工程設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合必要性及實現(xiàn)路徑研究

尹中濤YIN Zhong-tao

（中鐵四院集團投資有限公司，武漢 441108）

1 背景

產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的相互融合，是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本在資本、人事、資金等方面保持穩(wěn)定聯(lián)系，從而建立起一種相互促進、協(xié)同發(fā)展、高效低險關(guān)系的制度安排[1]。產(chǎn)融結(jié)合是大型企業(yè)發(fā)展的重要軌跡，是企業(yè)實現(xiàn)多元化戰(zhàn)略的必由之路。近年來，我國建筑企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合逐步被業(yè)界重視，國有大型股份制建筑企業(yè)在產(chǎn)融結(jié)合領(lǐng)域進行了積極的探索，中國交建、中國中鐵、中國建筑、中國鐵建先后開始設(shè)立、參股各類型金融機構(gòu)或與金融機構(gòu)開展戰(zhàn)略合作，進行產(chǎn)融結(jié)合布局。

近年來，工程設(shè)計行業(yè)競爭日益激烈，在嚴(yán)峻的市場環(huán)境下，工程設(shè)計企業(yè)開始向工程總承包、工程投融資領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，向工程行業(yè)前后產(chǎn)業(yè)鏈進行延伸的轉(zhuǎn)型對工程設(shè)計企業(yè)的資金實力及運作能力、融資能力提出了更高的要求。大型股份制建筑企業(yè)層面的產(chǎn)融結(jié)合無法直接惠及下屬單位，工程設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合實踐進展緩慢，導(dǎo)致工程設(shè)計企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施項目投資、建設(shè)的資金需求、企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級的需求和綜合競爭力提升的需求無法得到滿足，亟需探索可行的產(chǎn)融結(jié)合模式，滿足企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展需求。探索工程設(shè)計企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的路徑具有重要的理論和實踐意義。

2 工程設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的必要性分析

產(chǎn)融結(jié)合的動因是研究產(chǎn)融結(jié)合必要性的關(guān)鍵切入融資本相互依附等；二是企業(yè)的發(fā)展需求，包括實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融行業(yè)的協(xié)同效應(yīng)、緩解融資約束、提高企業(yè)競爭力等；三是政策引導(dǎo)，包括政府調(diào)控金融資源的優(yōu)化配置[2]。金融行業(yè)是高附加值的第三產(chǎn)業(yè)，無實體經(jīng)濟形態(tài)，建筑行業(yè)是第二產(chǎn)業(yè)是國家支柱性實體經(jīng)濟形態(tài)，金融資本須依靠實體經(jīng)濟形態(tài)進行增值同時避免泡沫化，建筑行業(yè)可依靠金融資本解決資金和發(fā)展的難題，通過產(chǎn)融結(jié)合可以實現(xiàn)有效協(xié)同。結(jié)合建筑行業(yè)和工程設(shè)計企業(yè)的特點分析，產(chǎn)融結(jié)合對工程設(shè)計企業(yè)的主要意義在于緩解融資約束、增強企業(yè)競爭力和推動企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略實施的必要性具體如下：點。目前已有眾多關(guān)于產(chǎn)融結(jié)合動因的相關(guān)研究，總體而言實體產(chǎn)業(yè)進行產(chǎn)融結(jié)合的動因分為三類，一是資本的天然屬性，包括產(chǎn)業(yè)間利潤差引導(dǎo)資本逐利、產(chǎn)業(yè)資本和金

