淺析我國上市公司股權激勵機制的優化實施

李慕

摘要：經濟全球化發展背景下，我國的證券市場發展也逐漸完善，已經有越來越多的公司選擇公開上市融資，獲得更多資金，擴展公司發展，以及提高公司發展的質量。上市公司在發展中，股權分配方式向著更多元的方向發展，上市公司通常是采用犧牲股份獲得融資，所有權以及控制權有剝離過程，未能協調兩者通過股權激勵機制科學應用發揮積極作用。文章主要從理論角度就上市公司股權激勵機制特征以及股權激勵機制的重要性簡要闡述，然后就我國上市公司股權激勵機制有效性理論和方案進行闡述，最后探究股權激勵機制問題以及提出相應的發展策略，希望能為上市公司股權激勵機制發揮積極作用。

關鍵詞：上市公司;股權激勵;機制問題

促進上市公司股權激勵機制發揮作用，需要融入創新理念，通過結合上市公司股權激勵機制的完善，保障控制權以及所有權的協調，發揮股權激勵機制作用價值，能為實現高效化發展目標起到促進作用。我國證監會已經頒布《上市公司股權激勵管理辦法》，對上市公司股權激勵機制提供了政策指導。面對新的市場經濟發展環境，上市公司要想提高市場競爭力必然要進行全面性改革，提升公司的競爭力首先要從股權激勵方面加強重視，公司要結合發展當中存在的不足之處進行創新優化，制定適合上市公司股權激勵需要的方案，發揮激勵機制的作用，帶動上市公司創新發展。

一、上市公司股權激勵機制特征及重要性

（一）上市公司股權激勵機制特征

1. 長期性特征，公司所有者以及管理者重要紐帶股權有時間無限性的特征，企業發展不會追求短時期發展，上市公司都會有百年企業夢，如我國的上市公司阿里巴巴就是要立志跨越三個世紀的企業，主要是因為阿里巴巴是成立于1999年，所以跨越三個世紀也同樣是一百多年，股權激勵中會結合職位進行分配，職位高，掌握核心資料以及技術會越多，這也就說明對公司越重要，長期把激勵機制有效貫徹，才能留住人才，能夠保障公司的競爭力。

2. 協同性特征，也是上市公司股權激勵機制的重要特征，股權激勵方案落實之后，和獲得股權的員工勞動獲得的收益有著緊密的聯系，員工工作會更加努力，在這一情況下，股權激勵方案的落實是公司和員工共贏，員工在這一過程中能得到實實在在的回報，公司和員工是共命運的，這就是協同性體現。

（二）上市公司股權激勵機制的重要性

上市公司股權激勵機制和公司的可持續發展是有著緊密聯系的，通過公司股權激勵機制發揮積極作用，能有助于激勵員工以及留住員工和吸引員工，從人力資源角度進行考量，上市公司在落實股權激勵的目的是激勵高層管理人員以及技術骨干，促使其和公司成為利益共同體，這樣能有助于提升被激勵對象創造性以及積極性，強化員工歸屬感以及認同感。而通過股權激勵的方式，也能為提高公司風險承擔水平發揮積極作用，公司股權激勵機制是長期的激勵工具，股權激勵核心是授予公司管理層股權，促進股東以及管理者能夠達到利益共享以及風險共擔，管理者依照利益最大化的原則經營，避免追求個人利益短視的行為發生，最大程度上降低企業風險承擔的水平，能夠將資本的配置效率得以有效提升。

二、我國上市公司股權激勵機制有效性理論和方案

（一）股權激勵機制有效性理論

股權激勵機制有效性理論包含幾個方面內容：1. 委托代理理論，這一理論是20世紀70年代初的發展理論，成為研究公司治理以及經營者激勵的主流理論內容。現代企業中產生了委托代理關系，主要體現在董事會為委托人，委托代理人經營或管理公司運作，公司股東委托代理人董事會監督控制公司運營。委托和代理的關系是明顯或隱含的契約。委托代理理論主要是分析非對稱信息下的激勵和約束問題，將這一問題得以有效處理解決，這就需要委托人給代理人適當性激勵，最大程度上減少其利益差距，限制代理人偏離正道行為。從實踐中也能夠了解到，公司所有者能通過信息交流構建監控約束機制來對該問題有效處理解決，關注公司的整體利益。2. 人力資本理論內容，在現代企業理論產生后，人力資本理論也跟著出現，結合市場的價值規律來看，公司經營者希望對公司投入的人力資本及發揮的作用能獲得對等回報，固定薪酬不能完全反映公司經營者經營業績，通過股權激勵的方式能對經營者發揮長期激勵效用，股權激勵對經營者產生的機會主義行為也能進行有效約束，從整體上保障公司的良好運行。3. 雙因素激勵理論內容，也是股權激勵機制有效性的理論內容之一，這一理論也被稱作是激勵保健理論（Herzbergs motivation-hygiene theory），所謂的雙因素就是激勵因素和保健因素，前者是包含了工作本身以及成就和認可，后者則是包含著公司政策以及技術監督等，相關因素涉及的消極因素和工作環境有緊密聯系。外在因素取決于正式組織，如公司的政策及薪水等，出色完成任務的成就感在內的因素是個人內心活動，組織政策是間接性產生影響。

