國有及國有控股企業融資性貿易風險及其防范策略探討

寇雪梅

（西南電子設備研究所，四川 成都 610036）

一、前言

為了促進企業更好地發展，國家實施了融資性貿易。融資性貿易的提出，不僅能夠解決中小企業現金流不足等問題，而且也能增加國有企業的經營業績，滿足貿易主體以及國有企業雙方的需求，已成為近年來廣泛應用的一種貿易形式。在融資性貿易過程中，由于風險控制的相關規定未能得到有效實施，同時伴隨部分國有企業用虛假融資性貿易做大業績的現象越來越普遍，從2012年開始，融資性貿易出現較大的風險，融資鏈條上的資金斷裂引發國有企業的巨額虧損和大量法律糾紛，給國有企業資產安全帶來許多挑戰。2014年，《廣東省人民政府辦公廳印發關于深化省屬國有企業改革的實施方案的通知》規定：“省屬國有企業應限期退出資金驅動、高風險、低回報的融資性貿易業務”。2018年，國務院國資委發布了國資委令第37號《中央企業違規經營投資責任追究實施辦法（試行）》，其中第九條明確了以下情形要追究責任：“違反規定開展融資性貿易業務或‘空轉’‘走單’等虛假貿易業務”“違反規定提供賒銷信用、資質、擔保或預付款項，利用業務預付或物資交易等方式變相融資或投資”。多種管理措施出臺管控融資性貿易的風險。

二、國有及國有控股企業融資性貿易問題的形成與發展

融資性貿易是從事商品或服務貿易的企業為了加快資金周轉速度，以真實貿易為基礎，借助財產收益權（物權、應收賬款等），在商品交換過程中獲得融資或增加信用。其目的在于能快速擴大貿易企業的經營規模。

在早期融資貿易過程中，強調對杠桿原理的運用，企業依托杠桿經濟，可以有效提高對資金的利用率，實現企業經濟效益的提升。后來，隨著融資性貿易發展成企業間借買賣貿易之名，行資金拆借之實，國企在其中的角色、作用也隨之變化，問題、風險各有側重。

1.源自融資需求，國企的銀行信用是被“圍獵”的對象

在貿易過程中，通常信用好的企業可以從金融機構獲得自償性貿易融資，也就是憑借確定的未來現金流作為還款來源，從銀行獲得單筆或額度授信方式的短期金融產品和封閉貸款。現實中，由于一些企業信用不足以從銀行取得融資，深受流動性資金短缺的困擾。解決的辦法之一就是通過與擁有良好資信的國有及國有控股企業合作，以他們的名義與客戶簽訂貿易合同，把他們嵌入貿易鏈條中獲取銀行融資。而國有及國有控股企業也會獲得一定比例的手續費。

例如，某私營貿易公司C，憑借自身的優勢，收購上游供應商某鋼廠B手中的商品，并與其簽訂貿易購銷合同。資金、信譽良好的國有企業A開出1.8億元、6個月的信用證給供應商B，C付10%的保證金給A，B發貨給下游客戶C，C收到貨物后按照約定的3個月期限支付貨款1.84億元給國企A。

在這一過程中，以真實的貨物流轉為基礎，國企A利用賬期實現為客戶C提供9個月的融資需求。其中，存在的風險是：如果國有企業A缺乏風險意識和監管控制措施，意外就會不期而遇，或者供應商B不發貨，或者客戶C以未能按期交貨為由提起的法律訴訟，或者客戶C市場形勢不好等原因拒絕提貨，或者私自提貨但不予支付貨款等，種種情形都會使國企A面臨資金損失，承受經營風險。這種貿易以融資為目的，一旦貿易出現問題，國有及國有控股企業往往成為最后的損失承擔人。

