可轉債基金怎么玩

甄愛軍

可轉債是一種特殊的投資工具，兼具股性與債性，進入轉股期后，不僅能轉成股票，還可以被看作債券。可轉債如果被看作債券，到期可還本付息;如果轉成股票，則可以享受股價上漲帶來的收益。可轉債基金則是通過投資可轉債來獲取超過債券基金的收益，又比股票型基金安全，比較適合穩健型投資者投資。

主要投資可轉債

在了解可轉債基金之前，我們先得了解一下什么是可轉債？可能有些人對可轉債并不熟悉，它是上市公司發行的一種特殊債券，每一種可轉債都對應一種股票，比如國禎轉債，對應的股票就是節能國禎（股票代碼300388）。

可轉債同時具有債券和期權的雙重屬性，投資者可以把它當債券一樣持有，等待到期還本付息;也可以在規定的期限內把可轉債換成股票。因此，可轉債既有債券的防守性，也有期權的進攻性。

顧名思義，可轉債基金的主要投資對象是可轉換債券。由于境外的可轉債基金的主要投向還包括可轉換優先股，因此也有人將其稱為可轉換基金。

最近一年時間里，有不少可轉債基金表現不錯，如寶盈融源可轉債債券-A收益率為23%左右，華商豐利增強定開債券-A收益率也接近19%。另外，包括華富可轉債債券、前海開源可轉債債券等多只基金收益率也超過了15%。

從長期來看，可轉債基金的表現同樣值得稱贊。最近3年時間里，華商豐利增強定開債券-A漲幅達到了118%，實現翻番。同時，浙商豐利增強債券、光大保德信信用添益債券-A、前海開源可轉債等的漲幅也在70%以上（具體見下表）。

從歷史表現來看，轉債基金表現極為穩健。通聯數據Datayes統計結果顯示，建信轉債增強債券-A、博時信用債券-A/B、長信可轉債債券-A和諾安優化收益債券收益率超過200%。目前市場上148只可轉債基金中，自成立以來，僅金鷹元豐債券-C、華夏可轉債增強債券-C等5只基金的收益率為負。進一步觀察發現，上述5只基金成立時間不長，時間最長的是上銀可轉債精選債券-A，但也只有兩年多時間。

需要提防風險

雖然可轉債基金屬于穩健型投資品種，但并非意味著它像銀行存款一樣安全。

在二級市場上，可轉債脫離正股的炒作除了會大幅拉高溢價率之外，還容易觸發強贖條件，從而導致高位接盤者出現大幅虧損。可轉債強制贖回是指在本次發行的可轉債轉股期內，達到一定條件后，公司有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。簡單說，就是一旦觸發強制贖回相關條件，投資者要么轉股，要么把債券賣給上市公司。

類似的案例已經出現過，曾爆炒到420元天價的妖債“泰晶轉債”，因連續大漲觸發強制贖回機制。2020年5月6日泰晶轉債發布公告，約定5月26日為贖回登記日，27日起將停止交易和轉股。結果5月7日泰晶轉債全天暴跌47.68%，雖然最終收于125.47元/張，但較強贖價虧損依舊超20%，而高位接盤者更是大幅虧損。

此外，可轉債還要面臨正股價格波動帶來的風險。可轉債的價格與股價走勢大體相似，當股價下跌時，可轉債價格也會下跌，甚至會出現跌破面值的情形。這種情況雖然不影響可轉債到期收益，但正股價格下跌，會增加可轉債的持有風險，也會增加持有可轉債的時間成本。

而實際上，也有可轉債基金出現大幅虧損的情形，比如華商雙債豐利A/C，就在最近5年里單位凈值分別下跌了50%左右，南方希元可轉債債券、南方昌元可轉債債券-C、廣發可轉債債券-C等14只可轉債基金自年初以來，凈值回撤幅度超過10%。

6月中旬，滬深交易所發布可轉換公司債券交易實施細則（征求意見稿），顯示市場監管趨嚴。但業內人士認為，從長期來看，隨著可轉債市場監管趨嚴，盲目炒作將會降溫。我國經濟轉型持續推進，高景氣的績優品種有望實現可觀的中長期回報，包括可轉債基金在內的產品也有望受益。