蘋果現貨價格風險及期現價格關系研究
——以陜西省紅富士蘋果為例

戈岐明，劉 航

（陜西國際商貿學院國際經濟學院，西安 712046）

蘋果（Malus pumilaMill.）作為一種低熱量、營養易吸收的果類，一直受到人們的喜愛，是中國水果消費結構中的主要品種。近年來，隨著人們健康意識的逐步增強，蘋果的銷量和價格穩中有升，這種市場行情極大地促進了蘋果種植業的發展。陜西作為蘋果的產量大省，富縣蘋果、洛川蘋果遠近聞名，給陜西省的蘋果帶來了良好的品牌效應，使得陜西省農戶逐漸開始調整果物種植結構，增加蘋果的種植規模。陜西省蘋果產業的發展對于果農增收，尤其是在農戶脫貧中發揮了積極作用。自1991 年以來，中國蘋果種植凈收益增長主要受益于產值增加高于成本增加，而產值增加又受益于價格上漲與單產的提高，蘋果售價對種植收益影響最大［1］。由此可見，蘋果現貨價格的波動風險直接影響果農和蘋果相關企業收益的穩定性，對以蘋果為主要種植物的果農而言更是沖擊巨大。由此，有必要加強蘋果現貨價格波動風險的研究，并提出切實有效的應對措施。

1 文獻綜述

農產品生產的季節性導致蘋果價格變化具有季節性特征，同時又具有一定趨勢性。與外部沖擊相比，前期價格波動對蘋果價格的影響更大，其波動具有持續性［2］。生產成本是蘋果售價波動的主要原因，除此之外，宏觀貨幣供給、燃料價格、居民收入和進出口也對蘋果價格產生影響［3］。蘋果現貨價格的供給彈性稍大于需求彈性，具有較高的替代性和較長生產周期，這種特征影響了蘋果生產的穩定性，嚴重損害了果農的種植利益［4］。

中國蘋果價格波動表現出空間上的差異性，主產區蘋果價格波動特點與主銷區有所不同。同一時期，主產區蘋果價格波動強度更高，而主銷區的趨勢性變動更強［5］。不同水果的價格表現出空間相關性，地區產量、生產成本、地理距離、市場保護與開放程度是影響水果價格形成及空間傳導的因素［6］。網絡電商購物模式的興起，弱化了蘋果價格的地理空間差異。在網購蘋果中，購買者會依據不同維度的屬性支付溢價，感官維度屬性是最重要的屬性［7］。

管理蘋果現貨價格風險的思路之一是做好價格預測。在蘋果價格預測模型中，組合預測模型預測誤差小于單項時間序列模型，具有更高的預測精度［8，9］。一些學者應用 ARIMA 模型預測短期蘋果價格，并建立了蘋果現貨價格波動的預警系統［10］。

期貨市場的產生源于管理農產品現貨價格變動風險的需求。蘋果期貨價格通常會引導現貨價格，二者存在長期均衡關系。中國蘋果期貨自其2017年推出以來為現貨市場蘋果價格提供了風向標。蘋果期貨對不同現貨地點蘋果價格波動的影響存在差異性，“好消息”對現貨價格的影響大于“壞消息”的影響［11］。將期貨市場和現貨市場進行結合能最大化避免投資風險，獲取較高的利潤，并且市場穩定性較高。期貨市場與現貨市場的最佳套期保值比例并非是絕對的1∶1，而是要根據市場情況以及居民消費能力、政策等相關因素靈活調整和改變，才能最大限度地取得利益［12］。

由于缺乏蘋果期貨價格數據，現有文獻對于蘋果期現價格的實證研究較為缺乏。2017 年，中國蘋果期貨品種上市，為研究蘋果期現價格關系提供了數據支持。因此，本研究將在分析陜西省蘋果產業發展現狀的基礎上，分析影響近年蘋果現貨價格波動的主要因素，并應用格蘭杰因果關系模型檢驗中國蘋果期貨價格與現貨價格的關系，進而討論應用蘋果期貨管理現貨價格風險需要注意的問題。

