第一股危機：奈雪的茶虧損加劇

陳盈珊

8月31日，奈雪的茶交出了上半年成績單。財報顯示，上半年奈雪的茶營收20.45億元，同比下滑3.8%;經調整凈虧損為2.49億元。而2021年全年，這一數據為1.45億元。僅2022上半年，奈雪的虧損金額就差不多頂去年全年虧損的兩倍。

作為新茶飲的第一股，奈雪的茶自然備受關注。而橫亙在現制茶飲面前的盈利問題，依舊是奈雪們需要回答的問卷。截至9月2日收盤，奈雪的茶報每股6.05港元，市值103.77億港元，距離上市首日18.86港元的股價及323億港元的總市值，縮水近七成。

從把剝離現制烘焙房、面積更小的Pro店開進商超，到大幅降價進軍下沉市場、推行自動化設備，再到如今入局瓶裝茶業務以及瞄準茶葉零售生意，近年來奈雪為造血不斷嘗試新路徑。今年6月，更是首次實現月度盈利。不過，撕去高端茶飲標簽的奈雪，何時才能真正回血？

放緩開店速度，單店利潤率下滑

跑馬圈地、加快拓店，門店開得越多品牌滲透率越強，奈雪規模化能給資本市場營造更大的想象空間。上市前緊密拓店，成功上市后的年度規劃里，開店依然列在重要的位置。不過，最新的年中報顯示，奈雪放緩了開店速度。

去年年報中，奈雪的茶還曾計劃進一步加密現有一線、新一線和重點二線城市的門店密度，并提出要在2022年新開350家奈雪茶飲店，以提高市場滲透率，培養消費習慣。截至2022年6月30日，奈雪共有904家門店，凈新增87家店，與同年同期數據持平，而2021年下半年奈雪新開店有239家。與2021年新開店326家相比，奈雪上半年的開店速度放緩。

財報顯示，受新冠疫情持續影響，尤其在奈雪的茶茶飲店較為密集的高線城市受到疫情干擾，奈雪的茶經營利潤同比下降49.2%至1.96億元，經營利潤率同比下降8.8個百分點至10.4%，經營活動所得現金流凈額同比下降72.8%至1.03億元。

深圳與上海，則是奈雪門店密集度榜一與榜二城市。在奈雪的大本營深圳，奈雪的茶門店經營利潤率從去年同期的25.5%下降至17.2%，單店日銷售額則從2.54萬元降到了1.88萬元。而上海，因為疫情原因，奈雪上半年上海門店經營利潤率更是直接告負，降至-22.1%。線下生意不好做了。截至2022年6月30日，平均單店日銷售額比2021年上半年下降4000元-1.1萬元不等。

降價開“小”店，瞄準零售業務

營收、凈利潤跟不上，奈雪也開始走起“下沉”路線。其一，是消費端口的降價，讓更多的年輕人可以買、愿意買。今年3月17日，奈雪推出了9-19元的“輕松系列”，并承諾將每月上新至少一款20元以下的產品。如今，在奈雪門店里，過往動輒30元一杯的奈雪，主力帶價格已經降至20元區間里，甚至有不少20元樓下的產品。

其二，消費端口開新零售業務。目前，奈雪已有多款瓶裝純茶、水果茶和氣泡水產品進入線下連鎖商場等渠道，收入占比從去年同期的3.3%增長至今年上半年的9.4%。南都灣財社也在近日新開業的奈雪生活上了解到，奈雪茗茶未來將“單飛”，奈雪將把茶葉零售作為單獨的業態生意，開進商超或者寫字樓里。瓶裝茶、茶葉盒，零售背后是奈雪瞄準供應鏈生意。

開源上，奈雪給自己打開新業務線口，并且自降身價以圖薄利多銷。不過，依據財報，因前期渠道鋪設等費用，瓶裝茶新業務預期今年將錄得虧損。

財報顯示，上半年奈雪的茶營收20.45億元，同比下滑3.8%;經調整凈虧損為2.49億元。而2021年全年，這一數據為1.45億元。僅2022上半年，奈雪的虧損金額就差不多頂去年全年虧損的兩倍。

節流上，奈雪則把目光聚焦在開店成本、人力成本上。為了進一步降低人力成本，提升標準化，奈雪開始自研自動化制茶設備，并在財報中透露，到2022年第三季度末會在全國門店推廣使用，提升門店人力使用靈活度。按照奈雪的預測，啟用自動奶茶機的門店，單人每小時產能至少可以提升40%，但這一數據只能在下一季度財報時方能驗證。而目前奈雪最大的成本，就是人力成本。

而開店成本上，PRO店則成為開店業態的主力擔當。相較于原先的標準型門店，PRO店的面積更小，而且剝掉了原先的限制烘焙面包房。在財報中，奈雪將標準店和所在商圈更高端的Pro門店劃分為第一類茶飲店，將所在商圈次一級的Pro店劃分為第二類茶飲店。今年上半年，這兩類門店的經營利潤率分別為11.5%、10.5%，還不及奈雪標準店去年17.5%的門店經營利潤率。開“小”店，但錢依舊難賺。

第三空間的生意經，還能繼續嗎？

誕生之初，奈雪的茶就以社交化的空間出圈，更以致力打造茶飲版的“星巴克”為目標。不過，就目前來看，“第三空間”的生意并不好做，或者換言之，投資市場并沒有那么容易買單。

一杯好茶、一口軟歐包，在奈雪的宣傳口號里，這一口軟歐包所匹配的烘焙空間已經從門店里剝離去，只為壓縮成本，呈現更小更聚焦的PRO 店面。原先新鮮出爐的松軟歐包，如今更多呈現的是預制品類的產品。

過去，主打大店、高端市場的奈雪的茶，如今也自降身價至中端市場，甚至有繼續下沉圈粉“小鎮青年”的打算。撕開高端的標簽，把第三空間壓縮降級，奈雪現在所走的路子，或許要更依托于產品說話。

“在消費賽道紅火之時，各路玩家攜資本入局，開店速度一直被放在比較重要的位置，甚至比單店盈利更重要，導致一些品牌并沒有跑出成熟的單店盈利模型。現在適當進行收縮，是在過去狂奔的基礎上進行糾偏”，易觀分析師李心怡表示。

奈雪酒屋、咖啡、新烘焙、奈雪茗茶、瓶裝茶、奈雪烘焙零售，而近日過去集中展示奈雪創新業態的奈雪夢工廠，也變成了邀請各大獨立品牌入駐的“奈雪生活”，奈雪一直在對外展示更多的可能性。以奈雪生活為例，以自營到聯營，甚至重金邀請商業地產團隊來打造奈雪生活館，下一步的奈雪會否走“文和友”或者“誠品書店”模式，奈雪的金字招牌在拋棄原先的高端調性后，能否真正為品牌們賦能，或許也是外界關注的點。

瞄準供應鏈、打造“聯營版的第三空間“，奈雪在找尋新的方向。但消費圈越來越卷的當下，留給奈雪的時間很緊迫。