2.1 緩解融資約束，助力工程設(shè)計企業(yè)實現(xiàn)融資便利

建筑工程行業(yè)的重資產(chǎn)屬性決定了工程設(shè)計企業(yè)轉(zhuǎn)型投資或工程總承包等領(lǐng)域必然會因為投資、墊資產(chǎn)生大量融資缺口。金融機構(gòu)出于風(fēng)險控制考慮，對融資設(shè)置的條件和手續(xù)較為繁復(fù)，加之國內(nèi)直接融資渠道匱乏，致使工程設(shè)計企業(yè)在投資和工程建設(shè)業(yè)務(wù)中普遍面臨較強的融資約束和較高的融資成本，限制企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展和轉(zhuǎn)型。在基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域，工程設(shè)計企業(yè)的投資機會與融資約束并存，融資壓力影響企業(yè)投資決策和效率。通過產(chǎn)融結(jié)合一是可以拓寬工程設(shè)計企業(yè)與金融機構(gòu)的信息溝通渠道，降低信息不對稱，形成隱形關(guān)系擔(dān)保，提升企業(yè)信用；二是可以通過與銀行、產(chǎn)業(yè)基金等金融機構(gòu)的股權(quán)關(guān)系，拓寬工程設(shè)計企業(yè)的融資渠道從而實現(xiàn)融資便利[3]。

2.2 提高工程設(shè)計企業(yè)資本運作能力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

隨著基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域傳統(tǒng)業(yè)務(wù)日趨飽和導(dǎo)致激烈競爭，資本運營領(lǐng)域成為建筑行業(yè)的新藍海，資本運營業(yè)務(wù)收益水平高于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，工程設(shè)計企業(yè)在不斷拓展資本運營領(lǐng)域業(yè)務(wù)，以實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。但資本運營業(yè)務(wù)領(lǐng)域相對傳統(tǒng)勘察設(shè)計業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)こ淘O(shè)計企業(yè)資金實力和綜合金融服務(wù)等資本運作能力要求更高。目前，轉(zhuǎn)型資本運營和工程總承包業(yè)務(wù)領(lǐng)域的工程設(shè)計企業(yè)普遍存在存量資金和項目投資、工程需求不匹配，融資能力和資金調(diào)配運作能力短板等問題。通過產(chǎn)融結(jié)合可以在工程設(shè)計企業(yè)內(nèi)部高效協(xié)調(diào)調(diào)配自有資金，同時拓寬外源性資金的融資渠道，助力企業(yè)提高資本運作能力，助力工程設(shè)計企業(yè)在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)承攬和運作。同時，通過產(chǎn)融結(jié)合向工程設(shè)計上下游產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸，可以助推工程設(shè)計企業(yè)實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展。

2.3 形成相對優(yōu)勢，增強工程設(shè)計企業(yè)競爭力

產(chǎn)融結(jié)合本質(zhì)是工程設(shè)計企業(yè)的多元化經(jīng)營的創(chuàng)新。根據(jù)波特競爭優(yōu)勢理論，多元經(jīng)營是提升企業(yè)競爭力的有效路徑，通過產(chǎn)融結(jié)合可以對工程設(shè)計企業(yè)內(nèi)部的資金和管理資源與金融機構(gòu)等外部資源的有效整合形成協(xié)同效應(yīng)，促進競爭力和企業(yè)價值的雙重提升。一方面工程設(shè)計企業(yè)通過產(chǎn)融結(jié)合可以提升企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)的能力，迅速做大企業(yè)規(guī)模優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，對沖經(jīng)濟周期的影響。另一方面，產(chǎn)融雙方的合作伙伴關(guān)系可以利用金融機構(gòu)自身信息、管理、專業(yè)和資本運營優(yōu)勢為企業(yè)的經(jīng)營活動、投資決策提供專業(yè)咨詢和指導(dǎo)，幫助工程設(shè)計企業(yè)提高經(jīng)營決策質(zhì)量，改善經(jīng)營和投資效率，跳出行業(yè)內(nèi)同質(zhì)化競爭的困境，通過差異化競爭培養(yǎng)相對競爭優(yōu)勢，提升企業(yè)競爭力。

