思特威IPO：核心技術確立行業領先地位　領域深耕奠定成長基石

漢中

5月20日，國內高性能CMOS傳感器芯片行業領先企業——思特威（688213.SH）正式登陸科創板。作為致力于提供多場景應用、全性能覆蓋的CMOS圖像傳感器產品企業，思特威的產品目前已在安防監控、機器視覺、智能車載電子等眾多高科技應用領域得到廣泛應用，覆蓋高、中、低端各層次，并在各細分市場中形成了一定規模優勢。以2020年出貨量口徑計算，公司產品在安防CMOS圖像傳感器領域位列全球第一，同時在新興機器視覺領域全局快門CMOS圖像傳感器中取得行業領先的地位。

招股書顯示，本次IPO公司募集資金總額為12.61億元，募集資金將用于研發中心設備與系統建設項目、圖像傳感器芯片測試項目、CMOS圖像傳感器芯片升級及產業化項目的建設等。市場人士分析指出，作為國內芯片制造細分領域的頭部企業，在資本市場助力下，公司中長期的成長空間或將進一步打開。

核心技術均來自自主研發 毛利率呈現持續上升態勢

CMOS圖像傳感器是當今應用最普遍、重要性最高的傳感器之一。從行業發展趨勢來看，隨著智慧城市、輔助/自動駕駛、物聯網等新興應用領域的崛起，近年CMOS圖像傳感器正向更加智能化和更高性能的方向發展，而這也為CMOS圖像傳感器生產企業的研發能力和技術水平提出了更高要求。

作為芯片制造領域的高新技術企業，思特威一直以來均對研發創新保持高度重視。據招股書披露，2019年至2021年1-9月公司研發費用分別達到12222.44萬元及10843.82萬元和13371.90萬元，研發投入保持較高水平且研發投入占營收比例維持在較高水平。

從技術端來看，通過多年在工藝研發、像素設計和電路設計以及算法優化等方面持續深耕，思特威目前取得了諸多創新型研發成果。截至2021年9月30日，公司及其子公司共擁有專利183項，其中主要專利114項，包含發明專利74項。公司自主研發的“SFCPixel專利技術”能夠基于源追蹤器中置架構的共享像素結構，通過將源追蹤器居中放置來實現共享像素結構，大幅提升轉換增益和感光度。另外，其已優化至二代的“近紅外感度NIR+技術”和低照度下基于FSI工藝的微光級夜視全彩技術等同樣在行業內具備著一定的領先性。

目前，思特威已成功推出了能夠滿足不同領域用戶需求的產品，能夠覆蓋多場景、全性能的需求，并在行業內形成了較強的競爭壁壘。公司財務數據顯示，2021年思特威的毛利率水平達到29.12%，毛利率水平在所屬行業同期數據中處于中上水平，并在近年來保持了穩步增長趨勢。業內人士分析表示，隨著公司在研發創新領域的持續推進，公司產品的盈利能力亦存在進一步上升的空間。

安防、機器視覺領域占據領先地位 智能車載電子應用打開未來成長空間

基于核心技術確立的競爭優勢，思特威現階段已成為安防領域、機器視覺領域領先的CMOS圖像傳感器供應商。

公告顯示，目前思特威在安防監控應用領域已能夠滿足行業各種細分場景、從高端到低端的各類應用需求;在機器視覺領域的無人機、掃地機器人、智能翻譯筆、人臉識別設備、智能家居等細分市場取得領先的地位。

根據相關機構統計顯示，2020年，在安防監控領域，公司共實現1.46億顆CMOS圖像傳感器出貨，出貨量位居全球第一;同期，在機器視覺領域的全局快門產品實現2.5千萬顆CMOS圖像傳感器出貨，出貨量亦位居行業前列。統計顯示，目前全球范圍內只有思特威、索尼、豪威三家廠商擁有大規模全局快門CMOS圖像傳感器量產的能力，能夠在此領域中達到千萬級別的年度出貨量，以此也能夠看出思特威在行業內的地位優勢。

此外，公司產品在在智能車載電子領域的應用亦同樣值得關注。根據Frost&Sullivan發布的報告顯示，預計汽車電子CMOS圖像傳感器出貨量和銷售額將在2025年達到9.5億顆和53.3億美元，市場份額占比將分別上升至8.2%和16.1%，預期年復合增長率將達到18.89%和21.42%，行業的快速擴張將持續增大該領域的市場需求。

以現有業務來看，思特威在智能車載電子方面的業務主要包括智能化的車載行車記錄儀、車載環視及后視攝像頭、駕駛員監測攝像頭等多個應用場景，并擁有卷簾快門架構下的HDR像素設計、ISP片上集成二合一技術、LED閃爍抑制技術等多項核心技術。從長期發展來看，隨著新能源智能汽車的普及、ADAS技術提高及車載芯片算力提升，單車搭載攝像頭數量快速上升，汽車電子領域業務的成長亦將為公司發展帶來持續助力。