基于企業規模的研發投入對企業績效的門檻效應研究

曹佳新

(長安大學，陜西 西安 710064)

1 前沿理論

由科技創新創造的新的發展模式是企業在長期發展以及行業中維持競爭優勢的重要條件。企業的經營環境因為市場的轉型、消費行為的變化以及國際競爭等要素交替而變得愈加復雜。西方國家針對這一背景提出了“第四次工業革命”，我國緊跟世界經濟浪潮，適時提出“中國制造2025”，其中包括要提高創新能力、推動工業化和信息化的有效融合。在如今社會，科技已經成為不可或缺的一部分，因此，在市場的作用下，企業為了長期發展，不僅要做好內部控制，還要掌握核心科技，提升市場對其的認可。但是還有很多企業沒有充分認識到創新投入對自身發展的重要性，一方面導致在創新上投入的資金使用效率低下，影響創新技術的發展；另一方面造成企業創新效率低下，最終影響企業的發展。

文章研究意義主要為理論意義與實踐意義兩個方面。理論意義為：文章在一定程度上完善了研發投入與企業績效的關系研究，為日后學者的進一步研究提供了一定的參考價值；實踐意義為：研發投入是企業在發展過程中的內部重要動力，文章通過實證分析，為企業在做出研發投入決策時提供依據和參考。

2 文獻綜述

對于研發投入與企業績效關系的研究，國內外學者主要有四種不同的觀點。第一種觀點認為研發投入對企業績效有著顯著的正相關關系。2008年，郭媛嫣等人通過研究得到研發作為創新型企業的生命線，能夠對企業績效產生顯著的正面影響。第二種觀點認為研發投入對企業績效的正向影響存在滯后性。2010年，陳麗霖研究得到研發投入對產出績效有滯后3期的影響。2013年，劉飛通過多元線性回歸模型和柯布道格拉斯生產函數模型研究得到研發投入對企業績效的影響存在滯后性和累積效應。第三種觀點認為研發投入與企業績效間的關系呈倒“U”形。2010年，劉德勝實證研究發現研發投入與企業績效的關系呈倒“U”形,企業規模對研發投入與中小企業績效的關系起到調節作用。第四種觀點認為R&D和企業績效之間無顯著關系，Lee對美國和日本的制藥行業進行研究時發現，R&D和企業績效之間無顯著相關關系。

3 理論框架

研發投入是強化企業綜合能力的重要來源，也是公司創造價值的主要驅動力。從企業微觀角度來講，因為大企業有雄厚的資本，故其在技術和人才等方面有著很明顯的集聚效應，相較于中小規模企業能夠更加有效地降低成本，在同樣的市場環境中也會得到更多的超額收益，從而增加了大企業的資金投入，通過這樣的良性循環，大企業的業績通常會高于中小規模企業。從宏觀角度來講，大企業往往具有更高的社會關注度和影響力，也會提供更多的就業機會，創造更多的社會財富，所以政府更愿意幫扶大企業，比如更多的稅收優惠政策和行業補助。此外，相較于中小規模企業，大企業也會從商業銀行以更低的成本獲得資金，從而加大研發投入和企業社會責任投入。

文章基于企業發展的不同階段，對企業研發投入和履行企業社會責任與企業績效之間的關系進行實證研究。

4 研究設計

4.1 樣本選取和變量設計

文章選取A股上市的來自22個不同行業的196家公司2014—2018年連續五年的平衡面板數據。數據來源于Wind網以及潤靈環球報告。

文章中選取托賓Q值作為被解釋變量反映企業的績效狀況，核心解釋變量為研發投入強度。企業規模越大越有利于企業進行技術創新，而小企業具有機動靈活的優勢，在創新方面投入帶來的效果可能更加明顯，故文章選用企業規模作為門檻變量，并用年末總資產來衡量企業規模。企業研發投入不僅需要自有資金的投入，更需要大量外部資金的支持，而當企業的資產負債率過高時，會造成一定的償債風險，從而影響外部融資，這將影響到企業的研發投入以及企業社會責任的履行。故文章將資產負債率作為一項控制變量。主要變量解釋如表1所示。

表1 變量說明與解釋

4.2 模型構建

根據前文分析，企業績效可能因為企業規模的差異呈現出非線性關系，表現為區間效應。為了規避人為劃分企業規模導致的誤差，文章采用由Hansen提出的門檻面板模型進行分析，根據數據本身特征對區間進行內生的劃分，提出以下模型分析不同企業規模下研發投入與企業績效之間的關系。

