壽仙谷：全產業鏈優勢實現業績穩健高增　全國化戰略擴張進行時

韓梓恩

隨著“治未病”和保健養生觀念不斷深入人心，人們逐漸對中藥飲片有了更深認識。作為我國中醫藥行業三大支柱之一，中藥飲片得到國家政策大力支持，譬如，中藥飲片可不納入藥品集采目錄、不在藥品降價范圍、允許醫院保留其25%零售價格加成等。近期國務院辦公廳印發《“十四五”中醫藥發展規劃》也明確指出，要全面推進中醫藥振興發展。政策加持下，中醫藥產業迎來空前發展機遇，部分企業踩中時代韻腳，百年老字號——壽仙谷（603896.SH）就是其中之一。

3月31日晚，壽仙谷發布2021年度報告。2021年公司共實現營收7.67億元，同比增長20.61%，實現凈利潤2.0億元，同比增長32.37%，扣非凈利潤2.0億元，同比增長45.19%。此外，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利4.05元（含稅），并以每10股轉增3股。

全產業鏈助力核心產品穩健增長 近五年銷售凈利率保持在21%-26%

壽仙谷產品業務圍繞“一芝一斛一花”（靈芝、鐵皮石斛、西紅花）等名貴珍稀中藥材的品種選育、栽培、加工和銷售，目前已形成靈芝、鐵皮石斛等系列產品“全產業鏈”發展模式。公司從源頭育種選擇，到中藥材種植加工，再到炮制與精深加工，至藥品流通渠道把控，形成全產業鏈閉環，以確保產品安全可靠。

年報顯示，2021年公司核心產品靈芝孢子粉類產品營收5.36億元，同比增長18.24%，占總收入比例達70.51%，毛利率高達88.17%。另一主打產品鐵皮石斛類產品營收1.2億元，同比增長20.97%，占總收入16.15%，毛利率為77.5%，核心產品表現較為穩健。另據wind數據顯示，近五年來，公司銷售凈利率保持在21%-26%，體現出優秀的盈利能力。

立足浙江 全國擴張穩步推進 線上渠道加速發展成多點發力

公司成立之初，便確立精耕浙江市場的發展戰略，經多年努力，已在浙江地區形成品牌優勢。2019-2021年，浙江省內銷售收入占營收比重分別為63.92%、64.28%和63.45%，較為穩定。不僅如此，公司通過城市代理商模式，也正在進行全國擴張，據悉2021年底公司已大力開拓省外渠道，主要開拓地區是北京、上海等城市，重點推廣高端新劑型孢子粉片劑。并且，公司2022年計劃新增20家城市代理商，隨著擴張逐步落地，省外市場收入有望快速提升。

逐步推進全國布局的同時，壽仙谷加速發展互聯網銷售，主要依托天貓官方旗艦店、京東官方旗艦店等線上渠道，并運行“壽仙云”等壽仙谷小程序力求突破社群傳播。隨著品牌知名度攀升，公司線上銷售快速放量，占比不斷提升，由2019年的20.22%提升至2021年的24.40%，成為近年來的快速增長點。公司現已形成省外經銷以片劑為主、傳統渠道以粉劑為主、線上以顆粒劑為主的多點發力之勢。

此外，截至2021年底，公司已完成3，585，000股回購，股份預計將用于區域市場相關的股權激勵，這將進一步推動公司整體銷售的增長。

研發能力鑄造加工技術優勢 產能擴張彰顯全國布局雄心

業績的穩增與全國擴張有序推進，離不開背后的研發支持。2019-2021年公司研發投入分別為0.39億元、0.48億元和0.51億元，其中2021年研發投入占營收比為6.63%，遠超業內可比公司。出色的研發能力造就豐厚科研成果，公司申請專利20件，授權專利6項，組織發表論文23篇，完成《芝含靈瑞》《中華本草-靈芝》出版，并獲評浙江省“專精特新”小巨人企業稱號。

在研發加持下，壽仙谷加工技術優勢突出。以孢子粉為例，目前破壁技術以物理破壁法為主，雖然該方法破壁率高，但由于物料與振動磨直接接觸，極易造成重金屬污染和氧化。而公司采用獨創“四低一高”超音速低溫氣流破壁技術，通過物料自身碰撞實現破壁，不僅提高破壁率，也避免重金屬污染和氧化，顯著提高產品安全性。在此基礎上，公司發明孢子粉去壁技術，將破壁后殘留壁殼與有效成分分離，極大提高了靈芝多糖和靈芝三萜等有效成分含量，強化產品活性和藥效，并以此技術開發壽仙谷牌破壁靈芝孢子粉、破壁靈芝孢子粉顆粒和破壁靈芝孢子粉片等核心保健食品。近日，公司擬公開發行可轉債募資總額不超3.98億元，主要用于壽仙谷健康產業園保健食品二期建設項目，其中涵蓋基本建設與生產線建設。可以看出，公司此舉措旨在強化產能擴充，以保證全國擴張下日益增長的銷售量。此外，公司將加強與國家級主流媒體聯絡，進一步加大央視、高鐵等全國性媒體布局。由此見得，公司對于未來全國化戰略擴張，已胸有成竹。