國常會加碼穩增長：企業繼續減負，貨幣政策發力

張穎馨　唐郡　丁艷　宋文娟

“世界經濟復蘇放緩，全球糧食、能源等大宗商品市場大幅波動，國內疫情近期多發，市場主體困難明顯增加，經濟循環暢通遇到一些制約，新的下行壓力進一步加大……”

上述對當前市場環境的描述，源自4月6日召開的國務院常務會議。

基于此分析，會議明確了接下來的工作重點：一方面，對特困行業實行階段性緩繳養老保險費政策，加大失業保險支持穩崗和培訓力度;另一方面，部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經濟發展。

具體措施背后方向清晰：穩增長被放在更加突出的位置，宏觀經濟大盤需切實穩住;通過穩市場主體來保就業，實現就業和物價基本穩定，進而保持經濟運行在合理區間。

“會議釋放了持續幫助企業紓困發展的積極信號。”行業人士分析指出，今年開局一季度疫情加劇，從二季度開始實施暫緩養老保險繳費，顯然是一項非常及時、務實的應對措施，是一個亮點。

與此同時，寬松信號亦被市場提及。有金融業人士直言，從會議內容看，當前通過寬信用穩增長的政策意圖仍然清晰，貨幣政策的重點仍是寬信用。可以看到，中國貨幣政策將更加積極有為，但整體仍將延續穩健基調。

對特困行業的扶助是此次會議內容的重點之一。

“當前一些市場主體受到嚴重沖擊，有的甚至停產歇業，必須針對突出困難加大紓困和就業兜底等保障力度。”會議指出，對餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運輸等特困行業，在今年二季度實施暫緩繳納養老保險費，并將已實施的階段性緩繳失業和工傷保險費政策范圍，由餐飲、零售、旅游業擴大至上述五個行業，緩解這些行業特別是中小微企業、個體工商戶資金壓力。

此外，會議還提及，要提高中小微企業失業保險穩崗返還比例，符合條件的地區可從60%提至最高90%;允許地方再拿出4%的失業保險基金結余用于職業技能培訓，并向受疫情影響、暫時無法正常經營的中小微企業發放一次性留工培訓補助。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文對《財經》記者介紹，從2015年2月開始，為應對經濟下行壓力，社會保險費開始實行階段性減費。據估算，五項社會保險費的減、免、緩、穩崗返還、支持職業技能培訓等規模已超過3萬億元，該規模是空前的，且力度一年比一年大。

“今年政府工作報告在談2022年任務時只提到了延續失業保險和工傷保險的階段性優惠政策，沒有提到養老保險。今年開局一季度疫情加劇，從二季度開始實施暫緩養老保險繳費，顯然是一項非常及時的應對措施，是一個亮點和務實舉措。”鄭秉文對《財經》記者表示。

中南財經政法大學博士生導師、湖北省統計局副局長葉青也認為，“此次政策最大的特點就是緩繳養老金，對企業來說相當于起到緩稅的效果，比較有新意。此外，在失業保險方面返還比例亦已提高，從60%上升到90%，今年政府工作報告中提及預計減稅降費規模達到2.5萬億元，但是降費的空間越來越小了。”

《財經》記者從地方基層了解到，目前該項政策的具體操作辦法與執行細節還未出臺。

據了解，在2020年疫情期間，緩繳、免繳社保費用政策就曾實施。所謂緩繳社保費用，即：受疫情影響生產經營出現嚴重困難的企業可以申請緩繳，原則上不超過六個月，緩繳期間免收滯納金。

在葉青看來，此次惠企政策與此前類似，但范圍有所擴大。

民營企業、中小微企業、個體工商戶在疫情沖擊中受影響最大，這些企業規模小、資金儲備少、抗風險能力弱，但量大面廣的中小企業是保市場主體、保就業的主力軍。

根據第四次全國經濟普查數據，2018年末，中國共有中小微企業法人單位1807萬家，占全部企業的99.8%。其中，微型企業最多，共1543.9萬家，占全部企業的85.3%。

一家旅行社聯合創始人對《財經》記者表示，“自去年8月開始實行跨省熔斷之后，公司僅國慶有出隊，從去年10月到今年2月斷斷續續有營收，但僅是往年營收的10%不到，公司營收自今年3月徹底停止。不過，員工養老金還是按照國家要求正常交，目前主要依靠企業往年的留存利潤撐著，公司最多只能撐三四個月。”

