數字經濟背景下“區塊鏈+供應鏈金融”創新模式研究

高明華

（廈門國家會計學院，福建 廈門 361005）

一、前言

隨著經濟環境的不斷變化，各經濟主體的專業化程度在不斷提升，產業模式也逐漸由縱向一體化向鏈式組織轉變。在日常經營活動中，鏈條中的核心企業有很強的主導權，處于弱勢的上下游中小企業為了穩定自己的生產經營，在與核心企業的交易過程中往往會產生大量的應收和預付款項。從國家統計局公布的數據可以看出，在2020年，僅工業行業的中小企業的應收賬款便高達16.41萬億元，比上年年末增長15.1%，且連續8個月保持兩位數增長，說明資金壓力仍然較大。從另一方面來說，巨大的資金壓力也催生了供應鏈金融的發展。供應鏈金融在解決中小企業融資問題中，發揮了積極作用。然而，傳統供應鏈金融在發展過程中也漸漸暴露出自身的薄弱之處。在數字經濟背景下，隨著鏈屬企業數量的爆炸性增長，再加上供應鏈上下游企業的信息系統很難互通，鏈條上的關鍵信息變得更加難以傳遞。信息的滯塞會極大地降低供應鏈金融運作的效率，也會導致資金需求方融資成本的增加。這也正是傳統供應鏈金融發展至此顯現出的最急需解決的一大問題。

近幾年發展迅猛的區塊鏈技術有如雪中送炭，能夠恰到好處地解決供應鏈金融發展中存在的很多問題。區塊鏈日益成為全球關注的前沿技術，我國高度重視并積極布局區塊鏈技術領域，并將金融作為區塊鏈技術探索的關鍵戰場。2021年政府工作報告首次單獨提及“創新供應鏈金融服務模式”，這意味著供應鏈金融的創新已上升為國家戰略。供應鏈金融解決中小微企業融資問題和幫助金融脫實向虛的作用得到了國家層面的認可和扶持，同時傳統供應鏈金融的創新也勢在必行。本文首先分析傳統供應鏈金融模式的發展瓶頸，在此基礎上探討區塊鏈技術與供應鏈金融的融合路徑，總結出區塊鏈技術在促進傳統供應鏈金融優化升級方面的創新之舉。

二、傳統供應鏈金融及其發展瓶頸

傳統供應鏈金融是以鏈條中的核心企業為支點，在真實可信的貿易活動之下，根據自償性貿易融資的理論，通過專業手段封閉資金流或控制物權，對鏈條中的企業提供綜合性的金融產品或服務。供應鏈金融業務主要包括應收賬款融資、預付款融資和動產質押融資三大類。應收賬款融資以真實貿易合同中的應收賬款為融資基礎，其主要表現形式為保理；預付款融資以客戶預付款對應的提貨權為融資基礎，典型的產品為保兌倉融資；動產質押融資也稱為融通倉融資，它以動產的控制權為融資基礎，主要表現形式為存貨融資。盡管供應鏈金融有著非常廣闊的發展前景，但其發展到現階段還是暴露出許多問題。隨著產業鏈不斷延伸以及垂直細分時代的逐漸到來，產業鏈中企業的數量快速增長，傳統供應鏈金融出現了發展瓶頸。

1.信息不對稱的瓶頸

在傳統模式下，對鏈條中大大小小的企業進行管理的工作主要由核心企業來完成。但隨著企業數量的劇增，這項工作將會變得愈加困難，管理成本將會大幅度增加，甚至引發管理失控的問題。而如果調低權限級別，將管理權下放，又會導致上下游企業嚴重的信息不對稱，核心企業難以判斷信息是否真實準確。由于信息不對稱問題的存在，會使得鏈條中各環節的成員互不信任，這將大大降低供應鏈金融運轉的效率。也正是由于這種互不信任現象的存在，中小企業融資難的問題在供應鏈金融模式下仍無法得到根本性的解決。這是因為，資金提供方往往只信賴核心企業以及核心企業對上下游企業的把控能力。在信息不對稱的前提之下，資金提供方常常只為此鏈條中核心企業的直接交易對方提供融資。但正如前文所述，產業鏈垂直細分程度正不斷加劇，現代產業供應鏈體系中層級劃分得越來越細，能夠達到二級、三級甚至更多級。大量級別靠后的中小微企業在此情境下很難順利地解決它們的融資需求，從而違背了供應鏈金融的初衷。

