尋找新能源汽車的預期差

沐恩

上周說了指數短期支撐看10日和20日均線，目前看即使不能維持在相對最強格局，去找一次20日線也不是壞事兒。無論哪種走勢，只要指數沒有大問題，短期資金介入較深的板塊都是首選，如新能源。本周情況確實如此，只要成交量穩定在萬億之上，板塊間就會有輪動的可能。

雖然汽車龍頭再次“被關”，但板塊依然活躍，說明情緒不錯。不過要注意的是，目前無論是游資還機構，有基本面或者沒有基本面的品種，短期都按照情緒應對，觀察龍頭個股的走勢，只要沒有大幅調整，低位個股還有輪動的機會。

汽車產業鏈表現會向鋰電池產業鏈擴散，本周整電池表現較好，之后正極、設備、負極、鋰礦等都有輪動機會，再向外擴散還有光伏、儲能、風能等。總之，沒有跑出新能源這個圈子，這是短期要聚焦的方向，要把握強勢個股連續調整3天后的低吸機會，連漲三天之后不要追，這個節奏很重要。

中期看，要以景氣度為前提，光伏中組件和逆變器確定性最高，彈性是異質結電池;鋰電中整電池和隔膜繼續首選，磷酸鐵鋰和4680技術偏彈性;風能主要看海風;儲能以電化學儲能為主，公司與鋰電光伏有重疊;綠電主要是運營商和火電轉型企業。上述邏輯和方向一直在“滾雪球”中持續跟蹤，接下來還會繼續細化。

首先要確定這個預期是什么，目前市場普遍預期在550萬輛，雖然4月份受到產能影響產銷量較低，但市場知道這是一次性影響，隨著5月份電動車銷量超預期后，越來越多的數據披露以及產業驗證，市場對今年銷量給了更高的預期。目前市場預期6月銷量在50萬輛，創出單月新高懸念不大，即使7月銷量小幅回落，8、9月份還有新高的可能，全年有望超600萬輛，這樣就有可能高于此前的預期。

此前有聲音質疑車企連續漲價會影響銷量，目前看這種影響可以忽略不計，由于整車廠屬于ToC模式，所以議價能力較強，漲價并未對新能源車銷量造成影響，反而景氣度還在提升，主流公司訂單排得很滿。此外，從今年二季度開始，比亞迪、蔚來、理想、小鵬等均再推出旗艦車型，這其中爆款車型出現的概率也在提升。

肯定是正相關的，鋰電由于過去兩年充分享受到了行業的高景氣度，今年面臨增速下降的風險，所以年初把鋰電產業鏈放在新能源賽道的最后一位。不過，從近期產業鏈調研看，需求比預期的要好，或者說在低預期下有超預期的可能，注意這個前提。

排產方面，7月動力電池排產環比增20%，Q3行業排產環比增40%～50%，下半年行業景氣大概率加速。龍頭電池廠商無疑最受益，二線廠商價格彈性更大，反映到股價上也是如此。

與整電池邏輯同樣比較通順的只有隔膜，因為行業壁壘較高，三年內競爭格局比較穩定，其他細分領域看不了這么長。不過，很多環節有波段性機會，在股價連續超跌后或者短期出現催化劑，比如龍頭擴產簽訂新訂單或者巨頭公司發布新技術等等。

近期市場傳出三元成本下降，其中硫酸鎳、硫酸鈷和硫酸錳價格較一季度末降低了12.4%、29.3%、17.7%，再考慮到磷酸鐵鋰的原材料近期在不斷漲價，經過這個此消彼長的過程后，雖然磷酸鐵鋰相較三元仍有成本優勢，但差距肯定是在縮小的。這被市場認為是三元正極企業反彈的原因。

短期看，高鎳三元的性價比提升了，但也僅限于此，因為價格下跌能不能持續？相關三元正極企業能不能受益？這些都是需要跟蹤，不是現在就有答案的。相對應的是，磷酸鐵鋰正極相關公司，近期走勢也不差。

總之，短期股價反彈的理由可以有很多，但這和中期邏輯關系不大，鋰電池技術路線不會有太大變化，接下來這兩大技術還會并存，由于針對的市場不同，很難說誰就一定能勝出，更多是階段性市占率或者催化劑會有變化，但都值得跟蹤，機會不斷。