探秘金融穩定保障基金

熊園

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金融穩定保障基金可能主要是針對系統性、跨行業的金融風險處置，原則應是市場化、法治化，不會輕易“兜底”。

3月5日“政府工作報告指出，“加強風險預警、防控機制和能力建設，設立金融穩定保障基金，有效應對外部沖擊，牢牢守住不發生系統性風險的底線”;3月25日銀保監會指出，“相關工作正在研究推進，初步考慮，金融穩定保障基金用于具有系統性隱患的重大風險處置”。

“兩會”首提金融穩定保障基金，旨在守住不發生系統性風險的底線，也進一步凸顯2022年政策主基調是“穩字當頭”，主因內有房地產、地方債務、中小銀行等風險，外有全球金融市場脆弱性波動性加大、歐美金融制裁等風險。

針對2008年全球金融危機所暴露的金融風險處置不力等問題，歐美主要國家開始加快完善金融風險處置機制并設立相應基金，其中，美國有序清算基金（OLF）、歐盟單一處置基金（SRF）較為典型。

OLF成立于2010年7月，由美國財政部設立、美國聯邦存款保險公司（FDIC）負責管理。OLF無須提前籌集資金，而是FDIC在處置系統重要性金融機構時，可以直接向財政部通過發行債券等進行募資，從而獲取處置資金。在完成對被處置機構公允價值的估值后，FDIC最高可獲得其公允價值90%的OLF資金，能有效確保有序清算機制（OLA）的順利執行。

SRF于2012年6月開始籌劃設立，各參與成員國的全部信貸機構和部分投資公司共同出資設立，單一處置理事會（SRB）負責管理。按計劃，SRF自2016年1月1日起開始募資，計劃在八年內籌集的可用資金規模不低于成員國所有銀行存款總額的1%;當參與國機構被歐央行或成員國監管機構認定經營失敗后，可向SRB提交申請，再經由歐盟委員會最后審議。

中國已先后設立多個金融細分行業的保障基金，包括保險保障基金（2004）、證券投資者保護基金（2005）、期貨投資者保障基金（2007）、信托保障基金（2014）、存款保險基金（2015）、資管新規風險準備金池（2018）等，其中，保險保障基金、存款保險基金兩個基金均深度參與了近年來相關問題企業的處置。

早在2004年，銀監會發布《保險保障基金管理辦法》，設立保險保障基金，這也是中國最早設立的行業風險救助基金。保險保障基金資金由保險公司共同繳納，由中國保險保障基金公司對其進行集中管理和統籌使用。自2008年市場化運作以來，該基金已參與多家陷入困境的保險公司的重組與整合。

2015年2月17日頒布《存款保險條例》，旨在“依法保護存款人的合法權益，及時防范和化解金融風險，維護金融穩定”，并規定“投保機構向存款保險基金管理機構繳納保費，形成存款保險基金”。央行數據顯示，針對2019年包商銀行的風險處置，存款保險基金動用了676億元資金。

根據《關于落實<政府工作報告>重點工作分工的意見》，金融穩定保障基金將由人民銀行牽頭，發改委、司法部、財政部、銀保監會、證監會、國家外匯局等按職責分工負責。

參考國內外經驗，金融穩定保障資金可能有四個來源：1）金融機構以“生前遺囑”形式認繳資金;2）財政資金直接注資;3）政府債券，比如發行特別國債;4）被處置金融機構在風險處置結束后的歸還資金。3月25日銀保監會指出，“初步考慮，金融穩定保障基建將取之于市場，用之于市場，區分不同行業、不同主體實行差別化收費，以平衡好風險、收益與責任，避免國家和納稅人利益遭受損失”，據此，最大的資金來源可能是國內各金融機構、地產公司等出資認繳。

在使用原則上，金融穩定保障基金可能主要是針對系統性、跨行業的金融風險處置，比如地方債務違約、大型房企破產、銀行危機等，原則應是市場化、法治化，不會輕易“兜底”。