以深化要素市場化配置綜合改革為契機加快推進產(chǎn)權(quán)交易資本市場高質(zhì)量發(fā)展

賈彥

國務(wù)院辦公廳近期印發(fā)《要素市場化配置綜合改革試點總體方案》（以下簡稱“《方案》”），指出“推動要素市場化配置改革向縱深發(fā)展。2022年上半年，完成試點地區(qū)布局、實施方案編制報批工作;到2023年，試點工作取得階段性成效，力爭在土地、勞動力、資本、技術(shù)等要素市場化配置關(guān)鍵環(huán)節(jié)上實現(xiàn)重要突破;到2025年，基本完成試點任務(wù)，要素市場化配置改革取得標(biāo)志性成果，為完善全國要素市場制度作出重要示范。”《方案》的印發(fā)，為中國產(chǎn)權(quán)交易資本市場的進一步創(chuàng)新發(fā)展提供了堅實的政策依據(jù)，為以產(chǎn)權(quán)交易資本市場為代表的非標(biāo)資本市場指明了發(fā)展路線圖、凝聚了創(chuàng)新共識、部署了戰(zhàn)略任務(wù)。

一、推進各類重要生產(chǎn)要素市場化改革，構(gòu)建高標(biāo)準產(chǎn)權(quán)交易資本市場新模式

當(dāng)前，推進土地、資本、勞動力、技術(shù)、數(shù)據(jù)等重要生產(chǎn)要素市場化改革已經(jīng)迫在眉睫。打通市場壁壘、實現(xiàn)生產(chǎn)要素市場化自由流通，產(chǎn)權(quán)交易資本市場必須向新興生產(chǎn)要素市場化配置進軍，不斷開拓交易新領(lǐng)域，逐步將各類資源要素納入并進行統(tǒng)一規(guī)范的市場化交易流轉(zhuǎn)，從廣度（要素范疇）、深度（向內(nèi)挖潛）和質(zhì)量（高效公平）上做好要素市場化配置。《方案》“力爭在土地、勞動力、資本、技術(shù)等要素市場化配置關(guān)鍵環(huán)節(jié)上實現(xiàn)重要突破”的政策要求，將促進產(chǎn)權(quán)交易資本市場進一步拓展傳統(tǒng)要素以外的新交易領(lǐng)域，并發(fā)掘數(shù)據(jù)、技術(shù)等新興要素的可交易特性。

中國經(jīng)濟已邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和提質(zhì)增效是未來的工作重點。產(chǎn)權(quán)的“順暢流轉(zhuǎn)”是現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度的核心，通過一定程序的產(chǎn)權(quán)交易（運作）能夠促進資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)等新興生產(chǎn)要素、關(guān)鍵生產(chǎn)要素實現(xiàn)價值增值和順暢流轉(zhuǎn)，從而持續(xù)獲得要素市場的資金支持和變現(xiàn)收益，強健經(jīng)濟肌體，暢通金融血脈。產(chǎn)權(quán)交易資本市場要下好“先手棋”，推動各重要生產(chǎn)要素的有機組合和有序流動，尤其是推動資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)等新興“軟要素”對傳統(tǒng)要素的賦能。堅持融合發(fā)展，促進國有資本與非公資本深度聯(lián)姻，發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易資本市場在國有產(chǎn)權(quán)、金融資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)、公共資源、區(qū)域股權(quán)交易等平臺集聚和功能優(yōu)勢，引導(dǎo)更多國有資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中，助力“專、精、特、新”領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)快速崛起。

二、加快要素資源市場建設(shè)，構(gòu)建循環(huán)、流動、暢通的要素交易大市場

《方案》提出，“著力破除阻礙要素自主有序流動的體制機制障礙，全面提高要素協(xié)同配置效率。健全要素市場治理，進一步發(fā)揮要素協(xié)同配置效應(yīng)。”要素資源的市場化程度，是衡量現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展水平的重要標(biāo)志。構(gòu)建循環(huán)、流動和暢通的要素交易大市場，也是產(chǎn)權(quán)交易資本市場發(fā)展的必然趨勢，將為高標(biāo)準市場體系建設(shè)奠定更為堅實的運作基礎(chǔ)，助推實體經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