上述旅行社聯合創始人指出，目前國家政策方面主要是讓公司緩繳養老保險費等，希望能夠給予公司救助基金、稅收減免、補貼保障等幫助。

復旦大學保險系副教授陳冬梅亦提及，部分有資金壓力的中小微企業、個體工商戶可給予其提供減稅等方面的政策支持。

可以看到，此次會議中，穩增長仍然是核心議題。

會議提出，把穩增長放在更加突出的位置，統籌穩增長、調結構、推改革，切實穩住宏觀經濟大盤。其中，“部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經濟發展”相關表述給市場對降準降息預期再添一把火。有分析人士直言，4月降準降息概率加大。

同時，會議表示，要適時靈活運用再貸款等多種貨幣政策工具，更好發揮總量和結構雙重功能，加大對實體經濟的支持。加大穩健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出，“加大穩健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕”，主要指向貨幣政策總量工具，包括適時降準、加大公開市場操作力度等，通過總量貨幣政策工具的運用，保持流動性合理充裕和適宜的利率水平，體現穩健貨幣政策的基調。

值得注意的是，在3月末的國務院常務會議以及中國人民銀行貨幣政策委員會一季度例會中，亦有加大貨幣政策實施力度等表述。彼時，溫彬對《財經》記者直言，“中國經濟面臨的主要問題是總需求不足。”在他看來，在三重壓力下，當前及今后一段時間重點還是要關注總需求不足的問題，需要加大逆周期調節力度，其中就包括使用好總量貨幣政策工具。

不過，國家金融與發展實驗室副主任、上海金融與發展實驗室主任曾剛對《財經》記者指出，當前信用擴張的主要瓶頸不在于貨幣供給，而是由于銀行信貸需求端不足，企業、居民等實體經濟部門需求不足導致寬貨幣走不到寬信用上去。“在這種情況下，繼續擴大貨幣總量意義不大，貨幣政策可能更多要在結構上發力。”

對于接下來的貨幣政策取向，曾剛預計，一方面，央行將通過結構性貨幣政策工具，將商業信貸資金導入實體經濟的重點領域和薄弱環節;另一方面，可以通過適時降準，對沖由于美聯儲加息、縮表等操作可能引起的資金外流。“降準的目的并不是為了進一步增加市場流動性。”曾剛強調，在他看來，央行進一步降息的可能性不大。

值得注意的是，此次會議提出，“保持經濟運行在合理區間，主要是實現就業和物價基本穩定”，這一提法在2021年中央經濟工作會議和2022年政府工作報告中未有出現。

對此，曾剛直言，“會議明確提出保持價格穩定，預計未來一段時間中國CPI的上行壓力是客觀存在的。”他進一步分析，一方面，全球大宗商品價格高位運行、地緣政治沖突等因素，導致供給端價格上漲壓力較大;另一方面，隨著國內經濟穩增長取得一定成效，預計將拉動需求上行。兩相疊加，可能導致國內物價上行。“如果預期通脹往上，名義利率不變，實際利率也是在下降的，從這個角度來說，也沒有下調名義利率的必要。”

溫彬亦表示，如果通脹上升，或將制約宏觀調控政策特別是貨幣政策空間，因此會議強調要保持物價穩定，加大保供穩價力度，將通脹保持在總體可控的水平。

事實上，相比3月末的國務院常務會議，此次會議在結構性貨幣政策工具方面有了更多表述。

比如會議明確提出：增加支農支小再貸款，用好普惠小微貸款支持工具，用市場化、法治化辦法促進金融機構向實體經濟合理讓利，推動中小微企業融資增量、擴面、降價。同時，支持重點領域和薄弱環節融資，設立科技創新和普惠養老兩項專項再貸款，央行對貸款本金分別提供60%、100%的再貸款支持等。

其中，新設立的兩項專項再貸款備受市場關注。多名銀行業人士指出，設立科技創新和普惠養老兩項專項再貸款，將鼓勵和引導金融機構加大對科技創新和普惠養老領域的定向支持，提高貨幣政策的精準性和直達性。

“主要凸顯出結構性貨幣政策工具精準發力，直達實體經濟，同時也加大對科技創新和普惠養老領域的支持。”中信證券首席經濟學家明明告訴《財經》記者，預計兩項專項再貸款在機制上，與2021年創設的小微企業相關專項再貸款比較類似，即央行按照對應貸款本金的一定比例給予再貸款支持。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，設立科技創新和普惠養老兩項專項再貸款，主要是通過結構性貨幣政策工具，在確保貨幣總量平穩增長的前提下，引導金融機構優化信貸結構，加大對實體經濟重點領域和薄弱環節的支持力度。

“這種結構性貨幣政策工具，既有利于降低市場主體，尤其是小微企業、個體工商戶、科技創新企業等的財務和融資壓力，穩定發展信心;同時也有助于釋放潛在市場需求，促進內循環。”周茂華說。

