傳承者社會資本、在職消費與企業創新
——基于中國上市家族企業的實證研究

文/梅凱峰 吳炯（東華大學 旭日工商管理學院）

一、引言

目前，我國大多數家族企業已到代際傳承階段，傳承者社會資本的傳承對家族企業未來發展至關重要，社會資本的傳承是家族企業實現基業長青的一大關鍵[1]。同時，這也是一大難點，社會資本無法很好傳承也是導致傳承失敗的一大原因。此外，接班人利用在職消費肆意揮霍家產的新聞屢見不鮮，投資者及市場對傳承后家族企業發展持懷疑態度，但是目前國內還未就家族企業在職消費現象展開研究。在職消費“代理觀”和在職消費“效率觀”是學術界的兩種主流觀點，國內學者主要關注國有企業和非家族企業在職消費，認為在職消費是代理成本的一種表現，對在職消費“效率觀”關注不夠[2]。

創新在我國建設現代化經濟體系過程中發揮重要作用。在建設創新型國家過程中，企業是創新實踐主體，因此就如何提升企業創新能力一直是學術界熱點話題之一。改革開放以來，市場競爭變得愈發激烈。企業只有不斷創新才能在市場競爭中立于不敗之地。傳承者在傳承前積累的社會資本是否會對企業創新產生影響？家族企業在職消費支持“代理觀”還是“效率觀”？在職消費在社會資本代際傳承和企業創新間起到什么作用？這是本文關注的重點。

二、理論分析與假設

（一）傳承者社會資本對企業創新的促進作用

多數學者認為社會資本既是企業的重要隱性資源，也是一種異質資源，有利于提升企業競爭力。當前市場環境，創新僅依靠企業自身資源和能力是遠遠不夠的，還需要依靠企業家社會關系網絡中的各種資源共同參與[3]。另外，企業創新是一個持續發展過程，一個不斷從外界接收信息和資金的過程。企業家通過與社會其他群體建立聯系，可以為企業爭取創新所需各類資源而有助于企業成功創新。企業家社會資本越多，代表其社會關系網絡越密集，就越有可能從外界獲取更多資源用于創新，企業創新效果就越好[4]。企業家社會資本主要指政治社會資本和商業社會資本[5]。首先，政治社會資本可為企業提供稅收優惠、創新補貼等[6]。其次，政治社會資本可以更好保護企業知識產權，提升創新效益。另外，政治社會資本從側面反映出企業實力雄厚而更能贏得市場和投資者青睞，帶來更多創新資源。商業社會資本可以增強上下游創新知識和資源的流動[7]，增加對當前產業發展狀況的了解等[8]，也能通過與利益相關者合作提升企業創新速度。一般而言，創新分為漸進式創新和突破式創新。政治社會資本更有利于企業漸進式創新[5]，商業社會資本更有利于企業突破式創新。社會資本主要依附于企業家社會關系網絡，雖然代際傳承意味著傳承者將退出企業但社會關系并不立刻消失，因此認為傳承前傳承者積累的社會資本將會對傳承后家族企業創新產生正向影響。由此，得出假設：

H1:傳承者政治社會資本與傳承后企業創新呈正相關關系。

H2:傳承者商業社會資本與傳承后企業創新呈正相關關系。

（二）在職消費的中介效應

社會關系雖然不會隨著傳承者退出而馬上消失，但如果不加以維護，關系質量會隨時間流逝不斷降低，社會資本存量也會不斷減少，而關系維護則需要用到在職消費。沈頌東和房建奇（2018）[7]曾指出當民營企業家政治關系網絡達到一定規模后，企業需要消耗大量資源去維護這種關系。同理，維持商業社會關系也需要成本。家族企業傳承者往往是企業創始人，繼任者大多是創一代的年輕子女。考慮到子女因為社會閱歷和工作經驗缺乏而缺少社會資本，也出于對子女的關愛，傳承者即使不在企業擔任要職，也會盡自己所能幫扶繼任者。比如，利用自己原有社會關系為繼任者鋪路搭橋。也可以利用在職消費為繼任者與自己關系網絡中的政府人員和企業家接觸創造機會，比如邀約考察、組織商業活動等，使繼任者逐漸融入自身社會關系網絡，那么傳承者退出企業后，原有社會關系依然可以發揮作用。由此可知，傳承者兩類社會資本均會對企業創新產生正向影響，而傳承者社會資本在企業傳承后依然能發揮作用主要是通過利用在職消費維護原有社會關系。因此認為，在職消費在傳承者社會資本和傳承后企業創新間存在中介效應。由此，得出假設：

