我國新三板發展現狀分析

尚小藝

(烏魯木齊市財政會計職業學校，新疆 烏魯木齊 830000)

1 新三板概況

1.1 新三板市場

新三板全稱是全國中小企業股份轉讓系統，是經國務院批準設立的全國性證券交易場所。“新三板”是為一些創業的企業和正在發展的企業出臺的，其中中小微企業占重要地位，建立新三板市場意義重大，在國外也同樣有名，可以拓展中國市場的渠道。

1.2 三板市場對我國資本市場的意義

新三板市場的出現讓中小微企業的融資環境與以前大有不同。融資困難并且費用昂貴是這幾年來中小微企業面臨的問題，銀行業務模式以間接融資為主要方式，與中小企業的融資需求不符，所以銀行也不能滿足中小微企業的需求，更不能很好地為其提供服務。三板市場的出現讓這些企業迎來了曙光，三板為這些創新的企業提供了很好的平臺，三板有很大的優勢，金額比較小，交易次數多，速度也比較快，非常符合創新型企業，由于三板是一起承擔風險所以風險也小，獲取的利益也一起享受，這些優勢剛好是創新型企業切實需求的。總之，三板在改變著中國市場的結構。

2 新三板發展現狀

2.1 新三板掛牌公司數量和融資額度

表1 新三板掛牌公司規模數據

選擇在新三板市場上市，是因為在新三板市場掛牌的要求不高，審查核定的速度較快，成為中小企業集資的首選。從表1的數據不難看出，近年來，在新三板市場掛牌的企業數量越來越多，呈上升趨勢，股本規模隨之擴大，融資實力也逐漸增強，從這些變化中可以看出新三板前途光明，從稚嫩變得越來越成熟。

2.2 掛牌公司行業分布情況

從圖1中看出，新三板市場主要分布于制造業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業，租賃和商務服務業等行業。從圖中的數據得出以下結論，制造企業的數量在新三板掛牌企業中比重最高，大約在50%以上，把其他行業“甩了幾條街”。其中位于第二名、第三名和第四名的行業分別是信息傳輸、軟件和信息技術服務業，租賃和商務服務業，科學研究和技術服務業，雖然比不上制造企業但占比也比較大，緊跟其后的那些行業比重就很小了，而且也沒有集中的分布。

2.3 掛牌公司地域分布狀況

根據圖2中的數據顯示，在2019年有 8953 家新三板掛牌公司，較以往幾年略有減少。如圖2所示，廣東、北京、江蘇、浙江、上海、山東等省份是新三板掛牌企業主要聚集地，廣東掛牌公司名列前茅占據第一的位置，在2019 年被評為掛牌公司數目最多的省份。

3 新三板市場存現的問題

3.1 未來可能出現的大面積退市

這幾年新三板市場發展迅猛，2019年有8000家掛牌公司，掛牌數量接近10000家，這是值得開心的事。但仍然存在一些問題，比如掛牌公司質量差別比較大，發展的程度不一樣，目前所在的階段也有所不同，還存在一些因素的影響，例如完成時間不同、宏觀經濟政策也不同，如果經營不好一些企業會面臨破產，更糟糕的是還有一些企業會出現違背規則的現象，這樣一來很多企業將會被迫退出三板市場，這令三板市場又出現了一個大難題，如怎么樣退市、退到哪里去、股東切實利益要怎么保障等，要往更遠的更深的層次去考慮。

圖1 掛牌公司行業分布情況圖

圖2 2019年掛牌公司地域分布情況

3.2 投資準入門檻過高，嚴重影響投資者熱情

新三板市場能夠有這樣的發展要歸功于國家好的政策的扶持，這些政策不僅讓新三板市場開辟新的投資途徑，有效地解決了一些企業融資困難的問題，而且促進了經濟的發展。新三板對投資是有標準的，標準為機構投資者必須要有500萬元人民幣以上的注冊資本，自然人必須要有500萬元人民幣以上的證券市值，還有一個附加條件，持券時間不得少于2年，或者要有專業的知識和一定的能力。到現在為止，僅僅有21萬家投資者在新三板。

3.3 “新三板”掛牌企業的水平有高有低，投資價值也各有不同

一則從建立市場的最初愿望來看，新三板市場是面向那些正在創業且處于發展前期的企業，會催促一些還在處于成長期的企業逐漸成為大的企業這一點與納斯達克市場相似。從歷年統計的數據中可以看出，營業收入和凈利潤也發生了巨大的變化，分別是營業收入達到五億元及以上和企業凈利潤規模超過五千萬元以上，符合這些標準的企業才能夠放心的投資并且投資的價值比別的企業高。二則“新三板”市場依然存在著質量差的企業，主要受下面兩個因素的影響：其一，在新三板市場上掛牌沒有太高的要求容易加入，財務方面的條件也不高。企業想在全國股份轉讓系統掛牌，僅僅需要“依法設立并且存續滿兩年、業務明確并且具有持續經營能力、合法合規經營以及券商的推薦和持續督導”這四個條件；其二，因為政府也一直扶持著這些企業，給企業補貼掛牌，大大降低了新三板的成本，有利于這些企業的發展。但是帶來的負面影響還是會有低質量的企業混入新三板中掛牌，與此同時，新三板企業的投資價值也會大打折扣。

