哈佛分析框架下白酒企業財務報表分析

唐麗華 李司琪

摘 要：隨著經濟形勢的不斷發展變化，國家政策的不斷調整，市場對我國白酒企業的發展提出了新的要求，在當前形勢下，白酒企業掌握好自身的財務狀況和發展方向對實現企業長期發展來說至關重要。本文結合哈佛框架，從戰略分析、會計分析、財務分析、前景分析四個方面，選取白酒企業中較具代表性的L白酒企業，對其財務報表進行分析，并提出問題及發展建議，為其他白酒企業提供借鑒，有利于幫助白酒企業更好的應對市場變化。

關鍵詞：哈佛框架;財務報表分析;白酒企業

一 引言

財務報表分析作為現代企業財務管理的重要方法之一，能夠幫助企業認識自身的經營成果和財務狀況。傳統的財務報表分析大多以企業的財務數據為指標，分析結果不全面，不能夠滿足企業日益發展的管理需求。哈佛分析框架從企業戰略發展的層面入手，將財務數據與企業戰略性發展目標和風險相結合從，與傳統的財務報表分析方法比較更具全面性，更能夠為管理者做出決策提供有用信息。隨著“供給側改革”等政策的貫徹實施，我國白酒行業發展勢頭良好，高端白酒逐漸出現集中化的趨勢，競爭愈加激烈，在這樣的市場環境下，穩定市場份額，提高發展水平，對白酒企業至關重要。L白酒企業是白酒行業的幾大龍頭企業之一，選取L企業作為案例進行研究具有代表性。

二 基于哈佛框架的L公司戰略分析

1.行業分析

L公司的主營業務包括中高端白酒等的研發、制造和銷售。白酒行業近幾年呈波動發展趨勢，2004年—2012年白酒行業發展態勢兇猛，但后期逐漸暴露出諸如塑化劑等問題，2012年以后，國家開始對白酒行業進行管控，行業發展勢頭回落，進入調整時期，直至2015年底。隨著“供給側改革”的貫徹落實，2016年開始，白酒行業穩定發展，進入新常態，2019年隨著新冠疫情的出現和蔓延，國內經濟發展受到一定的影響，白酒銷量總體下降，但高端白酒受到的影響不大。

2.SWOT分析

SWOT分析是戰略分析的常用方法，從優勢、劣勢、機會、威脅四個維度進行分析。

L公司的內部優勢：L公司歷史悠久，客戶對品牌的認可度較高;組織架構合理，任務分配明確，工作效率高，且重視人才的培養，高學歷員工占比與行業內其他企業的相比較高;L公司釀造技術純熟，工藝精良，重視技術的引入和應用。

L公司的發展劣勢主要在于產品的結構性不佳，除中高端白酒外，L企業還生產低端白酒，導致品牌優勢被淡化，影響市場占有率和銷售收入，除此之外，再銷售渠道中，由于經銷門檻較低，經銷商過多，易出現客戶糾紛，銷售質量被拉低。

L公司的發展機會：經濟發展帶動L公司白酒銷量的增加，政策的扶持使L公司原材料的成本降低，科學技術的不斷發展給L公司的產品創新提供支持，趨向集中化的行業發展趨勢有利于L公司發揮品牌效應。

L公司的外部威脅主要來自于行業內其他競爭者的威脅，包括國內其他高端酒企業及國外進口酒類企業，隨著競爭產品對市場的擠壓，嚴重威脅L公司的市場占有率。

三 基于哈佛框架的L公司會計分析

1.貨幣資金

L公司貨幣資金占總資產比重最大，2017年貨幣資金占比達到最大后有所回落。貨幣資金周轉率在2016-2018年持續下降，2019-2020年小幅回升。從整體上看L公司貨幣持有量較大，閑置資金較多。

2.存貨

L公司的原材料、庫存商品等通過存貨核算，近幾年來L公司存貨總量持續上升，存在一定庫存積壓的情況，但由于白酒產品的特殊性，存貨預計不存在跌價，且具備一定的可增值性。

3.固定資產

在固定資產折舊方法上，L公司采用年限平均法進行計算，不同類別的固定資產預計使用年限不同。固定資產占總資產的比重總體來說較為平穩，2020年波動較大，結合L公司實際情況發現2020年有大量在建工程完工，有利于為公司的持續發展提供支撐。

四 基于哈佛框架的L公司財務分析

1.盈利能力分析

盈利能力的主要衡量指標有銷售凈利率、銷售毛利率等，通過圖1可以看出：L公司2016-2020年銷售凈利率及銷售毛利率呈穩步上升的趨勢，說明L公司的盈利能力較好，毛利率水平較高也有利于維持后續成本費用的支出，結合資產凈利率和凈資產收益率來看，L公司資產轉化為收益的效果較好，經營效率較高，為盈利能力的維持及增長提供了保障。