銀保監會披露數據顯示，截至2021年末，銀行業金融機構科技型企業貸款余額較年初增長23.2%，比貸款平均增速高12.1個百分點;全國小微企業貸款余額近50萬億元，其中普惠型小微企業貸款余額19.1萬億元，同比增速近25%，較各項貸款增速高近14個百分點。

值得注意的是，為了增強銀行信貸能力，會議亦明確，做好政府專項債補充中小銀行資本等工作。

毋庸置疑，面對當前的復雜經濟形勢，資本短缺依然是不少中小銀行經營面臨的突出問題。銀保監會披露數據顯示，2021年，銀保監會會同財政部門累計批復2100億元地方政府專項債補充中小銀行資本。業內人士認為，這有效地補充了中小銀行資本金，提高了其服務實體經濟與抗風險的能力。

不過，除地方政府專項債支持，市場普遍認為，還可以通過渠道拓展進一步擴充中小銀行資本。

此前，植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平接受《財經》記者專訪時直言，未來可以積極推動中小銀行赴境內外上市，支持已上市中小銀行增發、配股或發行優先股等方式來補充資本。擴大債權類融資工具的覆蓋面。在風險可控與滿足債務監管指標的情況下，允許更多符合條件的中小銀行發行永續債、二級資本債等債權類工具補充資本金，推進中小銀行混合所有制改革，通過引入不同類型的股東來增強資本實力。針對中小銀行定向推出資本工具，包括更多減記型和轉股型資本工具。

自今年3月2日銀保監會主席郭樹清呼吁銀行保險機構要向“新市民”提供服務，緊接著的3月4日，銀保監會、央行聯合印發《關于加強新市民金融服務工作的通知》（下稱《通知》），明確新市民的范圍，并強調為新市民提供多方位金融服務。一時間，新市民金融服務成為市場熱點。

值得注意的是，此次會議亦指出，研究采取金融支持消費和有效投資的舉措，提升對新市民的金融服務水平等。

根據上述《通知》，新市民的群體范圍包括：“因本人創業就業、子女上學、投靠子女等原因來到城鎮常住，未獲得當地戶籍或獲得當地戶籍不滿三年的各類群體，包括但不限于進城務工人員、新就業大中專畢業生等，目前約有3億人。”

基于此，如何為這一群體提供高質量的金融服務，成為市場機構反復思考的問題。這其中，部分機構看到了新的機遇與挑戰。

馬上消費研究院相關負責人告訴《財經》記者，消費金融圍繞“新市民”的工作與生活消費所產生的業務機會，將會成為普惠金融藍海市場。據其透露，按照《通知》對新市民界定的范圍，包括馬上消費在內的消費金融公司服務的客群與“新市民”高度重合，有新就業大中專畢業生，有進城務工人員，主要分為縣域用戶和農村用戶兩大類。

“為讓城市里的‘新市民’落地生根，金融機構在其中發揮的作用不言而喻。如何協助金融機構優化基礎金融服務，提高‘新市民’金融服務的可得性和便利性，助力‘新市民’獲取均等化的金融服務，是新一輪政策風口下，金融科技企業新的機遇和挑戰。”360數科CEO吳海生告訴《財經》記者，從360數科的業務實踐總結來看，服務“新市民”與服務普惠金融群體內在邏輯相同，歸根結底分為三個層面：一是找到人，二是看準人，三是服務人。

以“看準人”為例，吳海生指出，360數科主要通過三步走解決方案，即：貸前，通過構建關系網絡，以知識圖譜等形式找出風險點等;貸中，利用健康診斷實時評估用戶風險，并通過動態決策模型調整用戶的貸款額度與利率，同時以決策結果實時輸出業務策略;貸后，根據客戶特征判定還款能力、還款意愿、情緒因素等，綜合評估貸后管理難度，制定相關策略。

但正如硬幣的兩面，服務“新市民”亦面臨不小的挑戰。

“最大的挑戰是風控。現實生活中，由于部分‘新市民’工作不穩定，缺乏收入、房產等資質證明，導致金融機構難以用傳統的風控模式衡量其信貸資質，造成服務空白。客觀上，一方面影響金融機構拓展市場細分領域，另一方面也影響普惠金融的落實和滲透。”馬上消費研究院相關負責人直言。

上述負責人進一步指出，若是要強化產品和服務創新，高質量擴大金融供給，提升金融服務的均等性和便利度，不斷提升新市民金融服務水平，這就對消費金融的風控體系提出了更高的要求。尤其在數字金融趨勢下，利用大數據、人工智能等技術提升風控能力和水平顯得格外重要。

（《財經》記者陳洪杰對此文亦有貢獻）