H3:在職消費在傳承者政治社會資本與傳承后企業創新間存在中介效應。

H4:在職消費在傳承者商業社會資本與傳承后企業創新間存在中介效應。

三、實證研究設計

（一）樣本及數據

本文家族企業數據來源于中國數據 研 究 平 臺（CNRDS）、CSMAR、WIND、公司年報、新浪財經、巨潮資訊及百度、google等搜索引擎。家族企業數據篩選過程：從CSMAR數據庫中選擇實際控制人為家族企業成員的企業作為樣本；剔除無其他家族成員在企業內任職的樣本；將繼任者擔任總經理或董事長作為代際傳承的標志，繼任者擔任總經理或董事長年份為代際傳承點，剔除未接班企業；剔除傳承時期為ST、*ST的企業；剔除數據嚴重缺失和數據異常樣本，最終得到有效樣本198家，數據時間跨度為2006年至2019年。為防止內生性問題，除社會資本外，其他數據均采用傳承后一會計年度數據。

（二）變量定義及度量

1.被解釋變量

企業創新。本文借鑒顧夏銘（2018）[9]等的研究，利用企業申請專利數（包括獨立申請和聯合申請）加1取對數的方法衡量企業創新能力，申請專利數越多，企業創新能力越強。

2.解釋變量

社會資本。本文借鑒巫景飛等（2008）[10]的研究，對企業家擔任的政治職務（人大代表、政協委員）、獲得的政府獎勵（勞動模范、優秀企業家等）按不同級別分別賦值再加總生成政治社會資本，對行業協會任職不同級別及其他企業工作經歷分別賦值再加總生成商業社會資本。

3.中介變量

在職消費。利用公司年報中披露的“支付的其他與經營活動相關的現金”取對數的方法衡量企業在職消費水平。

4.控制變量

根據相關學者的研究，本文選取以下變量作為控制變量：兩職合一（dual）、企業盈利能力（ROA）、成長性（grow）、管理層持股（mhs）、獨立董事比例（indep）、股權集中度（first）、成立年限（age）、機構持股比例（jqp）、設置年份和行業虛擬變量。

四、實證結果分析

為保證實驗結果準確性，本文對所有解釋變量均進行方差膨脹因子（vif）檢驗，結果顯示所有模型中的解釋變量vif值均遠小于10，說明不存在嚴重多重共線性問題。

表1匯報了回歸結果。Model2與Model5的結果顯示傳承者兩類社會資本均與傳承后企業創新呈正相關關系，H1和H2得到驗證。對于中介效應，本文運用三步法進行檢驗，結合Model2、Modle3、Model4的結果及Model5、Model6、Model7的結果，在職消費在傳承者兩類社會資本與企業創新間均存在中介效應，H3和H4得到驗證，說明傳承前傳承者社會資本會通過在職消費對傳承后企業創新產生正向促進作用。

表1 傳承者社會資本、在職消費及企業創新能力回歸結果

五、結論與建議

本文以完成代際傳承家族企業為研究樣本，以實證方法檢驗了傳承者政治社會資本和商業社會資本與傳承后企業創新的關系及在職消費在兩者間的作用。結果顯示，傳承前傳承者所積累的兩類社會資本均會對傳承后企業創新產生正向促進作用，即傳承前傳承者具備越多社會資本，傳承后企業創新能力越強。另外，在職消費在社會資本和企業創新之間存在中介效應，即代際傳承后，傳承者社會資本主要通過在職消費加以維護才能提升企業創新能力。從這一方面講，家族企業在職消費是一種必要支出，包含對社會資本的投資，體現“效率觀”。

據此，本文就家族企業如何順利實現代際傳承提出如下建議：（1）傳承者在傳承前應當注意社會資本積累，為家族企業代際傳承及傳承后提升企業創新能力奠定基礎；（2）繼任者既需要開拓自己的社會關系網絡，也需要利用企業在職消費去維護傳承者社會資本，避免出現因代際傳承而造成企業社會資本大量流失的問題。