基于哈佛分析框架下快遞企業(yè)財(cái)務(wù)分析
——以順豐控股為例

耿艷萍，胡亞敏 （江蘇師范大學(xué) 商學(xué)院，江蘇 徐州 221100）

0 引 言

隨著電子商務(wù)平臺(tái)的迅速發(fā)展、直播帶貨的火熱，以及新冠疫情對(duì)人們消費(fèi)習(xí)慣的影響，使快遞行業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中作用日益凸顯。

2020 年，快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量為833.6 億件，同比增長(zhǎng)31.2%；快遞業(yè)務(wù)收入為8 795.4 億元，同比增長(zhǎng)17.3%。快遞行業(yè)迅速蓬勃發(fā)展的同時(shí)，一些快遞公司卻面臨單價(jià)下降、成本上漲等問(wèn)題，造成市場(chǎng)空間小、凈利率低等局面，喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展遇到瓶頸。2020 年起，極兔、眾郵、豐網(wǎng)等新的快遞公司逆勢(shì)入場(chǎng)，并通過(guò)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的方式搶占市場(chǎng)，加劇了快遞行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

2017 年2 月24 日，順豐控股在A 股上市。2020 年，順豐控股市場(chǎng)占有率為9.76%，快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)68.46%，遠(yuǎn)大于31.2%的行業(yè)整體增速，快遞業(yè)務(wù)收入占全行業(yè)收入16.4%。順豐控股是快遞行業(yè)龍頭企業(yè)且發(fā)展迅速。以順豐為樣本，從戰(zhàn)略角度分析其財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，分析其發(fā)展優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，對(duì)促進(jìn)企業(yè)的迅速發(fā)展有著重要意義。

1 哈佛分析框架簡(jiǎn)介

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法僅對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，據(jù)此作出的投資決策與判斷往往具有一定的誤導(dǎo)性，哈佛分析框架結(jié)合定性分析和定量分析，對(duì)企業(yè)的績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，可以全面深入地分析企業(yè)的發(fā)展方向。哈佛分析框架具體構(gòu)成如圖1 所示。

圖1 哈佛分析框架流程介紹

2 哈佛框架下順豐速運(yùn)發(fā)展能力分析

2.1 戰(zhàn)略分析

2.1.1 宏觀環(huán)境分析——PEST 分析

政治環(huán)境分析。2020 年，中央一號(hào)文件表明要加強(qiáng)物流體系建設(shè)。2020 年4 月，國(guó)家郵政局及工業(yè)和信息化部發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)快遞業(yè)與制造業(yè)深度融合發(fā)展的意見(jiàn)》，提出了促進(jìn)快遞業(yè)與制造業(yè)深度融合的要求。2021 年1 月，交通運(yùn)輸部發(fā)布的《關(guān)于服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出了“現(xiàn)代交通物流體系加速完善”的發(fā)展目標(biāo)。在積極的政策指導(dǎo)下，物流快遞行業(yè)未來(lái)前景廣闊。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析。2020 年全國(guó)居民人均可支配收入32 189 元，同比增長(zhǎng)4.7%；得益于有效的防疫措施，中國(guó)在全球疫情大環(huán)境背景下，率先實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，進(jìn)出口貿(mào)易額持續(xù)增長(zhǎng)，總額達(dá)32.2 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.9%；同時(shí)，疫情背景下，全球外貿(mào)火爆以及線上消費(fèi)趨勢(shì)，使跨境電商行業(yè)得到快速增長(zhǎng)，這均為我國(guó)的快遞物流企業(yè)帶來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

社會(huì)環(huán)境分析。一方面，新冠疫情影響人們的消費(fèi)方式，使消費(fèi)者逐漸向線上消費(fèi)轉(zhuǎn)移，同時(shí)，生鮮電商、直播電商發(fā)展迅速，成為快遞行業(yè)發(fā)展動(dòng)力。另一方面，農(nóng)村市場(chǎng)等下沉市場(chǎng)將釋放紅利，給快遞業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)提供新動(dòng)能。

技術(shù)環(huán)境分析。近年來(lái)，在大數(shù)據(jù)、人工智能、機(jī)器人以及物流地圖的發(fā)展背景下，快遞行業(yè)逐步從人力密集開(kāi)始轉(zhuǎn)向技術(shù)密集轉(zhuǎn)變。無(wú)人機(jī)、大數(shù)據(jù)平臺(tái)等快遞物流科技產(chǎn)品逐步在快遞各個(gè)流程投入運(yùn)用，大大提高快遞公司的運(yùn)營(yíng)效率，助力快遞公司發(fā)展。

2.1.2 微觀環(huán)境分析——SWOT 分析

本文基于SWOT 模型，對(duì)順豐控股內(nèi)部的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)以及外部的機(jī)會(huì)和威脅進(jìn)行分析。

