連鎖藥企的加盟并購“大戰”

郭志強

并購不息、跑馬圈地，這是醫藥連鎖行業2021年的真實寫照。

“目前，醫藥連鎖企業解決每年的業績增長問題，只有通過并購和加盟兩種方式，靠自營店來實現內生增長困難重重，畢竟開自營店的成本太高了。”5月5日，在醫藥連鎖深耕了20多年的王勇告訴《中國經濟周刊》記者。

2021年醫藥連鎖行業實現正向增長，但醫藥連鎖龍頭們的營收和凈利增速放緩趨勢明顯，隨著行業巨頭快速推進自建、并購、加盟門店布局，醫藥連鎖市場結構正發生變化——市場集中度不斷提升。

受疫情及醫保政策影響，2021年連鎖藥店龍頭營收增速開始放緩。據醫藥領域媒體統計，七大連鎖藥店營收平均增長率從2020年的24.68%下降到2021年的15.09%，增速下滑近10個百分點。

以醫藥連鎖企業大參林為例，2019—2021年，公司營收同比分別增長25.76%、30.89%和14.92%，營收增速放緩;歸母凈利潤同比分別增長32.17%、51.17%和-25.51%，增速大幅下滑。

大參林在2021年報中提到，藥品流通行業的剛性需求保持穩定增長，2021年全國七大類醫藥商品銷售總額同比2020年增長8.75%，全國藥品流通市場銷售規模穩步擴大，但增速實際有所放緩。

王勇分析認為：“醫藥連鎖行業增速放緩有多方面原因：第一，雖然藥品是剛需，但是居民消費能力在下降;第二，醫院帶量采購、國家集采政策落地后，藥品價格大幅下降;第三，疫情背景下，感冒藥等四類藥品在部分地區不允許銷售，這會沖擊業績;第四，電商對藥品連鎖也帶來一定影響。”

“2021年，醫藥連鎖行業確實受到疫情影響，增速放緩趨勢明顯，但從今年一季度數據來看，增速回暖的跡象十分明顯。”5月5日，醫藥連鎖巨頭之一老百姓董秘馮詩倪接受《中國經濟周刊》記者采訪時表示。

另外，在面對市場不利因素時，醫藥連鎖企業承壓能力較強，而藥房單體店則面臨諸多困境——競爭壓力巨大，生存空間被進一步壓縮。同時，中大型連鎖藥店依托其經營效率高、品牌影響力強、品質管控嚴的優勢，開始將加盟作為第二增長曲線布局。

數據顯示，截至 2021年12月31日，連鎖藥店老百姓加盟門店達2223家，新增加盟店776家;益豐加盟店達932家，新增加盟店近300家;大參林加盟店為935家，新增加盟店620家。藥品連鎖企業通過加盟模式加速拓展門店。

王勇告訴《中國經濟周刊》記者：“受疫情影響，藥店人流量減少、銷售額下滑、開店成本高企，很多連鎖藥店為了轉移成本壓力，開始加速拓展加盟店，轉移部分運營成本壓力。因為，只要加盟店數量上了規模，大型連鎖藥店所追求的營收和利潤可以沖上來。這是當前市場環境下醫藥連鎖形成的一種策略。”

王勇給記者算了一筆賬，當下藥房單體店多為小規模經營企業，享受國家免稅政策，這可節省5%～10%的成本;店面租金、人員醫保和社保成本，相較于大型連鎖藥房至少節約20%。“所以，成本因素才是大型連鎖藥房紛紛加速布局，擁抱加盟模式背后的真正原因。”

馮詩倪坦言：“加盟有利于加速渠道下沉，實現快速搶占市場。我們也可以聯合更廣大的當地資源，運用門店的管理優勢，一定程度上增厚企業營收和利潤。”

今年3月，國家藥品監督管理局披露的《2021年第三季度藥品監督管理統計報告》顯示，截至2021年9月底，全國共有《藥品經營許可證》持證企業60.65萬家。其中，批發企業1.34萬家，零售連鎖總部6658家，零售連鎖門店33.53萬家，單體藥店25.12萬家。

根據行業機構觀研天下分析，目前，我國零售藥店行業市場集中度較低，CR3（業務規模前三名公司所占市場份額）僅為8%，而美國、日本CR3分別為85.00%、31.00%。與日本相比，國內零售藥店市場份額集中度有3倍的提升空間。

除自建、加盟之外的擴張方式之外，并購也是提升藥店集中度的方式之一。近年來，老百姓、大參林、益豐藥房等藥店連鎖巨頭在并購擴張上不停息，旨在跑馬圈地，搶占市場。

2021年，老百姓投入8.4億元收購門店351家，大參林收購門店748家，益豐收購門店425家。益豐藥房、大參林等都將2021年營收增長歸功于公司老店內生增長、同行業并購規模加大等。

一位醫藥連鎖資深人士李飛透露，隨著各大醫藥連鎖巨頭瘋狂并購，市場上優質的區域藥房資源越來越少。同時，并購也會倒逼一些有實力和資源的區域藥房品牌沖刺資本市場或獨立運營求生。

值得注意的是，醫藥連鎖企業奔跑在并購征途中，隨之而來的商譽高企問題及隱憂也困擾企業管理層，這也是醫藥連鎖行業被廣為詬病的一個風險。正如益豐藥房在年報中提醒的，“若并購門店經營不達預期，則存在商譽減值風險，對公司業績造成不利影響，對全體股東造成損失。”

“并購依然是未來行業發展的主要路徑之一，可快速搶占目標市場。”馮詩倪認為，對于并購標的的盡職調查和收購完成后的整合都應該進行系統通盤考慮。

對于未來，《關于“十四五”時期促進藥品流通行業高質量發展的指導意見》提出了總體目標，到2025年，培育形成1～3家超5000億元，5～10家超千億元的大型數字化、綜合性藥品流通企業，5～10家超5億元的專業化、多元化藥品零售連鎖企業。

中泰證券研報認為，從行業整體環境來看，隨著藥店分級分類政策的推進，行業規范性持續加強將會加速分化。頭部企業在信息化建設、人才儲備等方面具有明顯優勢，有望在行業整合浪潮中搶占先機。

王勇告訴《中國經濟周刊》記者：“要搶占先機只得并購，如果單純依靠開自營店方式提升市場占有率，時間和財務成本太大，醫藥連鎖企業的業績也很難撐起來，因為開店成本太高了。”

（文中王勇、李飛為化名）