3 工程設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的實現(xiàn)路徑分析

產(chǎn)融結(jié)合在不同國家、不同發(fā)展階段、不同的行業(yè)情景下都存在不同的模式[4]。從大型股份制建筑企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的實踐看，建筑行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合經(jīng)過多年探索已經(jīng)形成了一定經(jīng)驗，可選擇的產(chǎn)融結(jié)合模式有參股銀行、保險公司、信托公司等，設(shè)立保險公司、信托公司、基金公司、財務(wù)公司、融資租賃公司等。工程設(shè)計企業(yè)具有輕資產(chǎn)運作，技術(shù)密集、知識密集和企業(yè)金融化程度較低等特點，建筑企業(yè)部分產(chǎn)融結(jié)合模式與工程設(shè)計企業(yè)的企業(yè)條件、制度環(huán)境和業(yè)務(wù)需求存在不匹配，如設(shè)立銀行、保險公司、信托公司等產(chǎn)融結(jié)合模式，有成本高、審批流程復(fù)雜和政策制度剛性約束等問題，對資金實力有限、金融化程度偏低的工程設(shè)計企業(yè)不具備可行性。

選擇不同的產(chǎn)融結(jié)合模式影響著企業(yè)金融化程度的快慢，工程設(shè)計行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的效果和進程將影響企業(yè)轉(zhuǎn)型升級和可持續(xù)發(fā)展的進程。行業(yè)的現(xiàn)狀和企業(yè)發(fā)展的需求促使工程設(shè)計企業(yè)需要根據(jù)自身實力、相關(guān)法律法規(guī)及上級企業(yè)要求選擇合理的產(chǎn)融結(jié)合模式進行探索。結(jié)合工程設(shè)計企業(yè)的資金實力、融資約束和基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式變革對承攬業(yè)務(wù)的需求等因素，結(jié)合目前可選擇的產(chǎn)融結(jié)合的模式的優(yōu)缺點，本文分析工程設(shè)計企業(yè)可實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的路徑有：參股銀行、設(shè)立基金管理公司和產(chǎn)業(yè)基金、設(shè)立財務(wù)公司三種模式。

3.1 參股銀行

銀企結(jié)合是產(chǎn)融結(jié)合最常見的模式，銀行與工程設(shè)計企業(yè)具有優(yōu)勢互補性，研究證明與銀行有密切關(guān)系的企業(yè)在信息對稱和決策輔助效應(yīng)的作用下，受到的融資約束遠小于一般企業(yè)[5]。在滿足銀保監(jiān)會等規(guī)章制度要求的前提下，銀行可以自由地向關(guān)聯(lián)單位發(fā)放貸款，且關(guān)系銀行可以為工程設(shè)計企業(yè)形成隱形擔(dān)保，通過持股銀行等金融機構(gòu)工程設(shè)計企業(yè)可以實現(xiàn)“實體+金融”的產(chǎn)融結(jié)合模式，可有效緩解融資約束，提高經(jīng)營、投資效率。

工程設(shè)計企業(yè)可通過參股商業(yè)銀行探索產(chǎn)融結(jié)合，為主業(yè)提供融資支持，同時可以通過介入金融行業(yè)獲得較高股權(quán)投資收益。參股銀行的實現(xiàn)路徑分為兩類，一類是參股上市銀行，工程設(shè)計企業(yè)完成內(nèi)部決策流程后，以專項投資通過公開證券交易平臺購買特定銀行的流通股票。第二類是參股區(qū)域性非上市銀行，工程設(shè)計企業(yè)和銀行的內(nèi)部決策流程通過后，以專項資金通過國有資產(chǎn)交易平臺交易銀行股份，成為銀行股東。工程設(shè)計企業(yè)參股銀行要考慮政策支持程度、產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險、參股成本和效益、自身的財務(wù)實力和需求等因素。工程設(shè)計企業(yè)在實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合既定目標(biāo)的前提下，應(yīng)力爭持有銀行股權(quán)的比例小和股權(quán)價格低的參股途徑，以較低資金成本實現(xiàn)工程設(shè)計企業(yè)與銀行的協(xié)同效應(yīng)。