“十四五”期間，產(chǎn)權(quán)交易資本市場將進一步擴大要素市場化配置范圍，加快構(gòu)建與國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局相匹配的高標(biāo)準資本要素市場體系。產(chǎn)權(quán)交易資本市場作為非標(biāo)資本市場的主要代表，應(yīng)進一步發(fā)揮資本市場體系的基礎(chǔ)樞紐功能，探索和發(fā)展多元化的交易品種和業(yè)務(wù)類型。以市場化方式整合各類要素交易市場資源，形成全要素市場“一網(wǎng)交易”，是提高要素市場化配置效率和高標(biāo)準市場體系建設(shè)的必然選擇。發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易資本市場的“強磁場”吸聚作用，在傳統(tǒng)交易要素資源順利運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上，推動各類非標(biāo)資產(chǎn)進場交易，進一步拓展產(chǎn)權(quán)交易體系的深度和廣度。同時，鼓勵各地產(chǎn)權(quán)交易資本市場不斷拓寬要素邊界、挖掘市場潛力，產(chǎn)權(quán)交易資本市場將多向引導(dǎo)社會資本有序投資，使得各類交易產(chǎn)品、交易方式和交易效率實現(xiàn)效用最優(yōu)化，從而共建循環(huán)、流動、暢通的全要素、大產(chǎn)權(quán)、強資本、高流動的綜合性大市場體系。

三、堅持資本市場定位不動搖，產(chǎn)權(quán)交易資本市場與證券市場雙輪驅(qū)動服務(wù)實體經(jīng)濟

《方案》指出，“推動資本要素服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。增加有效金融服務(wù)供給。發(fā)展多層次股權(quán)市場。”在深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善資本市場基礎(chǔ)制度、加強融資服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的改革形勢下，產(chǎn)權(quán)交易資本市場將與其他金融市場協(xié)同發(fā)展，在促進金融要素流轉(zhuǎn)，促進資金融通、資本流動和資源配置、服務(wù)混合所有制經(jīng)濟發(fā)展，服務(wù)民營企業(yè)和中小企業(yè)投融資，支持實體經(jīng)濟等方面發(fā)揮更大的作用。

產(chǎn)權(quán)交易資本市場和證券市場應(yīng)形成對接合力，打通產(chǎn)品流通渠道，加強在交易撮合、投融資服務(wù)、并購重組等方面的合作，把兩大資本市場打造成為一體化的綜合性資本市場服務(wù)平臺。產(chǎn)權(quán)交易資本市場與證券市場雙輪驅(qū)動，將不斷完善自身市場定位、業(yè)務(wù)功能和交易監(jiān)管，實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、資本要素雙向流動。與此同時，進一步發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易資本市場投資資源優(yōu)勢，為上市公司尋找優(yōu)質(zhì)并購標(biāo)的;發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易資本市場交易公開透明、定價機制科學(xué)有效的平臺優(yōu)勢，上市公司可通過產(chǎn)權(quán)交易資本市場處置子公司股權(quán)，實現(xiàn)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升上市公司質(zhì)量，促進證券市場高質(zhì)量發(fā)展。隨著退市新規(guī)付諸實施，未來主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出途徑將進一步豐富，有進有出、優(yōu)勝劣汰的資本市場新生態(tài)將逐步成形。這些退市企業(yè)雖不再滿足證券市場的上市標(biāo)準，但仍可通過產(chǎn)權(quán)資本市場，實現(xiàn)產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和新一輪的增資擴股，積極謀求再次發(fā)展。隨著證券市場改革的不斷深入，產(chǎn)權(quán)交易資本市場和證券市場的聯(lián)動會更加緊密，將進一步補齊多層次資本市場體系短板，提升資本市場運行效率。

四、促進形成高效規(guī)范、公平競爭、充分開放的全國統(tǒng)一大市場

《方案》聚焦要素市場治理，提出了推動完善要素市場化交易平臺，并圍繞進一步發(fā)揮要素協(xié)同配置效應(yīng)，提出了提高全球先進要素集聚能力，完善按要素分配機制等重點舉措。在國內(nèi)國際雙循環(huán)背景下，我國將迎來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和市場結(jié)構(gòu)重塑的黃金發(fā)展期，實現(xiàn)全國統(tǒng)一大市場、促進區(qū)域要素市場一體化發(fā)展、充分發(fā)揮超大規(guī)模市場優(yōu)勢和內(nèi)需潛力，是經(jīng)濟由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的必然要求，也是構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局的重要途徑。產(chǎn)權(quán)交易資本市場作為我國資本市場基礎(chǔ)性的非標(biāo)市場，將在服務(wù)雙循環(huán)新格局、推動各類要素順暢流轉(zhuǎn)和統(tǒng)一市場構(gòu)建中發(fā)揮積極作用。

