華是科技的低成長困局

嚴雪妮

華是科技（301218.SZ）是一家致力于為智慧城市行業客戶提供信息化系統集成及技術服務的企業。

2022年3月7日，華是科技在創業板上市。

業績增長面臨挑戰

智慧城市源于IBM公司2008年11月提出的“智慧地球”，后在全球范圍內逐漸傳播、擴充和演變。一般來說，智慧城市是把新一代信息技術充分運用在城市各行各業，基于知識社會下一代創新的城市信息化高級形態，實現信息化、工業化與城鎮化深度融合，有助于緩解“大城市病”，提高城鎮化質量，實現精細化和動態管理，并提升城市管理成效和改善市民生活質量。

得益于中國經濟的平穩增長，從智慧城市相關項目上看，僅在中國招投標公共服務平臺披露的中標項目2019年已達22149個，較2018年增長55.40%，即使受新冠疫情沖擊，2020年一季度中標項目已有7985個，仍保持了不低的增速。

從智慧城市投資支出來看，根據國際數據公司International Data Corporation最新發布的《全球智慧城市支出指南》，2019年中國智慧城市技術相關投資約為228.79億美元，2020年中國市場支出規模將達266億美元，同比增長16.26%。

從整個行業來看，智慧城市不僅僅規模巨大，且增速也并不低。

2019-2020年，華是科技營業收入分別為4.1億元、4.68億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4491萬元、5235萬元。雖然與整個行業增速保持同步，但華是科技的占比非常有限。

和已上市的競爭對手相比，華是科技的規模也不占優勢。2020年，銀江技術的收入為21.38億元，凈利潤為1.51億元;海峽創新分別為3.54億元、-5.94億元，恒峰信息分別為5.02億元、5910萬元，正元智慧分別為8.26億元、2997萬元。

而華是科技2020年的收入為4.68億元，凈利潤為5208萬元，其收入雖高于海峽創新，但與其他對手相比而還存在不同程度的差距。

由于規模存在差距，能否實現更快的增長就變得更加重要。

數據顯示，2021年，公司實現營業收入5.24億元，同比增長12.09%;實現凈利潤6219萬元，同比增長19.41%;扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤4804萬元，同比增長0.92%。

從2021年業績來看，華是科技的增長依舊十分有限。

研發投入有待提升

華是科技的營業收入主要來自于系統集成。2018-2020年及2021年上半年，公司主營業務收入分別為2.86 億元、4.03億元、4.61億元和2.06億元。其中，系統集成收入為2.51億元、3.61億元、4.19億元和1.78億元，占公司主營業務收入的87.77%、89.45%、90.76%和85.99%。

按領域來劃分，華是科技系統集成業務主要面向智慧建筑、智慧政務、智慧民生三大領域。其中，智慧建筑業務主要為面向智慧辦公樓、商業綜合體等樓宇或綜合體的智能化建設，報告期內智慧建筑業務收入分別為1.1億元、1.77億元、2.2億元和6861萬元，占公司系統集成業務的比例分別為43.59%、49.10%、52.53%和38.65%，是公司系統集成業務的主要組成部分;其次是智慧政務，占比分別為48.1%、34.14%、27.31%、37.45%，智慧民生占比分別為8.31%、16.77%、20.16%、23.91%。

在這三大領域當中，華是科技的客戶涵蓋廣泛，有政府機關、事業單位、國有企業和民營企業。

系統集成項目的特點是要高度符合客戶端需求，并且時刻跟上客戶需求的變化，能否不斷滿足客戶需求決定了客戶的持續性和忠誠度，而如此廣泛的領域和客戶群體勢必會對公司的研發能力提出更高的要求。

2018-2020年及2021年上半年，競爭對手海峽創新研發費用分別為3203萬元、2310萬元、2599萬元、670萬元，研發費用率分別為6.07%、5.12%、7.35%、2.14%;銀江技術研發費用分別為1.06億元、8866萬元、7174萬元、3487萬元，研發費用率分別為3.46%、4.34%、3.35%、3.2%;正元智慧研發費用分別為7039萬元、8969萬元、1.15億元、5334萬元，研發費用率分別為12.42%、11.94%、13.99%、18.45%;恒峰信息研發費用分別為3361萬元、3598萬元、2980萬元、1220萬元，研發費用率分別為6.4%、6.35%、5.93%、6.03%。

而華是科技2018-2021年上半年同期的研發費用分別為1257萬元、2031萬元、2284萬元、1252萬元，研發費用率分別為4.33%、4.96%、4.88%、5.98%。

與同類上市公司相比，華是科技的研發費用絕對金額相對較低，研發費用率也不占優勢。

從研發成果來看，截至2021年6月30日，銀江技術共有232項專利，1022項著作權;海峽創新及控股子公司共擁有12項發明專利，34項實用新型專利，274項軟件著作權;恒鋒信息共有專利30項，軟件著作權113項;正元智慧共有軟件著作權534項，專利權54項。

截至招股說明書簽署日，華是科技共有8項發明專利，16項實用新型專利，7項外觀設計專利，179項軟件著作權。

從研發金額、研發占比和研發成果來看，與競爭對手相比，華是科技都不占優勢。

全國化擴張面臨挑戰

華是科技自1998年在浙江成立以來，一直深耕浙江省內市場。2018-2020年及2021年上半年，公司營業收入主要來自于浙江省內項目，報告期內公司完成浙江省內項目所實現收入的比例分別為98.75%，86.87%，86.48%和80.16%。

公司銷售區域的集中度非常高，如何開拓省外市場是公司面臨的主要挑戰之一。

相比于同行競爭對手，華是科技業務集中在單一區域的比例高出很多。

從股權結構來看，華是科技控股股東，實際控制人為俞永方、葉建標、章忠燦，俞永方直接持有公司23.13%股份、葉建標直接持有公司22.34%股份，章忠燦直接持有公司15.59%股份，三人合計持有公司61.06%股份。三人于2013年12月15日簽署《一致行動協議》，達成一致行動關系，并分別于2020年4月13日、2021年8月25日簽署了《一致行動協議之補充協議》以及《關于一致行動協議之補充協議（二）》。從股權層面來看，三位決策人層面的持股比例相差并不大，單一實控人似乎并不明顯。

上市后，華是科技前五大股東為俞永方直接持有公司17.35%股份，葉建標直接持有公司16.76%股份，章忠燦直接持有公司11.69%股份，杭州中是股權管理合伙企業持股7.03%，杭州匯是貿易合伙企業持股4.82%。

而公司前十名股東均是由自然人和杭州的企業組成，前十名股東合計持股72.23%，占據了絕大部分股權，大多數自然人均來自于公司內部，這樣的好處是可以更好地提升企業的凝聚力強，但過于集中的內部股權結構似乎不利于全國化擴張。

從上市公司的主要競爭對手來看，大多已實現了全國化擴張。2021年，銀江技術實現營業收入20億元，其中華北地區收入為3.85億元，占比19.25%;華東地區收入為9.47億元，占比47.35%;西南地區收入為3.51億元，占比17.55%。

2021年，正元智慧實現營業收入9.48億元，其中華東地區占比也只為66.33%。

2020年，恒峰信息實現營業收入5.02億元，其中福建省為9551萬元，占比19.02%;其他地區收入為4.07億元，占比為80.98%。

相比于競爭對手，2018-2020年及2021年上半年，華是科技來自浙江省內項目所實現收入的比例分別為98.75%、86.87%、86.48%和80.16%，雖然近幾年下降顯著，但截至2021年上半年，公司來自浙江省內項目的占比依然高達八成以上。

由此來看，華是科技的全國化擴張依然任重而道遠。