表1 順豐控股SWOT 分析表

2.2 會(huì)計(jì)分析

近年來(lái)，快遞公司信息化水平越來(lái)越高，而高水平的信息化背后，是快遞公司巨大的固定資產(chǎn)投入與研發(fā)投入。基于順豐控股重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式和重研發(fā)策略，本文選取固定資產(chǎn)和研發(fā)支出兩個(gè)科目進(jìn)行相應(yīng)分析。

2.2.1 固定資產(chǎn)分析

由表2 可知，順豐速運(yùn)固定資產(chǎn)自2017 年逐年增長(zhǎng)，但固定資產(chǎn)比重始終維持在20%左右，這說(shuō)明固定資產(chǎn)增長(zhǎng)速度與總資產(chǎn)增長(zhǎng)速度保持一致，因此，固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)在合理范圍內(nèi)。2018 年以來(lái)，順豐的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均大于6，高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說(shuō)明順豐對(duì)實(shí)物資產(chǎn)利用效率高，但重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式使其營(yíng)運(yùn)成本要高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在價(jià)格方面不占優(yōu)勢(shì)。

表2 順豐速運(yùn)固定資產(chǎn)情況表

2.2.2 研發(fā)支出分析

由表3 可知，自2017 年，順豐速運(yùn)的研發(fā)人員數(shù)量占比與研發(fā)投入均逐年增加；研發(fā)投入占凈利潤(rùn)比例2018～2020 年均在40%以上，順豐控股不斷增加研發(fā)投入，與2017 年相比，2020 年研發(fā)投入占凈利潤(rùn)的比重增加至43.30%，研發(fā)投入的大幅度增加是因?yàn)轫権S積極建設(shè)各項(xiàng)智慧物流，以提高業(yè)務(wù)運(yùn)作效率，助力企業(yè)價(jià)值升級(jí)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。

表3 順豐速運(yùn)研發(fā)投入情況表

2.2.3 會(huì)計(jì)分析小結(jié)

順豐控股的重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，短期來(lái)看，會(huì)使公司的營(yíng)業(yè)成本較高而凈利率低，在價(jià)格戰(zhàn)中不具優(yōu)勢(shì)。但長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)使公司的服務(wù)效率更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和質(zhì)量保障。

2.3 財(cái)務(wù)分析

2.3.1 盈利能力分析

由表4 可知，除2020 年，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手受疫情影響較大外，其余各年銷售凈利率與凈資產(chǎn)收益率基本均低于行業(yè)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，順豐的盈利能力較低。順豐的銷售凈利率呈下降趨勢(shì)，是因?yàn)榭爝f企業(yè)間的價(jià)格戰(zhàn)，以及逐漸提高的人力成本等導(dǎo)致了利潤(rùn)率的下降。凈資產(chǎn)收益率在2018 年同比下降，是因?yàn)轫権S在新業(yè)務(wù)方面的大量投入，而后呈上升趨勢(shì)，逐步趕上其他三家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

表4 順豐控股盈利能力及行業(yè)對(duì)比

2.3.2 營(yíng)運(yùn)能力分析

從表5 可以看出，2017～2020 年，順豐的營(yíng)運(yùn)能力有所下降，并且存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于其他三家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。自2017 年，存貨周轉(zhuǎn)率連續(xù)三年明顯下降且遠(yuǎn)低于同行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，這說(shuō)明順豐的存貨流動(dòng)性較差，資金的使用效率較低，存貨管理能力有待提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的逐年下降是由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，從而導(dǎo)致順豐的應(yīng)收賬款大幅度增加。

表5 順豐控股營(yíng)運(yùn)能力及行業(yè)對(duì)比

2.3.3 償債能力分析

從表6 可以看出，順豐控股的資產(chǎn)負(fù)債率基本維持在50%，在行業(yè)內(nèi)處于較高水平，說(shuō)明順豐借債較多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。與其他三家公司相比，順豐的流動(dòng)比率較低，短期償債能力較差，在2018 年下降到1.21，短期償債壓力較2017 年有所增加，2019 年流動(dòng)比率回升，表明順豐控股持有現(xiàn)金增加，流動(dòng)性較好，短期償債能力得到提高。

表6 順豐控股償債能力及行業(yè)對(duì)比

2.3.4 成長(zhǎng)能力分析

由表7 可知，從2017 年起，順豐的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率始終在20%以上，呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，2020 年受疫情影響，順豐的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在行業(yè)內(nèi)占領(lǐng)先地位。與2017～2018 年不同，2019～2020 年順豐的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在行業(yè)內(nèi)處于較高水平，這是因?yàn)轫権S穩(wěn)健的盈利能力取得的。從整體發(fā)展能力來(lái)看，2019～2020 年，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率均低于收入增長(zhǎng)率，說(shuō)明近兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)并不主要取決于資產(chǎn)投入的增加，照此趨勢(shì)，順豐具有較為良好的發(fā)展能力和可觀的前景。

