Q汽車研發公司股權激勵實施效果研究

文/楊澤明

股權激勵作為一種重要的激勵手段，自我國引進股權激勵政策開始，就在我國公司中發揮著作用并且不斷的發展，我國對于股權激勵給出了很多的限制和規模，使得股權激勵制度越發完善。然而，很多時候，公司的股權激勵并沒有取得理想的效果甚至起到反效果。

本文通過選取Q公司2017年股權激勵為研究對象，分析其股權激勵的效果，并為其提供了改進意見，希望能夠在幫助其改進股權激勵策略的同時對其他采用股權激勵辦法的企業通過一定的借鑒和參考。

1.緒論

股權激勵，是企業為了激勵和留住核心人才而推行的一種長期激勵機制，是目前最常用的激勵員工的方法之一。股權激勵主要是通過附條件給予員工部分股東權益，從而與企業形成利益共同體，幫助企業穩定發展。

2016年，中國證監會審議通過了《上市公司股權激勵管理辦法》：公司可以對符合條件的人員進行股權激勵以促進企業發展。股權激勵的結果并非全部是好的，也可能導致企業人心不穩業績下滑。股權激勵有多種模式方法，在了解企業自身情況和需求的前提下，選擇適合的股權激勵方法是重中之重。

2.Q公司股權激勵方案實施現狀及動因分析

2.1 股權激勵具體內容

Q公司是一家汽車產品開發、試驗研究、質量檢測的公共科技創新平臺，構建起以總部為核心，輻射全國主要汽車產業集群的技術服務布局推動汽車產業技術進步。。2017年Q公司決定采用限制性股票的方式實施股權激勵，以下是Q公司股權激勵方案具體內容。

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2.2 Q公司實施股權激勵的動因分析

（1）增加員工“主人翁”意識：股權激勵政策給相關人員帶來額外的收入使他們和公司密切結合，與企業形利益高度關聯，增加員工的“主人翁”意識、歸屬感，減少不利公司的因素。

（2）進一步完善公司治理結構的需要：有效的激勵能夠促進公司的結構優化，有利于公司內部合作與競爭機制的成型和緩解所有者與管理者之間的矛盾。

（3）吸引和挽留員工，提高員工增長率：Q公司是一個技術密集型企業，有旺盛的人才需求，而員工對于吸引和挽留目標與員工股權激勵正相關，員工增長率與員工股權激勵呈正相關。

（4）增加公司凝聚力，提高內部相互依賴性：對于企業而言，股權激勵將員工從合同關系拓展到股權股東關系，增加了員工對企業的認同感與積極性，使內部相互依賴程度提高。

（5）適應政策需求：按要求，在2020年7月1日前，全國所有地區銷售和注冊登記的輕型車都要達到國六標準。這對人才的需求和穩定性大大提高，而股權激勵有利于提高積極性，加快企業適應政策效率。

3.Q公司股權激勵方案實施效果分析

（1）盈利能力分析：對公司而言，首要目標便是創造收益，即股東權益最大化或者公司價值最大化。因此盈利能力對于公司而言實為重中之重，本文選擇了三個指標作為盈利能力的重要參考指標：ROE、ROA、凈利率。在2015-2019年間，Q公司的ROE和ROA持持續增長的趨勢，說明股權激勵計劃并沒有對其產生負面影響，凈利率在2015-2017年之間從25%急速下滑至15%，但從2017年開始擺脫了高速下滑的趨勢，甚至在2018年開始不降反升，而這此時正是股權激勵計劃開始實施的時間，由此可以推斷，限制股股權激勵對Q公司的盈利能力產生了正面效果。

（2）營運能力分析：運能力是指企業的經營運行能力，即企業運用各項資產以賺取利潤的能力。只有進行有效的運作和經營，企業才能不斷盈利，從而謀求更好的發展。本文所選擇的指標有總資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率。Q公司在2017年后，總資產周轉率，總資產周轉率大約持水平態勢，保持約0.5，但是應收賬款周轉率和存貨周轉率都開始2017都由快速上升變為緩慢上升甚至變為下降態勢，降至約8%。結合股權激勵時間，可知在營運方面并沒有達到理想的激勵效果。不過考慮到2017和2018年汽車行業整體不夠景氣，公司營運能力下降的結果不應全部由股權激勵來負擔。

（3）償債能力分析：償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業能否健康生存和發展的關鍵。企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志。Q 公司資產負債率2015-2019年中一直持上升趨勢，從14%升至22%，但是在2018年開始上升趨勢變緩，而流動比率和速動比率則持下降趨勢，均從約5%降至2%，但從2017年開始下降趨勢變緩慢，且整體數值都不高，說明Q公司的整體償債能力良好，且自2017年償債能力有所改善，結合股權激勵時間，說明股權激勵對償債能力產生了積極影響。