（二）我國上市公司股權激勵機制方案

上市公司股權激勵機制的方案是多樣的，為能有效提升上市公司股權激勵機制發揮作用，選擇相適應的機制方案比較關鍵，從以下幾種方案進行闡述：

1. 虛擬股票式激勵方案。從上市公司股權激勵機制方案的類型能發現，虛擬股票式股權激勵方案是比較重要的類型，這一激勵方案只要公司員工完成了公司既定目標后，公司派送相應量虛擬股權激勵員工，由于虛擬股份自身的特殊性，無法在證券市場買賣流通，但能享受股份增值所帶來的收益以及年終股份分紅。有股份收益沒有股東作決策權，如果員工最后離職，這一部分虛擬股權會被收回，而價值則會以獎金方式發放給離職員工。

2. 股票期權式激勵方案。上市公司股權激勵機制方案中，股票期權式激勵方案也是比較重要類型，這一激勵方案是公司在有限時間內以特定價格給員工流通在二級證券市場的股份，員工會有自主購買權，能結合具體經濟狀況實施股權支付，公司也能為員工提供無息貸款，推動股權激勵方案良好實施。

3. 業績股票式激勵方案。上市公司股權激勵方案中，業績股票式激勵方案是典型獎勵的模式，會結合公司自身發展需要，設置相應要求，被激勵的核心員工需要能達到相應績效目標，規定期限內實現或是超越預定的績效目標，結合這一目標來給激勵對象相應數量股票，這一激勵的方案在上市公司中的應用并不多。

4. 超額利潤轉增股權式激勵方案。上市公司股權激勵機制方案中，超額利潤轉增股權式的激勵方案也是重要形式，這一激勵機制是以利潤計劃為衡量經理人業績的重要標準，最終實現利潤超過企業下達利潤時，允許公司高管不超過公司控股股東持股比例下，把超額利潤作為經營者基金購買相應數額股票，能實現公司資本增加，以及管理層激勵，這對代理沖突問題能在某種程度上得到相應的解決處理。

三、上市公司股權激勵機制問題和策略

（一）問題

從當前我國上市公司股權激勵機制的影響問題能發現，在諸多環節都存在著相應的問題需要處理解決，從以下幾點問題進行闡述：

1. 股權激勵制度問題。上市公司股權激勵機制的問題體現在諸多方面，如上市公司在具體實施股權激勵的時候數量少，實施股權激勵的上市公司和發達國家比較來說有著比較大的差距，我國和國外發達國家的上市公司比較來說存在的差距是比較大的。上市公司由于沒有制定完善可行的股權激勵制度，所以公司在處理的時候選擇空間大，容易出現主觀性的問題。另外，當前的上市企業采用B-S模型估計期權價值，這一模型計算時會涉及預計波動率以及無風險利率相應參數，沒有嚴格按照制度進行落實管理方案，會造成管理效率低下的問題發生。

除此之外，稅收制度方面存在的問題也是比較突出的，主要體現在個人所得稅方面，如納稅義務發生時間的不合理，稅收的成本比較高。而從企業所得稅方面，存在的問題就是股權激勵的性質模糊，股權激勵之處全額扣除，違背配比性的原則幾個方面。

2. 股權激勵機制實施問題。股權激勵機制的實施方面存在的問題也比較突出，如存在決策機制不獨立的問題，很難避免受到高管人員影響，這就會對股權激勵的積極效應發揮產生很大的阻礙影響。再者，是股權激勵機制實施中激勵條件過低的問題比較突出，這就會造成羊群效應的現象發生。而缺乏配套機制以及在權益調整方面存在的問題也比較突出，這些方面的制度實施問題對上市公司股權激勵的效果也會產生影響。我國的上市公司在實施股權激勵方面，模式僵化的問題比較鮮明，實施股權激勵的方式多，如限制性股票式，以及虛擬股票式，經營者持股式等，但是上市公司在具體的股權激勵的形式比較單一，上市公司在實施股權激勵的時候主要是通過股票期權以及限制性股票的形式，和發達國家比較來說，在模式應用的單一化問題上比較突出，沒有注重創新。