3.2 設(shè)立合資基金管理公司、成立產(chǎn)業(yè)基金

隨著建筑行業(yè)投融資模式的變革，借助產(chǎn)業(yè)基金實現(xiàn)投資項目財務(wù)出表已成為主流方式，成立合資基金管理公司和產(chǎn)業(yè)基金是工程設(shè)計企業(yè)向建筑產(chǎn)業(yè)前端延伸的途徑。基金管理公司是指依據(jù)現(xiàn)有法律法規(guī)設(shè)立的，對基金的募集、基金財產(chǎn)的投資、收入分配等基金運作活動進行管理的公司[6]。工程設(shè)計企業(yè)設(shè)立合資基金管理公司的根本出發(fā)點是服務(wù)主業(yè)發(fā)展，因此基金管理公司的業(yè)務(wù)以“產(chǎn)業(yè)投資”為主體，對接工程設(shè)計企業(yè)的資本運營項目需求和企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型要求，為設(shè)立和發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金提供便利條件。產(chǎn)業(yè)基金是將資金盈余和資金短缺進行調(diào)劑的一種權(quán)益性制度安排，可以支撐工程設(shè)計企業(yè)在風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上，以較小資金投入實現(xiàn)重大基礎(chǔ)設(shè)施投資項目的承攬，穩(wěn)定合同額和營業(yè)規(guī)模，并實現(xiàn)項目出表和融資等需求[7]。

結(jié)合工程設(shè)計企業(yè)需求和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目、投資項目的特點，工程設(shè)計企業(yè)可基于資源整合和資本增值的目標(biāo)，向證券監(jiān)督管理部門申請后發(fā)起并選擇與金融機構(gòu)合資設(shè)立股權(quán)型基金管理公司，按照公司法或合伙企業(yè)法組建，以營利為目的，主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資機構(gòu)，合作的金融機構(gòu)參股并提供管理和技術(shù)支持。合資基金管理公司設(shè)立后，針對具體投資項目由基金管理公司作為普通合伙人，金融機構(gòu)和其他關(guān)聯(lián)企業(yè)作為有限合伙人成立產(chǎn)業(yè)基金。在產(chǎn)業(yè)基金中，基金管理作為普通合伙人的基金管理公司負責(zé)資金的投資和運作；金融機構(gòu)和其他關(guān)聯(lián)企業(yè)作為有限合伙人主要負責(zé)資金出資，解決資金通道；承擔(dān)有限責(zé)任、享受分紅權(quán)利和監(jiān)督管理權(quán)限。

設(shè)立基金管理公司是工程設(shè)計企業(yè)通過產(chǎn)融結(jié)合跨入金融行業(yè)的重要舉措，應(yīng)注重通過合資基金管理公司和產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立，與銀行、保險、信托等金融機構(gòu)溝通合作破解投融資發(fā)展的瓶頸、緩解財務(wù)風(fēng)險和融資約束，同時輔助工程設(shè)計企業(yè)完成行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈甚至跨行業(yè)的整合優(yōu)化。

圖1設(shè)立基金管理公司實現(xiàn)路徑

3.3 設(shè)立財務(wù)公司

財務(wù)公司是需要經(jīng)過銀監(jiān)會批準(zhǔn)的非銀行類金融機構(gòu)，具有獨立法人資格，可以實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資金的管控和整合，通過合理分配、有序調(diào)度，充分盤活存量資金，提高資金使用效率，提升資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力；通過為本企業(yè)或子公司提供結(jié)算、信貸、保函和財務(wù)咨詢等非銀行類金融服務(wù)，減少企業(yè)對外部金融機構(gòu)的服務(wù)和融資依賴，將貸款成本等外部成本內(nèi)部利潤化[8]。

在設(shè)立財務(wù)公司前，工程設(shè)計企業(yè)可在內(nèi)部先行探索成立內(nèi)部銀行作為職能部門，采用企業(yè)內(nèi)部銀行虛擬賬號進行統(tǒng)一資金結(jié)算，同時探索為其他子公司提供信貸服務(wù)，積累設(shè)立財務(wù)公司的相關(guān)經(jīng)驗，設(shè)立財務(wù)公司后內(nèi)部銀行可以作為歸口管理的職能部門。財務(wù)公司的設(shè)立由工程設(shè)計企業(yè)向上級單位申請設(shè)立，并報銀保監(jiān)會審核批準(zhǔn)，審批通過后由企業(yè)向市場監(jiān)督管理部門申請設(shè)立獨資獨立法人。財務(wù)公司成立后，與各大銀行合作，財務(wù)公司和銀行進行系統(tǒng)對接，通過虛擬賬戶操作企業(yè)的全部銀行賬戶，實現(xiàn)余額上繳和按需下?lián)茉瓌t集中和管理工程設(shè)計企業(yè)資金，同時可以作為內(nèi)部銀行角色，為資本運營、房地產(chǎn)等有需要的子公司提供輔助性資金支持。

