行業(yè)景氣度提升推動公司加速發(fā)展

苗中杰

《紅周刊》：航宇科技主要產(chǎn)品為航空發(fā)動機(jī)環(huán)形鍛件，應(yīng)用于航天火箭發(fā)動機(jī)、導(dǎo)彈、艦載燃機(jī)、工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)、核電裝備等高端裝備領(lǐng)域。2021年公司下游航空、航天、燃?xì)廨啓C(jī)和能源裝備領(lǐng)域市場和客戶需求增加，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.60億元，較上年增長43.11%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.39億元，較上年增長91.13%，這樣的增長能否持續(xù)？

邱諍：2021年，航宇科技下游領(lǐng)域市場呈現(xiàn)良好景氣度，隨著國家加快推進(jìn)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)，保障重大工程和重點(diǎn)裝備項(xiàng)目的實(shí)施，加快武器裝備升級迭代，國內(nèi)軍用航空發(fā)動機(jī)市場總體需求保持良好勢頭，這會給航宇科技帶來持續(xù)發(fā)展的機(jī)遇和條件。截至報告期末，航宇科技尚有在手訂單含稅總額12.20億元，為公司2022年及以后的經(jīng)營奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

目前與航宇科技主業(yè)類似的上市公司是中航重機(jī)和派克新材等，2021年派克新材同樣因航空、航天訂單穩(wěn)定增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.33億元，同比增長68.65%，目前公司市盈率約35倍左右，而航宇科技市盈率接近50倍，相比之下派克新材估值較低。2020年派克新材的航空航天鍛件業(yè)務(wù)收入為32878.30萬元，而2021年其航空航天鍛件實(shí)現(xiàn)銷售71598.30萬元，同比大增117.77%，同時派克新材的航空航天鍛件毛利率達(dá)到了46.21%，較航宇科技高出13個百分點(diǎn)以上。

受國家政策支持，航空產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展影響，航空航天鍛造企業(yè)將迎來較大的市場空間。基于行業(yè)發(fā)展趨勢和未來業(yè)務(wù)發(fā)展預(yù)期，圍繞高端裝備制造產(chǎn)業(yè)對模鍛件的需求，2022年3月派克新材擬通過定增總投資15億元建設(shè)投資航空航天用特種合金結(jié)構(gòu)件智能生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，2022年4月航宇科技稱擬投資12億元建設(shè)“航空發(fā)動機(jī)燃?xì)廨啓C(jī)用環(huán)鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。產(chǎn)能的提升加之行業(yè)景氣度的不斷提升，將進(jìn)一步推動航宇科技、派克新材等公司業(yè)績的提升。

《紅周刊》：東微半導(dǎo)所在的半導(dǎo)體功率器件領(lǐng)域景氣度持續(xù)向好，下游需求旺盛，2021年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.82億元，比上年同期增長153.28%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.47億元，比上年同期增長430.66%，是否值得關(guān)注？

邱諍：東微半導(dǎo)的主要產(chǎn)品包括GreenMOS系列高壓超級結(jié)MOSFET、SFGMOS系列及FSMOS系列中低壓屏蔽柵MOSFET、以及TGBT系列IGBT產(chǎn)品。近年來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，物聯(lián)網(wǎng)、新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保和新一代通信網(wǎng)絡(luò)等新興行業(yè)強(qiáng)力發(fā)展，推動了我國電子制造產(chǎn)業(yè)快速回升，大大拉升了對上游半導(dǎo)體分立器件產(chǎn)品的需求，特別是光伏新能源和新能源汽車領(lǐng)域，對MOSFET、IGBT及相關(guān)模塊產(chǎn)品的需求激增。2021年，受到消費(fèi)類產(chǎn)品需求景氣、供給端原材料供應(yīng)緊張的雙重影響，MOSFET器件價格出現(xiàn)較明顯漲幅，與東微半導(dǎo)主業(yè)類似的新潔能、士蘭微、揚(yáng)杰科技和華潤微等公司業(yè)績均出現(xiàn)了明顯的上漲。

從中長期來看，國內(nèi)半導(dǎo)體市場需求仍將呈現(xiàn)較快的增長勢頭。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會預(yù)測，2021年中國半導(dǎo)體分立器件市場需求將達(dá)到3346.30億元，到2023年分立器件的市場需求將達(dá)到4393.20億元。半導(dǎo)體功率器件是半導(dǎo)體分立器件中的重要組成部分，對國內(nèi)市場而言，功率二極管、功率三極管、晶閘管等分立器件產(chǎn)品大部分已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，而功率MOSFET特別是超級結(jié)MOSFET、IGBT等高端分立器件產(chǎn)品由于其技術(shù)及工藝的復(fù)雜度，還較大程度上依賴進(jìn)口，未來進(jìn)口替代空間巨大，因此東微半導(dǎo)、新潔能等公司未來業(yè)績?nèi)杂休^大增長空間。而從目前來看，東微半導(dǎo)的市盈率在75倍左右，而與東微半導(dǎo)主業(yè)最接近的新潔能目前市盈率在45倍左右，因此后者更具關(guān)注價值。

《紅周刊》：和專注于中藥產(chǎn)業(yè)的貴州三力公布年報，而貴州三力僅為57億左右，該公司具有關(guān)注價值嗎？

邱諍：貴州三力營業(yè)收入為9.39億元，在研發(fā)費(fèi)用上，貴州三力僅為0.08億元，而在銷售費(fèi)用上貴州三力則高達(dá)4.51億元，為其研發(fā)費(fèi)用的58倍，關(guān)注價值不言自明。

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