淺析強監管形勢下企業融資前景

摘 要：為促進企業經濟發展，解決當前企業融資過程中存在的實質問題，開展強監管形勢下企業融資前景分析研究。在明確當前國內金融環境后，針對近五年來金融市場監管形勢進行分析，并結合強監管對企業融資的影響，例如IPO難度增加、再融資更加規范、杠桿限制更加嚴格等。從以銀行間接融資為主體、逐步擴大直接融資方式占比、建立適合企業發展需要的多元融資體系等方面應對強監管形勢企業融資方向的調整。最后對未來企業融資發展方向進行預測，以期為企業融資創新路徑探索提供重要依據。

關鍵詞：金融領域;杠桿限制;間接融資;多元融資體系

一、引言

企業經濟是國民經濟發展的主力軍，也是推動國家科技進步的主要動力來源。當前各類企業的大量涌出，使其對社會發展的積極作用逐漸增加，而企業在發展過程中面臨的融資問題也逐漸成為社會各界關注的焦點問題。盡管當前大部分企業的發展前景十分良好，但由于受到資源環境的約束，以及國內外經濟市場競爭的不斷加劇，都在一定程度上對我國企業發展造成了影響，其中影響最為嚴重的則是企業融資問題。當前，我國大部分企業仍然處于發展的成長階段，缺少各領域的支持，并且金融機構和社會對企業發展的忽視都使得企業融資之路十分艱難。雖然資本市場已經為企業融資開通了渠道，并進一步拓寬了企業的融資路徑，但由于企業上市的門檻過高，對于絕大多數的企業而言，也只是杯水車薪，無法起到實質性的問題。近幾年，我國金融業出了一種“強監管，零容忍”的觀念，并已經得到逐步的展開，使得我國經濟發展行業迎來了新一輪高強度監管形勢。在這樣的形勢背景下，如何實現企業的有效融資成為當前相關領域研究人員重點關注的話題。基于此，本文開展強監管形勢下企業融資前景研究。

二、國內金融環境分析

為了探索在強監管形勢背景下企業的融資前景，需要明確當前我國金融環境的實際特點，針對其特點進行分析，從而為企業融資提供基礎條件。從宏觀層面分析，當前我國國內金融環境大致可以劃分為三個不同類型，分別為經濟環境、文化環境以及技術環境。首先，對國內金融經濟環境進行分析。我國自加入了世貿組織以來，充分落實提出的各項責任與承諾，并進一步實現了金融市場的全面開放。當前金融監管也逐漸實現了更加開放的經濟市場，部分大型國有金融企業都紛紛回歸到了A股市場當中。在上述利好因素的促進作用下，未來企業發展的金融市場也將逐漸變得繁榮。近幾年我國經濟呈現出持續性的高增長趨勢，房地產、股市等都更加受到人們的關注。在人民幣不斷增值的影響下，國外更多投資人開始逐漸將投資方向轉移到我國經濟市場當中，因此也進一步使得我國國內金融市場當中大量外來資本的融入，為企業的融資提供了充足的資源條件。其次，對國內金融文化環境進行分析，由于歷史發展因素的影響，在金融領域當中的發展與西方國家存在較大差異。由于在我國經濟發展過程中出現過嚴重的斷層現象，因此至今仍然沒有完善且成熟的金融體系作為支撐。加之，在我國古代，儒家思想一致占據著主導地位，商人在社會當中的地位普遍較低，在這樣的背景下，現代商業很難形成。之后由于受到各方思想的影響，部分商業活動被禁止，也在一定程度上抑制了我國經濟的發展。近幾年，隨著人們思想上的轉變，各類新型經濟活動的開展，促進了我國金融業在內容上的多樣化，在強監管的支撐下，各類活動的開展具備更高的安全保障，也為企業融資提供了重要條件。最后，結合當前國內金融的技術環境對其進行分析，以前我國金融業引入了眾多先進的技術，但由于在商業信用上存在一定的欠缺，并且沒有相關監管制度的支撐，因此導致部分涉及到貨幣業務的企業無法開展與融資相關的活動，并且已經開展融資的企業也存在難度提升的問題。但隨著強監管的提出，為商業信用提供了更加可靠的條件，也使得各類技術得以實際應用并發揮其實際作用。