2.數字信息核驗監管瓶頸

隨著數字經濟的發展，傳統供應鏈金融模式與之出現了不匹配的現象。傳統供應鏈金融模式下，由于各主體的系統并不相通，還沒有一個可以廣泛適用的對接標準，物流、信息流、資金流并不能進行有效集成。因此，要對存儲在不同主體間各種紛繁的數字信息進行核驗需要付出很高的成本和代價。由于供應鏈條中參與主體數量的大量增加，同時還會減弱核心企業對上下游企業的把控能力，這就為上下游企業留下了很大的操作空間，以至于欺詐舞弊行為的出現，讓人防不勝防。尤其是涉及多方、多級的交易更加難以監管。

3.交易背景傳遞瓶頸

傳統供應鏈金融模式傳遞核心企業信用價值的能力十分有限。具有真實可信的貿易背景是供應鏈金融正常運轉所依托的土壤，但在實際操作中，能夠證明貿易背景真實存在的憑證往往只能傳導到一級供應商層級，級別靠后的那些中小企業很難獲取相關的憑證。因此即使存在一個正常的貿易關系，它們也很難“自證清白”，這也便成為了它們融資道路上一個難以跨越的障礙。

三、區塊鏈技術與供應鏈金融的融合路徑分析

1.區塊鏈核心技術概述

區塊鏈的實質是一種按照時間先后順序，將不斷產生的數據以區塊的形式按照順序相連的方式組合成可追溯的鏈條式數據結構，并通過密碼學方式保證數據不可篡改、不可偽造的分布式賬本。它的核心技術主要包括共識算法、分布式存儲技術、非對稱加密算法以及點對點傳輸技術。其中，共識算法可以被理解為整個區塊鏈體系中使各組成部分達成共識的機制。非對稱加密算法由公鑰和私鑰組成。顧名思義，私鑰由用戶自行保管。在此算法中，要想通過公鑰推出私鑰從技術角度來說是極為困難的，由此數據加密的安全性大幅度提高。分布式存儲技術能將實時更新的動態信息存放到所有區塊鏈節點上。在這種分散存儲之下，要想破解數據，就必須同時修改超過半數的系統節點的數據才可能實現，因此要想篡改數據不僅需要極大的工作量，還要耗費很大的成本。點對點網絡技術像是一個充分放權的系統，各節點無須經過中央釋放權限，便可以自由地相互訪問并共享節點擁有的信息。

2.區塊鏈應用分類

按照去中心化程度對區塊鏈進行劃分，可以將區塊鏈應用劃分為完全去中心化的應用和有限去中心化的應用。完全去中心化的主要優點是保證鏈條中所有節點的絕對平等，而缺點便是難以兼顧效率。比特幣、以太坊是其常見的形態。有限去中心化也可以稱其為半去中心化，節點并非能無條件加入鏈條當中，而是需經過管理機構授權后才有資格加入。一旦經過授權以后，各節點就可以享受平等的地位。其本質是以一定的公平為代價來換得更高的效率，這也為其商業化的推廣創造了條件。其常見的形態為私有鏈和聯盟鏈。

3.區塊鏈技術與供應鏈金融的融合思路

總體上看，區塊鏈技術由于其擁有很鮮明的特性，因此比較適用于信任基礎薄弱的多主體交易下的特定金融場景，而這也恰好和供應鏈金融的特點有很高的吻合度。供應鏈金融本身擁有很強的金融屬性，鏈條中存在多個聯系密切的主體，且主體間存在去除信任中介的需求。