3.4 新三板流動性不強

首先，新三板對投資者有明確的規定，如機構投資者和500萬元以上的個人客戶才能加入新三板市場，低于500萬元的個人沒有資格參與其中。參與新三板投資的要求比較高，參加人也少，市場流動性弱,與其他的市場大有不同。其次是券商并沒有很好地意識到自己的水平，這也導致了流動性不強。最后，做市商數量太少就導致了新三板流動性不強。根據最新的數據顯示，直到2015年有82家做市并且企業做市的數量達到了1000多家，由此一來，用這種方法去統計，一個做市商要對28家提供服務。所以做市商也遇到了種種困境，例如缺少資金和無法與別人競爭等。除此之外對掛牌做市商的數量也有了新的要求，不少于6家，這一點說明了之前做市商數量不夠。但是企業又太多，流動性不足的局面是由此造成的。

4 完善我國新三板市場發展的建議和措施

第一，堅持政府引導，加大對試點企業的扶持力度。首先要有金融方面的支持，這就要求要有“新三板”引導基金，引導基金分為創投基金和擔保基金，其是為企業服務的，幫助企業進行股份改制，公司“融資難”的問題并由此可以得到很好的解決。其次創建一個巨大的數據庫來培育那些符合要求的企業，形成一個儲備充足的數據庫并且切實地提供服務。最后資源要共同分享，與別的地區緊密聯系，經驗教訓互通，修改與補充“新三板”培育政策。

第二，讓券商發揮自己的優勢起主導作用，從而促使掛牌企業向更好的方向發展。建設全國性場外交易市場的方案與2012 年中國證券業協會明確提出要以券商為主方向，并且配合地方政府的工作，在各個地方建立區域性柜臺交易市場，為以后的市場打下基礎。這充分說明了“新三板”在培育后備企業的過程中券商有著很大的作用。就目前情況來看，券商的作用在我國還不是很大，加強券商與企業的關系，發現券商的作用，加強其在培育掛牌中的作用，積極協助完善股份制的改革，但不能一味地為了上市做準備。激勵其與PE進行合作，為掛牌企業的發展提供保障，此外還要實行資金退出制度。

第三，積極推動新三板與區域性股權交易市場合作升級。把為特定區域內的企業提供股權、債券的轉讓和融資服務的私募市場稱之為區域性股權交易市場。它有效地擴大了中小微企業的融資范圍，讓股權交易能夠順利進行。區域性股權交易市場能夠根據不同地方不同的需求靈活的轉變，可以滿足中小微企業切實的需求，成為資本市場中不可或缺的一部分。區域性股權起到了很關鍵的作用，是新三板和創業板的有效結合，并且促進了中小微企業的融資。

第四，完善監督管理機制，提升管理水平。應該加強新三板市場的監管程度，完善的監督管理體制是保障新三板良性運行的前提。現在，新三板監管機制還不是很完善，并且一部分企業的信息披露還存在很大的問題，深深地影響了新三板市場的長遠發展。只有不斷地改進監管機制，提高新三板市場的管理水平，我國新三板市場才會在有序、健康的發展道路上走得越來越遠。

第五，加大對違反信息披露規則的處罰力度。新三板市場按照規則進行的有力保證是信息披露的真實性、全面性、及時性，所以要進行嚴格的監管，并且要嚴厲地懲罰違規行為。對違反信息披露的主體，應該在民事、行政和刑事方面追究其責任，建立系統完整、可操作的相關訴訟機制，規范掛牌企業的責任與義務，通過明文規范相對應的條款，切實保障市場參與各方的權益。

5 結論

從幾年的經驗來看，新三板市場擔負著培育中小微企業的作用，還因為投資門檻比較低、流動性很靈活、 監管不是很嚴等優點受到投資者的重視，三板市場已經漸漸地變成了一個成熟的、有自己特點的市場。從我國新三板市場近幾年的發展情況來看,新三板市場掛牌企業的數量和總市值呈上升趨勢，新三板市場迎來了曙光，此外國家政策的出臺，促進新三板飛速地發展，而它也在中國的資本市場中發揮著重要的作用。與此同時新三板市場也存在自己的弊端和不足。新三板市場還在發展的初期，所以還有一些規則沒有完善，內部機制也不健全。我國應該參考別人的經驗和總結，并盡快建立中國多層次資本市場，讓其朝向更好的方向蓬勃發展。