勁仔食品：低價定增“割韭菜”中小股東能同意？

劉吉洪

勁仔食品（003000）日前拋出了一份定增計劃，認購對象為公司的董事長兼總經理、實際控制人、控股股東周勁松，定增價格為5.95元，本次發行后，按本次發行對象認購股份數量上限計算，周勁松及李冰玉女士合計持有公司46.23%的股份。

在增收不增利、毛利率持續下滑及其他大股東們輪番減持沖擊影響下，公司股價在今年4月27日創下6.46元的上市新低，而實控人5.95元的定增價格，比此上市最低價還低，定增還未落地，便已經實現巨額“浮盈”，可謂“大贏家”。

默契收割韭菜？

5月30日晚間，勁仔食品公告稱，擬定增募集資金總額不超過2.85億元，扣除發行費用后擬用于湘鹵風味食品智能生產項目、營銷網絡及品牌建設推廣項目和新一代風味休閑食品研發中心項目。

公告顯示，本次發行價格為5.95元/股，發行股票數量不超過4789.92萬股，發行對象為公司董事長兼總經理、控股股東、實際控制人周勁松。

受此消息刺激，公司股價連續兩日大漲，6月1日收盤于8.45元，實控人包攬定增相當于打了個7折，已浮盈超1億元。

一邊是實控人低位包攬定增，一邊是其余大股東紛紛減持。（見表）

可以看出，公司十大股東里面，有六位期間進行過減持，另有一位已公告減持。尤其是近期，公司前十里唯一的機構股東——二股東佳沃（青島）現代農業有限公司也開始減持了。

表：2021年中報以后前十大股東持股變化

數據來源：公司公告（截止5月24日）、Choice數據，股市動態分析整理

也就是說，除了實控人周勁松及李冰玉夫婦外，只有蔡元華一人未減持，這還是截止今年一季度末的情況，由于其持股不滿5%，無須公告，近兩個月其有無減持目前不得而知。

不斷的減持沖擊下，公司股價也在今年4月27日創下6.46元的上市新低。

綜合上述情況，記者曾向勁仔食品采訪道：“其他大股東不斷減持沖擊股價，而實控人則乘機低價兜底定增，這是否存在“默契收割韭菜”之嫌？”

勁仔食品的回復是：“公司本次非公開發行，認購對象為公司的董事長兼總經理、實際控制人、控股股東周勁松，本次發行后，按本次發行對象認購股份數量上限計算，周勁松及李冰玉女士合計持有公司46.23%的股份，公司實際控制人的持股比例進一步上升，將保證公司控制權穩定，更有效地推動公司戰略目標的實現，確保公司長遠發展。同時，周勁松先生以現金方式認購本次非公開發行的股票，表明了實際控制人對公司業務發展的支持以及對公司未來前景的信心，有利于增強投資者對公司未來發展的預期。此外，本次非公開發行，既為公司的戰略發展提供了資金支持，也提高了公司抗風險能力。”

可以看出，勁仔食品對股東們是否涉嫌默契割韭菜的行為避而不談。事實上，公司二股東佳沃（青島）現代農業有限公司在我們采訪之后繼續其減持行為，目前已經累計減持了公司3%的股份。

增收不增利、毛利率持續下滑

勁仔食品實控人周勁松曾表示，登陸資本市場后，新目標是十年創百億，希望在2030年的時候實現年營收上百億元。然而，公司卻陷入了“增收不增利”的尷尬，離百億營收相去甚遠。

數據顯示，2019年至2021年，公司營業收入分別為8.95億元、9.09億元和11.11億元，同比分別增長11.17%、1.60%和22.21%;凈利潤分別為1.18億元、1.03億元和8493.89萬元，分別同比增長2.85%、-12.78%和-17.76%，公司凈利潤已連續兩年下滑。

2022年一季度，公司營業收入達2.59億元，同比增長15.53%;凈利潤達2006.20萬元，同比下滑5.79%。

2019年至2022年1-3月，公司風味魚制品、風味豆制品銷售收入合計占公司營業收入的比重分別為90.00%、91.80%、86.92%和85.60%，現有產品結構較為單一。

2019年至2022年一季度，公司主營業務毛利率分別為30.43%、26.83%、26.57%和26.34%，呈現持續下滑趨勢。

此頹勢下，公司如何應對增收不增利、毛利率下滑的局面？公司對產品結構單一的風險有無應對計劃呢？

關于毛利率和凈利潤，勁仔食品回復稱：

“同2019年財務數據相比，公司2020年毛利率變化是根據新收入準則將產品控制權轉移前公司需承擔的“運輸費用”作為履行合同發生的必要活動重分類至“營業成本”所致。2021年受到原料成本上漲以及新產品上市毛利較低影響，整體毛利率下滑。

公司2021年業績穩健發展，全年實現營業收入11.11億元，較上年同比增長22.21%，魚制品、豆制品、禽肉制品分別增長15.94%、14.37%、64.49%。

2021年下半年，公司營收增長39.56%，扣非凈利潤增長45.66%。在面臨原輔料不斷上漲、研發費用投入增多、計入當期損益的政府補助減少的局面下，公司通過渠道結構升級、供應鏈提效、聚焦核心大單品放大規模效應等舉措不斷升級策略和布局，經營更加穩健扎實：

（1）渠道端：公司不斷完善渠道建設，經銷商由產品貿易型向終端服務型轉型，探索渠道新增量模式。著力培養具有終端配送服務能力的優質經銷商，順利進入高勢能KA、BC、CVS等現代渠道。在優勢區域、優勢門段加強終端投入與建設，提高單店產出。

（2）產品端：公司以核心品類“勁仔小魚”為切入點，推出了大包裝系列產品。推出了新型短保豆干、HI魔芋爽、無骨鳳爪、手撕魷魚等新品，配合“魚制品、豆制品、禽肉制品”三大核心品類打造更加豐富的終端陳列形象。2022年一季度，勁仔食品“大包裝”產品營收同比增超50%。

（3）品牌端：公司堅持走專業化、年輕化的品牌路線。

關于公司產品結構，勁仔食品回復道：

“公司主打具有湖湘辣鹵風味的休閑食品，聚焦魚制品、豆制品、禽肉制品三大品類。目前已形成以大單品休閑魚制品為主，豆制品、禽肉制品等優質蛋白品類協調發展的產品梯隊格局，擁有一個十億級大單品和兩個億元級實力品類。

2021年重點推出了三大品類大包裝（整袋銷售、整盒銷售）系列，同時還開發了“湖湘勁辣”、“熱辣火鍋”等創新升級口味產品及新型短保豆干，優化了產品結構。此外，根據市場反饋及消費者需求，公司新推出了爆汁鵪鶉蛋、無骨鳳爪、手撕素肉、HI魔芋爽等品類，形成了以“魚制品、豆制品、禽肉制品”三大品類為主，“鵪鶉蛋、素肉、魔芋、鳳爪”為輔的七大產品矩陣。

未來，公司將從“更美味、更健康”出發，進一步升級口感，推出新品類，打造核心單品。”

關于這兩個問題，勁仔食品對記者的回復倒著墨頗多，對比股東是否涉嫌“割韭菜”的問題，公司是不是避重就輕呢？2F874F09-8D9F-4B57-BB15-77733A718BE0