2 陜西省蘋果產業的發展狀況

由于自然地理以及氣候因素，陜西省在蘋果種植上具有得天獨厚的優勢，是中國蘋果的主產地之一。陜西省蘋果種植面積和產量約占全球的14%，占全國比重則達25%，出口80 多個國家和地區。陜西省被聯合國糧食及農業組織認定為“世界最佳蘋果優生區”，并在歐盟注冊為地理標志產品。陜西省許多區域的蘋果品牌享有盛譽，甚至遠銷國外，如洛川蘋果、白水蘋果等。蘋果作為陜西省種植業中重要的經濟作物，在提高農村集體經濟、拉動消費以及促進出口方面發揮了積極作用，在陜西省農業發展中具有重要的戰略影響和地位，是重要的產業支撐。

2.1 全國蘋果產銷基本情況

在世界范圍內，蘋果的主要產地有歐洲、中亞、西亞、北美和中國等。中國蘋果生產量占全球總量近40%，是最大的蘋果生產國與消費國。因此，中國的蘋果產業發展對世界范圍內的蘋果產業具有重要影響。根據國家統計局的數據，2009—2017 年，中國蘋果的產量始終處于增長趨勢，從2009 年的3 047.49 萬 t 增 加 至 2017 年 的 4 139.00 萬 t，而 到2018 年產量有所下降，如表1 所示。由表1 可知，截至2017 年，蘋果的表觀消費量都處于上升趨勢，2018 年有所下降，中國蘋果的產量已經逼近或超過了市場供需平衡點。

表1 2009—2018 年中國蘋果供需情況 （單位：萬t）

2009—2018 年，中國蘋果進口總額整體呈周期性波動特點，其中2013—2015 年進口額波動較大，2016 年后基本保持平穩。2016 年中國鮮蘋果出口首次突破130 萬t，出口額14.5 億美元，并首次成為全球第一大蘋果出口國。整體來看，中國蘋果出口總額高于進口額，出口創匯能力較強。

2.2 陜西省蘋果產業發展狀況

近年來，陜西省的蘋果產量逐年上升，從2017年的 902 萬 t 增加到 2019 年的 1 245 萬 t。據 陜西省統計局數據可知，2013—2018 年陜西省蘋果種植面積逐年增長，從 57.287 萬 hm2增長到 59.757 萬 hm2，增長了4.31%；果園面積則從105.028 萬hm2增長到111.392 萬 hm2，增長了 6.06%，具體如圖 1 所示。陜西省蘋果園面積占果園面積的比重從2013 年的54.54%變為2018 年的53.62%，期間總占比有起有落，但基本穩定。由此可見，雖然2013—2015 年陜西省蘋果園的面積沒有較大變化，但是總產量在不斷增長，說明蘋果種植技術在逐漸提高。此外，陜西省得天獨厚的適合蘋果生長的氣候也是蘋果產量不斷增長的重要原因。

圖1 陜西省果園及蘋果園面積（2013—2018 年）

蘋果是陜西省種植面積最大的水果品種。在陜西省所有水果的果園面積中，蘋果占比最高，為53.6%，其次是棗，占比為19.3%，第三是葡萄，占比為8.8%，這是陜西省果園面積排在前3 的主要水果品種。

蘋果產業作為陜西省種植業的主力軍，對拉動農業經濟增長、推動陜西省農業產業發展，尤其是農民脫貧增收發揮積極作用。蘋果作為具有較高經濟效益的農作物，對增加果農收入、引領群眾致富具有重要意義。目前，陜西省已經先后建成40 余個蘋果生產基地，打造出陜西省特有的脫貧致富模式。據統計，2017 年陜西省以蘋果為主的果業增加值達432.5 億元，占種植業增加值比重為33.1%，蘋果基地縣果農人均年收入近萬元，是陜西省農業產業收入的重要支柱。