三、近五年來金融市場監管分析

自新中國成立以來，我國金融市場中的監管隨著經濟金融形勢的不斷變化而變化，各項金融市場監管工作的實施，都促進著我國金融業的發展。近五年來，隨著人們對金融監管問題的重視程度不斷提高，加之強監管的實施，都使得我國金融市場發生了更大的改變，也進一步促進著監管模式向著更加積極的方向進行調整。在強監管形勢下，我國現代金融監管體系得到了全面的完善和創新，并且針對以往監管工作當中存在的短板問題得以補齊。在開展各項該監管工作時，均是在審慎監管的前提條件下，實現了對金融的有序創新，并進一步健全了金融風險覆蓋的監管框架，從而起到提升金融監管透明度的目的。

與以往金融市場監管規劃相比，近五年來企業金融在宏觀層面上，實現了對審慎管理的初步建設和實施，并將這一規劃內容與現代化金融市場的發展需要相結合。上述現象的存在，意味著當前金融市場在實現科技應用和創新時，不會再像以往以“野蠻生長”的模式發展，逐漸納入到了一致性更強，且能夠實現全覆蓋及時的管理體系，監管力度會更加的嚴格。除此之外，在近五年時間中，金融業的發展也在一定程度上促進證券市場、銀行等實現了快速的擴張，并逐漸在金融領域當中呈現出突出的壯大發展趨勢。但與此同時，其存在的風險也在不斷累積。例如，當前金融市場的杠桿率不斷攀升，資金存在脫實入虛等，諸如此類金融亂象的頻發，在一定程度上也影響到了金融市場的監管難度。在這樣的發展背景下，2019年提出了提升有效監管和科學監管水平的發展目標，并在強監管形勢下，精準有效地處置資本市場重點領域當中存在的金融風險問題，堅決打好應對重大金融風險的攻堅戰。

四、強監管對企業融資的影響

1.IPO難度增加

IPO是指首次公開募股，在強監管形勢下，近幾年的平均IPO過會率不超過60%，存在大幅度降低的趨勢。在進行審核過程中，其節奏逐漸放緩，發行批文的數量和籌資總額都與以往同一時期相比下降70%和50%。由此可以看出，在當前形勢背景下，IPO的審核越來越嚴重，以公開募股的方式實現企業融資難度逐漸提高。同時，在新的規定當中若企業IPO被否，則其資產至少需要三年的時間才能夠借殼上市。這一問題的存在使得大部分企業紛紛出現撤單現象，目前已經撤單的企業超過100家，撤單數量約占以往全年總量的80%。這一部分企業若想實現融資，一方面需要采取借殼上市的方式，另一方面會直接轉向海外。但盡管當前IPO的審核逐漸放緩，但對于國家新經濟企業的支持力度也是得到了全面的提升，對于新經濟企業而言，強監管對其仍然有著利好作用。

2.再融資更加規范

在強監管形勢下，實現了對再融資的進一步規范處理，并提出了針對再融資的多項新規，進一步實現了對再融資市場的規劃。第一，在規模現實上，要求了融資企業非公開發行不得超過總股份的20%;第二，對頻率進行了規定，兩次融資的時間不得小于18個月;第三，對募資投向進行了更加詳細的說明，實現了對交易性金融資產的進一步規范。在上述規范要求的限制下，企業融資不會出現由于條件過寬而使得發行失敗風險較大的問題產生，對再融資相關內容的規范也使得再融資結構得到優化。

3.杠桿限制更加嚴格

企業在融資過程中，并購資金的優勢在于通過結構化的設計和回購承諾，實現對資金成本的降低。在當前強監管形勢當中，由于增加了多層限制條件的嵌套，在一定程度上限制了非自有融資活動的開展。這一舉措的提出實現了對融資并購基金杠桿的控制，從而限制了企業融資規模向著無法控制的方向發展，降低了企業融資的風險。同時，由于杠桿限制更加嚴格也進一步使得融資風險的暴露，外部投資者的風險增加，這一現象也促進了并購基金縮量的加劇。

