雙周期下2022 年的生豬價(jià)格預(yù)測(cè)

崔海軍

豬周期是生豬生產(chǎn)與豬肉消費(fèi)過(guò)程中的價(jià)格波動(dòng)現(xiàn)象，是分析生豬市場(chǎng)的核心邏輯。豬肉價(jià)格上漲刺激養(yǎng)殖戶積極性，于是供給增加，供給增加使得肉價(jià)下跌，肉價(jià)下跌打擊養(yǎng)殖戶積極性，造成供給短缺，供給短缺又使得肉價(jià)上漲，周而復(fù)始，這就形成了“豬周期”。

受生豬生產(chǎn)與豬肉消費(fèi)的季節(jié)性規(guī)律影響，生豬價(jià)格也具有一定的季節(jié)性規(guī)律。當(dāng)然這個(gè)規(guī)律也會(huì)發(fā)生變化，比如2021 年由于能繁母豬數(shù)量的超預(yù)期恢復(fù)，生豬價(jià)格全年呈現(xiàn)單邊下跌行情，就打破了這個(gè)規(guī)律。

生豬的季節(jié)性規(guī)律

每年1-2 月是春節(jié)期間的消費(fèi)高峰期，豬價(jià)高位震蕩，春節(jié)后價(jià)格大概率回落。3-4 月，供應(yīng)恢復(fù)正常，氣溫轉(zhuǎn)暖，消費(fèi)降低，豬價(jià)繼續(xù)回落至年內(nèi)低點(diǎn)。5-6 月，天氣繼續(xù)升溫，生豬體重下降，同時(shí)端午節(jié)是消費(fèi)旺季，豬價(jià)開(kāi)始反彈。7-8 月豬價(jià)繼續(xù)拉升并創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)，這兩個(gè)月出欄的生豬對(duì)應(yīng)于年初冬季的母豬所產(chǎn)仔豬，而冬季寒冷天氣容易誘發(fā)多種疾病，存活率低。9 月之后，上述利好要素逐漸減弱，價(jià)格回落。11 月之后，春節(jié)豬肉消費(fèi)備貨拉動(dòng)價(jià)格反彈，直到春節(jié)前，并進(jìn)入下一個(gè)年份。

豬周期大約四年一個(gè)輪回，周期可能拉長(zhǎng)或縮短。上漲的時(shí)間要短于下跌時(shí)間，上漲快而急，而下跌相對(duì)平緩和持久，持續(xù)時(shí)間可能長(zhǎng)達(dá)2-3 年，這對(duì)養(yǎng)殖戶來(lái)說(shuō)是一個(gè)痛苦的虧損過(guò)程。當(dāng)豬周期與季節(jié)性周期兩個(gè)周期共振時(shí)，上漲與下跌的幅度會(huì)加大。如果能夠利用兩個(gè)周期疊加的方式對(duì)豬價(jià)走勢(shì)進(jìn)行分析，將更有助于了解當(dāng)下豬價(jià)的調(diào)整方向與力度。我們先把豬周期分為上漲階段、高位階段、下跌階段和底部階段，再總結(jié)不同階段的走勢(shì)規(guī)律。

上漲階段

這個(gè)階段是豬周期的第一個(gè)自然年份，比如2007 年、2011 年、2015 年和2019 年。當(dāng)然，豬周期并不是從每個(gè)自然年份的年初開(kāi)始的，而是從上漲階段半年前開(kāi)始的。這個(gè)階段與季節(jié)性走勢(shì)共振，豬價(jià)單邊上漲，全年高點(diǎn)在中秋節(jié)與季節(jié)性規(guī)律的高點(diǎn)重合。5-8 月的季節(jié)性上漲階段極為強(qiáng)勢(shì)，在下半年9-11 月的季節(jié)性下跌階段也不會(huì)明顯回落。2019 年開(kāi)啟的新一輪豬周期上漲更是屢創(chuàng)歷史新高。在這個(gè)階段，季節(jié)性的上漲會(huì)得到強(qiáng)化，季節(jié)性的下跌則得到弱化。具體操作思路為上半年逢低做多，下半年放棄做空想法。

高位階段

緊接著進(jìn)入第二個(gè)階段，也就是豬周期的第二個(gè)自然年份，對(duì)應(yīng)以往周期的2008 年、2012年、2016 年和2020 年。從上漲階段半年前開(kāi)始的豬周期，到該階段恰好對(duì)應(yīng)豬價(jià)上漲的最高點(diǎn)。全年維持高位震蕩，5-8 月的上漲行情并不明顯，全年走勢(shì)無(wú)規(guī)律，是這個(gè)階段的特點(diǎn)。造成這種走勢(shì)的原因一是該階段處于豬價(jià)上漲趨勢(shì)的中后期，回調(diào)幅度不大，二是豬周期即將進(jìn)入下跌階段，當(dāng)然2019 年由于非洲豬瘟的影響是個(gè)例外。因此，這個(gè)階段的具體操作思路是不要輕易看空，做好進(jìn)入下一階段周期見(jiàn)頂回落的準(zhǔn)備。

