適度值進(jìn)行比較并取其差值絕對(duì)值的倒數(shù)。

2.2 指標(biāo)變量的選取

本文在綜合前人研究成果的基礎(chǔ)上，選取每股收益、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、營業(yè)凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率12個(gè)指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)上市公司的經(jīng)營績效。具體指標(biāo)如下：每股收益X1、凈資產(chǎn)收益率X2、資產(chǎn)報(bào)酬率X3、營業(yè)凈利率X4、資產(chǎn)負(fù)債率X5、流動(dòng)比率X6、速動(dòng)比率X7、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X8、存貨周轉(zhuǎn)率X9、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X10、總資產(chǎn)增長率X11、營業(yè)收入增長率X12。

3 實(shí)證結(jié)果及分析

3.1 基于因子分析的服裝制造業(yè)公司績效評(píng)價(jià)

3.1.1 因子分析適用性檢驗(yàn)

為了判斷本文數(shù)據(jù)樣本是否適合因子分析，本文先對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了Bartlett和KMO檢驗(yàn)。對(duì)紡織服裝行業(yè)32家A股上市公司的12個(gè)變量進(jìn)行檢驗(yàn)。

結(jié)果顯示，KMO檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為0.653，表明本文所選取的指標(biāo)間相關(guān)性較強(qiáng);Bartlett球度檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量為187.987，P值遠(yuǎn)小于0，Bartlett 球形度檢驗(yàn)通過，這說明該樣本數(shù)據(jù)適合做因子分析。

3.1.2 公共因子提取與解釋

本文主要采用了SPSS 25和EXCEL軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。導(dǎo)入服裝制造行業(yè)上市公司績效的12個(gè)指標(biāo)的數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示共提取出4個(gè)主因子，特征值均大于1，分別為4.198、1.767、1.474、1.248，此4個(gè)因子旋轉(zhuǎn)后的方差解釋率分別是34.199%、13.265%、12.826%、12.105%，旋轉(zhuǎn)后累積方差解釋率為72.396%，以上結(jié)果表明提煉出來的4個(gè)主因子可以反映出12個(gè)變量所包含的絕大部分信息，分析結(jié)果較為理想。第一公共因子中資產(chǎn)報(bào)酬率X3、營業(yè)凈利率X4、凈資產(chǎn)收益率X2、每股收益X1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X10、營業(yè)收入增長率X12這6個(gè)指標(biāo)的因子載荷較大，這些指標(biāo)與上市公司的盈利能力緊密關(guān)聯(lián)，此公共因子可認(rèn)為是盈利能力因子;在第二公共因子中存貨周轉(zhuǎn)率X9、流動(dòng)比率X62個(gè)指標(biāo)因子載荷較大，兩個(gè)指標(biāo)多用于體現(xiàn)公司的營運(yùn)能力，第二公共因子可以被稱為營運(yùn)能力因子;第三個(gè)公共因子總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X8、資產(chǎn)負(fù)債率X52個(gè)指標(biāo)的因子載荷較大，公司的償債能力多體現(xiàn)在這兩個(gè)方面，第三公共因子可以稱為償債能力因子;第四個(gè)公共因子總資產(chǎn)增長率X11和速動(dòng)比率X7的因子載荷較大，而相關(guān)研究表明公司的成長性與總資產(chǎn)增長率和速動(dòng)比率等有顯著的相關(guān)性，第四主成分被命名為成長能力因子。

3.1.3 綜合得分計(jì)算與排序

本文將32家上市公司進(jìn)行因子分析得到的公因子作為經(jīng)營績效評(píng)價(jià)的一級(jí)指標(biāo)的得分，計(jì)算得出的F值作為經(jīng)營績效評(píng)價(jià)的綜合分?jǐn)?shù)，從而對(duì)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的最終結(jié)果進(jìn)行分析。得分結(jié)果如表1所示。

3.1.4 結(jié)果分析

在服裝制造企業(yè)當(dāng)中，4個(gè)因子在綜合績效中均有一定的占比，盈利能力在衡量上市服裝制造企業(yè)經(jīng)營績效指標(biāo)中擔(dān)任著重要的角色，因子占比最大，達(dá)到了47.2%。擁有持續(xù)而穩(wěn)定的盈利能力是每一家公司的經(jīng)營目標(biāo)，但目前由于服裝制造業(yè)市場(chǎng)行情逐漸下滑，許多企業(yè)的盈利能力得分為負(fù)，不利于企業(yè)后續(xù)發(fā)展，32家上市企業(yè)不足一半為正，海瀾之家、地素時(shí)尚、比音勒芬、紅豆股份等公司表現(xiàn)較好，而愛迪爾、美邦服飾等結(jié)果不盡如人意，大部分企業(yè)仍需盡快提高自己的盈利能力。

較強(qiáng)的營運(yùn)能力可以為企業(yè)帶來更多的收益。營運(yùn)能力因子占比約為18.3%，與償債能力和成長能力占比接近，從數(shù)據(jù)來看，紅豆股份、嘉欣絲綢等企業(yè)具有良好的營運(yùn)能力，資產(chǎn)管理效率比較高，同時(shí)紅豆股份得分遠(yuǎn)超過其他企業(yè)，這得益于紅豆多年完善的生產(chǎn)銷售流程。