表7 順豐控股成長(zhǎng)能力及行業(yè)對(duì)比

2.3.5 財(cái)務(wù)分析小結(jié)

順豐控股的盈利能力與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比較低，且呈下降趨勢(shì)。營(yíng)運(yùn)能力整體有所下降，并且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于其他三家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。由于順豐的資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)內(nèi)處于較高水平，且流動(dòng)比率處于較低水平，所以順豐的償債能力較弱。2019 年起，順豐的成長(zhǎng)能力逐漸處于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，有較強(qiáng)的發(fā)展能力。

2.4 前景分析

2.4.1 快遞業(yè)務(wù)量有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)

從國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)來(lái)看，新冠疫情的催化使人們的消費(fèi)習(xí)慣向線上轉(zhuǎn)移，并且具有消費(fèi)潛力的下沉市場(chǎng)或?qū)⒊掷m(xù)釋放紅利；從國(guó)際業(yè)務(wù)來(lái)看，在全球疫情背景下，中國(guó)率先實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，進(jìn)出口貿(mào)易額持續(xù)增長(zhǎng)，疫情也使跨境電商業(yè)務(wù)得到快速增長(zhǎng)，這均為順豐的快遞物流業(yè)務(wù)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

2.4.2 降本增效有望取得新進(jìn)展

一方面，順豐的業(yè)務(wù)量高速增長(zhǎng)，未來(lái)可釋放規(guī)模紅利；另一方面，順豐不斷優(yōu)化運(yùn)營(yíng)模式，使得運(yùn)營(yíng)效率得到顯著提升。同時(shí)，受益于順豐持續(xù)在技術(shù)上的高投入，長(zhǎng)期來(lái)看，可以降低順豐的營(yíng)銷費(fèi)用，可達(dá)到降本增效的目的。

3 提升順豐快遞發(fā)展能力的結(jié)論與建議

3.1 哈佛分析框架結(jié)論

綜合前面的哈佛框架分析，從戰(zhàn)略角度看，順豐速運(yùn)搭上政策和市場(chǎng)的快車，迎來(lái)了較好的發(fā)展機(jī)遇期，同時(shí)，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也給其發(fā)展帶來(lái)了諸多挑戰(zhàn)。從會(huì)計(jì)角度看，順豐快遞占領(lǐng)市場(chǎng)先機(jī)，進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，加大資本性投入與研發(fā)投入，使其具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從財(cái)務(wù)角度看，順豐速運(yùn)短期較高的資本投入與研發(fā)投入使其短期績(jī)效競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯，但企業(yè)發(fā)展能力突出。政策的支持、市場(chǎng)的需求及產(chǎn)能利用率的提升及可視化科技的投入，順豐速遞具有較好地發(fā)展前景。

3.2 提升順豐快遞發(fā)展能力的建議

根據(jù)哈佛分析框架結(jié)果，順豐速運(yùn)的發(fā)展面臨著良好地發(fā)展機(jī)會(huì)，也具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)，其發(fā)展也存在著一定的威脅與不足。順豐快遞可以從以下幾方面提升其發(fā)展能力。

3.2.1 適應(yīng)市場(chǎng)需求，完善服務(wù)體系

戰(zhàn)略方面，順豐控股在政策支持和良好的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)背景下，有著新的發(fā)展機(jī)遇，但也面臨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加、價(jià)格戰(zhàn)等外部威脅，順豐應(yīng)推出平價(jià)服務(wù)，積極切入中低端電商市場(chǎng)，滿足市場(chǎng)需求，完善自身服務(wù)體系。

3.2.2 提高發(fā)展質(zhì)量，保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健性

在會(huì)計(jì)方面，順豐控股可以維持現(xiàn)有模式，不斷提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。在財(cái)務(wù)方面，根據(jù)自身情況選擇不同的籌資方式，提高股權(quán)融資比例，增強(qiáng)償債能力以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，要加強(qiáng)成本管理，通過(guò)推動(dòng)綠色物流建設(shè)、釋放規(guī)模效益等途徑降低成本，提高順豐的利潤(rùn)空間，以增強(qiáng)盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力。

3.2.3 抓住業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新機(jī)遇

順豐控股發(fā)展前景良好。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，抓住生鮮電商、下沉市場(chǎng)等帶來(lái)的新市場(chǎng)，擴(kuò)大服務(wù)地域，布局偏遠(yuǎn)地區(qū)和不發(fā)達(dá)地區(qū)的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，合理配置水陸空資源，提升運(yùn)營(yíng)效率；在國(guó)際市場(chǎng)方面，可以采取自營(yíng)、合資或與其他公司合作等多樣化方式，以最小的投入獲得最大的效益，提升海外服務(wù)能力和效率。