（4）成長能力分析：企業成長能力是指企業未來發展趨勢與發展速度，包括企業規模的擴大，利潤和所有者權益的增加。企業成長能力是隨著市場環境的變化，企業資產規模、盈利能力、市場占有率持續增長的能力，反映了企業未來的發展前景。本文選擇了營業收入增長率、毛利率增長率和凈利潤增長率來反應公司的成長能力。在2015-2019的5年間，營業收入增長率經歷了先上升后急劇下降的趨勢，但凈利潤不同，經歷了先上升再平穩在上升的趨勢，且凈利潤增長率在自2018年間反超營業增長率，達到15%，說明其在成本控制等方面成績突出，結合股權激勵時間，說明股權激勵在成本控制等方面產生正面影響，且影響幅度超過負面影響。

綜上所述，Q公司的的股權激勵策略在不同方面產生了不同的效果和影響，其中包括了正面和負面效果，但是整體上看依舊是正面效果大于負面效果，整體上是成功的。

4.Q公司股權激勵方案的問題及建議

4.1 Q公司股權激勵存在的問題

（1）激勵范圍過于狹窄：根據文件顯示，即本次激勵對象均為公司高管和技術骨干人員，僅占員工總數的10%，未考慮到占據公司員工更大比率的基層員工和中層干部，這樣很可能導致公司上下分層，下層員工喪失積極性，不利于公司發展。

（2）個人業績考核指標過于嚴格：根據文件顯示，個人業績指標考核中，共分四個等級：優良、中等、合格和不合格，指標系數為100%，90%和80%，0%，達到前三等級為通過否則為不合格，根據規定，若激勵對象上一年度個人績效考核結果為不合格，公司將取消該激勵對象當期解除限售額度，未解除限售部分由公司按照授予價格和當時市場價的孰低值進行回購注銷。獎勵難度過高，使激勵目標喪失積極性。

（3）公司層面考核指標單一：公司層面的考核指標中，主要的考核指標包括凈資產收益率、凈利潤復合增長率、EVA（經濟增加值）、主營業務收入，以及前兩個指標均不低于公司近三年平均水平、公司上一年度實際水平以及對標企業75分位值水平。

以上四個指標確實是一個公司中非常重要的衡量指標，能夠在很大程度上描述一個公司的發展水平和經營情況，但是，一個公司的發展應該是全方位的，不能僅僅只從這四個指標來衡量，對于其他方面，比如償債指標、非財務指標等也應納入考核范圍，否則不但可能造成衡量不準確，甚至是公司高管為了沖擊考核指標而犧牲其他方面的公司利益。

4.2 Q公司股權激勵的建議

（1）拓寬激勵范圍：本次股權激勵我范圍僅僅集中在高管和核心管理人員、技術骨干，并沒有涉及廣大員工，為了更廣泛的激發全體員工的積極性，增強凝聚力，提高效率，有必要將激勵對象的篩選范圍擴展至更多的公司員工。

（2）降低個人業績合格指標考核標準：對于個人業績的考核指標來說，適合的考核系數指標可以促進員工上進，激發積極性，不適合的考核系數指標反而會弱化積極性甚至帶來反效果。Q公司的個人業績考核指標過嚴，因此，可以將中等和合格的指標適當降低，變為80%和60%，保持優良不變，即保持了激勵資格的壓力，又提供了達到中等和合格的積極性，而優良的100%，也給全體激勵對象保留了最高榮譽和獎勵，對于其他激勵對象也是一種鞭策和激勵。

（3）公司層面考核指標全面化：公司層面的考核指標的設定不應過于單一而應設置全面，這樣有利于公司員工從更全面的角度發展公司，避免了高管為了指標達標而犧牲其他方面的公司利益的情況。

Q公司的股權激勵公司層面的指標僅僅有四個指標，應該將這四個指標擴大，構成一個全面的成體系的考核指標，包括財務指標和非財務指標，這個指標體系的制定應該結合具體的經濟環境和政策，并且要符合公司發展戰略，做到既激勵了員工同時又滿足了公司戰略目標。

6.結論

本文研究了Q公司公司2017年的限制股股權激勵，對這次的股權激勵進行分析，并結合近5年的財務數據和行業數據、行業行情分析，得出以下結論：

Q公司作為一家汽車相關的研究性技術密集型企業，希望通過限制性股權激勵激發員工積極性，團結員工，提高公司工作效率，健全激勵與約束相結合的分配機制，充分調動公司高級管理人員與骨干員工的工作積極性，有效地將股東利益、公司利益和經營者個人利益結合在一起，擴大公司人才隊伍。

事實上，在很大程度上，該激勵計劃取得了成效：在執行期間凈利率、凈利潤增長率都有所上升，公司經營成本下降等，但是也存在問題：公司償債能力有所下降、營業收入下降、應收賬款和存貨的周轉率都有所下降。

這其中激勵計劃本身是存在一些問題的：激勵范圍狹窄、個人層面考核不合格指標寬松和公司層面考核指標單一是主要問題所在，本文就這些問題給出了改善建議。

本文只選取了一家公司作為研究股權激勵的對象，存在一定的局限性。

希望通過本文的分析和研究，可以幫助相關企業在股權激勵方面給出一定的參考，同時在股權研究尤其是限制性股權研究方面作出一點貢獻。C

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