下跌階段

2009 年、2013 年和2017 年和2021 年是豬周期的第三個(gè)自然年度，此時(shí)市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)豬周期進(jìn)入拐點(diǎn)形成了共識(shí)。由于能繁母豬存欄一般比生豬出欄早10 個(gè)月左右，這個(gè)階段的生豬產(chǎn)能對(duì)應(yīng)于高位階段的春季。春季的價(jià)格較好，致使母豬補(bǔ)欄、仔豬補(bǔ)欄大幅增加，因此下跌階段的春季生豬出欄位于高位。這個(gè)階段在2-6 月的春節(jié)后行情走勢(shì)極弱。這也是豬周期與季節(jié)性周期弱勢(shì)共振的表現(xiàn)。這個(gè)階段的特點(diǎn)是春節(jié)后需求明顯下滑，供給嚴(yán)重過(guò)剩，價(jià)格連續(xù)下跌，創(chuàng)出本輪周期的第一個(gè)低點(diǎn)，下半年豬價(jià)會(huì)弱勢(shì)反彈。這個(gè)階段可以上半年逢高做空，但切勿搏反彈，下半年可以適當(dāng)參與短期的超跌反彈。

觸底階段

進(jìn)入豬周期的最后一個(gè)自然年度，也就是上一輪周期的最后一次下跌以及下一輪豬周期前半年的上漲，是兩輪周期的銜接階段。2010 年、2014 年和2018 年是此前三輪豬周期的觸底階段。這個(gè)階段的特點(diǎn)是春節(jié)后價(jià)格繼續(xù)回落，創(chuàng)出本輪周期的第二個(gè)低點(diǎn)即最后一個(gè)低點(diǎn)。全年呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性規(guī)律，春節(jié)前強(qiáng)勢(shì)，春節(jié)后弱勢(shì)，中秋行情表現(xiàn)較好，中秋后行情走穩(wěn)。上半年行情較弱，價(jià)格容易大幅下跌，下半年行情開(kāi)始轉(zhuǎn)向，加之消費(fèi)旺季到來(lái)，行情觸底回升，全年走勢(shì)呈現(xiàn)V 型翻轉(zhuǎn)。主要原因是經(jīng)歷了前期的再度虧損，仔豬補(bǔ)欄及母豬補(bǔ)欄大幅減少，去產(chǎn)能化的過(guò)程加速展開(kāi)。這個(gè)階段的具體操作思路是上半年看空，下半年逢低布局多單，但由于資本一般會(huì)提前布局，因此在上半年謹(jǐn)防過(guò)度看空。

第四輪豬周期回顧

以上將一輪完整的豬周期劃分為四個(gè)階段并描述了不同階段的大概率的行情走勢(shì)。2018 年開(kāi)始的豬周期，由于受到2017 年和2018 年上半年大幅虧損的影響，行業(yè)開(kāi)始逐步淘汰母豬，加之2018 年7 月非洲豬瘟疫情暴發(fā)導(dǎo)致能繁母豬存欄快速下降，2018 年下半年豬價(jià)開(kāi)始反彈。2019 年豬價(jià)繼續(xù)上漲行情并不斷刷新歷史新高。主要原因是非洲豬瘟疫情逐漸由北向南擴(kuò)散，行業(yè)防控壓力加大，產(chǎn)能修復(fù)速度緩慢，豬肉供給不足越加嚴(yán)重。

時(shí)間進(jìn)入2020 年，受制于產(chǎn)能修復(fù)速度緩慢，豬價(jià)在全年維持歷史高位。2021 年新冠疫情暴發(fā)，嚴(yán)重影響了豬肉的消費(fèi)，同時(shí)能繁母豬與生豬存欄呈現(xiàn)超預(yù)期恢復(fù)，加之二次育肥的增加致使大體重豬大量出現(xiàn)在市場(chǎng)上，豬價(jià)一跌再跌。雖然此后國(guó)家連續(xù)收儲(chǔ)，大體重豬源減少，豬價(jià)有所反彈，但從整體上看，2021 全年呈現(xiàn)震蕩下跌的走勢(shì)。

2022 年生豬價(jià)格預(yù)測(cè)