目前區塊鏈技術在金融領域的融合和探索主要體現在以下三個方向：一是不面向具體業務的應用探索，比如金融合同存證；二是和具體業務緊密相關，以滿足具體業務需求為導向的探索；三是對區塊鏈底層技術的探索。

當前的供應鏈金融模式一般采用聯盟鏈的形式，其去中心化程度介于公有鏈和私有鏈之間，在盡可能保證公平的情況下還能擁有較高的效率。在數字經濟的支撐下，區塊鏈技術提供的信息基礎設施能夠成為供應鏈金融的新型基礎設施?；趨^塊鏈不可篡改和去中心化的特質，可以讓信息安全穩定地存儲在各節點中并便捷地進行交互共享。在區塊鏈技術的加持之下，新增的數據輸入之后，便會存儲在區塊鏈的節點之中，這些節點就像分散在區塊鏈網絡中的一個個存儲器。然后，最先完成計算的節點能夠獲得記賬權，并向整個網絡傳輸信息。各節點共同將收到的新信息和區塊中的哈希值相匹配，若驗證成功，收到的信息將加入區塊鏈的尾端。

4.區塊鏈技術與供應鏈金融的融合路徑

區塊鏈技術與供應鏈金融的融合，可以通過以下路徑實現：

（1）平臺創建。首先以聯盟鏈的形式打造一個“區塊鏈+供應鏈金融”的區塊鏈服務平臺，讓核心企業、金融機構以節點的身份加入，而供應商、經銷商則以用戶的身份加入。

（2）層級設置。在“區塊鏈+供應鏈金融”平臺上設置兩個層級，即供應鏈金融服務層和區塊鏈服務層。供應鏈金融服務層主要負責構建核心業務的底層邏輯和運行流程，區塊鏈服務層負責生成去中心化的分布式信息賬本。

（3）節點交易。在發生業務之前，鏈條中的企業需經節點驗證后才能參與到交易當中。交易過程中，鏈條中的主體通過節點上傳合同，交易主體在對電子合同進行核對以后利用電子簽名技術進行確認，此時合同發生效力。此過程中采購性質的合同占大多數。在確保電子合同存儲的穩定性上，區塊鏈發揮著不可比擬的作用，它很好地解決了數據存證的問題。電子合同簽署完畢之后，合同簽署時間、簽署主體、文件哈希值等數字信息傳導到區塊鏈所有成員節點上，這些信息將會由具有操作權限的節點共同存證并擔保。此權限的使用也需經過一定的流程。當節點需要運用到一定的權限時，區塊鏈會根據權限管理清單以及此節點所調用的權限標識進行運算。當系統確認了該節點有操作權限以后，還會進而對此主體的合法性進行認證。只有當這一系列條件都滿足后此權限才能被調用。整個過程相當于電子合同的信息在全鏈中進行公示。

（4）契約傳遞。電子合同的信息進行全網廣播后，有關債權債務關系的合約也會隨之寫入區塊鏈當中。外部保理機構將會被引入到鏈條中，對債務進行擔保。與此同時，形成的債權債務合約也將廣播至各節點上。具體流程如圖1所示。

圖1 債券債務契約節點圖

（5）數字流轉。當企業有融資需求時，“區塊鏈+供應鏈金融”平臺會對其所依托的貿易背景的真實性進行核查，在對此過程的全貌進行充分了解之后，便在鏈條中將資產數字化，基于智能合約技術生成數字憑證。這些數字憑證可以層層分解，進行多次拆分并在鏈條中流轉到有融資需求的企業上。具體來說，當核心企業向一級供應商購買材料以后，一級供應商將會收到應收賬款憑證。當二級供應商向一級供應商提供材料時，一級供應商就會將和核心企業交易中形成的應收賬款憑證進行拆分并將相應的部分轉移給二級供應商。如此類推到最后一級供應商。由于整個過程都被如實地記錄在區塊鏈當中，這就為事后的責任追溯提供了便利。債務層層拆分的過程如圖2所示。