由于蘋果種植在陜西省的巨大優勢以及廣闊的市場空間，陜西省政府部門先后出臺了一系列促進蘋果種植的政策措施，鼓勵縣市范圍內有條件的地區或農村合作社發展品牌產業，打造屬于自身的產品體系。對于個體果農或涉果企業，政府在稅收以及補貼方面也大力投入，力求為蘋果種植主體創造良好的發展與成長環境。如洛川蘋果作為在全國甚至全世界范圍內享有較高聲譽的蘋果品牌，陜西省推出了“百億元”蘋果品牌打造計劃，集中推動洛川縣蘋果產業向現代農業產業、大農業產業方向發展，試圖在保證蘋果生產質量的同時，不斷提高蘋果的種植技術和產量，為果農創造更多的收益。洛川縣蘋果產業扶持政策如表2 所示。

表2 洛川縣蘋果產業扶持政策

3 蘋果現貨價格影響因素

2019 年中國蘋果銷售價格較2018 年有較大回落。以陜西省紅富士蘋果為例，2018 年10 月至2019 年 10 月，每周現貨價格自最高價格 18 元/kg 跌至12 元/kg。蘋果走貨慢，客商采購積極性不高，這種現象在中國蘋果主產區普遍發生。蘋果現貨價格的大幅波動造成蘋果滯銷，果農增產不增收，在蘋果豐收年份收入依然沒有提高。影響蘋果現貨價格的因素很多，供求變化、生產成本、蘋果質量以及產業政策等均對蘋果價格產生影響。

3.1 供求因素

供求關系是影響蘋果價格的首要因素。如果某一時期蘋果的市場供應小于市場需求，蘋果的價格便會相應提高，以限制消費需求，滿足市場供應；如果某一時期蘋果的市場供應大于需求，蘋果的價格便會降低，以刺激消費意愿，及時處理過多的商品庫存。

一般而言，影響蘋果供給的因素多為自然因素，即客觀因素，包括氣候、水土等。如果某一時期氣候良好，適合蘋果生產，便會豐產，蘋果的供給便會增加，在不考慮現貨儲存的情況下，由于蘋果的供給數量過多，市場供過于求，則會導致蘋果價格降低；反之，則會導致蘋果價格提升。影響需求的因素多與消費者有關，如消費者的平均收入、消費意愿、消費群體等。消費者的平均收入越高、購買蘋果的主觀意愿越強烈、購買蘋果的消費群體數量越多，則對蘋果的需求更高。如果消費者對蘋果的需求較高，則蘋果短時期內便會處于供不應求的狀態，蘋果的價格便會相應的增加，反之亦然。

2019 年中國蘋果產量超過2018 年，各蘋果種植主產區產量均有大幅提升。陜西省、甘肅省和山西省等地蘋果坐果和生長情況較好，沒有受到天氣影響造成大面積減產，是一個蘋果豐收年。產量增加導致蘋果現貨供求關系發生變化，致使蘋果價格出現較大幅度的回落。此外，2019 年水果市場整體價格不景氣，時令水果重疊上市造成的沖擊也是蘋果價格下跌的因素之一。上述因素相互疊加，導致中早熟蘋果價格出現高開低走的走勢，市場批發銷售緩慢，蘋果收購商甚至出現虧損的情況，最終傳導至果農。

3.2 成本因素

除市場因素外，種植蘋果還會產生成本，并且這種成本會隨著季節、市場等因素而上下浮動。一旦出現不利于蘋果生長的情況，種植蘋果的成本便會增加，果農在出售蘋果時會將增加的成本考慮進去，從而會抬高蘋果的價格，導致蘋果價格上漲。反之，若蘋果生產成本下降，對應的蘋果市場價格便會維持原樣或降低。近年來，隨著國內原油價格的上漲、飼料費用的增加以及果樹套袋、果樹專用肥、農藥防治、灌溉用水等成本的上漲，導致國內蘋果的生產成本不斷增加，蘋果銷售成本亦呈逐年上升趨勢。但實際上，由于市場的關系，蘋果的價格很難獲得較大的提高，極易導致增產不增收的狀況，打擊了農戶種植蘋果的積極性。

