新能源時代下對比亞迪財務研究分析

摘 要：新能源時代下，本文選取目前市值最高的汽車上市公司——比亞迪為研究對象，在哈佛框架分析法下，通過戰略分析、風險分析、會計分析、前景分析等多個方面，同時采用縱向和橫向比較相結合的方式，對該企業2016年-2020年的財務數據進行詳細的分析，對比亞迪公司的經營和財務狀況進行多維度剖析，總結其經營中存在的問題，共同探索提高比亞迪公司與國內類似企業管理水平的措施，以求對相關使用者帶來有價值的信息。

關鍵詞：比亞迪;財務報表;哈佛框架

一、引言

財務報表作為企業對外披露信息的重要途徑，為投資者提供了一個直觀了解企業運營能力的渠道。財務報表對內向管理者反映公司的經營狀況，讓管理者找到企業近段時間運行的不足，及時對企業進行查缺補漏，同時預測企業未來的財務狀況、經營成果，為企業決策者提供有效幫助。

（哈佛框架分析圖）

二、案例簡介：從電池大王到汽車大王——一家無所不能的跨界公司

比亞迪公司成立于1995年，2002年在香港上市并收購了北京吉普模具公司，為進軍汽車行業做準備，2003年跨界收購西安秦川汽車有限責任公司，成立了比亞迪汽車有限公司。之后在短時間內比亞迪造出了中國第一個渦輪增壓發動機、雙離合變速箱、全球第一輛插電混動汽車、第一塊不燃燒鐵鋰電池，并有全球首創的雙模技術和雙向逆變技術，一躍成為中國最大的新能源車企。

三、戰略分析——PEST分析法

1.政治環境

在全球變暖和能源危機的背景下，諸多國家嚴格限制碳排放量，研發新能源汽車成為各大車企的研究重心，各國紛紛出臺相應的政策予以支持，自此全球新能源汽車市場進入快速發展階段。我國作為汽車消費大國，政府積極調控，不僅出臺購置新能源汽車補貼政策，還明確了新能源汽車在國家能源結構調整過程中的重要地位，國家的大力支持使新能源汽車市場長期向好發展。

2.經濟環境

改革開放以來，我國GDP和人均生產總值高速增長，越來越多的家庭配備汽車。同時伴隨自然資源消耗、空氣污染以及溫室氣體的排放，我國對新能源產業的研發勢在必行，新能源汽車迎來了空前的發展機遇。同時政府對新能源汽車出臺了一系列補貼政策，深圳市降低了比亞迪公司的用電價格，加上比亞迪具有先進的電動車核心技術，公司迎來了新的發展巔峰。

3.社會環境

由于汽車限購政策的實行，汽車牌照需要搖號獲取，新能源牌照的出現給這些購車剛需族提供了一個捷徑——購買新能源汽車。新能源汽車的另外一大痛點充電難的問題正在逐步完善，城市內各小區增加了很多充電設施，高速服務區的充電樁的數量和分布密度也相應增多。不僅如此，新能源汽車相對于燃油車成本更低，通過計算百公里油耗和百公里電耗產生的費用更是相差甚遠，相對低廉的成本進一步俘獲了消費者的心。

4.技術環境

比亞迪采用“7+4”的新能源汽車戰略，涉及到生活和工作的方方面面，比亞迪希望爭取用電可以搞定全部用油的道路交通領域，將電動進行到底，進行全市場布局。對于廣大消費者最擔心的續航里程短的問題，比亞迪公司采用了重量更輕、儲能更大、使用壽命更長的鋰離子電池。驅動電機的核心器件IGBT已經被比亞迪公司研究掌握，在此基礎上研發了驅動效率更高的電機核心器件碳化硅，有望全面取代IGBT成為我國驅動電機發展的核心技術。

四、會計分析

1.收入質量分析

比亞迪公司的收入明顯高于長城汽車公司，但是卻遠不及上汽集團，通過他們的營業收入可以發現，比亞迪憑借其優異的新能源技術，總體呈現穩步增長態勢，但在2019年比亞迪的營業收入出現下跌的局面，主要是因為我國的新能源補貼降幅是有史以來最大的一年，補貼退坡及部分地區提前切換國六標準拖累行業首次出現產量及銷量同比下降，比亞迪集團新能源汽車銷量同比亦有所下滑。但是比亞迪憑借其優秀的核心技術在2019年推出了“宋Max”插電式混合動力版、“秦EV”以及迭代車型“宋Pro”等，因其優異的性能和外觀贏得市場一致好評，為2020年增收打下了堅實基礎。年內集團新能源汽車銷量依舊位列全球新能源汽車銷量前列，品牌影響力持續提升。由此我們對比亞迪公司的營業收入的成長性保持積極樂觀的態度。