=++(≤)+(<≤)+…+(-1<≤)++1(-1>)+

其中，為企業，為年份，為被解釋變量企業績效，為解釋變量研發投入，為控制變量資產負債率，為系數變量,為門檻變量企業規模，為門檻值，(·)為示性函數，為反映企業個體效應的隱性指標，為隨機擾動項。

5 實證結果與分析

文章選取企業規模作為門檻變量，依次在單一門檻、雙重門檻和三重門檻下對模型進行檢驗，參考Hansen通過“自抽樣法“(Bootstrap)獲得的漸進分布構造P值的辦法，得到門檻估計值和檢驗結果如表2所示。

表2 門檻效果檢驗

(2)***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平下顯著。

從表2可以看出，企業規模作為門檻變量，在研發投入對企業績效產生影響時，會產生顯著的雙重門檻效應，相應的“自抽樣法”P值分別為0.02和0.04。下文將對研發投入與企業績效的關系基于雙重門檻進行分析。

表3 門檻估計值與置信區間(level=95%)

圖1 R&D與企業績效的門檻值和估計區間

門檻估計值和對應的95%置信區間如表3所示，門檻估計值是值似然比檢驗統計量LR為0時的取值，在文章的第一個模型中第一個門檻值為20，第二個門檻值為21；在文章的第二個模型中單一門檻值為21。由此，根據得到的門檻值對企業規模進行劃分。研究企業績效時，我們分為大企業(size>21)和小企業(size≤21)兩種類型。

文章基于上述分析，將上文提出的模型改進為：

=++(≤)+(<≤)+(>)+

并對模型采用固定效應模型的穩健估計方法進行回歸，門檻回歸結果如表4所示。

表4 R&D與企業績效的門檻回歸結果

由表4可以看出，研發投入對企業績效的兩個門檻值分別為20和21，當企業規模小于20時，表明在第一門檻區間，研發投入不能產生立竿見影的效果，過多的研發投入會占用企業大量資源，最終對企業績效產生負面影響。當企業規模介于20和21時，在第二門檻區間，企業規模擴大到一定程度時，企業擁有較多的資源，且其前期的研發投入效果逐漸顯現，加大研發投入可以提高企業創新能力、幫助企業生產更多的新產品，最終促進企業績效提升，并對企業績效產生顯著的積極的正面影響。當企業規模大于21時，說明在第三門檻區間，隨著企業規模的進一步擴大，企業活動不應該僅局限于研發等內部活動，應該考慮更多的外部利益相關者和企業社會責任，過多地關注研發活動、一味地加大研發投入會造成過猶不及，最終對企業績效產生負面影響。

6 研究結論

企業研發投入與企業績效之間的關系為倒“N”形。在企業發展的不同階段，企業規模會對研發投入與企業績效的關系產生不同的影響。當企業規模較小時，企業資源相對較少，而研發活動與企業的其他一系列功能性活動為互補關系，如企業持續單一的加大研發投入，勢必導致在其他方面的投入降低，最終對企業績效產生不利影響。隨著企業的發展，企業規模達到中等企業規模，企業擁有一定量的資源積累，加上前期研發投入成果的轉換，繼續增加企業研發投入會提高研發效率，推出新產品、新服務，節約生產成本，從而促進企業績效的提高，對企業績效產生正面影響。隨著企業規模的繼續擴大，企業將在市場上擁有一定的知名度，社會及市場將對企業提出更高的要求，例如企業社會責任的履行等，企業研發投入對企業績效帶來的邊際效應遞減，會造成企業資源的不合理配置，最終對企業績效產生負面影響。

7 政策建議

從政府層面來講，首先，一般情況下研究所、高校較企業而言擁有更多先進的專業設備和創新型研究人員，而企業擁有大量資金和市場資源。國家可以出臺相應的政策來促成其合作，從而減少資源的浪費、提高投入產出率。其次，研發投入可以在一定程度上促進企業的發展，從而為我國經濟市場帶來活力，而制約研發投入的關鍵因素往往是資金不足，建議政府出臺相應政策為企業提供更加有效、豐富的融資渠道和融資環境。

從企業層面來講，首先，由于資源的稀缺性，企業應該根據自己的發展狀態和自身規模，合理分配企業資源在不同企業活動的配置，從而獲得更大的投入產出，減少資源的浪費。建議企業前期適量增加研發投入，但研發投入正在一定意義上作為一項分線投資，所以企業應該在前期依據市場數據進行充分的分析，以確定準確的研發方向。其次，由于研發活動具有資金多、周期長、風險大的特點，企業應該對研發工作開展之前的可行性分析和價值判斷給予高度重視，在最大程度上降低研發失敗的可能，從而降低資源浪費和風險。因此，企業需要建立一套完善的研發項目評價體系，做好事前、事中和事后的全面監督。