3.3 蘋果質量

蘋果質量是影響蘋果價格的重要因素，高端蘋果售價遠高于低端蘋果?？傮w來看，中國蘋果的質量不高，優質蘋果占比較低，尚不能滿足國內不斷增長的消費需求。為滿足高端市場需求，中國每年仍需大量進口蘋果，大量蘋果因質量低而滯銷。提高蘋果的質量，一方面有利于提升蘋果價格整體水平，另一方面也有利于提高蘋果的國際競爭力，促使中國向世界蘋果生產質量強國轉變。

3.4 國家政策

國家政策對蘋果價格的影響主要體現在對農業種植的導向作用上，即當國家政策有利于農業種植，各項福利和補貼比較吸引投資者時，選擇從事蘋果種植的人便會增加，由此蘋果的種植面積以及產量便會大大提升。反之，當國家政策的各項福利和補貼并不明顯時，便會打消部分蘋果種植投資者的投資意愿，一定程度上限制了蘋果種植規模的增長。

4 蘋果期現價格關系分析

蘋果期貨價格以現貨價格為基礎，同時又能影響和引導現貨價格，期貨合約到期時，期貨價將向現貨價回歸。2017 年12 月，中國蘋果期貨在鄭州商品交易所上市，這是全球首個上市的鮮果期貨品種。蘋果期貨的推出為管理蘋果現貨價格風險提供了可行的工具，也為實證研究蘋果期現價格關系提供了數據支持。本研究運用格蘭杰因果關系模型對中國蘋果期貨價格和現貨價格關系進行實證檢驗。

4.1 樣本數據與處理

本研究選擇蘋果期貨品種1911 作為研究對象，選取其2018 年10 月至2019 年10 月的周收盤價作為樣本，數據來自鄭州商品交易所。由于陜西省蘋果種植面積達89.7 萬hm2，居全國首位，同時，紅富士是產量最多的蘋果品種。因此，本研究選取以陜西省富平縣為代表的紅富士，蘋果現貨價格數據來自中果網（http：//pingguo7.cn/）。

為了讓分析結果更準確，本研究將數據單位統一為元/kg，并對數據進行對數化處理以消減異方差性。初步觀察發現，蘋果現貨價格和期貨價格存在較為緊密的聯動性，現貨價格波動具有一定領先性。樣本期間，蘋果現貨價格均值為8.02 元/kg，期貨價格均值為8.22 元/kg，期貨價格高于現貨價格，通常是由于期貨價格中包含存儲成本因素。觀察蘋果期貨價格和現貨價格的偏度和峰值，發現二者不服從正態分布，具體統計結果見表3。

表3 蘋果期貨與現貨價格描述性統計分析

4.2 格蘭杰因果關系檢驗

本研究將蘋果現貨價格記為P，蘋果期貨價格記為F。對蘋果現貨價格和期貨價格序列分別取對數后以周為時間單位進行檢驗，發現2 個序列的一階差分序列平穩，具體結果如表4 所示。對蘋果期貨和現貨價格的差分序列進行格蘭杰因果關系檢驗，并對模型進行診斷性檢驗。利用LM檢驗考察誤差項的自相關性，利用AIC和SC信息準則選擇合適的滯后階數。由表5 可知，在5%的顯著性水平下，階數n=1、2、3、4、5 的 VAR 模型LM檢驗的P值均不顯著，表明模型的誤差項不存在自相關性。

表4 蘋果期貨與現貨價格平穩性檢驗

表5 模型自相關性診斷

蘋果期貨價格和現貨價格序列的格蘭杰因果關系檢驗結果見表6。實證結果顯示，在10%的顯著性水平下，蘋果期貨價格波動不是其現貨價格波動的格蘭杰原因，蘋果現貨價格波動是其期貨價格波動的格蘭杰原因。由此可得，樣本期間蘋果現貨價格的波動在一定程度上影響蘋果期貨價格的變動。