2.源自經營業績需求，國企資金和國企業績成為“圍獵”對象

國有企業承受業績考核壓力，對收入增長的考核，導致他們對虛增收入存在強烈動機，而空轉貿易是虛增收入中較為常見的手段之一。所以，國有企業積極謀劃、主動出擊，要求嵌入貿易鏈條，既不經手貨物，也不經手資金，僅以付出一定手續費為代價，從上下游客戶分別獲取幾乎等額的采購發票和銷售發票，用這種貨物空轉、資金空轉的虛假貿易完成收入業績。可以看出，這時的虛假貿易并沒有融資目的。隨著國資委對虛假貿易越來越嚴的監管，貨物的交接記錄、資金往來記錄成為嚴查對象。在買賣雙方當事人之間并沒有真實采供需求的情況下，國企對虛假貿易進行越來越逼真的偽裝，貨物交接出現自提或者供應商直發客戶等記錄，資金也真實地流入流出，資金充裕的企業順帶完成賺取息差的融資業務，國企的交易模式中出現“先款后貨”，國有資金以“預付款”的形式先行給出，待資金使用時間到期，貨物“采購”“銷售”也就完成，采、銷價格的差依據資金使用時間長短，通常在三個月的周期。在資金流出的過程中，虛假貿易的融資性特征愈發凸顯，從早期在銀行融資演變為直接在國有企業融資。

例如，A企業在不具備真實貿易的情況下，聯手多家國有企業簽訂內容相同的多份買賣合同，形成一個閉合的貨物流轉回路，完成采購和銷售，不但提升經營業績，同時通過融出資金賺取息差，融進資金的企業也為自己取得融資的便利。

A企業于2017年6月銷售數據處理模塊、TR組件、電源模塊等給北京航天某福高技術有限公司、北京某系統控制有限公司、陜西長嶺某有限公司。銷售貨款13，234.49萬元一直未收到。在2017年10月向供應商四川某電器集團有限公司采購材料數據處理模塊、TR組件、電源模塊等13，234.49萬元，同月預付貨款5000萬元。2017年12月13日，A企業將四川某電器集團有限責任公司材料共計7401件、金額13，234.49萬元（含稅）辦理入庫手續，并于當日辦理出庫手續。企業內部部門未領用材料，材料出庫后直接對外銷售，但無發運記錄，也無對方單位收貨證明。2020年11月，A企業訴四川某電器集團有限公司退還預付款5000萬元。銷售貨款13，234.49萬元一直未收到，A企業沒有起訴，為什么單單起訴5000萬元預付款？

根據A企業的訴詞，13，234.49萬元的采購和銷售都是虛假的空轉貿易，沒有進行真實的采供，其實質是四川某電器集團有限公司向A企業借款5000萬元一年期。貿易是假，融資是真，法律糾紛也是真。在這樣的貿易過程中，假借經營活動名義為其他企業變相提供資金，也有提供匯票、信用證、保函等，還有提供擔保的行為。由于假借經營活動名義，國有企業很難實施有效風險控制，也存在極大的資金風險、法律風險以及虛開增值稅發票等風險。

3.以騙謀騙，虛假貿易和虛假業績被別有用心者利用

2021年，隋田力用“貿易”手法套取上市公司資金，上演A股最大資金騙局。根據現有上市公告，涉及15家上市公司約900億元資金規模，預計243億元損失。

被騙的上市公司的某些業務有著大體相同的上下游結算模式：向上游采購原材料時預付80%~100%的貨款，對下游銷售產成品時只能預收10%的貨款。隨著業務規模的增加，暴露出風險的共通點：或者預付款出現風險，或者應收款出現逾期，或者存貨存在減值。通俗講就是：上市公司向供應商預付了巨額的采購貨款，但是供應商違約，于是大筆的預付資金收不回來了；而下游客戶的應收款也逾期收不回來了。在這個龐大的網中，產業鏈的上下游被神秘的力量控制，不約而同與上市公司中斷交易，大面積合同逾期爆發了危機。

在這場騙局中，隋田力充分利用國企和上市公司對業績的追求以及國企的信譽，以承擔國防軍工重大保密項目名義，十幾家國企預付上市公司10%貨款，要求上市公司收到預付款后半年到一年時間交貨，產品驗收合格后再支付90%的尾款；而上市公司的供應商一般是國企客戶推薦或者指定的隋田力旗下公司（隋田力在全國各地有四五十家公司），而且上市公司要預付100%的資金給供應商采購原材料，隨著業務規模的增加，采購預付款大幅增加，也意味著上市公司會發生大規模墊款。數百億預付款流向了隋田力控制的公司，當操盤者資金閉環或斷裂，上市公司的風險徹底暴露。