償債能力因子在綜合績效評(píng)分中占比為17.7%。對(duì)描述性統(tǒng)計(jì)進(jìn)行結(jié)果分析，本文所選取的32家公司償債能力存在顯著差距。14家企業(yè)保持了0分以上的償債得分，閑置的流動(dòng)資產(chǎn)在這部分企業(yè)中內(nèi)部占比大，債權(quán)人資本獲得了較高的被保障度，此類企業(yè)面臨償債危機(jī)的可能性較低。

成長能力對(duì)公司尤為重要，反映了公司在未來發(fā)展的潛力。星期六、九牧王、愛迪爾等公司在此方面表現(xiàn)良好，此外部分企業(yè)其他得分較高但成長能力得分為負(fù)，不利于企業(yè)未來的持續(xù)性發(fā)展，對(duì)于服裝制造業(yè)來說應(yīng)該進(jìn)一步提高產(chǎn)品研發(fā)水平，降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)。

對(duì)綜合經(jīng)營績效進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，大于0的上市公司有16家。目前行業(yè)面臨著新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，公司的內(nèi)部經(jīng)營能力也影響著綜合財(cái)務(wù)績效。綜合財(cái)務(wù)績效排名在最后的公司得分出現(xiàn)負(fù)數(shù)。綜合財(cái)務(wù)績效較低的公司需要學(xué)習(xí)同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，采取積極措施以實(shí)現(xiàn)企業(yè)各項(xiàng)能力的全面提升。但各公司之間綜合績效得分上，差距并不如其他指標(biāo)的差距大，具體分析發(fā)現(xiàn)排名靠前的公司多數(shù)為某一項(xiàng)指標(biāo)突出但忽略了其他指標(biāo)的優(yōu)化，最終拉低了整體的公司綜合經(jīng)營績效，企業(yè)應(yīng)全方面改革，最終使企業(yè)更好更快地發(fā)展。

3.2 基于聚類分析的績效評(píng)價(jià)

本文進(jìn)一步對(duì)所選取的樣本公司進(jìn)行聚類分析，以經(jīng)營業(yè)績?yōu)橹鲃澐殖梢韵氯N類型。

占比最多的為績效一般類企業(yè)，除太平鳥、星期六、九牧王三家企業(yè)外的其余29家企業(yè)均可歸類到這一類型。這些企業(yè)多在償債因子、盈利因子、營運(yùn)因子、成長能力因子等均無較優(yōu)秀突出的指數(shù)得分，且大部分得分情況較差，總體經(jīng)營績效不佳，也不具備較高的成長潛力。目前，外界存在的各種不利影響，行業(yè)整體經(jīng)營績效存在下滑趨勢(shì)。

第二類公司為成長高潛力型企業(yè)，此類型企業(yè)的償債因子、盈利因子、營運(yùn)因子得分雖然不高，但成長能力因子得分較高，此類公司僅星期六與九牧王兩家，此類公司發(fā)展?jié)摿?qiáng)，但在償債和盈利、營運(yùn)等方面存在一定程度的欠缺，企業(yè)綜合績效得分處于行業(yè)中上等水平，總體表現(xiàn)良好，未來發(fā)展?jié)摿Ω摺?/p>

第三類為穩(wěn)定理想型企業(yè)，該類企業(yè)擁有較高的收益性、安全性與成長性，但自身流動(dòng)性較差，僅太平鳥一家，從太平鳥公司的長期經(jīng)營效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，該企業(yè)聚焦時(shí)尚青年的品牌資產(chǎn)累積極具優(yōu)勢(shì)，不斷驅(qū)動(dòng)商品供應(yīng)全鏈路變革，更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)合理，但存貨比例相對(duì)較高，流動(dòng)性較差。未來還需進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)營運(yùn)能力，促進(jìn)經(jīng)營績效的提升。

4 結(jié)論

服裝制造產(chǎn)業(yè)在我國制造業(yè)中的地位舉足輕重，發(fā)展?fàn)顩r緊密關(guān)系我國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與社會(huì)發(fā)展。本文研究結(jié)果表明，目前行業(yè)面臨著新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，公司的內(nèi)部經(jīng)營能力也影響著綜合財(cái)務(wù)績效。綜合財(cái)務(wù)績效較低的公司需要學(xué)習(xí)同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，采取積極措施以實(shí)現(xiàn)企業(yè)各項(xiàng)能力的全面提升。但綜合績效得分直接的差距并不如其他指標(biāo)差距大，具體分析發(fā)現(xiàn)排名靠前的公司多數(shù)為某一項(xiàng)指標(biāo)突出但忽略了其他指標(biāo)的優(yōu)化，最終拉低了整體的公司綜合經(jīng)營績效，企業(yè)應(yīng)全方面改革，最終使企業(yè)更好更快地發(fā)展。目前服裝制造業(yè)企業(yè)存在諸多不利影響，企業(yè)仍需不斷通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、加大企業(yè)研發(fā)、擴(kuò)展銷售渠道等多途徑提升企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，具體措施如選擇外部拓展，可通過行業(yè)兼營發(fā)展路徑：OEM/ODE企業(yè)跨界高端產(chǎn)業(yè)式拓展;主業(yè)轉(zhuǎn)移式多元化拓展。而對(duì)于企業(yè)內(nèi)部，業(yè)內(nèi)還有多種經(jīng)營路徑。例如：由外貿(mào)加工轉(zhuǎn)向自有品牌;自有品牌男裝企業(yè)尋求新定位;高端定位的女裝企業(yè)多品牌取向明顯;獨(dú)樹一幟的休閑裝市場(chǎng);自有品牌零售商不斷崛起;深耕精確定位和細(xì)分市場(chǎng)等。這些均有助于企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

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