2021 年4-5 月是能繁母豬的高峰期，之后開(kāi)始優(yōu)化和淘汰產(chǎn)能，按照生豬生產(chǎn)周期10 個(gè)月來(lái)推斷，2022 年上半年的供給端壓力依舊很大。從消費(fèi)端看，春節(jié)后消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，加之年前備貨較大以及部分地區(qū)開(kāi)工復(fù)學(xué)相對(duì)延后，導(dǎo)致后市需求被透支，疊加出欄體重的持續(xù)下滑，供需的結(jié)構(gòu)性矛盾共同導(dǎo)致生豬市場(chǎng)延續(xù)供大于求、價(jià)格繼續(xù)下行的狀態(tài)。從供應(yīng)端看，規(guī)模企業(yè)壓力較大且出欄動(dòng)力較高，由于生豬養(yǎng)殖本身是重資產(chǎn)行業(yè)，在虧損階段，對(duì)于規(guī)模企業(yè)而言，適時(shí)出欄回籠資金顯得至關(guān)重要，而普通散戶回旋空間相對(duì)更大，養(yǎng)殖戶因豬價(jià)較低更多以惜售挺價(jià)為主。產(chǎn)能方面，因2021 年四季度以來(lái)，后備母豬補(bǔ)欄數(shù)量持續(xù)增加，2022 年2 月新增能繁母豬供應(yīng)量逐步增加，在當(dāng)前養(yǎng)殖虧損情況下，預(yù)計(jì)更替產(chǎn)能淘汰數(shù)量也將增加。

從整體來(lái)看，生豬出欄表現(xiàn)不佳，一方面是因?yàn)橥涝灼髽I(yè)開(kāi)工較晚，另一方面是因下游及終端需求被透支。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2022 年1 月全國(guó)能繁母豬存欄量4 290 萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.9%，同比下降3.7%，7 個(gè)月累積調(diào)減274 萬(wàn)頭。同時(shí)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)言人表示1月生豬出欄環(huán)比增加9.4%，同比增加4.7%。估計(jì)2 月份生豬絕對(duì)存欄量仍在下滑，并且趨勢(shì)可能還將進(jìn)一步延續(xù)。

受豬價(jià)大幅下跌以及原料價(jià)格快速上漲的雙重壓力影響，2022 年2 月，生豬養(yǎng)殖虧損開(kāi)始明顯加劇。報(bào)告期內(nèi)每頭生豬虧損超過(guò)300元。受豆粕大幅漲價(jià)影響，豬飼料價(jià)格經(jīng)歷了三輪漲價(jià)，養(yǎng)殖戶抵觸情緒較強(qiáng)，當(dāng)前生豬市場(chǎng)出欄的壓力可能繼續(xù)增加。2 月28 日，國(guó)家發(fā)改委通知將會(huì)同有關(guān)部門(mén)組織4 萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)工作，分別于3 月3 日和3 月4日進(jìn)行。2021 年全年中央收儲(chǔ)凍豬肉共有4 次，累計(jì)8.3 萬(wàn)噸。近些年我國(guó)豬肉年消費(fèi)量5 400萬(wàn)噸，中央收儲(chǔ)凍豬肉占比并不大，但有穩(wěn)定市場(chǎng)情緒的作用，可關(guān)注未來(lái)收儲(chǔ)力度的進(jìn)一步推進(jìn)情況。

進(jìn)入3 月，生豬市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍然較大，一方面是生豬產(chǎn)能仍在釋放階段，供給壓力仍然存在，同時(shí)凍肉庫(kù)存量明顯下滑，壓力較之以前顯著減弱，鮮凍價(jià)差為近幾年以來(lái)最低水平，凍肉對(duì)鮮肉的替代性逐步減弱，利好鮮肉消費(fèi)。隨著疫情的邊際影響逐步下滑及防控能力的完善，豬肉消費(fèi)或有一定改善。

從整體來(lái)看，供大于求的矛盾在3 月依然存在，但邊際驅(qū)動(dòng)正在逐步減弱，豬價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步下跌，但預(yù)計(jì)動(dòng)力將有所減弱。在整體產(chǎn)能及出欄體重呈現(xiàn)邊際下滑的局面下，供需矛盾或?qū)⑦M(jìn)一步激化，未來(lái)豬價(jià)下跌的動(dòng)力或?qū)⒅鸩綔p弱。

2021 年4-5 月為能繁母豬的高峰期，按照生豬生產(chǎn)周期10 個(gè)月來(lái)推斷，2022 年上半年的供給端壓力依舊很大，生豬價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)維持弱勢(shì)。隨著供給端壓力的減小以及消費(fèi)旺季的到來(lái)，下半年豬價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)下一輪豬周期的拐點(diǎn)。