探析農村信用社債券投資的風險優化策略

羅慧博

（河北館陶縣農村信用合作聯社，河北 邯鄲 057750）

近年來，農村信用社已經產生了一定的富余資金，但是在運用過程中存在渠道少的問題，這就導致個別農村信用社在高利益的影響下產生不良債券投資行為，不符合相關的規范要求，例如協議投資、融券、回購債券等。這些不規范的行為給農村信用社的發展帶來了重要的風險，使其后期資金回收出現了較多的困難，因此需要重點針對農村信用社在債券投資中存在的風險問題采取有效管理，對管理策略實施優化。

一、影響農村信用社債券投資業務風險的因素

當前國內債券市場在資源分配方面出現了較大的變化，在融資方面的能力也有所提升，使其發展擁有了重要的資金支持。金融市場在債券市場的影響下發展速度也有所上升，給投資者提供了能夠獲取雙贏的重要機會和選擇。在大環境的影響下，目前國內農村信用社因為大環境發展速度的加快，競爭變得更加激烈，加上市場化利率變化所帶來的影響，農村信用社的貸款量有所增加，因此而產生的業務受到了制衡，難以讓農村信用社在短時間內獲取資金來源，為了解決這一問題，農村信用社會利用債券投資的方式獲取收入，這是也金融市場無法扭轉的重要趨勢。從 2018年第四季度末有關于金融機構的資產配置情況進行分析，農村信用社在金融市場的發展過程中產生了重要意義，如圖 1所示。然而，因為受到各種不同因素的影響，農村信用社在債券投資業務活動開展過程中也面臨著較多的風險。

圖1 2018 年第四季度末金融機構資產的分布情況

1.外部因素

（1）宏觀貨幣政策

中央銀行在我國經濟發展過程中占有重要的地位，主要的功能和作用是針對經濟進行管理，結合經濟發展情況采取適當的控制措施，調整貨幣資金政策，保證貨幣資金的流動情況符合經濟變化規律，從宏觀層面上對國家經濟進行管理和控制。當國家經濟進入膨脹階段后需要使用貨幣緊縮政策，利用政策起到抑制的作用；在經濟蕭條的時候利用寬松貨幣政策對市場的經濟發展進行刺激。符合國內經濟發展現狀的政策類型較多，需要結合具體的發展情況進行貨幣政策的選擇，最為常見的策略為公開市場操作、存款準備金率以及基準利率等。除此之外，還會通過窗口進行指導，這一類管理模式更加重視主觀層面的引導。

（2）存款準備金率

存款準備金率在產生一定變化之后會讓商業銀行在資金創建方面的能力出現變化，會產生極其明顯的效果。存款利率在調整過程中，如果所調整的幅度水平不大，會導致貨幣供應的波動幅度有所增加，如果其向下調整，在市場內部會增加大量的貨幣供應，債券市場也會因此而受到影響。此時在債券市場內部的供給量和具體需求相比會呈現為較低的狀態，債券價格會上升。當存款準備金率增加的時候，市場內貨幣供應量也會有所減少，此時在債券市場內部的供給量和具體需求相比會呈現為較高的狀態，債券價格會下降，債券投資活動時所需要承擔的價格波動風險幾率也會上升。因此，農村信用社的相關管理人員應將存款準備金率的變化情況作為注意要點。

2.內部因素

（1）資本充足率限制和資產配置要求

農村信用社要想在減少風險幾率的基礎上獲得最多的回報，其重點在于如何針對資金實施分配。當所處的階段不同資產配置時具體的比例設置也會出現差異。通過對信用社的品種投資類型進行分析，發現其類型較少，進行投資活動的渠道也會存在過于局限的問題。對信用社利潤組成成分進行分析，信用社主要通過貸款利息以及投資收益兩個方面獲取經濟效益。為了符合監管部門的相關要求，信用社應當針對風險資產比例進行控制，使其處于合理的范圍之內。如果信用社資本充足率低于其下線，則監管部門需要對固定資產購買情況實施有效控制，除此之外，會限制到資產的增長率，使風險資產的具體規模出現縮小的現象，可以有效控制流動性風險事件的出現概率。

（2）存貸比

貸存比率是反映信用社利潤水平的重要指標。貸存比變化后會給農村信用社債券投資規模情況起到重要影響，例如貸存比為65%的時候，代表35%存款能夠在投資債券中進行使用。除此之外，農村信用社應當保持流動性，這就需要其能夠擴大債券投資的規模。債券市場在擁有資金、流動性的支持下，會降低債券投資過程中風險問題發生幾率。

