業績失速！困在高端夢里的小牛電動

上善若水

來源：小牛電動2022年第一季度財報

從代步工具到出行生活方式，智能化勾勒出兩輪電動車美好的未來，可現實卻總是有些殘酷。

近日，小牛電動發布2022年第一季度財報。財報顯示，小牛電動2022年第一季度營收5.76億元，較2021年同期的5.47億元增長5.1%，較2021年第四季度的9.86億元減少41.6%，虧損2960萬元，而上年同期凈虧損540萬元，同比擴大448%。

除業績大跌外，小牛電動毛利率下降也非常明顯，根據財報顯示，2022年第一季度，小牛電動毛利率為19.1%，而2021年同期為23.8%。財報解釋稱，毛利率下降是由于持續的成本壓力以及毛利率普遍較高的配件、備件和服務的銷售減少。

對此，小牛電動CEO李彥表示：“原材料價格，尤其是第一季度鋰離子電池價格的持續上漲，對我們的毛利率造成了額外的壓力。作為電動兩輪車市場的高端品牌，我們將繼續開發對用戶具有獨特價值主張的創新產品，逐步恢復毛利率。”

正是李彥的話，讓人們開始注意到缺芯、缺電問題對小牛電動的影響。

來源：小牛電動電商公告截圖

近年來，國內電池級碳酸鋰價格不斷上漲。數據顯示，碳酸鋰平均價從2021年初的5.15萬元/噸上漲至2021年底的27.75萬元/噸，一年漲幅超過400%。特別是今年1月以來，價格從380978元/噸一路飆升至4月的48萬元/噸。進入5月以來，電池級碳酸鋰價格維持在47萬元/噸，同比增長率超過400%。此外，同樣持續上漲的芯片也會讓以“智能”為賣點的小牛電動倍感壓力。

缺芯、缺電雙重壓力之下，小牛電動今年3月在各大電商平臺發布公告稱，受上游鋰電等原材料（價格）大幅上漲影響，4月1日對全系鋰電產品零售指導價進行一次上調，上調金額200～1000元不等。

問題是原本就定位高端市場的小牛電動旗下產品價格本就不低，公開資料顯示，小牛電動定位高端電動車市場，2017～2020年期間，小牛電動產品的均價一直維持在4000元以上。基于這樣的定位，小牛電動在銷量上與其他品牌有一定差距。漲價之后多少會對銷量造成一定影響，在這樣的狀況下，拿不到足夠出貨量的小牛電動，恐怕很難在同上游鋰電池、芯片供應商的價格、供應量談判中占據優勢地位。

根據艾瑞咨詢的數據顯示，2021年中國兩輪電動車累計銷量達4100萬輛，同比卻下降了13.9%。受部分地區“新國標”過渡期推行節奏減緩等因素影響，兩輪電動車銷量增幅不及預期。而根據企業財報及第三方相關數據顯示，2020年雅迪電動車銷量突破千萬目標，2021年實現1380萬臺銷量;愛瑪2021年實現900萬輛銷量;臺鈴電動車銷量也達800萬輛。反觀小牛電動，2021年銷量僅為103.79 萬輛。

定位高端市場的小牛電動車，在下沉市場方面存在一定的困難，尤其是在四、五線城市，消費力不足，越是高端車越難售賣，這就使得小牛電動車在銷量上很難實現快速增長。可在整個產業鏈缺芯、缺電大背景下，小牛電動很難拿到具有價格優勢的資源，只能通過漲價對沖成本壓力，可持續漲價只會讓其更難以融入下沉市場，在量與價的十字路口踟躇。

相對有些普通的銷量，小牛依靠兩輪電動車鋰電化及智能化的“先驅”概念在資本市場混得風生水起，這家成立于2015年的電動車品牌，僅僅用了三年時間就成功登陸納斯達克市場。資本市場上的順風順水，使得小牛電動在出行市場上得以大展拳腳。步入“NIU2.0”時代的小牛電動緊抓市場紅利，陸續推出了GOVAF系列、C系列等多元化設計語言的電動自行車產品，進一步豐富了中高端新國標產品矩陣，為市場提供了高質性價比與高拓展性相結合的出行新選擇。

除產品更迭升級外，財報顯示，小牛電動報告期內繼續快速擴張零售網絡。2021年第四季度，該公司國內門店新增422家門店。截至2021年年末，小牛電動在中國擁有門店3108家，國際銷售網絡擴展至42家分銷商，覆蓋全球50個國家。