表6 格蘭杰因果檢驗結果

5 結論與建議

5.1 結論

蘋果作為一種高效經濟農作物，在陜西省具有得天獨厚的種植優勢。近年來，陜西省蘋果種植面積、產量逐年增加，在陜西省農業經濟的增長以及農民脫貧致富中發揮了積極作用。由于供求變化和生產成本等因素影響，蘋果現貨價格近年發生較大幅度變化，影響了眾多涉果企業和果農的種植自信心和積極性。蘋果期貨品種的上市，為管理蘋果現貨價格風險提供了新的可行工具。實證檢驗表明，蘋果現貨價格是其期貨價格波動的格蘭杰原因?；谔O果期現價格關系，可以利用蘋果期貨市場對沖其現貨價格波動風險，穩定相關企業和果農的收益。

5.2 建議

中國蘋果期貨與現貨價格存在密切關系，可以應用蘋果期貨套期保值對沖蘋果現貨價格波動風險。果農和相關企業必須處理好現貨產銷與期貨保值之間的關系，才可能取得較好的套期保值效果。

首先，應制定好現貨收購合同。現貨收購合同是期貨套期保值的基礎。對于果農和合作社而言，通過現貨銷售合同可以鎖定大部分產量的銷售價格，將蘋果現貨價格風險轉移給經銷商，從而規避價格下跌風險。果農和合作社要及時了解最新的信息，在此基礎上合理設定蘋果購銷合同條款，以利于自身經濟利益的實現。

對于涉果企業而言，其管理和控制蘋果現貨價格風險的重要舉措在于與果農的交流和溝通上。涉果企業應制定好與果農的收購合同，鎖定現貨采購成本。在制定合同的過程中，涉果企業要充分搜集和整理市場信息，選擇合適的收購價格，在保障果農利益的同時，自身也有較高的市場操作空間，以實現共贏。在簽訂蘋果現貨采購合同后，蘋果經銷商會面臨蘋果現貨價格波動風險，因而產生了利用蘋果期貨市場套期保值的需求。如此，涉果企業不僅能規避現貨價格風險，還能增強自身的市場競爭力，保證自己的貨源供應。應用期貨市場進行套期保值，對蘋果經銷企業實力有一定的要求，企業既需要具有一定規模的經銷量，也需要精通蘋果套期保值運作的相關專業技術人員。

在利用蘋果期貨為其現貨進行保值時，蘋果現貨與期貨品種的質量差異會影響最優套期保值比率。質量差異越小，蘋果期現價格變動的聯動性越強，期貨合約到期時期貨價格和現貨價格的偏差越小。此外，高端蘋果價格受各因素影響相對較小，價格波動風險比低端蘋果低。因此，提高蘋果質量有利于果農和相關企業抵御蘋果現貨價格波動風險。

其次，蘋果期貨是新上市的期貨品種，期貨經紀公司要做好蘋果套期保值的宣傳活動，讓涉果企業和果農了解期貨市場在管理蘋果現貨價格風險中的作用。不僅有利于涉果企業與果農的利益，還能吸引和招攬一批潛在客戶，有助于期貨經紀公司未來的發展。期貨經紀公司應做好信息服務工作，在瞬息萬變的市場情況下，信息對企業和果農具有引導決策、拉動投資等重要作用。期貨經紀公司應積極主動地向涉果企業介紹相應的信息，讓涉果企業能夠切實感受到市場風險，從而提高對蘋果現貨價格風險的重視程度，最終與涉果企業進行合作，做到合力共贏。

此外，政府部門應該履行自身的監管和宣傳職能，引導蘋果產業持續平穩發展。地方政府要協調果農與企業之間的合作，保障果農的果物輸出，避免出現滯銷從而影響果農的種植積極性和收益的穩定性。通過政府監管，讓果農保質保量地進行蘋果種植，確保蘋果的質量，讓企業按照合同收購，避免出現壓價或延遲放款等情況。