（3）內部風控要求

根據每年的財務指標，信用社的風險控制部門和計劃財務兩個部門應當對資產負債結構進行分析，結合內部風控原則制定風險控制計劃，對債券投資的比率、類型和到期時間進行明確。例如，如果在信用社的內部流動資金比率稍高，作為投資管理人員應當管控長期債券在投資過程中的規模，降低持有債券的總量。當債券投資出現浮動現象的時候，必須對債券進行出售，這有可能提高在債券投資方面出現的損失量。

（4）系統及制度

我國的金融市場發展態勢整體向好，債券市場的發展模式也得到了有效的創新，市場機制的完善程度也有所提高[1]。在開展債券交易活動的時候，農村信用社應當和對應系統、交易中心完成交易活動，能夠提高市場發展的有序性，作為系統的具體操作人員應當具備較強的專業性，這樣才能夠保證其運行效率有所提升。操作風險和清算風險時其具體質量和操作人員、操作方法、硬件基礎有著重要關系。如果工作人員自身素質較為低下，或者設備的先進化水平不足，會給操作以及清算活動造成風險問題。

二、信用社債券投資業務主要風險

1.流動性風險

流動性風險指的是在較短的時間內進行投資的人員難以利用處于正常范圍的價格進行投資，因此而產生的風險問題即為流動性風險問題，其風險問題出現的關鍵點在于產品。簡單來講，當市場的交易活躍度出現下降現象時，金融機構在債券交易過程中所使用的價格并不公平，會導致債券交易活動的經濟效益有所下降，經濟流失問題嚴重。流動性風險是信用社在發展過程中破壞力最為嚴重的風險，是其他風險問題的綜合表現。

信用社間債券具有流動性特征，這一特征和資產清算能力會較大的聯系，當其能力過低則會影響流動性水平，同時還會導致流動性風險在評估過程中出現不準確的問題。融資水平效率高和效率低的現象也會體現在流動性風險內，是否能夠針對資金實施整合管理？債券資產的調整會給流動性風險造成影響，使其出現緩慢增長的問題；預期以及具體的價格之間會處在一定的差異，這些差異會讓回購融資受到影響，從而引發回款風險問題的出現。

信用社間債券市場為了能夠讓資金回籠，所使用的交易形式經常是資產回購，結合流動性現象需要制定管理措施，強化信用社對風險進行管控的能力。債券回購、債券銷售如果出現頻率過高的現象會造成較為嚴重的風險問題，使得在今后的市場發展過程中無法使用合理價格對股票進行交易。當計量資產時處于利率反彈階段，并且計量的基礎為市場價格，則有可能會因為難以在短時間完成目標而引發較為嚴重的損失[2]。

2.信用風險

信用風險具體指的是作為債券發行的主體難以按照合約的要求履行相關條款，或者作為債券的受益主體因為違約的現象而導致風險事件出現。作為債券發行的主體其流動資金問在出現某些問題的時候，即使沒有存在違約問題，但是也會導致債務的償還能力受到影響，導致信用風險問題的出現，會使得所發行的額度出現下降的現象，引發投資風險出現，導致大量經濟損失的出現。

當前信用社間債券交易市場發展速度較快，開放的品種類型有所增加。信用社在實施投資債券之前，需要針對發行人的個人情況實施有效評估，如資產、公司經營、擔保人等，保證信用度的評估準確性，避免出現信用風險問題。

3.清算風險

清算風險具體指的是受益人不能夠及時完成交易資金上繳，從而完成交易的風險情況。在信用社間存在的債券清算風險多數是因為中介不能及時支付而引起的。出現這一問題的原因在于國內缺少完善的清算體系，難以保證清算制度應用的合理性，會給債券投資業務活動的開展造成不利影響[3]。

三、采用適當的債券投資策略來應對市場風險

1.合理應對流動性風險

（1）調整資產結構

信用社處于債券投資發行時需要重點關注債券這一指標，防止產生債券投資風險[4]。為了能夠及時避開投資風險指標所出現的變化，信用社在發行的過程中可利用對資產結構的組合實施有效把控措施，對風險指標進行穩定。首先，應當讓資產處于充足的狀態。信用社需要把控投資資本，使資本的充足性較高，避免風險問題產生。當對投資策略進行決策的時候，需要重視提升信用社自身抵抗風險問題的能力，需要先對投資金額實施明確，避免監管指標變化導致風險事件的產生。在確定所投資的金額之后，應當對投資活動所產生的價值進行評估，從而對投資結構實施調整。其次，保證存款與貸款兩者之間的比例處于協調狀態。國內金融市場已經開始向著完善的方向快速發展，然而XY信用社仍然將信貸業務當做是基本業務和主要收入渠道。根據目前的情況分析，需要重點針對信貸業務和存貸比率進行管理。新增加的存款無法在貸款的過程中進行應用，因此在投資時需要將非信貸市場作為投資目標。當貸存比率出現提升的現象時，需要重點控制商業信用社資金可以使用的規模。