圖2 債務拆分圖

（6）憑證應用。融資企業憑借這些數字憑證可以直接向銀行申請融資，也可以和自身應付的款項相抵消。當融資企業應收賬款的期限到了以后，平臺會自動將其收到的款項轉給銀行，從而減少人為操縱風險。

四、“區塊鏈+供應鏈金融”模式的優化升級

1.確保鏈條信息的對稱性

區塊鏈的多節點數據存儲模式的思路，是解決傳統供應鏈金融信息不對稱問題的核心思想。一方面，“區塊鏈+供應鏈金融”模式能提升信息驗證的便捷程度。通過互聯網、物聯網以及區塊鏈技術的多維結合，各主體可交叉驗證信息之間的勾稽關系以確保信息是否真實可靠，比如印證采購數據與物流數據、倉儲數據與貿易數據之間的關系。另一方面，區塊鏈中的數據具有可追溯且不可篡改的特性，信息的真實性和可靠性也由此得到很大的保障。信息不對稱的問題便得到了有效的解決，信息的透明程度也大大提高，而擁有公開透明的信息正是供應鏈金融高質量運轉的必要條件。

2.實現數據孤島的協同

區塊鏈可將物流、信息流、資金流等數據融合到鏈條上。區塊鏈網絡中的不同主體地位平等，均可在鏈條中上傳數據，并可以自主地查詢數據，從而實現數據的共享協同。其中最為典型的是共享賬本的應用。以應收賬款融資為例，區塊鏈技術的應用可使整個鏈條中的多級供應商或者經銷商共享信用的傳遞。各主體均可通過區塊鏈追溯確權憑證的開具、轉讓、拆分以及融資過程，實現了信用在整個鏈條上的多級傳遞，各級別的供應商均能享受到核心企業的信用背書。這解決了傳統模式下資金提供方審核供應鏈條企業貿易背景、主體信用難度大的問題，成功拆解了貿易信用。

3.提升流程運作的效率，降低人工成本

區塊鏈技術中的智能合約是一種按照程序設定自動執行合約條款的自動化工具。智能合約可以事先設置好標準和條款，當滿足條件時，系統能夠高效、精確地自動執行合同締約各方所達成的契約。該項技術的應用，不僅大幅度提高各方合同執行的準確度和效率，并能極大地降低人工成本，減少人為因素的干擾，從而降低合同違約的發生率。

五、總結與展望

妥善解決企業融資的問題刻不容緩，而傳統供應鏈金融在解決這一問題的過程中逐漸暴露出很多不足。日趨成熟的區塊鏈技術和供應鏈金融業務有著良好的融合性。區塊鏈技術能有效解決傳統供應鏈金融發展中的很多痛點，包括提高信息的透明度以及共享效率、促進核心企業信用價值的傳遞、合約執行準確度和效率的提升。

區塊鏈技術在我國還是新興技術，一項復雜技術要想持續地往正確的方向發展，引入適當的外部監管便成為一項必要之舉。區塊鏈技術自身的跨鏈交互則為此提供了一個很好的平臺?？梢詫⒈O管機構以主體的身份引入到鏈條網絡中，實時獲取信息，了解交易動態，實現即時監管。在監管之余，要想讓“區塊鏈+供應鏈金融”創新模式在更廣闊的場合發揮作用，還需圍繞技術發展和業務場景的關鍵環節，推動完善區塊鏈技術在金融領域應用的規范標準，促進各方對“區塊鏈+供應鏈金融”的模式達成共識?？傊?，區塊鏈技術讓傳統供應鏈金融突破了自身的局限，進入了全新的智慧發展階段，相信在未來在數字經濟的加持下，“區塊鏈+供應鏈金融”將會引領金融模式的創新。