五、應對強監管形勢企業融資方向的調整

1.以銀行間接融資為主體

為了實現對企業在市場發展中融資方向的有效調整，在本章的研究中，提出將銀行間接融資作為核心的融資模式。可將提供融資服務的銀行機構作為提供市場信用價值的金融產業，并明確銀行可以為社會提供其能夠普遍接受或作為貨幣流通的工具，此種證券化業務在產業內是具有不可代替性的。通常情況下，銀行與證券行業兩者之間可以實現資金方面的往來，前者作為市場的放款對象，當因此證券公司存在借貸需求時，會通過買賣證券的方式向銀行索求服務。當證券公司具有對應的社會價值資源時，又屬于在一定程度上為銀行建設與發展提供了較為雄厚的資金來源渠道，但此過程中僅屬于銀行資金獲取的渠道之一，并不是銀行資源再轉化的主要方式。在強監管形式下，企業要想獲取銀行為其供應的更多融資服務，需要將利潤與補貼作為前提條件，通過合理的流通證券，獲取市場更多的地位與產業價值。但基于金融行業的持續化發展現狀可知，此種行為是存在一定的社會風險的，當直接流通的貨幣轉換為虛擬貨幣時，資源無法作為實用性產品，僅作為分配性價值，但此種行為也是保證企業獲取足夠融資服務的主要措施，因此在銀行與企業單位雙方信用度較高時，可以將非現金結算方式作為融資核算的條件。

2.逐步擴大直接融資方式占比

直接融資方式是企業外部融資的必要手段，也是一種基本融資行為，通過此種融資方式，不僅可以實現解決融資短缺的問題，也可以實現借貸服務在市場內的有效流通，通常情況下，此種行為具有不可逆轉性、融通性與長期性特點。但在直接融資形式下，企業由于規模受限、資金受限，可在市場內購買的直接融資證券產品較少，而一旦融資的任意一個環節出現問題，均會對企業的可持續發展造成不可逆的風險。但無論企業選擇任何一種融資方式，均需要支出一定的融資成本，基于表層分析，證券的利率要大于銀行利率，但企業要通過直接融資的方式獲取資金還需要在承擔支出成本的基礎上，承擔評審費用、宣傳費用、代理費用、發行費用、廣告費用等。但此種融資方式對企業發展造成的風險是相對較低的，尤其在強監管形勢下，企業要想實現產業的穩定發展，需要通過持續擴大直接融資方式、降低間接融資占比的方式進行產業建設。綜合上述分析可知，企業直接融資的行為無論是在規避風險方面或是在支出成本約束方面，均略勝一籌，由此可見，通過提出的方式進行企業融資方向的調整是具有一定可行性的。

3.建立適合企業發展需要的多元融資體系

通過建立適合企業持續化建設與發展多元化融資體系的方式，進行產業發展方向的調整。尤其在產業化格局發生持續動蕩的社會背景下，樹立多渠道融資理念，健全企業發展方向是實現企業對市場融資風險規避的最有效措施。為了滿足此方面需求，可從下述三個方面展開工作。

其一，完善現有的資本金融市場，開放市場，提出針對中小型企業單位的創業板，解決由于資金不足造成的企業發展困難等方面問題。

其二，選擇最佳的融資契機，融資會隨著企業的變化而變化，因此企業應選擇合適的融資機會，使融資成本降低、承擔風險最小，且融資收益最大化。首先，發揮企業的主動性，積極尋找融資機會;其次，企業做出融資決策時應具有預見性，充分了解國內外形勢變化;最后，融資的選擇還應結合自身實際情況，根據企業時下的具體情況繼續分析。