股票激勵機制實施存在的問題還體現在股權激勵行業的分布存在不平衡問題，從行業分布的狀況能發現，股權激勵覆蓋了所有行業，但是實施股權激勵的上市公司相對較少，集中在房地產業以及信息技術業和制造業等，分布比較少，有的行業甚至還沒有分布，出現了嚴重不平衡的問題。我國近些年的信息技術等高新產業的發展比較迅速，對高技術企業股權激勵能為我國技術發展起到積極促進作用，房地產業的股權發展較快，和房地產市場不健康發展有著緊密的聯系，由于房地產投機性較高，造成房產泡沫不斷增大。

（二）策略

上市公司股權激勵機制的策略實施，需從多方面進行考量，以下幾點策略落實要充分重視：

1. 注重股權激勵決策機制有效改善。薪酬委員會構建完善制度比較關鍵，需要結合上市公司股權激勵機制的完善需要緊密結合起來，保障股權激勵決策機制的完善制定，符合具體機制應用的需要。制定決策機制的時候要能突出重點以及要點，突出股權激勵決策機制的實效性以及可操作性，從這些要點加強重視，才能為薪酬委員會制度完善建設打下基礎。注重實施市場化高管選聘機制，通過職業經理人市場選拔人才，通過獵頭公司選聘，構建完善的市場化遴選機制，這對我國職業經理人市場發展有著促進作用。

2. 股權激勵機制的完善構建。上市公司股權激勵機制完善構建，是促進上市公司良好發展的重要保障，要有效明確股權激勵對象的范圍，通過股權激勵把經營者和股東利益進行捆綁。再者，注重有效放寬股權激勵數量上的限制。政策制定機構，不能對控股企業不作區分，公司要適時引入經理人契約保障機制，強化員工歸屬感，規范實施主體權益調整等。另外，保障股權激勵的方案要能體現出切實可行性，上市公司要在法規的基礎層面，制定可行的股權激勵方案，綜合兼顧上市公司和小股東，激勵對象利益均衡，最大程度上實現多贏的目標。監管層的強化是比較重要的，要注重為投資者把好股權激勵關口，制定完善以及全面細致的股權激勵管理辦法，營造優化的股市環境，通過方案的科學化制定，才能有助于為上市公司可持續發展起到促進作用。注重建立內部人以及股權理論專家，股東出資人三方期權激勵的治理機制，以及對公司的治理外部機制完善構建，如此才能有助于上市公司良好發展。

3. 完善股權激勵會計機制。上市公司股權激勵機制完善構建，涉及機制內容比較豐富，為能有效提升會計機制，加強會計制度約束是比較重要的，股權激勵機制設計以經營性損益以及公司股價為基礎，進行設置績效考核指標，其中有凈資產收益率和凈利潤增長率等，削弱高管盈余管理動機，避免發生股權激勵成為高管的福利，警惕股權激勵成本核算成為高管盈余管理工具，在股權激勵的權限之內，需要在財務報告當中對重大會計政策以及銷售政策等方面盈余操縱信息進行披露，說明政策以及估計調整對當期經營業績所涉及的股權激勵行權產生影響。最后就要注重規范期權定價模型的科學化運用，避免上市公司隨便選擇參數降低估算結果的可比性，避免高管人員通過定價模型復雜和參數選擇空間操縱期權股價的結果，只有在這些要點加強重視，才能有助于促進股權激勵機制發揮作用。

4. 構建完善的股權激勵所得稅機制。保障上市公司股權激勵機制完善，在相關所得稅的制度完善構建方面也是要點，要能有效深化股權激勵相關的個稅制度改革，把股權激勵繳納個人所得稅納稅義務日，定位激勵標股票出售日，避免降低激勵對象行權積極性削弱實施股權激勵效果，注重把股權激勵標股票，持有期間和稅負水平能夠聯系起來，實現股東和經營者利益的長期捆綁。注重股權激勵相關企業所得稅制度的建設，需要從幾方面引起重視，如取消中國證監會對股權激勵方案審核備案，不符合要求的企業，股權激勵支出不能在企業所得稅前列支，要將稅收制度的指導規范作用充分發揮出來。還要進一步完善股權激勵稅收優惠政策，股權激勵計劃要符合相關規定，納稅時點的選擇也是重點，鼓勵激勵對象長期持有標的股票，體現股權激勵長期激勵效應，從所得稅的機制完善構建方面實現目標，為上市公司健康發展發揮積極作用。

四、結語

總之，上市公司股權激勵機制的問題，是影響公司良好發展的重要因素，所以在實踐發展中，上市公司在股權激勵機制的完善構建方面要充分重視，結合實際，實事求是，做好基礎性的工作，才能真正為上市公司良好進步打下基礎。

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（作者單位：黑龍江農業工程職業學院）