2.營運能力分析

應收賬款周轉率是衡量應收賬款周轉速度和管理效率的指標，同時也表示在一定期間內公司應收賬款轉為現金的平均次數。企業的應收賬款占據了流動資產中至關重要的地位，如表2所示，比亞迪企業近五年的應收賬款周轉率發生了小幅度變化，2017年下降到近五年最低的數值，隨后三年連續增長，略高于2016年的水平，但仍是行業的極低數值，更是無法與競爭對手上汽集團、長城集團近五年平均值相提并論。這表明比亞迪公司的應收賬款收回的時間過長，發生這種情況的原因是比亞迪公司采用信用銷售模式吸引顧客，這種方式可以讓比亞迪企業開拓市場、降低存貨成本、增加銷量，完成企業短期目標，然而會有很大幾率發生壞賬損失。而且會導致應收賬款確認為利潤，但實際并沒有現金流量，使得賬面利潤與現金流量不匹配，很大程度上影響公司的盈利質量。另外由于比亞迪主打的新能源車屬于中高端系列，大多數消費者更傾向于分期付款來購買車輛，所以造成公司的應收賬款較多。

五、財務分析

1.償債能力分析

由表2可以看出，比亞迪汽車公司近五年的資本化比率在逐年上升，表明該公司的長期償債能力增加，同時比亞迪企業的速動比率與同行業的汽車公司相比一直處于較低的水平，在0.75-0.8之間徘徊，表明比亞迪短期償債能力差，企業的資產變現能力不強，比亞迪可以通過拓寬融資渠道增加自身的獲利能力，從而達到行業平均水準。近五年比亞迪公司的現金比率一直在穩定上升，表明企業的現金流動性以及企業的變現能力都在逐步增加。

2.盈利能力分析

近五年來，比亞迪的盈利能力有了小幅度的波動，如表2所示，在2019年-2020年這個節點是每個項目增幅最多的一年，但是仍然不及2016年的項目數值。綜合分析，在2016年比亞迪進行了戰略投資，與國開行簽訂600億元的戰略合作協議，開始發展單軌道“云軌”交通產業。在新能源汽車領域，純電動大巴K9及插電式混合動力車型秦、唐保持良好的發展勢頭，在傳統汽車領域，自主品牌SUV“宋”和“S7”持續暢銷。2019年-2020年比亞迪汽車迎來增幅最大的階段，2019年比亞迪公司不斷加大研發投入，導致2019年的總資產凈利潤率、資產報酬率、銷售凈利率達到了這幾年的最低值，同年推出“宋DM”、“秦DM”，以及研發出來的“刀片”電池運用到新能源汽車中，為我國新能源技術帶來了突破，提高了公司的市場競爭力。

3.杜邦分析

從表3可以看出，2018年比亞迪的資產收益率跌至最低，2019開始保持穩定上升勢頭，到2021年有所下降。從影響凈資產收益率的三大因素來看，2017年-2020年資金周轉率基本穩定在0.3，到了2021年有了明顯變化，證明比亞迪企業資產的管理質量和運營效率以及銷售能力均有所提高，權益乘數的降低表明企業的負債程度比之前降低，比亞迪債權人權益受保護程度增高。2018年受新能源汽車補貼退坡影響，銷售凈利率跌到最低，尤其是電動大巴盈利能力大幅度的下滑，給集團整體盈利帶來較大壓力。

六、前景分析

1.戰略風險分析

比亞迪公司作為一個多元化發展的產業，其主營業務分為三個部分，第一是收入占比最大的汽車產業，第二是二次充電電池及光伏產業，第三是手機部件。除了三大主營產業外，比亞迪公司在電子元器件、軌道交通運輸、租賃和融資等方面均有所涉及，這種多元化戰略的發展可以降低比亞迪公司的財務風險。但是比亞迪公司整體受宏觀影響比較大，比較依賴于政府的補貼政策，因此比亞迪要繼續提升核心競爭力和市場占有率，要盡可能減少宏觀環境對自身的影響。

2.發展風險分析

在這個新能源汽車“百家爭鳴”的時代，比亞迪汽車目前雖處于行業領先的位置，在我國雙積分政策和市場需求的牽引下我國汽車企業開始大力研發新能源技術，并占據了我國新能源市場的大部分份額。如表4從2016年到2021年，在我國電動車銷量前20車系中，整體銷量前五名的品牌中，70%是中端和低端車，上汽集團作為近五年電動車銷量最高的企業，其銷量的59%是低端車宏光MINIEV、寶駿E100，數量高達501368輛，遠遠領先其身后的同類低端車品牌北汽和長城汽車公司，在中端電動車中比亞迪“宋”僅次于上海集團的榮威Ei5位居第二，其他王朝系列的“元、秦”都非常暢銷，在銷售排行前五的中高端電車中，比亞迪占據了前三名。證明目前比亞迪在中高端電動車的售賣中有著絕對的領先地位，但是在低端之中卻鮮有身影，反映出比亞迪公司的面向群體較為單一。

七、總結

本文通過在新能源時代下對比亞迪公司進行戰略、財務報表、前景分析，得出比亞迪仍存在償債能力較低、應收賬款管理較差、受宏觀政策影響較大等問題。針對這些存在的問題，建議公司可以通過優化資產結構、提高技術水平、加強內部管理等手段進行改善。比亞迪作為我國新能源行業的領頭羊，其發展前景仍然非常樂觀，希望通過簡單的分析為汽車行業的投資者和愛好者帶來有價值的信息。

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作者簡介：李元昊（1998.12- ），男，漢族，河南開封人，本科畢業于鄭州大學，目前就讀于湖北民族大學經濟與管理學院，主要研究方向：會計實務