國內(nèi)大循環(huán)的穩(wěn)定暢通需要國內(nèi)經(jīng)濟在生產(chǎn)、分配、流通、消費等各環(huán)節(jié)實現(xiàn)效率提升和成本優(yōu)化，促進各類生產(chǎn)要素跨區(qū)域自由流轉(zhuǎn)是推動國內(nèi)大循環(huán)的重要支撐。近年來，各地產(chǎn)權(quán)交易資本市場與區(qū)域一體化發(fā)展戰(zhàn)略緊密融合，積極融入長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝雙城經(jīng)濟圈等區(qū)域經(jīng)濟圈建設(shè)，加快推進區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易資本市場一體化發(fā)展。通過建立各類市場主體的協(xié)同聯(lián)動機制，引導(dǎo)資本、技術(shù)等要素資源按照價值規(guī)律和宏觀調(diào)控導(dǎo)向進行跨區(qū)域流動，促進高、中、低級產(chǎn)業(yè)在各自的優(yōu)勢地區(qū)集聚，在更大范圍內(nèi)形成布局和諧的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動全國平均生產(chǎn)效率的整體提升和比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的均衡發(fā)展。

在此進程中，產(chǎn)權(quán)交易資本市場將充分體現(xiàn)多層次資本市場的“基石”作用，發(fā)揮資本市場和要素市場資源高效配置的平臺功能，通過促進區(qū)域間各類要素價值發(fā)現(xiàn)、有序流動和高效流轉(zhuǎn)，提升市場服務(wù)能力和輻射能級，推進各區(qū)域之間產(chǎn)權(quán)、要素交易機構(gòu)實現(xiàn)共贏共享的產(chǎn)權(quán)交易生態(tài)圈，從而進一步推動構(gòu)建高效規(guī)范、公平競爭、充分開放的全國統(tǒng)一大市場，助力實現(xiàn)新發(fā)展格局。

五、堅定不移推動環(huán)境權(quán)益市場發(fā)展，以市場化方式有序引導(dǎo)節(jié)能減排

資源環(huán)境市場方面，《方案》提出要加強制度建設(shè)。著力推動資源環(huán)境市場流通交易與制度創(chuàng)新，進一步健全碳排放權(quán)、排污權(quán)、用能權(quán)、用水權(quán)等交易機制，探索開展資源環(huán)境權(quán)益融資，探索建立綠色核算體系。實施積極應(yīng)對氣候變化的國家戰(zhàn)略，要充分發(fā)揮市場力量，運用市場化方式，服務(wù)我國實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)前，全國碳排放權(quán)交易市場是利用市場機制控制溫室氣體排放、促進產(chǎn)業(yè)綠色低碳化的一項重要制度創(chuàng)新，已經(jīng)成為落實“雙碳”目標(biāo)的核心政策工具之一。

推動全國碳市場建設(shè)，一方面，以政策體系構(gòu)建推動碳現(xiàn)貨市場化交易，促進能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。《方案》提出，“探索建立碳排放配額、用能權(quán)指標(biāo)有償取得機制，豐富交易品種和交易方式。探索開展資源環(huán)境權(quán)益融資。”這將極大促進提高市場流動性，幫助企業(yè)將能源使用成本、碳減排成本轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)收益。同時，建議加快完善碳現(xiàn)貨交易產(chǎn)品體系，盡快規(guī)劃國家核證自愿減排量（簡稱“CCER”）、碳普惠等品種，引導(dǎo)資源和資金向節(jié)能減排領(lǐng)域匯集，以促進企業(yè)節(jié)能減排技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其是清潔能源方向的研發(fā)和推廣，從根本上改變企業(yè)對于傳統(tǒng)能源的依賴，推動能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，從而實現(xiàn)能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉(zhuǎn)變。

另一方面，以穩(wěn)健的金融政策積極推動碳市場發(fā)展，穩(wěn)步實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。《方案》要求“探索建立綠色核算體系、生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機制”，勢必推動碳金融市場有序建設(shè)，完善綠色金融體系。首先，以有效的貨幣政策實現(xiàn)長效激勵，提升碳減排相關(guān)貨幣政策工具的針對性和靈活性，提升各類市場主體參與積極性。其次，大力發(fā)展碳金融市場，積極推進碳金融產(chǎn)品和服務(wù)開發(fā)，依托碳現(xiàn)貨交易，開發(fā)碳配額遠期、碳掉期等碳金融衍生品，以促進各種資源在碳市場中的有效配置，并為市場風(fēng)險規(guī)避提供多種工具。再者，逐步允許金融投資機構(gòu)、其他配套服務(wù)進入全國碳排放權(quán)交易市場，提升其積極性和參與深度。最后，以標(biāo)準化金融市場的監(jiān)管要求，明確碳金融產(chǎn)品的開發(fā)、交易、監(jiān)管等多方面要求，提升碳市場的風(fēng)險防范能力。

（作者為上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所研究院院長、首席研究員）