以凱樂科技公司為例，之前已經公告14.23億元的損失風險，不久又公告了23.05億元的損失風險，并稱為“新增供貨商逾期供貨合同”。凱樂科技公司風險總金額37.28億元，其中應收賬款逾期0.61億元，存貨減值風險2.11億元，預付款項風險34.56億元，主要預付供應商為新一代專網、上海星地、重慶博琨，與隋田力有著千絲萬縷的關系，實際控制人指向隋田力。應收下游客戶為富申實業、環球景行、航天神禾等，都是國有及國有控股企業。

由此可見，融資性貿易原本是參與貿易的各方主體在價值交換過程中，實現獲得短期融資或增持信用目的，也增加企業效益，但后來逐漸發展成業績增長的手段，并最終演變為騙子編織的一張網，收編各種虛假，以騙謀騙。

三、國有及國有控股企業融資性貿易風險的防范策略

在融資性貿易中，如果國有及國有控股企業上下游不履行合同，或者上下游存在關聯關系，合同履行被惡意破壞或控制，企業的貨權、資金被惡意詐騙，國有及國有控股企業的資產將面臨極大損失風險，并承擔相關法律責任。

融資性貿易有如此大風險，國有及國有控股企業應嚴格執行相關規定，采取有效策略防范風險。具體包括以下幾方面：

一是在國企中堅持黨的領導，加強決策前置建設，在參與重大問題決策過程中，發揮黨委（黨組）把方向、管大局、促落實的領導作用。

二是樹立正確的業績理念，杜絕虛假經營業績觀。社會的進步，企業的發展，經濟效益的提升，是一磚一瓦腳踏實地干出來的，虛假的泡沫終究會被吹破。

三是鍛造較高業務素質和較強綜合能力的專業化骨干隊伍。建立完善、專業的內部組織機構，專業的事情交給專業的人干，是化解風險的重要途徑。

四是在風險可控的前提下選用金融衍生工具。杠桿作用帶來高收益的同時，也會給企業帶來加倍的風險。因此，貿易型國有及國有控股企業一定要合理選用金融衍生工具，在控制風險的前提下追求經濟效益。

五是加強風險控制制度建設。隨著貿易業務模式多樣及變化，合規、信用、市場、操作都是貿易業務風險控制的關鍵點，建立完善的管理制度和流程，確定相關風險管理總體目標、風險偏好、風險承受度，根據自身條件、經營特點和外部環境，圍繞企業發展戰略和經營目標，在進行風險評估的基礎上，制定貿易風險管理策略，一旦發生，及時采取應對措施。

六是嚴格審查貿易關聯企業的信用。由于融資性貿易的成功很大程度取決合作各方的信用，所以對合作方的信用評審至關重要。資金信用、資產規模、資產結構、資金周轉、償債能力、管理水平等等，是調查貿易合作方和擔保人時必不可少的要素，同時還應對企業文化、價值觀、高管的處事風格等進行一定的了解，從財務資料和經營作風準確判斷和掌握企業信用，多維度評估信用風險。

七是一絲不茍落實擔保措施。在融資性貿易過程中，信用證、保證金或者抵押資產等工具時常使用，它們是融資性貿易的重要保障。為保全保證有效，應嚴格按照相關規定認真辦理。對于擔保的對象，要承擔無限連帶責任，保證企業的資產安全。

八是加強物流過程控制和跟蹤，實施動態管理。對融資性貿易全鏈條的各個節點實施監控，深度參與全過程，隨時監督貿易進程。在融資性貿易中，只有對貨物實施有效控制，同時加強對貨物的處置能力，制定貨物處置預案，一旦發生違約，保證能夠在需要時采取必要手段，穩妥處置貨物，防止出現風險轉移的情況，維護自身的合法權益，最大限度減少損失。

九是加強法律風險控制，對貨權、貨物抵押、質押、擔保、信托等行為，關注其權利和責任的法律界定，在合同文本中予以重點關注和審核。

四、總結

綜上所述，雖然融資性貿易是把雙刃劍，一方面為企業的發展提供資金，另一方面伴隨杠桿效應風險也被放大。但是，融資貿易的風險與收益相比，風險更大。面對這一情況，國有及國有控股企業應清醒辨識風險，減少融資性貿易給企業帶來的損失，促使企業穩健發展。