其三，加大對多元化主體金融市場多元化的建設，積極引進股份制度，由企業單位建立與外部的合資與合作關系，通過此種方式，引進外資銀行，拓寬借貸服務的有效通道。強化地方性銀行與地方內的商業性銀行，以此類銀行作為支撐，可以解決地方企業融資金額不足的問題。在有需要的條件下，加速建設小額借貸公司，此類公司可以是民營企業，也可以是鄉級、鎮級銀行。但要注意的是，此類銀行在投入市場建設后應參與信用擔保，只有擔保滿足需求，才能允許此類銀行在地方運營。除此之外，應完善地方級企業單位的信用約束機制，定期結合其主營項目與經營方式，對企業進行市場信譽度的評估，對于信譽度較高的企業單位，可以通過加大融資放行的方式給予其鼓勵，對于市場信譽度較低的企業單位，需要對其的融資金額進行約束，避免造成銀行、借貸機構出現融資方面的風險。總之，要落實此種工作，需要從多維角度入手，及時把握產業的發展方向，在保證對企業強管制的條件下，基于宏觀與微觀相結合的角度，進行多元融資體系的完善。

六、未來企業融資發展方向

經濟市場內中小型企業的高速發展，無法擺脫外界金融機構為其提供融資服務的支持，而未來資本市場勢必將呈現一種公開化的發展趨勢，為了滿足這一趨勢，企業的融資規模也將越來越大。目前，市場內大部分企業在進行投資資源獲取時，仍將間接融資作為依托，盡管資產產業背景下的多個經濟借貸銀行已經成立專門的企業信貸管理部門，但由于此方面工作仍處于起步階段，部門可給予企業的融資借貸服務遠達不到企業對于金融支持服務的需求，為了避免由于資金鏈斷裂造成企業融資方面的風險，一些企業單位甚至將融資行為轉向為民間借貸。而這一趨勢勢必會對規模化的金融產業發展造成沖擊，甚至會造成產業發展不穩定的動蕩格局。

基于國際金融產業在未來的可持續發展層面分析，我國市場內企業單位獲得信貸服務支持的過程是一個循序漸進的過程，融資的難易程度、融資規模會受到不同方面因素的影響。在未來，通過商業貸款獲取資金服務的過程是我國企業獲取融資服務的主要渠道之一，而在此過程中的利率規模化也將實現對產業風險機制的補充與完善，一些小型企業單位獲得市場融資支撐的力度將呈現一種提升趨勢。

盡管在未來的產業持續發展背景下，企業獲取融資服務更加容易，但在給定利率的支撐下，銀行將面臨市場更大的運營風險，因此利率的確定需要由市場與多個需求方協同商議后得出。在此過程中，銀行給予大客戶（大型企業或上市企業）的貸款服務屬于一種批發性業務，對于中小型企業的貸款服務屬于一種零售性業務，后者對于融資的需求具有金額小、筆數多、辦理與執行手續繁雜等問題，如果市場提供給不同的企業相同的融資利率，地方銀行將失去對中小型企業單位的融資服務積極性，而此種不平衡的現象勢必會造成市場發展失衡。因此，小型企業應做的是提升其自身規模，成為銀行內部的優質客戶，而在小型企業建設規模持續擴大的過程中，市場內會再次涌現出其他小型企業。總之，產業的發展現狀決定了貸款需求永遠無法滿足前端供給，也正因如此，使得市場發展保持長久平衡。

七、結束語

當前經濟改革得到了進一步的深化，經濟市場的運行也逐漸規范，在競爭激烈的經濟市場當中，為了促進產業結構的調整，實現提升市場活力，本文針對當前強監管形勢背景下的企業融資前景進行探究。當前企業融資面臨的諸多問題，主要來自于金融機構、社會外部等。在解決這一問題時，需要明確這是一項長期且艱巨的任務，需要充分發揮多方面的力量，除了完善企業自身內部財務體系以外，還需要多方機構的扶持和社會綜合力量的充分發揮，只有這樣才能夠從各個方面解決企業融資難的實際問題。未來，隨著社會各界對企業支持力度的不斷提升企業融資難也將逐漸得到改善，并為社會創造出更多的價值。

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作者簡介：陰瀟雨（1988.04- ），女，漢族，河南鄭州人，碩士研究生，中級經濟師，研究方向：企業投融資業務、區域經濟發展等業務