原油走弱提振美股

石悟

美聯(lián)儲官員稱，對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂被夸大了。美聯(lián)儲需要冒經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險，這樣才能控制住通脹。

美國股市在大幅下跌后開始反彈上漲，從銀行到消費(fèi)類股等各板塊紛紛走高。

投資者似乎就是找不到熊市的低谷，在對可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂日益加劇之際，投資者也在努力保持樂觀。

富國銀行高級股票分析師克里斯托弗·哈維（ChristopherHarvey）表示“：我們預(yù)計今年夏天市場將出現(xiàn)大幅波動，先是大幅空頭回補(bǔ)反彈，然后是經(jīng)濟(jì)刺激下的市場大跌。盡管一場備受期待的市場反彈可能催生更持久的升勢，但我們認(rèn)為，除非市場相信美聯(lián)儲將從50～75個基點(diǎn)的收緊，轉(zhuǎn)變?yōu)楦胀ǖ?5個基點(diǎn)的加息，否則市場不會維持升勢。”

原油影響

投資者普遍預(yù)計，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)加息以遏制通脹，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將走軟。分析人士說，關(guān)鍵是數(shù)據(jù)惡化的速度。許多人希望，美聯(lián)儲的政策能夠在不讓美國陷入衰退的情況下，將通脹率從幾十年來的高點(diǎn)拉回來。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在6月的新聞發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲關(guān)注的是整體通脹，而不是核心通脹。雖然大幅加息引起了廣泛關(guān)注，但鮑威爾關(guān)于通脹的其他言論為市場鞏固了另一個重要現(xiàn)實(shí)。

原油價格是影響股市和債市最重要的因素之一，因?yàn)槭秃痛笞谏唐穬r格的進(jìn)一步下跌可能是緩解美聯(lián)儲加息計劃影響的一大因素。

ClocktowerGroup合伙人兼首席策略師MarkoPapic最近表示：“美聯(lián)儲傳遞出的信息是，隨著油價的上漲，美聯(lián)儲有所行動，其他所有資產(chǎn)也可能出現(xiàn)價格波動。如果油價下跌，鮑威爾已經(jīng)給自己準(zhǔn)備好退路。”

那么，油價和其他大宗商品的價格要怎樣才能繼續(xù)下跌呢？

Papic表示，這將要求需求進(jìn)一步惡化。但僅靠經(jīng)濟(jì)增長放緩可能還不夠，還必須有地緣因素的緩和，比如今年推動大宗商品價格大幅上漲的地緣因素。

雖然2022年以來美股和美債的綜合表現(xiàn)達(dá)到了幾十年來的最差水平，但如果地緣因素進(jìn)入僵局期，美股、美債可能還有放松的空間。

在過去一個月里，作為美國基準(zhǔn)的原油價格下跌了近15%，許多市場策略師將近期股市的看漲歸因于大宗商品價格的回落。

一些能源交易商已經(jīng)將注意力集中在汽油需求放緩的跡象上。根據(jù)聯(lián)邦能源信息署的數(shù)據(jù)，截至6月24日，平均4周的需求同比下降約2%。

RystadEnergy分析師LouiseDickson表示，石油公司逐漸通過增加產(chǎn)量來應(yīng)對每桶100美元的油價，今年晚些時候可能會有更多原油供給進(jìn)入市場，從而進(jìn)一步降低價格。Rystad已經(jīng)逐步提高了對未來幾個月美國原油產(chǎn)量的預(yù)測。

不過，高盛分析師表示，對于油價上漲趨勢幾乎沒有快速解決的方案，因?yàn)樾碌臒捰蛷S需要數(shù)年時間才能上線，而且環(huán)保者對化石燃料的擔(dān)憂阻礙了新的投資。

繼續(xù)加息

美聯(lián)儲兩名政策制定者發(fā)表聲明稱，美聯(lián)儲很有可能在7月份再次大幅加息，或許還會在9月份加息，即便加息會令美國經(jīng)濟(jì)放緩。

美聯(lián)儲理事沃勒（ChristopherWaller）明確表示，他相信，如果美聯(lián)儲要履行其抗擊通脹的職責(zé)，并達(dá)到市場的預(yù)期，加息是必要的。

“我肯定支持7月再加息75個基點(diǎn)，9月可能加息50個基點(diǎn)，然后再討論是否放緩至25個基點(diǎn)。”沃勒表示“，如果通脹沒有下降，我們就必須采取更多措施。”

今年6月，美聯(lián)儲批準(zhǔn)將基準(zhǔn)借款利率上調(diào)75個基點(diǎn)，即0.75個百分點(diǎn)，這是1994年以來的最大一次加息。市場普遍預(yù)計7月份還會有一次相同規(guī)模加息，并將繼續(xù)加息，直到2022年底聯(lián)邦基金利率達(dá)到3.25%～3.5%的區(qū)間。

“通貨膨脹是對經(jīng)濟(jì)活動的一種稅收，稅收越高，它就越抑制經(jīng)濟(jì)活動。”沃勒補(bǔ)充說，“如果我們不控制住通脹，通脹本身就會讓我們在未來陷入非常糟糕的經(jīng)濟(jì)結(jié)果。”

圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長布拉德（JamesBullard）呼應(yīng)了沃勒的言論，他認(rèn)為最好的辦法是現(xiàn)在迅速采取行動，然后評估加息帶來的影響。

“我認(rèn)為在這個時間點(diǎn)采用75基點(diǎn)加息的標(biāo)準(zhǔn)是很有意義的。”今年曾在聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）擁有投票權(quán)的布拉德表示，“我一直主張并將繼續(xù)主張今年的利率達(dá)到3.5%，然后我們就可以觀察那時候的通脹情況。”

過度擔(dān)憂

兩位官員都認(rèn)為對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂被夸大了，不過沃勒表示，美聯(lián)儲需要冒經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險，這樣才能控制住通脹。

嘉信理財（CharlesSchwab）固定收益策略師表示，經(jīng)濟(jì)放緩的可能性可能意味著美國國債收益率已經(jīng)觸及今年高點(diǎn)。

10年期美國國債收益率往往在聯(lián)邦基金利率峰值附近見頂。市場預(yù)期最終利率水平為3.3%，與今年迄今10年期國債收益率的峰值相符。然而，疲軟的經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)期表明，3%左右的10年期國債收益率上行空間有限，下半年可能會下降。

羅素投資調(diào)查顯示，三分之二的債券基金經(jīng)理認(rèn)為未來12個月美國核心通脹率將在3%～4.5%之間;在接受調(diào)查的59位債券和外匯經(jīng)理中，沒有人預(yù)計未來12個月美國核心通脹率將降至2%的目標(biāo)以下。調(diào)查還顯示，受訪者對全球衰退可能何時開始存在分歧。31%受訪者預(yù)計衰退將在2023年開始，27%受訪者預(yù)計衰退將從2024年開始，28%受訪者預(yù)計衰退的時間會更晚一些。