（2）利用組合久期管理

投資策略內投資組合以及債券在可以持續的時間長度方面存在度量相似這一現象，應當結合投資組合市場利率的具體變化對規劃計劃進行明確，形成具有先覺醒特點的策略設計方案[5]。債券組合具體到期的日期不只是各個投資組合在疊加之后的期限，是針對組合到期日進行平均數計算后所獲得的結果。為了可以讓信用社債券投資項目能夠得到穩步的進展，應當結合債券組合進行調整，對組合的限期實施優化設置。如果債券收益有所增長，信用社應當針對時限進行控制，可以避免流動性風險的出現，會難以完成長期債券投資的形式。在操作時信用社可以多以發行短期債券為主要業務，減少長期債券業務。對收益的回收時間進行縮短，減小流動性風險問題。

2.建立信評庫應對信用風險

（1）專人信用評審

要想避免債券投資出現信用風險問題，最為基本的是針對債券系統實施研究。對國內的評級結構進行統計，當前大型機構的數量共有6家，6家公司在具體的業務活動上存在不同的優勢，有的公司在信用評級的過程中可以做到客觀公道，有的公司評級水平較高[6]。作為研究債券投資專業人員，需要不斷針對其研究深度進行延展，盡量控制信用風險問題的出現幾率。在研究活動中，需要結合多種不同數據，包括每年財務情況、未來行業發展趨勢、區域未來發展的具體情況以及公司經營管理數據、市場份額占比等。同時需要獲取有關于業務活動的相關數據，以數據為基礎對未來發展趨勢進行預測，重點評估債務償還能力。除此之外，應當結合分析結果對業務未來發展實施有效預測。如果債券所存在的信用風險問題發生幾率較高，應當針對償付能力實施深入評估。如果債券所存在的信用風險問題發生幾率較低，可以選擇大量持有債券或持有債券的策略。在對債券信用風險實施評估的過程中需要結合個人信用水平，對投資者責任的履行進行積極鼓勵，可以做到一同對風險進行承擔，避免信用風險。

（2）建立數據庫

投資者對于債券股票的篩選需通過數據庫來進行檢索，有利于債券股票投資者快速翻閱并篩選自身想要了解的債券信息，而且信息登記完整，便于保存。信息在登記過程中會按照數據完成錄入，錄入精準度較高，會針對融資信息實施記錄，如債券日期信息、利率數據等，通過公開信息可以為投資活動進行提供更加真實的數據基礎，可以有效避免投資風險的出現。

3.合理應對操作與清算風險

（1）建立完善的操作制度

商業風險的控制需要針對信用社操作系統進行改進和完善[7]。首先，需要針對相關的規則內容和法律規定進行完善和改進，保證操作人員能夠嚴格遵守系統的要求完成各項操作，明確操作人員所需要承擔的責任和具體工作內容，提出操作的具體流程和各個環節標準。在操作系統中，需要讓A和B共同執行操作。當B操作命令處于有效的狀態下，A確認操作能夠提升保障操作精準化水平。在操作系統默認上下對應的狀態下，需要自身完成報價，在交易前開始報價能夠提高操作安全性。

（2）建立完善的清算體系

信用社清算體系應當處于獨立于的狀態，和財務計劃、信息技術以及債券投資等不具備直接的聯系，不會受到任何部門的管理。信用社內流動性資金周轉速度和清算風險有著緊密的聯系，周轉速度和清算風險成反比關系，即資金周轉的速度越快，清算風險出現幾率越低。首先，搭建清算體系框架。其次，明確組織系統。最后，制定清算服務、規章制度、業務流程、清算方式，使得整體系統化變得更加標準。針對考核體系進行完善和改建，形成完善的考核指標體系，保證清算風險的幾率處于可控范圍內。只有保證清算體系的合理性，才能夠保證信用社聲譽有所保障，這也是商業信用社資產債券化的發展方向[8]。

四、結語

綜上所述，農村信用社需要明確在債券投資風險管理過程中的目標，完善相關的風險控制制度，提升制度規范化水平。其一做好風險轉移，設計不同的轉移和分散渠道，構建具有整體性和系統性特點的監督模式，并針對違約問題進行合理的處理。其二合理使用債券投資策略對市場風險進行合理的應對，將積極型和防御型債券投資策略進行混合使用。其三是要構建信用評價數據庫，以此為基礎解決存在的信用風險現象，結合專人信用評審的機制對數據庫實施規范管理。其四是合理應對操作與清算風險問題，對操作制度、清算體系進行改進。最后是創新投資策略，滿足基本要求，加強債券回購的風險管理質量。