2.償債能力分析

償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。L公司反映償債能力的指標及變化如圖2所示：2016-2020年間，反應短期償債能力的流動比率、速動比率和現金比率變動趨勢大致相同，雖然2016-2019年呈下降趨勢，2019年后有所回升，但總體水平均高于行業標準，短期償債能力并未隨著流動負債的增加而大幅下降，短期償債能力較高。產權比率和資產負債率近5年呈緩慢上升趨勢，長期償債能力較好。總體來說，L公司具備穩定償還債務的能力。

3.營運能力分析

為衡量L公司營運能力，選取存貨周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率、應收賬款周轉率幾個指標進行分析，如圖3所示：2016-2020年間，存貨周轉率持續下降，存貨流通速度下降;總資產周轉率較為穩定，2020年下滑幅度較大，主要受存貨周轉率影響;流動資產周轉率近兩年來有所提高，說明公司流動資產的利用水平有效提高，使其變現速度加快;應收賬款周轉率呈波動上升趨勢，應收賬款回收能力較好，這與L公司制定的信用等級制度等內控管理也是分不開的。從總體上看，L公司營運能力還有欠缺，需要較多的資金維持運營，總資產循環使用周期較長。

4.成長能力分析

選取主營業務收入增長率、總資產增長率、凈利潤增長率和凈資產增長率為衡量L公司成長能力的指標，如圖4所示：2016-2020年間，除2019年外，主營業務收入增長率總體上升，結合經濟形勢來看，受新冠肺炎疫情影響較大，但2020年迅速回升，也表明了L公司應對這一突發狀況迅速找到了解決對策;總資產增長率和凈資產增長率波動趨勢較為一致，2017年達到最高點后回落，但總體趨勢保持上升，說明L公司的市場前景較好;凈資產增長率2016-2018年逐年上漲，2018年后出現回落趨勢，一定程度上削弱了L公司的成長能力。

五 基于哈佛框架的L公司前景分析

通過對L公司進行戰略分析、會計分析和財務分析得出的結論，進行未來發展的前景分析。從戰略發展看，L公司的發展前景較好，經濟環境向好，國家政策支持，科學技術完善，人力資源充足，社會認可度和品牌價值都較高，2020年戰略計劃完成度較高。從會計角度，L公司會計政策選擇合理，會計估計和會計政策的質量都較高。從財務角度，L公司盈利能力較強，償債能力較好，但營運能力和成長能力亟待提升。綜合來說，L公司發展前景向好，市場及公司內部均為其提供發展空間。

六 L公司發展存在的問題

結合哈佛框架對L公司的財務報表進行全面分析后，發現L公司雖整體發展向好，但仍然存在一些問題：

1.在貨幣資金運用方面，貨幣資金的持有量較大，閑置資金較多，資金回流速度慢，很可能會出現資金鏈斷裂的情況。

2.在銷售過程中，雖銷量較好，但銷售費用較高，導致與白酒行業其他龍頭企業相比，L公司銷售凈利率較低，推廣成本高，導致實際效益低于預期。

3.存貨的流動性較差，雖白酒產品的特殊性不會帶來大規模的存貨貶值，但大量存貨的積壓會占用企業資金，不利于企業運營。

4.負債結構不合理，雖然L公司償債能力較好，但通過債務形成的資產在總資產中占比增加，無法形成債務管理優勢，不利于L公司的持續發展。

七 對策建議

針對上述問題，提出建議如下：

1.完善貨幣資金管理

貨幣資金管理不善是L公司閑置資金較多的主要原因，大量銀行存款不利于創造經濟效益。L公司應當加強對貨幣資金的管理，提高銀行存款的使用效率，如增加理財產品的購買，擴大研究開發投入，增加股權投資等。

2.增加品牌效應

L公司銷售費用居高不下的主要原因是品牌效應的拉動銷量能力較弱，單依靠品牌優勢無法實現目標銷售量，因此需要耗費更多的銷售宣傳費用。L公司應集中力量推動高端白酒的品牌形象。具體而言，應該對經銷售進行整頓，提高進入門檻，建立考核機制，對帶來收益較少或未能帶來收益的中低檔次產品進行清理下架。

3.提升產品吸引力

L公司庫存積壓問題嚴重，主要是由于產品吸引力不足，導致產品的銷售量低于生產量。L企業應當針對不同的客戶群體進行調研，根據調研結果對現有產品進行改進或研發新產品，在服務、價格、質量、功效等方面，針對不同的客戶人群，打造不同的產品，提升產品對目標人群的吸引力，從而促進產品的銷量，提高存貨周轉率，解決庫存產品大量積壓的問題。

4.打造多元化融資模式

由于L公司的融資大多為經營融資，金融融資比重過低，這樣的融資結構不僅要支付大量的財務費用，而且會增加企業的財務風險。L公司應當拓寬融資渠道，增加金融性融資，降低財務風險。

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