圖2設(shè)立財務(wù)公司的實現(xiàn)路徑

財務(wù)公司財務(wù)公司實質(zhì)是工程設(shè)計企業(yè)內(nèi)部提供金融服務(wù)的內(nèi)部銀行，應(yīng)不斷向金融機構(gòu)學(xué)習(xí)服務(wù)水平，提升管理效率和業(yè)務(wù)辦理能力，為企業(yè)內(nèi)需求資金的單位提供咨詢、資金規(guī)劃、融資輔助等服務(wù)，逐漸構(gòu)建核心競爭力才能與工程設(shè)計企業(yè)主營業(yè)務(wù)板塊形成協(xié)同作用，實現(xiàn)企業(yè)管理的提質(zhì)增效。

4 結(jié)論與建議

產(chǎn)融結(jié)合是工程設(shè)計企業(yè)逐步發(fā)展自身多元業(yè)務(wù)協(xié)同戰(zhàn)略的重要途徑。產(chǎn)融結(jié)合的不斷推進，對工程設(shè)計企業(yè)增強綜合競爭力，拓展資本運營市場，實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和規(guī)模、盈利能力的跨越式發(fā)展具有重要意義。通過本研究提出的參股金融機構(gòu)、設(shè)立合資基金管理公司、產(chǎn)業(yè)基金和財務(wù)公司的實現(xiàn)路徑可幫助工程設(shè)計企業(yè)探索實現(xiàn)低風(fēng)險高效率的產(chǎn)融結(jié)合。

產(chǎn)融結(jié)合本質(zhì)是工程設(shè)計企業(yè)的不相關(guān)多元經(jīng)營戰(zhàn)略，涉及的金融行業(yè)有資本密集和智力密集、風(fēng)險集中的特點。為工程設(shè)計企業(yè)通過本文研究的路徑穩(wěn)妥實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略，建議如下：

①產(chǎn)融結(jié)合是企業(yè)的重大戰(zhàn)略，必須具有前瞻性、協(xié)同性，堅持多元投入、全局謀劃和科學(xué)實施。工程設(shè)計企業(yè)應(yīng)主動轉(zhuǎn)變管理思路，積極促進管理模式和資本運作模式的創(chuàng)新，形成有效激勵措施，消除產(chǎn)融結(jié)合革新中的阻力，確保高效推進產(chǎn)融結(jié)合，占領(lǐng)市場先機。

②注重綜合型人才的引進與培養(yǎng)。工程設(shè)計企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的實現(xiàn)依賴于綜合性人才的支撐，需要專業(yè)的基金管理及資產(chǎn)、金融、會計、法律等多方面的人才，應(yīng)注重引入和培養(yǎng)兼顧金融、工程技術(shù)、管理商務(wù)和法律合規(guī)的綜合型人才梯隊，為企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略形成助力。

③工程設(shè)計企業(yè)應(yīng)在企業(yè)內(nèi)部建立嚴(yán)格的風(fēng)險控制、合規(guī)管理機制，建立起工程設(shè)計企業(yè)主業(yè)與金融業(yè)多元經(jīng)營業(yè)務(wù)的防火墻。應(yīng)立足自身財務(wù)狀況、公司治理環(huán)境，結(jié)合外部宏觀環(huán)境和政策要求，嚴(yán)格把控產(chǎn)融結(jié)合可能帶來的經(jīng)營風(fēng)險，確保通過產(chǎn)融結(jié)合進行資源整合實現(xiàn)主業(yè)與金融行業(yè)的高效協(xié)同，助力企業(yè)可持續(xù)發(fā)展、資本增值。