不過快速擴張的銷售網絡也帶來了成本和費用的大幅增長，并對該公司的利潤造成了不良影響，最為麻煩的還是各種渠道亂象。

來源：小牛電動官方微博截圖

2022年央視3·15晚會曝光電動自行車企業違規提供“解碼器”，供經銷商篡改電動自行車車速限制，綠源、小牛、小刀、哈啰、新日、金箭、臺鈴等被點名。央視記者走訪一些城市的電動車專賣店，發現多個電動自行車專賣店銷售人員均表示可以將限速25公里/小時上調，通過“解碼”將車速提高到每小時35～40公里。小牛電動自行車上海總代理承認廠家為他們提供了解碼裝置，小牛電動自行車上海總代理孫經理表示，“解碼是可以解碼，高配的車子能到40公里/小時左右，低配的車子大概也就30公里/小時的樣子。”

此舉違反了強制性國家標準《電動自行車安全技術規范》（GB 17761-2018，簡稱“新國標”）和道路交通管理法律法規要求，給消費者及道路行人帶來安全隱患。而在更早之前的2021年下半年，小牛電動關聯公司江蘇小牛電動科技有限公司新增行政處罰信息，處罰事由為小牛電動規格型號為TDT10Z、TDR06Z-1的電動自行車在監督抽查中經抽樣檢驗，存在照明項目、短路保護、蓄電池防篡改等項目不符合《電動自行車安全技術規范》標準，被判定為不合格，涉嫌違反《中華人民共和國產品質量法》的相關規定。處罰結果為罰款29.02萬元并沒收違法所得9800元，以上罰沒共計30萬元。處罰單位為常州市武進區市場監督管理局，決定文書號武市監處字〔2021〕137號。

近年來，新車趴窩、電池起火自燃等嚴重質量問題層出不窮。截至5月23日，在黑貓投訴平臺中，商家投訴量已達1664件。

來源：艾瑞咨詢

被央視點名，口碑下滑，再加上提價，原本就很難同雅迪、愛瑪競爭下沉市場的小牛電動一方面得面對同樣主打高端市場，以智能化為賣點的新品牌九號公司，另一方面還得承受雅迪、愛瑪開始進入智能電動兩輪車市場的壓力。

從2021年兩輪電動車品牌銷量看，雅迪、愛瑪、臺鈴依舊排名前三，2021年排名前十的品牌銷量實現3768萬輛，占總銷量的91.9%;排名前五的品牌銷量達3130萬輛，占總銷量的76.3%，這意味著整個兩輪電動車市場品牌集中度較高、大者恒大跡象明顯，小牛、小鳥、九號等走技術創新路線的新興品牌很難在產業鏈獲得足夠的市場資源。

雅迪、愛瑪等傳統品牌除在產業鏈資源上占據優勢外，其本身也重點發力提升品牌價值與產品價值，成立高端智能鋰電品牌，與科技公司合作提升產品智能化水平。雅迪成立高端出行品牌“VFLY”，而愛瑪則打造時尚輕奢品牌“小帕”，新日更攜手華為推出華為HiLink版車型，再加上傳統兩輪電動車企業在渠道方面的優勢。相比之下，小牛新擴張的門店和渠道明顯不穩，反而問題頻出，拖累了品牌形象。

而在創新研發上，雖說小牛在智能電動兩輪領域有一定先發優勢，但在決定未來成長空間的研發投入上，小牛這樣的新興品牌多少有些力不從心。根據小牛第一季度財報顯示，其研發開支為4180萬元，與去年同期的2560萬元相比增長63.4%。可愛瑪決定進入智能賽道后，其研發費用陡然從2017年的1.2億上升到4億元，而且其擁有天津、江蘇、浙江、廣東、廣西、河南、重慶七大生產基地，更有利于成本管控。事實上，在小牛電動毛利率走低的同時，2022 年第一季度愛瑪毛利率14.1%，同比增加1.8pct，顯然已嘗到智能化、高附加值賽道的甜頭。

在這樣的壓力下，謀求轉型之路的小牛電動將目光瞄準了風頭正盛的新能源汽車，成立牛創新能源并發布了中大型SUV自由家NV，開啟了“兩輪變四輪”的創業之路。可相對于新能源汽車的研發，小牛電動兩輪造車的經驗幾乎毫無參考價值。對于新能源汽車而言，除了需要考慮到電池安全、續航表現及動力性能外，還需要兼顧到底盤調校、NVH表現、智能表現及產品耐用性等方面。結合小牛電動兩輪車的市場表現，其新能源汽車創業前景恐怕遠沒有想象的美好。